美国经济失衡与再平衡历程 - 2008年金融危机前经济失衡持续加剧 2006年经常账户逆差达8166亿美元占GDP比重5.91% [2][4] - 2008-2019年通过产业政策与贸易调整推动再平衡 经常账户逆差占GDP之比在2013年降至2.01% [2][4] - 2020年疫情后再平衡进程中断 2024年经常账户逆差达11336亿美元占GDP比例3.91%较2019年上升1.85个百分点 [2][4] 产业结构变化 - 制造业就业人数2000-2009年降幅达33% 2009年底降至1151万人 [3] - 2010-2019年制造业回流政策见效 就业人数回升至1280万人 [3] - 疫情导致2020年二季度就业骤降至1168万人 2025年一季度仅1276万人较2000年仍下降26% [3] 贸易结构特征 - 商品贸易长期逆差 2024年商品贸易逆差达1.29万亿美元 服务贸易保持顺差但2020年因疫情收窄 [4][9] - 通过TPP协定和301关税等措施遏制贸易失衡 2018-2019年对华公布四轮关税清单 [4] - 贸易逆差主要源于劳动密集型和资本密集型产品进口依赖 高科技产品和农产品具出口优势 [4] 储蓄投资结构 - 2008年居民部门杠杆率高达98% 2009年储蓄率降至14% 储蓄投资缺口达峰值 [5] - 2015年储蓄率回升至20%但2016年后持续下降 2024年降至17% [5] - 2024年投资—储蓄差额达1.29万亿美元 外债规模27.6万亿美元占GDP比重93% [5] 再平衡政策矛盾 - 财税激励难以改变制造业比较劣势 2022年公布的2279亿美元制造业投资中40%项目延期或暂停 [6] - 消费投资"双扩张"政策导致储蓄率走低 与再平衡目标背道而驰 [6] - 强势美元政策维持贸易逆差格局 美元贬值面临金融资本利益阻力 [7] 财政政策影响 - 居民部门杠杆率从2008年98%降至2024年70% 但政府杠杆率从58%升至112% [8] - 财政扩张抵消居民储蓄增加效果 推高贸易逆差与政府债务 [8] - 经常账户赤字与财政赤字呈现正相关性 [8] 疫情对贸易影响 - 需求刺激政策导致商品进口激增 商品贸易逆差急剧扩大 [9] - 服务贸易顺差因全球旅游需求下降而减少 2024年才恢复至2019年水平 [9] 未来政策动向 - 利用关税作为谈判筹码 要求中国扩大农产品能源采购和金融市场开放 [10] - 可能要求他国增持美债并进行债务重组 2024年净利息支出达8811亿美元 [11] - 干预汇率推动美元贬值 考虑将加密货币纳入储备支撑美元信心 [11] - 实施差异化关税划分贸易阵营 联合盟国遏制中国转道出口 [12]