市场表现 - 上证综指收于3728点 创2015年以来最高收盘纪录[1] - 北证50创历史新高 深成指和创业板指均突破去年10月8日高点[1] - A股成交额达2.76万亿元 位列历史第三[1] - A股总市值7月18日达到105.5万亿元 早在6月25日就已突破100万亿元[2] 市场情绪特征 - 市场氛围热烈 媒体对"历史首次"报道的核查标准明显降低[3] - 政策面持续释放利好 媒体推波助澜助推市场热情[4] - 官方媒体发表"再不进场就晚了"等激进观点[5] - 投资者对夸张报道接受度显著提高 与两年前形成鲜明对比[6] 资金流向变化 - 居民存款7月减少1.11万亿元 同比多减7800亿元[9] - 非金融企业存款减少1.46万亿元 同比少减3209亿元[9] - 非银金融机构存款暴增2.14万亿元 同比多增1.39万亿元[9] - 资金更加青睐新兴产业 军工通信医药生物等板块涨幅较大[9] 监管政策转变 - 监管层学习美国市场管理逻辑 保持货币政策宽松[10] - 国家队公开维护市场方向 减少暴涨暴跌可能性[10] - 推动机构和投资者资产再配置 引导稳健资金入市[10] - 央行将促进物价合理回升作为货币政策重要考量[11] 经济背景分析 - 央行判断世界经济增长动能偏弱 复苏存在不确定性[11] - 国内上半年GDP同比增长5.3% 但有效需求不足仍是核心矛盾[11] - 资产端大面积贬值削弱负债端周转能力 形成缩表压力[13] - 中国经济处于"低血糖"状态 资产价格持续贬值抑制经济活力[17] 房地产现状 - 7月一线城市新房价格环比下降0.2% 二线下降0.4% 三线下降0.3%[21] - 一线城市二手房价格环比下降1.0% 二三线下降0.5%[21] - 房地产缺乏做市商制度 没有底线价格和接盘者[23] - 央行推动保障性住房再贷款 完善房地产金融基础性制度[24] 政策解决方案 - 采用"束水冲沙"策略 通过稳房价拉股市提升资产价格[18] - 以股市财富效应替代房市财富效应 先立再破[18] - 建立房地产做市商制度 为市场提供流动性和价格底线[24] - 通过货币激流冲刷债务和不良资产[18]