财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入6.76亿元 同比增长1.47% 归母净利润6381.46万元 同比增长15.19% [1] - 第二季度营业总收入3.68亿元 同比增长8.46% 第二季度归母净利润3691.91万元 同比增长24.78% [1] - 毛利率20.77% 同比增长14.17% 净利率9.36% 同比增长14.87% [1] - 扣非净利润6089.23万元 同比增长22.15% 每股收益0.36元 同比增长16.13% [1] 资产负债结构变化 - 货币资金1.05亿元 同比下降69.77% 主要因报告期末对账面货币资金进行现金管理 [1][3] - 应收账款2.33亿元 同比增长43.74% 主要因应收往来款增加及商业承兑汇票增加 [1][3] - 有息负债8489.59万元 同比增长211.89% 主要因福建鹭意新厂建设银行借款增加 [1][5] - 交易性金融资产同比增长245.19% 主要因货币资金进行现金管理 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.12元 同比下降52.53% 主要因前期苏州新厂建设完工后增值税进项抵扣减少及税费支出增加 [1][5] - 投资活动现金流量净额同比下降205.81% 主要因对货币资金进行现金管理 [5] - 筹资活动现金流量净额同比增长51.63% 主要因归还质押借款减少及福建鹭意项目借款增加 [5] 费用与成本结构 - 三费总额4001.61万元 占营收比5.92% 同比增长9.42% [1] - 销售费用同比增长32.44% 主要因公司加大市场投入及扩充营销团队 [5] - 财务费用同比增长89.59% 主要因现金管理计入利息收入金额减少 [5] - 税金及附加同比增长71.53% 主要因应交增值税额增加导致附加税增加 [7] 投资项目与资本开支 - 长期股权投资同比增长91.88% 主要因对湖北宝丽迪增资 [3] - 福建鹭意新厂建设项目投入增加 导致其他流动资产增长36.75% 其他非流动资产增长40.03% [3][4] - 公司正在筹备新建年产200吨COFs材料产线项目 [15] 业务竞争力分析 - 公司在化纤色母粒行业具有原材料采购成本优势及技术稳定性优势 [13] - 拥有快速响应服务流程及与下游头部企业建立的长期稳定合作关系 [13] - 纤维母粒行业需求预计持续扩大 因原液着色技术符合环保政策要求 [11] 创新业务进展 - 与南开大学合作成立耀科新材料公司 开发共价有机框架材料(COFs) [14] - COFs材料具有高比表面积、高稳定性等特点 在新能源、生物医药等领域有应用潜力 [14] - 目前COFs产品处于下游客户验证推广阶段 尚未实现批量销售 [14][15] 资本回报表现 - 公司2024年ROIC为5.71% 净利率8.21% 资本回报率一般 [8] - 上市以来ROIC中位数12.54% 2022年最低为3.61% [8] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益 [8] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.32亿元 每股收益均值0.74元 [9]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - COFs是具有精确可调孔道和表面功能的新型多孔晶体材料 凭借独特分子设计性和优异性能 在能源存储、环境治理、生物医药等领域有广阔应用前景 持续看好其未来发展前景 [4][44] 根据相关目录分别进行总结 COFs结构设计持续精进，合成方法革新推动产业化突破 - COFs是由有机分子以共价键连接的结晶性多孔高分子材料 属于功能材料 其发展代表多孔材料从无机到有机、从无序到有序的演进 [1][13] - POFs通常分为超交联聚合物、自具微孔聚合物、共轭微孔聚合物和共价有机框架四大类 COFs以有机分子为基本单元 通过动态共价键有序连接而成 [14] - COFs通过动态共价化学形成 可逆性有助于纠正堆叠错误和修复结构缺陷 具有高度有序结构和优异特性 可通过拓扑设计预先规划和预测结构 有明显优势 [16] - COFs主要分为二维和三维两类 可通过合理搭配平面连接子和立体连接子合成 [19] - COFs主要制备方法有溶剂热合成法、离子热合成法、微波法合成、表面生长法和机械合成法 各有优劣 [25][26] COFs跨领域应用加速落地，新能源与生命科学领域释放增长潜能 - COFs以独特可设计晶体结构和卓越理化性能 在多个领域引发技术革命 可实现孔径、表面化学性质和电子结构自由调控 有传统多孔材料难以企及的性能优势 [2] - 在新能源领域 COFs作为高效电极材料可提升电池能量转换效率 如在固态电池中可作固态电解质等 还能解决锂枝晶刺穿和快充瓶颈问题 且在氢能存储方面有高储氢密度潜力 [2][34] - 在环境治理方面 COFs可选择性吸附放射性离子 用于核污染处理 在海水淡化中表现出色 能耗相比传统反渗透技术降低30% [36] - 在生物医药领域 COFs孔道结构适合作为药物载体 能负载抗癌药物并靶向释放 还能检测重金属离子 灵敏度可达ppb级 [38] - 在气体存储与分离领域 COFs对气体的吸附原理同活性炭类似 能实现能源存储和气体分离 [41] COFs材料产业化破局，无溶剂合成技术打通200吨产能路径 - 未来COFs材料需求将稳步增长 QYResearch预测固态电池用COFs市场规模将从2024年的0.05亿美元增至2031年的0.61亿美元（CAGR 35%） [3][42] - 宝丽迪与南开大学张振杰教授合作设立耀科新材料 基于熔融绿色合成技术实现COFs材料无溶剂吨级量产 产品应用于多个领域 [42][43] - 耀科公司已成功研发多个系列COFs超级吸附剂产品 正在规划建设年产能200吨的产线 宁德时代等企业加速布局COFs电池应用领域 多场景商业化验证推动行业发展 [43] 投资建议 - 建议关注宝丽迪 其是国内纤维母粒龙头 与南开大学张振杰教授合作推进COFs材料量产与商业化进程 合资公司耀科新材料已实现吨级量产 正在规划建设200吨产能产线 [4][44]