公司股权结构调整 - 张亮企业管理（集团）有限公司发生工商变更 创始人张亮及上海毅珩商业发展有限责任公司退出股东行列 新增上海毅言久鼎企业管理有限公司实现全资持股[5][6] - 变更后注册资本保持5000万元人民币 出资方式调整为上海毅言久鼎企业管理有限公司货币出资5000万元人民币[6] - 法定代表人仍为张亮 公司经营范围涵盖企业管理、咨询及信息咨询服务[6] 历史调整与业务背景 - 2021年6月黑龙江省张亮餐饮有限公司经营状态由存续变更为注销 同期启用新公司名称黑龙江盛世千秋餐饮管理有限公司[7][8] - 新公司注册资本500万元人民币 张亮担任法定代表人及唯一股东 但所有门店保留"张亮麻辣烫"名称[8] - 公司采用加盟模式运营 2023年集团员工参保人数31人 实际管理数千家门店[8] 战略意图分析 - 股权变更为优化企业组织架构及提升运营效率 可能为未来业务拓展或资本运作做准备[8] - 通过法定代表人实体控股模式实现集团控制权集中 体现战略转型或资本操作意图[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 管输业务盈利稳健，输气量持续增长，长输管网业务营业收入32.31亿元同比增长0.04%，毛利率22.89%同比增加0.77个百分点 [2] - 城市燃气业务营业收入16.19亿元同比下降4.35%，毛利率6.72%同比减少3.21个百分点 [2] - 陕西省管输费价格调整落地，每立方米降低3.86分（实际按3.9分/立方米调整），自2025年6月1日起执行 [3] - 公司引入积极股东，陕西燃气集团协议转让13%股权给中交资本及汇通资本，每股转让价格7.97元 [4] - 因管输费价格调整，下调2025-2027年盈利预测，归母净利润调整为7.05/6.24/7.29亿元（原预测9.08/10.23/11.15亿元） [5] 财务表现 - 2025年H1营业收入48.50亿元同比下降1.47%，归母净利润5.09亿元同比下降12.62% [1] - 经营活动现金流量5.27亿元同比增长17.91% [1] - 预计2025年营业收入97.11亿元同比增长7.50%，2026年103.56亿元同比增长6.65% [5] - 预计2025年EPS 0.63元/股，2026年0.56元/股，2027年0.66元/股 [5] - 当前市盈率13.62倍（2025E），市净率1.44倍（2025E） [5] 业务发展 - 天然气输送量整体呈增长态势，公司持续开发大工业用户 [2] - 管输价格调整短期影响利润，但长期有利于提升用气积极性及气量需求 [3] - 引入积极股东有助于优化股权结构、增强核心竞争力及实现产业协同 [4] 估值指标 - 当前股价8.63元，A股总市值95.97亿元 [7] - 每股净资产5.93元，资产负债率50.29% [7] - EV/EBITDA倍数2025E为7.28倍，2026E为7.50倍 [5]