2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%，扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.53亿元，同比下降16.33%，扣非后归母净利润1.54亿元，同比下降16.56% [1] 业绩变动原因分析 - 2025年第三季度营业收入下降主要系公司持续压缩低毛利贸易业务规模所致 [2] - 2025年第三季度利润总额为1.86亿元，同比下降36.23%，主要系去年同期收回新华联欠款并冲回相应资产减值准备导致利润基数较高 [2] - 2025年前三季度公司综合毛利率为46.12%，同比提升2.00个百分点，延续了第二季度的回升态势 [2] - 2025年前三季度期间费用率为30.49%，同比上升1.46个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别为15.59%和14.30%，同比变动+0.10和+1.41个百分点，预计主要因收入规模下滑带来的摊薄效应所致 [2] 业务转型与新业态探索 - 公司持续推进区域核心门店向标准化、信息化及多元化新业态方向转型升级 [3] - 公司拟使用募集资金4800万元对湖南图书城进行改造升级，内容包括建筑内部功能分区重构、空间装修优化及外立面整体改造 [3] - 湖南图书城是湖南省新华书店旗下规模最大的旗舰门店，也是省内体量最大的图书及文化用品零售卖场，日常客流约300至2000人次 [3] - 改造完成后，湖南图书城将在原有自营书店业务基础上，引入餐饮、IP主题零售等新业态，并进一步拓展IP产品代理与相关衍生业务 [3] 盈利预测与投资建议 - 小幅下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年营业收入分别为129亿元、129亿元、130亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.5亿元、16.1亿元、16.7亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、0.89元、0.93元 [4] - 根据12月16日收盘价，2025/2026/2027年预测市盈率（PE）分别对应13倍、13倍、12倍，维持“买入”评级 [4]

报告投资评级 - 对中南传媒维持“买入”评级 [8] 核心观点总结 - 报告认为中南传媒业务结构持续优化，正积极探索“书店+IP”多元新业态 [5] - 2025年第三季度营收下滑主要系公司主动压缩低毛利贸易业务规模所致，而毛利率延续回升趋势 [6] - 公司正推动核心门店改造升级，计划引入餐饮、IP主题零售等新业态以拓展业务 [7] - 分析师小幅下调盈利预测，但预计归母净利润将持续增长，估值处于较低水平 [8] 公司财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%；扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35% [5] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94%；归母净利润1.53亿元，同比下降16.33% [5] - **盈利能力分析**：2025年前三季度综合毛利率为46.12%，同比提升2.00个百分点；期间费用率为30.49%，同比上升1.46个百分点 [6] - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为129/129/130亿元，归母净利润分别为15.5/16.1/16.7亿元 [8] - **每股收益预测**：预计2025/2026/2027年EPS分别为0.86/0.89/0.93元 [8] - **估值水平**：基于2025年12月16日收盘价，2025/2026/2027年预测市盈率分别为13/13/12倍 [8] 业务发展与战略举措 - **门店升级改造**：公司拟使用募集资金4800万元对湖南图书城进行改造升级，该店是湖南省内最大的图书及文化用品零售卖场，日常客流约300-2000人次 [7] - **新业态探索**：改造后的湖南图书城将在原有业务基础上，引入餐饮、IP主题零售等新业态，并拓展IP产品代理与衍生业务 [7] - **业务结构优化**：公司持续压缩低毛利贸易业务规模，影响了短期营收，但有助于提升整体盈利质量 [6] 公司基本情况 - **最新股价与市值**：最新收盘价为11.22元，总市值和流通市值均为202亿元 [4] - **股本结构**：总股本和流通股本均为17.96亿股 [4] - **估值指标**：市盈率为14.76倍，资产负债率为40.1% [4] - **股价表现**：52周内最高价与最低价分别为15.14元和11.00元 [4]