业绩总结 - 2025年第一季度的收入为5400万美元，同比增长2%[83] - 2025年第一季度的净亏损为2200万美元，净利润率为-41%[86] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为-900万美元，调整后EBITDA利润率为-17%[91] - 2025年第一季度的净损失为21,952千美元，相较于2024年同期的28,261千美元减少了22.3%[104] - 2025年第一季度的每股净损失为0.06美元，较2024年同期的0.07美元有所改善[103] 用户数据 - 2025年第一季度的每周活跃用户（WAU）为4610万，同比增长6%[68] - 2025年第一季度，平台WAU为2250万，同比增长5%[79] 未来展望 - 预计2025年第二季度收入约为6000万美元，同比下降5%[97] - 预计2025年第二季度调整后EBITDA为-1000万美元，同比下降400万美元[97] 研发与费用 - 2025年第一季度的研发费用为33,494千美元，较2024年同期的31,319千美元增加了6.9%[103] - 2025年第一季度的总费用为81,189千美元，较2024年同期的87,895千美元下降了7.6%[103] - 2025年第一季度的运营费用同比下降8%[95] 资产与现金流 - 2025年3月31日的总资产为494,962千美元，较2024年12月31日的513,953千美元下降了3.5%[102] - 2025年3月31日的流动资产总额为451,796千美元，较2024年12月31日的466,692千美元下降了3.2%[102] - 2025年第一季度的现金、现金等价物和可市场化证券总额为4.18亿美元[95] - 2025年第一季度的现金及现金等价物为57,338千美元，较2024年12月31日的45,550千美元增加了25.8%[102] - 2025年第一季度的应收账款净额为21,556千美元，较2024年12月31日的31,173千美元下降了30.9%[102] 其他信息 - 2025年第一季度的调整后EBITDA为(9,158)千美元，较2024年同期的(14,015)千美元改善了34.1%[108] - 2025年第一季度，所有其他渠道的收入同比增长两位数[83]

公司参与者 - 公司通讯副总裁Juliana Clifton主持电话会议 [1] - CEO兼创始人Jonah Peretti参与会议 [1] - CFO Matt Omer参与会议 [1] 会议开场 - 公司召开2025年第一季度财报电话会议 [1] - 会议进入只听模式并由通讯副总裁Juliana Clifton开场 [1][2] 财务指标说明 - 会议将同时使用GAAP和非GAAP财务指标 [4] - 非GAAP指标包括调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率 [4] - 使用非GAAP指标旨在衡量业务运营强度和绩效 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度高速数据（HSD）收入同比下降0.8%，降至1.054亿美元 [6][11] - 第一季度总营收同比下降7.1%，降至1.5亿美元，视频和电话业务收入分别下降28%和7.3% [11] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）同比增长13.8%，达到7670万美元，调整后EBITDA利润率创纪录，达51.1% [6][11] - 第一季度末，公司现金总额为2880万美元，未偿还债务总额为10.3亿美元，杠杆率为3.4倍 [12] - 第一季度总资本支出为3890万美元，较去年同期减少3360万美元 [12] - 第一季度核心资本支出效率为16.1% [13] - 第一季度无杠杆调整后自由现金流为3780万美元，较上一季度有所增加 [14] - 公司预计第二季度HSD收入在1.01 - 1.04亿美元之间，总营收在1.41 - 1.44亿美元之间，调整后EBITDA在6500 - 6800万美元之间，净增用户在 - 6500至 - 4500之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高速数据业务：第一季度HSD用户总数减少4500户，其中绿地市场新增2000户，边缘拓展市场新增900户，部分抵消了传统市场的下滑 [8][9] - 视频业务：传统视频业务在第一季度进一步下滑，用户数降至48900户，较去年同期减少38%，公司预计这一趋势将随着向YouTube TV的过渡而持续 [9][10] - 移动业务：公司继续提供移动服务，但该业务并非客户获取或用户留存的主要驱动力 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 