报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍与不锈钢：产业与资金博弈，镍价或宽幅震荡，不锈钢基本面供需双弱但成本支撑重心上移，关注印尼镍矿政策动态[5][7] - 工业硅与多晶硅：工业硅库存累库，关注工厂减产，盘面或反弹后逢高偏空；多晶硅盘面高位震荡，关注市场情绪[34][35] - 碳酸锂：淡季需求承压，期货主力合约价格高位震荡，建议上下游适当降低套保比例[67][69] - 棕榈油与豆油：棕榈油等待马来减产确认底部，短线操作，豆油区间运行，等待题材共振[84][86] - 豆粕与豆一：预计连豆粕和豆一期价震荡，规避元旦假期风险[101] - 玉米：关注现货端表现，包括北港累库、贸易商建库和基层上量情况[114] - 白糖：国际市场低位区间整理，国内市场维持弱基差预期，关注主产国政策和进口政策变化[137][159] - 棉花：ICE棉花低位震荡，郑棉期货震荡偏强，关注市场情绪和下游利润等因素[161][178] - 生猪：现货价格弱势震荡，期货关注3 - 7反套，注意止盈止损[182][183] - 花生：现货市场成交清淡，期货震荡偏弱，关注大型油厂收购策略[202] 根据相关目录分别总结 镍与不锈钢 - 消息面变化：印尼镍矿配额目标及伴生矿物征税消息扰动市场，或影响供需和成本[3][4] - 行情观点：产业与资金博弈，镍价宽幅震荡，不锈钢受成本支撑但基本面约束弹性[5][7] - 库存跟踪：精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢库存有不同变化[8] - 市场消息：涉及印尼矿区接管、政策调整、企业制裁等多方面消息[9][10][11] 工业硅与多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面重心上移，多晶硅盘面宽幅震荡[29] - 供需基本面：工业硅库存累库，需求刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，需求硅片排产减少[30][31][33] - 后市观点：工业硅反弹后逢高偏空，多晶硅高位震荡[34][35] 碳酸锂 - 本周价格走势：期货合约大幅上行，基差和价差有变化[64] - 供需基本面：正极厂检修，去库放缓，原料复产延后，供给海外发运增长[65][66] - 后市观点：淡季需求承压，期货主力合约高位震荡，建议降低套保比例[67][69] 棕榈油与豆油 - 上周观点及逻辑：棕榈油减产支撑价格，豆油随棕榈油反弹[82][83] - 本周观点及逻辑：棕榈油等待减产确认底部，豆油区间运行等待题材共振[84][86] 豆粕与豆一 - 上周行情：美豆、国内豆粕和豆一期价有不同表现[97] - 基本面情况：国际大豆采购、成本、种植进度等有变化，国内豆粕和豆一现货成交、提货等情况不同[97][98][100] - 下周展望：预计期价震荡，规避元旦假期风险[101] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面反弹，基差走弱[109][110] - 市场展望：CBOT玉米上涨，小麦价格下跌，玉米淀粉库存下降，关注现货端表现[111][112][113][114] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场原糖价格上涨，国内市场现货和期货价格上涨，基差走低[135][136] - 下周市场展望：国际市场低位区间整理，国内市场维持弱基差预期，关注政策变化[137][159] 棉花 - 行情数据：ICE棉花、郑棉和棉纱期货价格有涨跌[166] - 基本面：国际棉花市场美棉出口数据改善但整体一般，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花市场价格上涨，纱厂和布厂情况分化[167][168][172][173] - 操作建议：ICE棉花低位震荡，郑棉期货震荡偏强，关注市场情绪和下游因素[178] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强，期货价格偏强震荡，基差变化[180][181] - 下周市场展望：现货价格弱势震荡，期货关注3 - 7反套，注意止盈止损[182][183] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，期货下跌[201] - 市场展望：现货成交清淡，期货震荡偏弱，关注大型油厂收购策略[202]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业与资金博弈，镍价或宽幅震荡，短线真空期保持宽幅震荡格局，破局关键在于一季度印尼镍矿消息的兑现情况，交易面可考虑期权，关注结构性套利机会，长线机会需跟踪印尼镍矿政策动态 [3][4] - 不锈钢基本面供需双弱，成本支撑重心上移，有印尼政策担忧预期，震荡重心已上移，破局取决于一季度印尼政策落地情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 消息面变化 - 配额事件：印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，市场称其希望削减至2.5亿吨镍矿配额，若落地矿端紧缺或倒逼冶炼端减产，将过剩预期扭转为紧缺，但印尼政策调整空间大，2026Q1是跟踪重要窗口，长周期印尼有防止过剩和挺价心态 [1] - 伴生矿物事件：印尼希望将镍矿中伴生矿物钴纳入计价和征税体系，镍矿中钴含量略低于0.1%，粗略估算火法和湿法成本或抬升约5%-10% [2] 库存跟踪 - 精炼镍：12月26日中国精炼镍社会库存减少263吨至56725吨，LME镍库存增加1146吨至255696吨 [6] - 新能源：12月26日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比变化+1、0、0至5、8、7天，前驱体库存月环比变化+0.3至13.0天，12月25日三元材料库存月环比变化+0.1至6.9天 [6] - 镍铁 - 不锈钢：12月25日SMM镍铁全产业链库存月环比+8%至13.2万金属吨，周环比-2%；11月SMM不锈钢厂库158.8万吨，月同/环比+6%/+1%；12月25日，钢联不锈钢社会总库存1005136吨，周环比减3.55% [6] 市场消息 - 9月12日，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [7] - 中国暂停针对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [8] - 9月22日，印尼对190家采矿公司实施制裁，提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年可取消制裁 [8] - 9月30日，印尼能矿部发布相关部长令，规定来年矿山RKAB审批计划及过渡条款 [8][9] - 10月10日，特朗普宣称或将从11月1日起对中国额外征收100%关税并实施出口管制 [9] - 印尼暂停发放新的冶炼许可证，针对部分产品项目 [9] - 印尼工业园区加强安全生产检查，12月部分镍湿法项目影响产量约6000镍金属吨 [9] - 11月21日，纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率 [10] - 12月12日，商务部等决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2026年1月1日起执行 [10] - 印尼镍矿商协会透露2026年初将修订镍矿基准价格公式，将钴视为独立商品征税 [10] - 市场称印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [11] 产业数据跟踪 - 期货：展示了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量，以及1进口镍、俄镍升贴水等多项产业相关数据 [12] - 图表：包含沪镍主力合约价格、不锈钢主力合约价格等34张相关图表 [13][15][17]