[结构化产品中常见的期权结构] 2.在发生过敲入且敲出结束情景下，例如标的先抑后扬，雪球和FCN均可以获得持有期间的票息，但凤凰会受敲入的影响，在敲入发生月份不能获得票息， 票息收入期数减少。 3.在敲入且未敲出情景下，若到期时标的资产价格低于行权价，本金会发生亏损，区别在于是否有票息弥补：雪球完全不能获得票息，因此必然亏损；凤凰 可以获得未敲入期间的票息，能否盈利取决于敲入期数、票息高低和亏损幅度；对于FCN，敲入不影响存续期票息收益，可以看作标的下跌的"安全垫"，在 跌破敲入价较小幅度内仍可盈利。 风险和收益是相对应的。在其他条件一致的情况下，凤凰的票息低于雪球，而FCN的票息一般会更低。 [选择恰当的入场时机] 三种常见的期权结构——雪球、凤凰和Fixed Coupon Notes（FCN），在本质上都属于障碍期权。例如，看涨障碍结构可以在标的期初价格的上下方分别设 定障碍价，在一定观察期，标的价格上涨突破上方障碍价（敲出线），会使得产品终止（敲出）并收入票息，标的价格下跌突破下边界（敲入线）可能产生 实际亏损。简化理解，可近似看作卖出看跌期权，获得期权费。具体来看，这三种结构存在差异： 1.经典雪球结 ...

**行业与公司** * 行业聚焦于中国宏观经济、权益市场、AI与半导体技术、房地产及全球市场动态[1][3][6] * 公司层面未明确提及具体实体，主要讨论宏观环境对各类资产（成长科技、房地产、大宗商品）的潜在影响[3][6] **核心观点与论据** * **经济放缓但市场强势的原因**：短期经济数据（如7月数据低于预期）回落，但权益市场更关注长期展望；2024年以来中国宏观经济增速围绕5%波动，2025年前两季度达成目标，三四季度或小幅走弱但整体影响有限[2] * **2025年宏观经济三大转折方向**： * AI技术竞赛探索新路径，带动半导体及相关技术发展[3] * 房地产市场系统性危机担忧减弱，对经济拖累减少[3] * 美元指数大幅下跌缓解资本流出压力，资金流向更乐观[3] * **市场结构性分化**：新兴产业EPMI从7月46.3回升至8月47.8，新兴行业恢复较快，传统资产（地产、餐饮酒类）恢复较慢；新兴动能支撑市场强势[4][5] * **长期逻辑与趋势**：中国宏观经济长期逻辑未变，短周期波动不影响整体向好方向；资本市场保持积极态度，趋势向上[1][10] **其他重要内容** * **国内风险因素**：需监测杠杆泡沫扩张速度（如融资及小微盘情况），若过快可能引发监管调整；当前小微盘涨幅靠后且资金均衡，未达阈值[6] * **全球风险因素**： * 美国通胀可能在10月前后反弹，若9月美联储降息落地，通胀反弹或加剧全球风险[7][9] * 美国关税政策：4-8月豁免商品占比超50%，影响可控；但8月后若关税加征范围变严，可能在10月前后通过库存消耗和价格传导影响经济与通胀[8][9] * **全球市场联动性**：北亚市场占比影响大；全球风险偏好回升带动新兴市场（如越南指数涨幅超中国股指），中国同时发挥贝塔和阿尔法作用[6]

上海国际金融中心资产管理功能深化 核心观点 - 资产管理功能是上海国际金融中心建设的核心任务之一，涉及资产估值定价、配置及风险管理三大核心能力 [1] - 需重点推进存量与增量资产联动、传统与新兴资产融合、境内与境外资产并重三大方向 [2][3][5] - 制度建设、AI赋能及行业能力提升是生态体系优化的关键支撑 [7] 存量与增量资产管理联动 - 中国经济存量资产规模庞大，包含金融/非金融、银行/非银行资产，部分以不良资产、困境资产形式存在 [2] - 资本市场并购重组成为激活存量资产战略抓手，上海作为平台对全国资源重组具有枢纽作用 [2] - 并购重组业务扩展资管行业转型空间，推动增量资产与存量资产协同效应 [2] 传统与新兴资产管理融合 - 科技创新催生知识产权等新兴资产形态，需风险投资和耐心资本重点布局 [3] - 数据资产入表启动标志数据要素市场化，其管理路径（要素→资产→资本）对数字经济至关重要 [3] - 碳资产通过市场机制促进绿色转型，上海需在碳资产管理及绿色金融中发挥引领作用 [4] - 数字资产需与实体经济深度融合，支持传统产业升级，避免脱离实体经济发展 [4] 境内与境外资产管理并重 - 上海需提升境外资产人民币定价能力，加强国内外市场联动 [6] - 支持企业出海形成境外资产，涉及市场开放、离岸金融及国际金融资产交易平台建设 [6] - 外资金管机构将增强国际资产配置能力 [6] 生态体系建设方向 - 需协调一行一局一会政策，完善数据/碳资产等新兴领域的制度设计 [7] - AI技术对资管行业数字化转型具有变革性影响 [7] - 行业需全面提升资产估值、配置及风险管理能力以支撑功能深化 [7]