宏观经济展望与增长预测 - 预计中国2026年全年GDP增长率将达到4.7% [1] - 2026年经济增长动力结构将发生变化，内需重要性提升，出口拉动作用相较于2025年或有所减弱 [1] 政策预期 - 为支持经济增长贴近目标水平，内地有望出台更多逆周期调节政策 [1] - 为持续刺激内需，货币政策将会适度宽松，中国人民银行在2026年将会有两次10基点的降息，政策性利率下降有望在2026年第一季度和第二季度发生 [1] - 政府部署了包括4%财政赤字、1.3万亿元超长期国债及创纪录的4.4万亿元地方政府专项债等财政工具 [1] 投资领域趋势 - 基础设施投资一度面临地方政府流动性紧缩的制约，但随着年底季节性支出和增量政策逐步到位，基建投资有望在2026年第一季度后回升 [1] - 长期投资重点将从传统的交通网络转向能源基建、5G、数据中心等新基建以及公共服务设施领域 [1] 出口表现 - 尽管面临贸易保护主义抬头和关税增加的外部挑战，今年中国出口表现仍超预期 [2] - 过去20个月中，中国出口增长大部分时间保持正值，其韧性主要得益于全球电子产品周期性复苏的普遍带动，以及中国对美国以外地区的出口保持了良好势头 [2] 消费领域 - 2025年以来中国社会消费品零售总额增速约为4%，增长主要得益于政府推出的“以旧换新”补贴计划，重点支持汽车、家电和电子产品等大件商品 [2] - 受去年同期高基数影响，近几个月相关领域的消费增速有所放缓 [2] - 预计2026年政府将延续规模约3000亿元人民币的补贴计划，且可能将补贴范围从大件商品扩大至更多小件商品，服务消费相关提振措施最早或于2026年下半年推出 [2] 房地产市场 - 内地楼市的下行趋势预计将在2026年见底 [2] - 一线城市房价有望率先回暖，待其企稳后，复苏态势将逐步传导至二三线城市市场 [2]