美联储降息与美元走势分析 - 美联储于9月17日及10月29日分别宣布降息25个基点[1] - 尽管降息，美元指数从9月16日的96.64上涨至11月21日的100.15，涨幅达3.6%[2] - 美元走强是美国经济“内强外弱”及全球主要经济体相对疲软共同作用的结果[28] 美国经济基本面 - 美国通胀率维持在3.0%左右，高于美联储2%的目标[6] - 失业率从年初的4.0%升至9月的4.4%，但9月非农新增就业11.9万人，超出预期，劳动参与率上升0.1个百分点[8] - 医疗保健、教育等行业就业反弹，显示基础需求稳固[9] - 10年期美债收益率处于4.06%的高位，实际收益率超过1.8%，对国际资本吸引力强[11] - 美联储在降息同时进行缩表，导致银行储备金减少及逆回购规模清零，市场美元供应趋紧[11] - 美国贸易逆差收窄，今年4月至8月逆差为3281亿美元，同比下降11.7%[21] - 私人投资回暖，第二季度增长1.3%，第三季度预计增长4.9%[24] 主要非美经济体状况 - 欧元区：欧元对美元汇率从年初高点1.187回调至1.151，全年仍上涨11.2%，但高汇率拖累出口[13][15] 欧央行受制于核心通胀2.4%和工资增长3.1%，货币政策受限[15] - 日本：第三季度GDP环比折年率下降1.8%，核心CPI连续43个月超过2%，呈现滞胀[15][17] 政府债务率达235%，日元对美元年内贬值0.5%[17] - 英国：10月CPI为3.6%，核心CPI为3.4%，通胀居高不下[18] 失业率为5.0%，薪资增速4.8%为近三年最低，经济增速预期低于1.5%[18] 英镑对美元年内上涨4.7%，但经济基本面脆弱[19] 市场预期与未来关注点 - 市场对美联储持续降息的预期因通胀粘性而调整[6] - 美联储12月是否进一步降息存在较大分歧[26] - 美元短期强势格局难改，投资者需关注美联储12月声明、美国私人投资数据及欧元区通胀走势[29]