公司上市与业务概况 - 宜品集团向港交所递交上市申请 有望成为继贝因美 澳优 健合 飞鹤后的奶粉上市企业[1] - 公司主攻低敏概念婴幼儿配方羊奶粉与特殊医学用途配方食品 2024年位列中国羊奶粉市场第二和特医食品内资品牌第二[1] - 计划将募资用于产品研发 产业链升级及智能制造 品牌建设及产品营销 国际扩张等[6] 财务表现 - 2022年至2024年收入保持增长：2022年14.02亿元 2023年16.14亿元 2024年17.62亿元[7] - 同期除税前利润呈下降趋势：2022年2.97亿元 2023年2.38亿元 2024年2.41亿元[8] - 2025年上半年收入同比减少10.4%至8.06亿元 主要因奶粉换装导致出货量下降[9] - 生物资产公允价值变动从2022年约420万元下降到2024年-6250万元[8] 产品结构与业务构成 - 婴幼儿配方羊奶粉为核心业务 2022-2024年收入分别为7.72亿元 9.26亿元 10.33亿元 营收占比近六成[7] - 特医食品业务快速增长：2022年2376.2万元 2023年1.3亿元 2024年2.19亿元 营收占比从1.7%增至12.4%[7] - 婴幼儿配方牛奶粉营收占比从2022年15.4%降至2024年7.9%[7] - OEM及乳制品材料业务营收占比从2022年21.8%降至2024年14.1%[7] - 成人及儿童奶粉业务呈增长态势：2022年7321.4万元 2023年9699.3万元 2024年1.13亿元 2024年营收占比6.4%[15] 市场地位与竞争格局 - 以2024年零售额计 在中国羊奶粉市场份额14.0%排名第二[7] - 在中国婴幼儿配方羊奶粉市场份额17.6%排名第二[7] - 在中国婴儿特医食品市场份额4.5%排名内资品牌第二[7] - 相比同业规模较小：2024年贝因美营收27.73亿元 飞鹤207.49亿元 澳优74.02亿元(自有羊奶粉业务36.99亿元) 健合130.52亿元(婴幼儿配方奶粉33.32亿元)[8] 行业发展趋势 - 中国羊奶粉零售额从2020年208亿元增长至2024年250亿元 复合年增长率4.7%[13] - 零售量从2020年61千吨增至2024年70千吨 复合年增长率3.5%[13] - 预计2029年零售额达318亿元 零售量达84.5千吨[13] - 特医食品零售额从2020年100亿元上升至2024年230亿元[17] - 2024年婴幼儿特医食品零售额132亿元 占特医食品零售总额57.4%[17] 竞争环境分析 - 羊奶粉赛道竞争激烈：飞鹤 伊利 君乐宝 美赞臣 达能 雀巢等头部品牌均已入局[13] - 特医食品市场由外资主导：2024年雀巢市场份额44.2% 达能16.3% 雅培8.4%[18] - 婴幼儿特医食品市场雀巢份额53.0% 达能17.4% 圣桐特医9.8% 美赞臣6.1% 宜品集团4.5%[18] - 截至2025年4月30日我国共有258款特医食品获批注册 其中国产222款 进口36款[17] 技术研发与产品布局 - 截至2024年底持有13个系列婴幼儿配方奶粉产品注册资质[5] - 持有4项特殊医学用途食品产品注册资质[5] - 特医食品主打"高乳清 低致敏 易吸收"价值主张[18] - 截至2025年6月共有4款特医食品通过注册 覆盖婴幼儿乳糖不耐受 牛乳蛋白过敏 早产及成人特殊营养需求[18] 产能与产业链布局 - 国内拥有4家工厂和2座奶山羊场[5] - 海外拥有5家工厂[5] - 2016年在韩国成立首个海外生产基地[4] - 2019年起布局羊奶粉上游产业链 收购西班牙乳清生产设施[4] - 2021年收购青岛奥特种羊场扩展至奶山羊养殖领域[4]