行业整体表现 - 42家纯证券业务上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 同比增长31% [1] - 42家上市券商2025年上半年实现归母净利润1040亿元 同比增长65% [1] - 42家上市券商2025年上半年资管业务手续费净收入合计211.95亿元 同比下降3.02% [1] 西南证券整体财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.04亿元 同比增加26.23% [2] - 2025年上半年实现净利润4.23亿元 同比增加25.76% [2] - 截至2025年6月30日公司总资产921.04亿元 净资产257.38亿元 [2] - 母公司净资本167.14亿元 加权平均净资产收益率1.63% 每股收益0.06元 [2] 业务结构分析 - 经纪业务收入8.19亿元 自营业务收入4.59亿元 二者合计12.78亿元占当期总营收84.97% [3] - 自营业务和经纪业务是典型的"靠行情吃饭"业务 业绩会随行情波动而波动 [3] - 资管业务收入同比下降 营业利润为负 [3] - 投行业务收入占比低 [3] 资产管理业务表现 - 资管业务手续费净收入0.09亿元 同比下降34.72% [4] - 资管业务收入962.36万元 营业利润-1025.93万元 [4] - 管理规模较去年末增长28%至176.59亿元 但资管业务手续费净收入大幅下降35% [4] - 资产管理业务呈现"规模增 收入降"问题 [4] 投资银行业务表现 - 2025年上半年投行业务手续费净收入0.99亿元 同比大幅增长88.17% [6] - 2024年投行收入1.04亿元较2015年高点14.69亿元下降93% [6] - 连续三年半没有IPO保荐项目过会 仅1家IPO储备项目 [7] - 投行业务收入大滑坡与执业质量问题有关 2016-2017年两度因保荐业务违规被立案 [7] 业务风险与挑战 - 公司高度依赖"靠行情吃饭"的经纪业务和自营业务 占比接近85% [3] - 2016-2018年和2022年公司营收净利润都大幅下降 2013-2015年和2023年营收大幅增长 与业务结构依赖性强相关 [3] - 作为地域性中小券商面临业务结构同质化问题 需发展特色化差异化业务 [3] - 2025年2月被证监会采取责令改正措施 存在公司债券项目合规内控把关不严等问题 [7]