报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场区间震荡，估值高位 [5] - 节后BU低开后持续反弹，裂解高位运行；现货方面，北方高价资源部分回落，南方低价船货小幅抬升，南北价差略微收窄 [5] - 短期供应或增加，需求区域表现继续分化，高低资源价差有望进一步收窄；后市关税问题存续期间油价预计仍将反复，BU预计呈现区间震荡态势，但基本面支撑下相对估值或维持高位 [5] - 策略方面，建议06 - 12正套及多裂解择机止盈离场，后续09 - 12逢低正套及逢低多裂解策略安全边际较高，须密切关注南北价差及仓单变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 国内沥青总产量为49万吨，环比上周增幅1.9%，东北、西北及西南地区部分中石油炼厂增产沥青，且山东地炼多有提产复产，带动整体供应增加 [5] - 需求方面，北方高速项目启动提振需求，炼厂执行前期合同带动出货稳健向好，但由于油价低位，贸易商散提相对有限；南方局部降雨阻碍需求，出货以社会库资源为主 [5] 价格&价差 - 展示期货盘面价格与成交持仓、现货重交沥青与马瑞原油、价差基差与月差相关数据图表 [8][10][16] 基本面数据 需求 - 下游出货 - 国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.3万吨，环比减少21.7%；华北地区因河北鑫海集中交付前期合同，出货量增加；华东区内主力炼厂间歇生产，整体供应量低位运行，厂库出货量有所下降 [21] - 国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为8.6%，环比增加0.5%，同比增加2.6%，供应强于预期 [21] 供应 - **产量、检修及原料**：2025年4月份国内沥青总产量为229.11万吨，环比增加6.22万吨，增幅2.8%；同比增加0.7万吨，增幅0.2%。国内沥青周度总产量为50.9万吨，环比增加2万吨，增幅4.1%；同比增加4.2万吨，增幅9.0%。1 - 5月累计产量为927.3万吨，同比增加1.6万吨，增幅0.2% [25] - **开工**：展示77家主要沥青厂不同地区周度开工率数据图表 [28][30][31] - **库存**：截止2025年5月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计88.2万吨，较5月6日增加0.1%；国内104家社会库库存共计191.9万吨，较5月6日增加0.1% [25]