绿地市场：第一季度新增13700户可服务家庭，使该市场可服务家庭总数达到75600户，渗透率保持在16.3%，特别是高速套餐销售情况良好 [5][7] - 2025年边缘拓展项目：第一季度新增1500户可服务家庭，渗透率接近27% [8] - 2024年边缘拓展项目：渗透率提高近5个百分点，达到44.6% [8] - 2023年边缘拓展项目：渗透率提高5%，达到31.4% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进光纤到户（FTTH）扩张计划，专注于绿地市场的发展，同时保持成本控制 [5][10] - 实施简化定价策略，包括可选价格锁定、包含调制解调器、无数据上限和无合约等，在绿地市场取得了显著成效 [9] - 逐步将客户从传统视频平台迁移至YouTube TV，以降低成本并提高效率 [6][11] - 公司在市场竞争中一直处于挑战者地位，凭借低客户流失率和简化定价策略保持竞争力，特别是在绿地和边缘拓展市场，渗透率超过预期 [24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映了绿地市场的强劲势头，公司将继续专注于光纤到户扩张计划，同时保持成本纪律，有望实现调整后EBITDA的持续增长 [5][10] - 尽管视频业务费率上调会导致一定的客户流失，但新家庭的持续增加将推动业务增长，公司对下半年的发展持乐观态度 [27] 其他重要信息 - 公司目前没有关于Digital Bridge和Crestview Partners主动提出的非约束性收购提议的相关信息，且在本次电话会议中不接受关于该话题的提问 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司下半年的资本支出节奏如何，将如何转化为新的绿地市场可服务家庭数量？ - 第一季度绿地市场资本支出为1080万美元，但公司仍计划全年支出6000 - 7000万美元，支出将更多集中在下半年，由于天气原因第一季度建设进度有所放缓，但公司仍打算在今年完成全部预算支出 [22][23] 问题2: 竞争格局如何，竞争活动是否增加，公司如何看待全年剩余时间的净增用户节奏？ - 公司在传统市场面临的竞争与以往相似，凭借简化定价策略保持低客户流失率，该策略并非促销定价，不会因促销结束导致客户流失，在绿地和边缘拓展市场，公司具有很强的竞争力，渗透率超过预期，第二季度公司预计净增用户情况与第一季度相近，视频业务费率上调会导致一定的客户流失，但新家庭的增加将推动业务增长 [24][26][27] 问题3: 公司移动产品的相关数据如何，是否有助于降低客户流失率或增加HSD用户？ - 公司继续提供移动服务，但该业务并非客户获取或用户留存的主要驱动力，公司主要专注于宽带核心产品和YouTube TV服务，凭借服务质量保持低客户流失率 [28]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，公司报告的每股净财务收益（NFEPS）为1.78美元，去年同期为1.41美元 [21] - 公司将2025财年NFEPS指导范围提高至3.15 - 3.3美元/股，较之前范围增加0.1美元，且超过7% - 9%的长期NFEPS增长目标 [10][12][13] - 2025财年和2026财年，公司计划的资本支出范围为13 - 16亿美元，2025财年预计资本投资支出在6.1 - 7.9亿美元之间 [22] - 2025财年，公司调整后的运营资金与调整后债务比率预计在19 - 21%之间，运营现金流预计在4.6 - 5亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新泽西天然气公司（New Jersey Natural Gas） - 完成基本费率案和解后的第一个完整季度新费率执行，本季度客户持续增长，由新建设活动、系统扩展和稳定的转换驱动 [11][14] - 今年已投资2.54亿美元，其中46%的资本支出可提供近实时回报，并开始在最新版Save Green计划下进行投资 [16] - 在过去十年里，通过BGSS激励计划为客户节省了近8亿美元 [15] 清洁能源风险投资公司（Clean Energy Ventures） - 本财年新增31兆瓦太阳能容量投入使用，目前有60兆瓦项目正在建设中，项目管道超过1吉瓦，大部分投资机会位于新泽西州以外 [18] - 第一财季出售住宅太阳能投资组合，预计2025财年将产生约0.3美元/股的净收益 [22] 存储和运输业务 - Leaf River继续进行产能恢复项目，正在探索开发第四个洞穴，最近完成了一个无约束力的开放季节，市场反馈积极 [19] - Adelphia Gateway继续推进FERC费率案流程，正在进行和解讨论 