市场整体走势判断 - 资本市场呈现周期性特征 当前市场从一枝独放向百花齐放发展 港股和A股后市值得期待[1] - 市场已形成财富效应正反馈机制 赚钱效应吸引场内资金转向牛市思维 场外资金从少量尝试到加大入市[1] - 市场水温从0度升至40-50度 随时间推移将持续升温 建议不要错失参与时机[1] 牛市驱动因素分析 - 牛市持续性取决于中国经济能否重回持续增长轨道 以及通过更高水平开放对冲逆全球化冲击[1] - 中国庞大经济体量和增长速度支撑规模可观且趋势稳健的牛市行情[2] - 无风险利率快速下降推动银行理财等资金被动参与股市 居民存款正直接或间接进入股市[2] 市场阶段特征 - A股市场处于系统性机会早期阶段 特征为牛市预期一致时市场调整 预期淡化时重回上行趋势[2] - 当前市场已进入局部牛市带来的狂热状态 体现于A股和港股交易量及领涨龙头动量[1] - 牛市过程中必然存在波动 需保持冷静与克制 波动将成为投资机会[2] 行业配置策略 - 关注内需领域能满足消费者真实需求且提升生活品质的公司[3] - 聚焦科技领域中具有竞争优势 实现国产替代并能出海发展的企业[3] - 挖掘制造业中已在海外市场证明自身实力的优势企业[3] 不同市场展望 - 港股盈利端跟随中国经济 估值端受全球流动性影响 需精选有意愿有能力提供稳定高回报的公司[3] - 美股面临类滞胀可能性加大 未来可能转向防御性或必需消费板块 降息周期受益板块存在机会[3]

投资策略框架 - 投资成功需要耐心和主动作为的核心能力而非仅依赖耐心[1] - 策略师日常工作是权衡风险与回报并制定相应策略[1] 关税与再工业化战略 - 特朗普关税政策核心在于"对等"原则 即双向加税或免税[3] - 通过关税推动高端产业(芯片 晶片)回流美国 并实现低端产品向新兴市场倾销[6] - 汽车行业受关税冲击显著 因电动车等领域需求旺盛[4] 美国经济振兴四步走 1 关税威逼吸引产业回流[3][4] 2 企业税减免至15%(较欧洲30%减半)[7] 3 美联储降息降低建厂融资成本[7] 4 银行放宽监管(如退出巴塞尔协议Ⅲ)提供流动性支持[7] 中美贸易对抗分析 - 中国对美贸易额占进出口总量23% 但中美贸易占比呈下降趋势[8] - 中国GDP结构:内需占51.7% 投资占8.7% 贸易差额占39.6%[9] - 测算显示中美贸易中断将致中国GDP从5%降至4% 美国从2.3%降至1.4%[9] 中国内需与基建投资 - 内需政策持续加码(退税 以旧换新 个税减免)[9] - 基建投资转向太空(北斗卫星 6G)等领域 弥补房地产下滑[10] 美债与美元稳定性 - 美债主要持有国中日英均增持(中国增20亿 日本增16亿)[10] - 美债收益率上升主因美联储缩表(持债量从5.8万亿降至4.2万亿)[11] - 美元占全球外汇储备58% 贸易结算占比超50% 短期内不可替代[12][13] 美股板块表现 - 标普500指数11个行业中8个年内上涨 必需品和公用股表现最佳[15] - 极端风险事件中美股单日波动幅度可达±10%(COVID期间)[14] 黄金市场 - 黄金价格年内上涨25% 表现优于股债市场[17]