文章核心观点 - 全球对冲基金行业组织强烈反对英国央行提出的针对金边债券回购交易设置最低折减的监管新规 认为该政策将损害市场流动性并降低英国国债的全球投资吸引力 [1][2] 监管政策提议 - 英国央行提议为金边债券回购协议设置最低折减 这将限制投资者以国债为抵押所能借入的现金规模 从而限制对冲基金累积杠杆的能力 [1] - 政策背景是防止类似2022年特拉斯政府迷你预算案后英国国债遭遇的历史性抛售重演 当时加杠杆的养老基金策略被迫平仓放大了市场崩盘 [2] - 英国央行还提议提高金边债券回购交易的中央清算比例 这是其首次将回购市场作为具体管控目标 [2] 对冲基金的立场与论据 - 另类投资管理协会和管理基金协会代表全球对冲基金致信英国央行 反对最低折减计划 [1] - 行业组织认为 强制最低折减可能被解读为英国政府债务风险升高 从而削弱金边债券吸引力 降低流动性并不利于英国政府借款成本 [2] - 对冲基金在全球金边债券市场交易活跃 截至6月初其对冲基金基于净回购的借款规模升至770亿英镑（约1020亿美元） 为2016年有记录以来最高 其中少数未具名基金占约90% [3] 监管机构的担忧与数据 - 英国央行官员指出 超过一半未通过中央清算的金边债券回购交易是在零折减条件下进行 [4] - 零折减意味着非银金融机构可几乎无成本建立大规模杠杆 可能导致抵押品追缴产生巨大流动性需求 引发被迫抛售并放大市场压力 [4] - 英国央行系统压力测试已突出一些足以威胁金融稳定和实体经济的风险 [2] 行业对监管方法的争议 - 市场参与者认为仅观察折减数据不足 应采取更整体性方法 零折减可能反映组合保证金做法 即银行根据交易对手整体敞口而非单笔交易决定抵押品水平 [5] - 行业组织敦促对提高中央清算比例提供激励而非强制 认为当前英国金边债券回购市场规模尚不足以强行实施清算强制令 [5] - 美国证券交易委员会在业界抱怨后已推迟其类似合规期限 [5]

中国工商银行（亚洲）成为LCH SwapClear直接清算会员 - 中国工商银行（亚洲）有限公司已成为伦敦清算所LCH SwapClear的直接清算会员[1] - 该会员资格使中国工商银行（亚洲）能够全面使用LCH SwapClear业界认可的多币种清算能力，并可延伸至中国工商银行集团[1] - 中国工商银行（亚洲）可将以美元和欧元计价的中国政府债券质押给LCH，LCH已于2025年5月将此类抵押品纳入可用范围[1] - 该行计划在年底前加入LCH的ForexClear服务，以使用专属的外汇衍生品清算解决方案[1] 会员资格的战略意义与影响 - 此会员资格反映中国工商银行（亚洲）与LCH的交易及持仓量规模均显著增长，是其重要战略举措[2] - 直接会员资格将强化风险管理能力、提升成本效益并拓展流动性管道，以更好地支持客户业务需求[2] - LCH认为这是支持亚洲清算衍生品市场发展的重要里程碑，标志着其在该区域的网络实现了扩张[2] - LCH致力于支持亚太地区银行的增长目标，帮助它们扩大在国际衍生品市场中的作用[2] LCH在亚太地区的业务拓展 - 自2020年以来，LCH已在利率、外汇和回购市场新增18家亚太地区成员[3] - 越来越多机构采用LCH的交易后解决方案，利用为双边衍生品量身定制的全面优化工作流程工具套件[3] - 这些解决方案帮助区域性银行克服运营瓶颈、更有效地管理风险，并更有信心地扩大业务规模[3] - 中国工商银行（亚洲）的加入进一步扩大了中资银行的参与度，彰显中国机构与全球清算体系日益深化的合作[3] LCH与LSEG的背景信息 - LCH是伦敦证券交易所集团市场业务板块的重要组成部分，与多个资产类别的参与者建立合作关系[6][8] - LCH致力于推动创新发展并提供一流的风险管理解决方案，帮助提升资本和运营效率[6] - 伦敦证券交易所集团是全球领先的金融市场基础设施和数据的提供商，在全球金融体系中扮演重要角色[8] - LSEG业务遍及65个国家和地区，全球拥有超过26,000名员工，其中超过半数位于亚太地区[8]