业绩表现 - 2023年收入大幅增长至85086.09万元 主要由于2022年9729.32万元收入确认滞后及XX训练系统集中交付21778.30万元 [2] - 2024年1-9月净利润降至447.18万元 因8355.00万元军品交付延迟及2023年高基数效应 [2] - 军品业务占比74.72% 为民品业务主导收入结构 [2] 军队物资工程业务 - 2023年军队物资工程服务收入达21778.30万元 源于XX训练系统项目集中交付 该项目为长期技术积累非偶发业务 [3] - 剔除该业务后 2023年机载设备研制收入同比增长127.63% 航空维修增长22.55% 测控设备增长9.60% 技术服务增长82.12% [3] - 2019-2023年该业务收入平均占比9.06% 毛利占比9.96% 对整体影响有限 [3] 费用结构 - 销售费用率6.43% 管理费用率25.68% 显著高于行业平均的2.80%和14.91% [4] - 高销售费用率源于高度定制化装备需频繁现场沟通 且区域薪酬水平较高 [4] - 业务招待费占比稳定且合规 经核查无商业贿赂情形 [4] 客户集中度 - 前五大客户集中度较高符合行业惯例 因下游市场集中且客户以集团口径统计 [6] - 与主要客户合作历史长且稳定 具备新客户拓展能力 报告期内客户需求波动未导致合作关系变化 [6]

调研基本信息 - 调研对象为新余国科，所属行业是航天航空，接待时间为2025年05月20日，上市公司接待人员有董事、董事会秘书颜吉成和证券事务代表陈花 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括国联民生、西部证券、敦和资管、中信建投，类型分别为证券公司、证券公司、资产管理公司、证券公司，相关人员有叶鑫、李雨泉、陈俊源、雷皓 [18] 主要内容资料 - 公司火工装置品种增多，用户采购量增加，火工装置比重逐渐提高，是主要经济增长点 [24] - 目前中标四五个型号产品，若早日定型批产，销售收入可观，是军品主要增长点 [25] - 去年交付的一个单价较高火工装置，交付量为预期的四五成，今年有部分订单继续交付 [27] - 扩产计划包括新建特种器材生产线建设项目（今年2月已取得土地使用权，即将动工）和公司内部技改 [28] - 军品产能是否够用相对而言，目前还好，会考量订单接取情况，使产能利用相对饱和 [29] - 特种器材生产线建设项目按之前披露内容执行 [30] - 涉及海外军贸业务，但未统计占比，为间接出口，通过军贸公司或总装厂出口，统计口径难判断 [32] - 公司无军品出口资质，不直接与国外用户签合同，需与军贸公司合作 [33] - 理论上民用爆炸物品生产线可改作军品生产线，军民两用 [34] - 公司有能力为安全气囊提供点火具，但出于谨慎未考虑做整个安全气囊 [35] - 今年营业收入和利润总额较2024年预计有稳定增长 [35]