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于在所有业务部门进行纪律性资本部署、卓越运营和战略创新，以实现长期可持续增长 [9] - 新泽西天然气公司继续加强与客户的关系，利用机制管理能源可承受性，同时进行长期投资以支持系统可靠性、客户增长和新泽西州的清洁能源目标 [14][15] - 清洁能源风险投资公司通过多元化项目管道和有纪律的SREC对冲策略，继续从太阳能投资中产生稳定可预测的现金流 [18][19] - 存储和运输业务继续提供稳定的基于费用的收入，通过项目推进和费率案解决来实现长期价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年对公司来说是强劲的一年，各业务部门都取得了坚实的成果，反映了综合投资组合的实力和团队的一致执行能力 [10] - 公司认为当前宏观经济环境中关税情况多变，但公司业务活动主要在国内，新泽西天然气公司的天然气供应和资本项目主要使用国内资源，清洁能源风险投资公司的项目合同有成本保护条款，预计关税不确定性不会对近期投资产生重大影响 [26][27] - 公司资产负债表强劲，流动性充足，现金流健康，债务到期情况良好，有能力应对短期市场动荡，实现长期可持续增长 [28][29] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的某些陈述包含证券法律意义上的估计和其他前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异 [4][5] - 公司将参考某些非GAAP财务指标，如净财务收益、净财务损失、公用事业毛利率等，以更全面地了解财务表现，但这些指标不能替代GAAP [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Leaf River扩张项目的决策时间、所需资本和目标回报是多少？ - 公司刚完成开放季节，正在评估投标和相关成本，目前没有确定的时间线和总资本成本，估计在1 - 2亿美元之间，回报方面会符合中游投资的预期 [33][34] 问题2: 清洁能源风险投资公司（CEV）项目层面是否存在关税成本暴露，成本增加时开发进度如何？ - 目前情况多变，难以确定。合同中的安全借款条款提供了一定保护，公司资本计划中的许多设施建设已在进行中，预计未来12 - 24个月不会受到影响 [36][37][39] 问题3: Leaf River扩张项目的预期经济情况与现有洞穴相比如何，以及当前存储市场动态如何？ - 公司只会在获得适当回报的情况下进行建设，需要签订合同、锁定材料成本和明确建设成本，与初始投资情况不同，初始投资已运营、签约且风险较低 [46][47] 问题4: 核心公用事业业务在当前监管环境下的展望如何，以及是否有其他监管机制来减少投资与回收之间的滞后？ - 公司在监管日历方面处于有利位置，完成费率案和能源效率申报后，未来12 - 24个月有清晰的规划。虽然有很多关于可承受性的立法提案，但不确定哪些会通过，公司一直关注客户可承受性，将努力维持天然气作为新泽西州最便宜取暖方式的地位 [50][51][52] 问题5: Leaf River项目如果推进，需要订购哪些设备或物资，是否存在供应链或关税风险？ - 需要订购压缩机等设备，目前还在进行初步工作，不确定是否会受到影响。该项目是棕地项目，已有部分基础设施，具有一定优势 [56][57][58] 问题6: 公用事业业务持续客户增长的原因是什么，是否存在业务结构变化？ - 业务结构没有变化，主要服务区域为住宅（93%），该服务区域具有吸引力，有发展空间和良好的人口统计数据，同时公司通过节能计划为客户节省资金，促进了客户增长 [60][61] 问题7: 新泽西州能源总体规划更新草案和近期可承受性立法提案对公司有何影响？ - 能源总体规划有展示但未发布完整草案，公司已提交评论。由于今年11月将进行州长选举，预计新政府将制定新的能源总体规划，目前处于观察阶段 [66]

公司财务表现 - 2025年第一季度净利润46 03亿美元 同比大幅减少64% 主要受投资收益减少影响[1] - 营收897 25亿美元 与上年同期基本持平 保险承保业务收入13 4亿美元 因南加州野火等影响 保险承保利润近乎减半[1] - 股票投资净亏损50 38亿美元 上年同期盈利14 8亿美元 权益投资总公允价值69%集中在美国运通 苹果等五大公司[1][9] 投资与现金状况 - 现金 现金等价物及短期国债总额升至3477亿美元 创历史新高[1] - 连续第十个季度净卖出股票 一季度未进行股票回购 自2024年三季度起停止持续6年的回购操作[1] - 权益证券投资未实现亏损74亿美元(2025年Q1)和97亿美元(2024年Q1) 已实现收益分别为24亿美元和112亿美元[3] 业务分部表现 保险业务 - 保险承保收益13 