行业盈利预测 - 中性假设下，预计2026年券商行业净利润同比增长23.5% [1] 2025年市场表现复盘 - 2025年券商股和炒股软件板块呈现震荡→上行→震荡的走势，低估值下港股券商板块和A股炒股软件表现更优 [2] - 流动性持续宽松下资本市场风险偏好上行，成交活跃，行业业绩大幅改善，估值持续修复 [2] - 2025年前10个月具备超额收益的个股具有业绩高弹性+低估值的共同特征 [2] 2026年行业发展趋势 - 增量资金持续入市下预计券商财富管理维持高景气，A股市场成交中枢或将继续维持高位，经纪和两融业务将明显受益 [3] - 指数向上突破下预计券商权益自营重要性继续提升，投资收入仍是影响业绩的关键因素 [3] - 互联互通加深驱动券商投行修复与国际业务快速发展，截至2025年9月末港股市场南向资金占比提升至25% [4] - 2025年前三季度港股市场IPO规模为1883亿港元，其中A股上市公司赴港上市规模占比高达71% [4] - 行业供给侧改革或将延续，行业集中度继续提升 [4] 当前投资主线 - 经纪主线是不错的选择，因自营相对难以预测且增量资金入市带动日均成交额中枢高企 [1] - 券商板块是年内相对低估且业绩同比高增的细分资产 [1]