美联储降息与人民币汇率近期走势 - 美联储于12月10日宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75% [2] - 降息后，在岸人民币对美元汇率盘中一度升至7.0550，逼近“破7”关口 [2] - 自11月下旬以来，人民币对美元大幅升值，自今年4月9日至12月11日，升值幅度达4.02%，年内至今升值幅度在3%以上，创近5年来年度新高 [2] - 跨境人民币指数自2017年以来不断向上延伸，表明人民币国际化水平持续创新高，为币值提升构筑支撑 [2] 近期人民币升值的直接动因 - 市场对美联储降息的预期重启并强化是主要诱因之一，根据CME联储观察工具，12月降息概率从11月20日的35.4%大幅升至11月28日的85.4% [4] - 11月24日晚中美两国元首通话，讨论了中美合作等议题 [4] - 市场传闻白宫国家经济委员会主任哈塞特领跑美联储主席之争，进一步巩固降息预期，导致10年期美债收益率跌破4%，美元指数下挫 [4] 支撑人民币汇率的潜在积极因素 - 美联储降息可能驱动美元指数进一步走弱，若美国就业恶化、通胀可控，美联储可能进一步降息，明年5月后甚至可能沦为政治工具进行更大幅度降息 [7] - 美国政府政策可能损害美元信用，美联储独立性削弱及财政状况恶化将降低全球持有美元资产的兴趣，使非美资产（包括人民币）受益于国际资本回流 [7] - 中美经贸关系短期内可能趋于相对稳定，双方在10月底的磋商中围绕关税等问题达成多项共识 [8] - 中国经济发展动力和社会活力将持续增强，“十五五”规划建议强化逆周期调节、推进深层次改革，将支持经济持续恢复，夯实强势人民币的基本面支撑 [8] 人民币汇率面临的不确定与不稳定因素 - 国内“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）任务依然艰巨，前三季度GDP同比增长5.2%，但内需（消费+投资）对经济增长的合计贡献仅为0.04个百分点 [9][11] - 外贸环境变数较多，WTO警告美国关税政策可能严重破坏国际贸易体系，预计明年全球货物贸易量增速将从今年的2.4%大幅降至0.5% [12] - 美元指数可能没有预想的那么弱，即便哈塞特入主美联储，利率走向仍取决于经济数据，相关消息并未导致美元大幅下挫 [13] - 国际货币体系多极化的主要受益者是黄金，而黄金仍以美元计价结算，这为美元汇率提供支持，今年前三季度美元指数累计下跌9.83%，但美国吸收的私人外资净流入大幅增长84.3%，达到1.13万亿美元 [15] 对人民币汇率未来走势的预判 - 人民币汇率或已走出前期单边下行行情，当前汇率没有明显失衡，影响涨跌的因素同时存在 [16] - 在利多因素主导下，人民币汇率升破7是有可能的，但能否站稳仍不确定 [16] - 未来人民币汇率可能呈现宽幅震荡或继续窄幅波动，取决于货币当局对汇率波动的容忍度 [16] - 不确定性是最大的确定性，各方不宜押注单边汇市行情，而应做好情景分析和应对预案 [3][16] 日本央行货币政策与日元汇率 - 日本国内通胀突出，核心通胀率达3%以上，已持续三年超标，工人实际工资连续10个月同比下降，工资—物价上涨螺旋可能进一步上行 [17] - 日本央行称12月份可能考虑加息，但日本经济并未摆脱困境，三季度GDP环比折合年率下降2.3%，且政府不支持加息操作 [17] - 日本政府启动新一轮财政刺激，大规模增发国债导致长债收益率上行，一度引发股债汇“三杀” [17] - 日本央行加息有助于提振日元，但汇率影响因素复杂，不能简单认为加息便升值，日本政府债务可持续性问题等因素可能利空日元 [18] - 2022年3月至今年10月，日元实际有效汇率指数下跌达16%，今年前11个月日元对美元升值不足1%，而人民币同期上涨3%以上 [18] 人民币国际化的机遇与路径 - 美国现行政策正在动摇美元本位的国际货币体系，给包括人民币在内的非美货币扩大国际使用空间提供了难得机遇 [19] - 推进人民币国际化和资本项目开放需要与深层次改革协同，统筹推进，大胆设想、小心求证 [19] - “十五五”规划建议部署的重点领域改革对人民币国际化至关重要，包括做强国内大循环、增强科技创新能力、健全知识产权保护制度、提升宏观经济治理效能等 [19] - 金融开放应服务于国内经济发展，坚持改革与开放“双轮驱动”，动态评估改革进展并据此调整开放的节奏和力度，以更好统筹开放与安全 [20]