行业投资评级 - 维持行业"优于大市"评级 [2][4] 核心观点 - 央行2024年第四季度货币政策执行报告强调择机调整优化政策力度和节奏 政府债券有力支撑社融 [4] - 行业息差有望保持稳定 不良率保持低位 拨备覆盖率保持高位 [6] - 短期降准降息紧迫性减弱 央行将视金融经济情况相机抉择 原因包括中美关税问题 中国经济发展态势增强 汇率稳定需求 [6] - 央行未来将更重视创新性货币政策工具运用 包括公开市场操作体系 两项资本市场支持工具 存款准备金制度和再贷款 [6] - 2025年1月新增社融7.06万亿元 存量同比增长8.0% 政府债券同比多增近4000亿元 为社融主要支撑项 [6] - 由于赤字率提升 2025年财政政策发力将更加明显 政府债券仍是未来社融主要支撑 [6] 近期行业表现 - 02/07-02/14期间银行板块涨幅2.38% 跑赢沪深300指数1.19个百分点 [6][8] - 国有银行涨幅3.52% 股份制银行涨幅3.25% 城商行涨幅0.15% 农商行跌幅0.13% [6][8] - 个股涨幅前列：青岛银行涨幅6.12% 建设银行涨幅5.54% 兴业银行涨幅5.17% [6][8] - 个股跌幅后列：齐鲁银行跌幅1.19% 兰州银行跌幅1.25% 苏农银行跌幅1.88% [6][8] 银行业绩快报 - 成都银行2024年营业收入229.77亿元 同比增长5.88% 归母净利润128.63亿元 同比增长10.21% [7] - 青岛银行2024年营业收入134.98亿元 同比增长8.22% 归母净利润42.64亿元 同比增长20.16% 加权平均ROE 11.51% 提高0.80个百分点 [7] - 齐鲁银行2024年营业收入124.96亿元 同比增长4.55% 归母净利润49.86亿元 同比增长17.77% [7] 估值水平 - 截止02/14日 银行板块2024E对应PB为0.50倍 [12][17] - 国有银行PB 0.67倍 股份制银行PB 0.11倍 城商行PB 0.13倍 农商行PB 0.51倍 [12][17] - 上市银行整体PE 6.54倍 2024E PE 5.06倍 [17] 市场利率变化 - 02/14日AAA级3M同业存单到期收益率较前一周上升14BP AA级3M同业存单到期收益率较前一周上升12BP [19] - AAA级3M-1M同业存单利差-33BP 较前一周下降8BP AA级3M-1M同业存单利差-37BP 较前一周下降9BP [19] - AA级-AAA级3M同业存单利差3BP 较前一周下降2BP [19] 银行ETF表现 - 华宝中证银行ETF份额501674万份 较上周减少25380万份 复权净值1.5084元 较上周上升2.31% [22][23] - 天弘银行ETF份额287507万份 较上周减少1440万份 复权净值1.3458元 较上周上升2.34% [22][23] - 南方银行ETF份额86008万份 较上周增加450万份 复权净值1.7671元 较上周上升2.35% [23] 推荐公司 - 推荐杭州银行 江苏银行 齐鲁银行 苏州银行 招商银行和沪农商行 [4][6]