行业核心观点 - 中国储能产业在过去十几年经历了从神话到噩梦的周期轮回，形成了非理性的市场运营模式，上演了崛起大戏但也伴随无序和盲动 [2] - 行业在全球核心供应链占据优势地位，如储能电池出货量占全球87%，正负极材料占约90%，电解液占超85%，锂电隔膜占超80% [2] - 一个十万亿级的黄金赛道从蓝海到红海竞争只用了不到三年，在资本与产业野心推动下，产能狂飙，价格战席卷产业链，加速进入大洗牌新周期 [2] 行业扩张与竞争态势 - 国内储能相关企业数量激增，截至2025年9月累计超过38万家，较十年前增长33.55倍 [3] - 2022年至2024年三年间，市场公布的亿元级以上重大储能电池项目超200个，总投资预算超1.5万亿元，产能规划超2800GWh [3] - 2024年有近3万家储能企业处于异常状态，其中3200余家仅成立一年，显示行业淘汰率极高 [5] 产业链财务状况 - 截至2025年6月末，近110家储能产业链上市公司总负债合计1.79万亿元，同比增长11.86%，整体资产负债率为57.74% [4] - 同期短期有息负债合计3782亿元，同比增长25.86%，增速远高于总负债 [4] - 行业资金净值约3554.52亿元，但宁德时代占比高达92.27%，剔除前十名企业后，其他上市公司资金净值为-553.79亿元，处于负现金状态 [4] - 有15家上市企业处于"资产负债率高于70%且资金净值为负数"状态，风险凸显 [5] 中小企业运营压力 - 2025年第三季度储能电芯平均交货周期从去年同期的30天延长至75天，供应链紧张 [5] - 有38.7%的中小储能企业因电芯短缺被迫减产，15.2%的企业一度停产 [5] - 产业共识认为竞争已到深水区，很多公司在生死边缘，重资产和长运营周期特性考验企业生存能力 [5] 可持续发展力排行榜（综合前五） - 宁德时代以89.55分位居综合竞争力榜首，在持续盈利能力（96.43分）和持续科技创新力（97.86分）维度表现突出 [12][22] - 比亚迪以89.50分位列第二，在持续创收能力（100分）和持续全球开拓力（100分）维度得分最高 [22] - 阳光电源综合得分82.70分，排名第三 [12][22] - 德业股份和欣旺达分别以78.58分和72.23分位列第四、第五名 [12][22] 各维度领先企业 - **持续创收能力**：比亚迪（100分）、阳光电源（93.57分）、宁德时代（89.86分） [16][24] - **持续盈利能力**：宁德时代（96.43分）、德业股份（92.43分）、阳光电源（87.31分） [25] - **持续回报股东能力**：德业股份（91.07分）、宁德时代（85.43分）、比亚迪（81.50分） [27] - **持续科技创新力**：比亚迪（100分）、宁德时代（97.86分）、国轩高科（89.28分） [31] - **持续财务健康力**：禾迈股份（84.43分）、华宝新能（83.78分）、派能科技（78.50分） [32] - **持续全球开拓力**：比亚迪（100分）、阿特斯（93.57分）、阳光电源（91.43分） [36][38]