投资策略演变 - 过去几年投资策略基于低市盈率、较高股息率筛选细分行业竞争格局稳固的中小市值龙头公司，整体获得一定相对收益 [3] - 去年下半年以来，内外部环境冲击加剧，中小市值公司盈利稳定性遭受考验，行业竞争加剧与外部利空冲击暴露公司治理问题 [3] - 当前极端风险频发、行业竞争高度内卷时期，中小市值公司盈利稳定性与抗极端风险能力不足，核心资产经营稳定性更具价值 [4] 核心资产配置调整 - 战略聚焦核心资产，仓位提升至70%左右，中小市值公司仓位控制在30%以内（过去几年各占50%） [5] - 核心资产具备足够产业链垄断力，估值回落至合理水平，经营稳定性和成长稳定性在当前环境下更稀缺 [4] - 聚焦核心资产并非复制或跟踪指数，不影响对产业格局变化的认知和投资大方向选择 [5] 产业格局与投资方向 - 大消费行业弱化渠道与品牌，强调规模化制造能力或互联网平台属性，并向中游高壁垒公司扩展 [5] - 成长能力方面，相对弱化国内市场，更加重视企业全球化扩张能力 [5] - 红利资产更重视债性更强的水电、燃气行业在持续低利率环境下的稳定回报能力与估值提升潜力 [5] 中小市值公司投资机会 - 并非否定中小市值公司投资机会，但需将筛选标准提到更高水平，等待更加确定的机会 [6] - 部分中小市值公司管理层与商业模式足够优秀，将持续跟踪并等待证明自身的机会 [5][6] - 创造超额投资收益的战略思路在核心资产中可能更稳、更高，个体风险更低的核心资产是更好载体 [6]