公司核心观点与评级 - 招银国际维持对华润万象生活的"买入"评级 [1] - 目标价上调18%至51.84港元 [1] - 目标市盈率倍数提高5%至23倍，并将估值对应年份滚动至2026年 [1] 购物中心板块业务表现 - 购物中心板块已成为公司绝对利润支柱 [1] - 该板块持续展现远超同业的营运能力 [1] - 2025财年，预计该板块利润贡献占比将提高5个百分点至接近60% [1] 财务与运营数据 - 公司首三季零售额按年增长20-25% [1] - 同期全国社会消费品零售总额增长仅为3% [1] - 国庆期间，公司零售额按年增长25% [1] - 同期上海重点商圈零售额增长10.2% [1] 公司竞争优势 - 公司具备高于同业的盈利增速 [1] - 公司拥有多元化布局 [1] - 公司提供较有吸引力的股息率 [1] - 公司在央企同业中优势凸显 [1]

公司业绩表现 - 上半年收入下滑 下游需求不足是主因 [2] - 盈利能力保持韧性 现金流表现较好 [2] 公司战略定位 - 坚持三高定位 同心圆持续推进 [2]