核心观点 - 公司通过"弹性定价"模式向全行业开源，旨在与业主共建服务新标准，推动"优质优价"消费理念成熟[1] - 2025年上半年公司营收181.4亿元同比增长3.1%，核心净利润13.2亿元同比增长10.8%，盈利质量提升[2] - 公司业务结构优化，开发商关联业务收入占比降至6.5%，核心业务收益与开发商业务降幅形成"剪刀差"[3] - 公司提出H类真人、R类机器人、A类智能体的三类员工协作模式，AI应用取得进展[6] 财务表现 - 循环型业务收入163.1亿元同比增长9.5%，占总收入89.9%，毛利21.1亿元同比增长8.8%[3] - 科技服务毛利率达37.7%，居住资产相关业务在22.3%毛利率下实现近40%增长[3] - 现金资产114.6亿元，经营性现金流同比增加20.5亿元[5] - 中期拟派息11亿元，年化股息率约9%[5] 业务发展 - 住宅物业管理业务毛利率保持稳健，体现现金流属性和长期可持续性[3] - 弹性定价模式已在重庆、青岛等地落地，重庆项目物业费收缴率提升20%[4] - 三大升级方向：从物业服务升级为资产服务和数据服务、升级蝶城消费基础设施、升级AI和科技能力[5] - 未来投资重点：同业并购提升协同效应、打造城市基础消费设施标杆项目、加大科技投入[5] 行业趋势 - 物业行业从"规模扩张"转向"质量竞速"，部分地方政府出台物业费价格政策[4] - 价格敏感度攀升使业主对降价诉求凸显，部分城市出现物业费降费潮[4] - 弹性定价模式通过服务透明化实现"质价相符"，保障物业公司合理盈利同时尊重业主诉求[4] 技术创新 - 首批6名AI员工完成转正答辩正式上岗，GC平台升级2.0版本实现多种RAG与MCP升级[6] - AI应用需与客户需求、服务感知结合，避免技术自嗨，积极与行业、学界交流[6]

财务业绩 - 2025年上半年营收181.4亿元同比增长3.1% 毛利24.93亿元同比增长3.8% 毛利率稳定在13.7% [2] - 核心净利润13.2亿元同比增长10.8% [2] - 循环型业务收入163.1亿元同比增长9.5% 占总收入比重升至89.9% [2] - 开发商关联业务收入占比降至6.5% [2] 业务发展 - 住宅物业领域在存量市场获取114个项目 年化饱和收入6.68亿元同比增长31.5% [3] - 通过"惊蛰"专项工作组剥离重资产 维护轻资产模式 [4] - 对销售型资产坚持整体损益≥0原则 对运营型资产实施精细化运营 [4] - 武汉新唐项目投入500万元微改造 实现客流量增长26% 销售额提升31% [4] 行业现状 - 业主对物业费定价敏感度提升 希望主导定价权 [3] - 物业投标过程中存在中间商乱象 头部企业需联合反对 [3] - 公共资源收益应作为住房养老金补充 而非发放红包 [3] - 业主对服务品质和价格关注度显著提升 地方政府出台相关价格政策 [3] 创新实践 - 重庆落地弹性定价项目 物业费收缴率提升20% [3] - 提出H类真人、R类机器人、A类智能体三类员工协作模式 [4] - 首批6名AI员工于2025年7月转正上岗 [4] - AI应用需与客户需求结合 避免技术自嗨 强调人机协作 [5] 未来展望 - 预计2025年全年营收和核心净利润增速将进一步扩大 [5] - 业绩增长路径包括弹性定价带来的内生增长、新业务价值释放、投资驱动业务及AI降本增效 [5]