行业现象：古法黄金市场逆市火爆 - 2024年下半年消费市场整体冷清，但古法黄金品类逆市大火，成为市场焦点[1] - 以“老铺黄金”为首，市场形成“古法黄金四姐妹”格局，包括老铺、寶蘭、琳朝和君佩[1] - 多个品牌获得知名资本青睐，如雷军、唐彬森、Gucci母公司开云集团以及日出资本等均参与投资[1] 市场热度与消费行为 - 头部品牌门店出现长时间排队现象，部分产品需等待90天甚至更久才能交付[1] - 品牌采取限量、预约和配货等策略，例如琳朝珠宝每周仅开放6个线下门店预约名额和6个线下预定名额[4] - 消费者为购买特定品牌产品不惜长途跋涉，例如飞往兰州仅为了现场看货并下单[5] - 产品交付周期极长，小件产品工期半年起，复杂限定款如“冉冉·芯生”工期达12个月[6] - 金价持续上涨强化了“买到即赚到”的消费心理，产品在等待交付期间已实现升值[8] 产品定价与调价 - 2024年黄金原料价格从年初每克500多元人民币上涨至10月超过900元人民币[9] - 古法黄金品牌产品克价远高于原料金价，普遍突破千元，部分品牌克价已接近2000元人民币[9] - 主要品牌在2024年均进行了多次调价，例如老铺、琳朝、寶蘭、君佩均调价三次[9] - 寶蘭在获得融资后宣布调价，其克价比琳朝更高[9] 公司业绩与规模对比 - 老铺黄金2024年上半年营收达到123.54亿元人民币，同比增长251%[11] - 国际金融机构罗斯柴尔德报告预测，老铺黄金在2025年营收将超过历峰集团中国区珠宝业务[11] - 老铺黄金全球门店超过40家，其中中国内地36家，而其他品牌规模较小：君佩有7家门店，寶蘭有3家，琳朝仅有1家门店[11] - 琳朝珠宝虽仅有一店，但凭借线上影响力，截至2025年11月年销售额已突破5亿元人民币[20] 品牌定位与商业模式 - 老铺黄金自比奢侈品，强调其用户画像与卡地亚、宝格丽等国际奢侈品牌高度重合[11] - 新兴古法黄金品牌采用“轻资产”模式，通过线上内容营销建立品牌，接受定金预订，交付周期长，几乎无库存压力[20] - 传统黄金品牌（如周大福）依赖成熟的供应链、加盟制度和明星代言进行渠道渗透，产品差异化较小[14] - 部分新兴品牌尝试新的扩张模式，如君佩黄金试水轻资产特许经营模式，旨在实现异地标准化复制[24] 产品工艺与文化内涵 - 新兴古法黄金品牌强调高比例手工制作、非遗级别工艺及原创设计，产品更具“作品”稀缺性[25] - 各品牌从中国传统文化中提炼设计符号，例如老铺的藏传佛教风格、君佩的貔貅、琳朝的龙佩等[27][29] - 产品设计呼应“传统文化自信”和“血脉觉醒”的消费趋势，吸引年轻消费群体[27] - 复杂工艺为产品提供了除黄金原料价值外的附加价值，使其成为兼具审美和保值属性的资产[31] 盈利能力与行业挑战 - 尽管老铺黄金2024年上半年店效接近5亿元人民币，但其毛利率跌破40%[31] - 国际奢侈品牌如卡地亚、梵克雅宝的毛利率动辄达到60%-70%，古法黄金品牌因“真材实料”和工艺成本在毛利率上处于劣势[31] - 规模较小的新兴品牌因无法有效摊薄原创设计与制作成本，其毛利率可能更低[32] - 传统按克重销售的黄金品牌毛利率通常在10%-20%之间，古法黄金品牌的毛利率已显著高于此水平[33] - 行业观点认为，中国珠宝行业正从过去的渠道和模式驱动，转向未来的文化、产品和原创驱动[33] 行业前景与风险变量 - 长期来看，中国古法黄金的高端化之路预计将继续确定性发展[34] - 金价是影响行业未来发展的最大变量之一，其波动受国际环境等难以预测的因素影响[17] - 金价持续上涨已对相关公司股价产生影响，例如老铺黄金股价从最高点下跌了40%[33]