投资策略框架 - 长期稳健投资回报建立在低估值策略基础上 美国股市百年历史中约四分之三至五分之四投资大师采用此策略 代表人物包括巴菲特 卡拉曼和邓普顿[1] - 低估值策略存在业务矛盾 天然逆人性且逆市场情绪 可能不符合大众客户期待 2016-2017年间开始对该策略进行优化[1] - 策略优化目标包括熊市控制回撤 牛市跟上或超越指数 在波动较大的A股市场中实现该目标非常困难[1] 策略升级方向 - 2017-2019年对传统低估值策略进行重要升级 增加关键维度：寻找未来利润弹性最大的行业[1] - 新策略要求跨行业比较研究 识别未来三到四年利润增速可能最快的领域[1] - 升级目的为弥补低估值策略在牛市后期容易跑输指数的不足[1] 投资能力要求 - 仅理解低估值策略可能只掌握投资的1% 剩余99%包括理解不同行业估值逻辑 把握牛熊节奏 控制回撤和识别利润高弹性行业[1]