36亿美元(2025年Q1) vs 25 98亿美元(2024年Q1) 南加州野火造成8 6亿美元税后损失[16] - GEICO已签保费同比增长6 6%至115 06亿美元 损失率下降3 5个百分点至69%[25][26] - 保险浮存金增加20亿美元至1730亿美元 综合保险业务浮存金成本为负[37] 铁路与能源 - BNSF铁路税后收益增长6 2%至12 14亿美元 运输量增长4 1% 消费品运输量增长8 6%[17][40][41] - 伯克希尔哈撒韦能源(BHE)税后收益增长53%至10 97亿美元 公用事业和能源业务收益增加[18] 制造与零售 - 制造 服务和零售业务税后收益30 6亿美元 同比微降0 9% 服务零售业务增长被制造业下降抵消[19] 投资组合与会计处理 - 五大持仓(美国运通 苹果 美国银行 可口可乐 雪佛龙)占权益证券总公允价值69%[9] - 西方石油优先股清算价值85亿美元 年利率8% 认股权证可购买8386万股普通股(行权价59 62美元/股)[9][10] - 卡夫亨氏和西方石油普通股持股比例分别为27 3%和28 2% 采用权益法核算[11] 财务状况 - 股东权益6545亿美元 较2024年底增加51亿美元[44] - 合并借款1259亿美元 其中95%以上由BNSF BHE等子公司发行[45] - 2025年Q1净运营现金流109亿美元 资本支出43亿美元(BNSF和BHE占28亿美元)[46]

财务数据和关键指标变化 - Q1有机销售增长13%，报告销售增长12%，高于2月27日的指引 [6] - 各产品类别均创销售记录，移植物增长17%，颈动脉分流器增长14% [6] - 按地区划分，EMEA增长18%，美洲增长11%，亚太地区增长3% [6] - 有机销售增长由平均售价提高9%和销量增加4%驱动 [14] - Q1毛利率为69.2%，同比增加60个基点 [14] - Q1运营费用为2880万美元，同比增加16% [15] - Q1运营收入同比增长6%至1260万美元，运营利润率为21% [16] - 完全稀释后每股收益为0.48美元，同比增长10% [16] - Q1末现金和证券为3.025亿美元，季度增加280万美元 [16] - 2025年报告销售指引从2.39亿美元提高到2.45亿美元，有机销售指引从10%提高到13% [13] - 全年毛利率指引为69.6%，运营收入指引为5770万美元，稀释后每股收益中点指引为2.16美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移植物、颈动脉分流器、导管、瓣膜刀和补片在Q1均创季度销售记录 [14] - 2024年美国市场最大产品自体移植物销售额为3700万美元，Q1国际销售额为18万美元 [9][10] - RestoreFlow自2016年收购以来销售复合年增长率为23%，目前已在美国、英国和加拿大获批 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场自体移植物当前市场规模约为800万美元，其他地区约为800万美元 [10] - 中国进口关税将使公司中国市场商品成本每年增加约82.5万美元，公司计划5月15日提价以抵消一半成本 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划年底将销售代表增加到170人，目前有164人，并增加了销售经理数量 [7] - 公司在瑞士、捷克和葡萄牙开设新销售办事处，预计提高销售业绩 [7][8] - 公司获得自体移植物的MDR CE认证，即将在欧洲推出该产品 [9] - 公司预计在2026年上半年获得澳大利亚、加拿大、新加坡和韩国的自体移植物批准 [10] - 公司预计2025年至少获得爱尔兰或德国的RestoreFlow同种异体移植物批准，并将在都柏林开设泛欧洲分销设施 [11][12] - 公司结束与Eulsha的猪补片分销协议，专注自有生物制品销售 [17] - 公司在并购方面，继续寻找开放血管手术和心脏手术领域的目标，倾向较大规模交易 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管存在贸易紧张局势，但凭借美国本土制造、美国供应链和利基产品的竞争优势，仍能增加销售指引 [21] - 公司预计长期内贸易紧张局势会缓和，关税会减少，特别是对救命医疗设备 [20] - 公司对中国市场持长期乐观态度，尽管目前面临挑战，但计划继续在该市场发展 [38] 其他重要信息 - 公司在Q1的现金流为900万美元，其中折旧和摊销为255.2万美元，股份支付为204.6万美元，资本支出为138.3万美元 [42] - 公司有不允许缺货的政策，导致库存较高，目前计划调整库存管理以释放现金 [121] - 公司的股票回购计划尚未开始回购股票 [86] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司提前提高销售指引的信心来源 - 公司Q1销售超预期、价格上调效果好、退出Aleutia业务有助于有机增长、增加销售代表、ArteGraft国际业务开展、获得自体移植物CE认证以及欧洲市场表现良好等因素，使公司有信心提高有机销售指引 [27][28][30] 问题: 公司并购情况及现金的战略意义 - 公司并购管道良好，主要寻找开放血管手术和心脏手术领域的目标，倾向较大规模交易 现金提供了战略选择，但无特定暗示 [34][35][33] 问题: 对XenoSure在中国市场的看法及进展 - 中国市场情况令人沮丧，但公司已在该市场经营十年，计划继续发展，预计贸易紧张局势长期会缓和 公司团队正在积极寻求省级上市批准，预计Q4获得大部分批准，实质性销售可能在明年出现 [37][38][40] 问题: Q1的现金流和资本支出情况 - Q1现金流为900万美元，折旧和摊销为255.2万美元，股份支付为204.6万美元，资本支出为138.3万美元 [42] 问题: 如何看待全年价格和销量增长 - Q1价格增长9%，销量增长4%，美国列表价格增长8.1%，实际增长11% 公司难以预测全年价格和销量增长，建议假设保持Q1水平 [50][51][52] 问题: 自体移植物CE认证对欧洲市场的贡献 - 公司在Q1国际销售自体移植物18万美元，预计后三个季度在欧洲的销售额为35万欧元 从长远看，欧洲市场潜力大，但因实践模式不同，难以准确预测 [54][55][56] 问题: 如何看待全年毛利率变化 - 移植物类别表现出色，特别是同种异体移植物增长快，但该产品利润率低于公司平均水平，影响了毛利率 公司下调全年毛利率指引至69.6% [59][60][65] 问题: Q1销售代表增加的原因及何时能产生经营杠杆 - 销售代表增加是去年7月招聘计划的结果，实际在Q1完成 公司认为销售代表的业绩与工作时间关系不大，可能较快产生销售业绩 [84][73][74] 问题: 全年运营利润率变化的原因 - 公司因Q1毛利率情况下调全年毛利率指引，同时增加销售代表和开设瑞士办事处增加了运营成本，导致运营利润率从25%降至24% [65][67][68] 问题: 关税是否已纳入销售指引 - 关税已纳入销售指引，公司计划5月15日在中国提价以抵消一半关税成本 公司有能力在面临报复性关税时调整价格 [91][92] 问题: 退出Alludia分销协议对有机增长的影响 - 该产品在公司业务中逐年下滑，退出该业务可减少对有机增长的负面影响，同时销售代表可专注其他产品，有助于有机增长 [94][95] 问题: 获得自体移植物CE认证后，为2026年增长需做的准备 - 无需额外操作，只需进行市场推广 公司下周将从美国向欧洲发货，并已开始对欧洲团队进行培训 该产品已有大量临床数据，无需再进行临床试验 [101][103][104] 问题: RestoreFlow在美国、德国和爱尔兰市场的差异及所需销售代表数量 - 公司认为不同市场有差异，如英国和加拿大更侧重心脏领域，美国更侧重外周血管领域 公司已有足够销售代表，该产品可通过现有销售渠道推广 [106][107][105] 问题: Q1销售和营销费用增加的原因及未来趋势 - Q1销售和营销费用增加主要因销售代表数量增加和每年Q1的销售会议 未来三个季度销售会议费用将减少 [114][115][116] 问题: 考虑监管批准和地理扩张，如何看待2025年资本支出和营运资金 - Q1资本支出正常，无大幅变化 公司计划调整库存管理以释放现金，可能增加自由现金流 [119][120][121] 问题: 公司获得的MDR CE认证数量 - 公司已获得17个MDR CE认证，目标是23个 [127] 问题: 并购目标对关税的态度 - 目前并购讨论正常进行，卖家未因关税问题表现出极端态度，都持谨慎态度 [129]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度产品收入4320万美元，增长13%，处于1 - 1月提供的10% - 15%指引中点 [21] - 第一季度北美产品收入增长22%，EMEA产品收入按报告基础下降4%，非GAAP基础下降1% [22] - 2025年第一季度美国IFC销售额达300万美元，高于2024年第一季度的190万美元 [23] - 重申2025年全年产品收入指引范围为1.94 - 2亿美元，其中IFC预计贡献1200 - 1500万美元 [24] - 第一季度产品毛利润2540万美元，增长20%，毛利率为58.8%，高于2024年第一季度的55.4% [24] - 第一季度运营费用3690万美元，高于2024年第一季度的3430万美元 [26] - 第一季度研发费用1660万美元，高于上一年的1450万美元；SG&A费用2030万美元，高于2024年第一季度的1980万美元 [26][27] - 2025年第一季度净亏损770万美元，或每股0.04美元，较上一年同期的970万美元或每股0.05美元改善20% [28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为15.7万美元，而2024年同期为负270万美元 [28] - 2025年第一季度末现金、现金等价物和短期投资为8090万美元，略高于2024年末的8050万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - INTERCEPT产品全球累计治疗约2000万个单位，在40多个国家使用，约三分之一国家将其作为标准治疗 [8] - 第一季度产品收入增长由北美血小板试剂盒销售带动，国际市场因INT - 200提前获得CE认证而受益 [18] - IFC客户需求持续增长，美国IFC销售增长，公司正努力提高供应以满足需求 [19][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场产品收入增长22%，主要因美国和加拿大需求增加 [22] - EMEA市场第一季度产品收入按报告基础下降4%，非GAAP基础下降1% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过INTERCEPT产品改变输血医学领域，为全球血库提供安全血液产品 [7] - 计划在2026年向FDA提交INT - 200的PMA申请，2027年在美国推出 [8] - 继续推进INTERCEPT红细胞项目，4月中旬提交更新的CE认证申请 [10] - 美国红细胞开发项目Redis已招募超500名患者，预计今年下半年完成招募 [12] - 公司认为INTERCEPT产品价值主张有竞争力，能应对外部冲击实现增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球金融市场存在不确定性，公司有信心继续执行重要使命，实现业务增长 [7] - 公司业务状况良好，经验丰富的团队有能力应对挑战，扩大安全血液产品的获取途径 [16] - 基于第一季度强劲表现和产品需求增长，重申2025年全年产品收入指引 [24] - 预计全年实现正调整后EBITDA，假设现有关税不变且无新关税 [29] - 基于收入增长、实现正调整后EBITDA的承诺和营运资金投资，公司有望实现年度正经营现金流 [30] 其他重要信息 - 公司发布2025年第一季度财务业绩新闻稿，部分声明为前瞻性声明，存在风险和不确定性 [4] - 讨论非GAAP财务指标，应作为GAAP指标的补充而非替代 [5] - INT - 200获得CE认证，客户反馈积极，有助于扩大市场和提升品牌声誉 [8][15] - INTERCEPT血小板相比传统血小板有降低感染风险、延长保质期等优势 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年第一季度北美产品收入22%增长的驱动因素，以及美国和加拿大的细分情况和美国IFC收入增长细节 - 美国业务在血小板和IFC方面需求和增长持续，虽已是标准治疗但仍有机会获取份额；加拿大方面，CBS已全面实施IFC，Hema Quebec正在进行验证过程，增长主要来自美国，但也受益于加拿大 [37][38] - IFC方面，向试剂盒模式过渡后，医院需求持续，临床使用体验积极，公司专注提升供应，生产伙伴产量持续增长 [39] 问题2: INTERCEPT红细胞系统CE认证申请后续与认证机构的互动步骤及投资者应关注的里程碑 - TUV作为认证机构将首先进行临床审查，然后将其提交给主管当局，公司与TUV沟通良好，申请文件较强 [44][45] 问题3: 法国血小板业务情况，以及与其他受外汇影响的EMEA市场的比较 - 公司在法国血小板市场占有率达100%，与EFS合作，捐赠情况稳定，业务表现良好；整个EMEA市场有望在今年增强，成为收入增长驱动力，目前未听说捐赠减少情况，产品临床价值持续得到验证 [49][50] 问题4: 增加IFC生产能力以满足增长需求的计划 - 部分血库生产伙伴和IAPZ制造商获得生物制品许可申请批准，可跨州运输产品，他们计划提高制造量，目前尚未达到产能上限，随着时间推移产量将增加，且临床需求旺盛 [52][53] - 八个生产伙伴中七个已获得许可，另一个正在申请，同时有多家血库因医院客户需求而对IFC生产产生兴趣 [54] 问题5: 收入指引的假设，以及是否考虑下一代照明器推出的收入 - INT - 200提前获得CE认证，有助于实现收入指引，原预计年中获批，现提前获批可使部分原计划下半年的销售提前实现，已包含在整体指引中 [58][59] - ISC方面，假设全年逐步增长，随着制造伙伴获得许可并提高产量，需求将得到满足，预计收入将增长 [60] 问题6: 下半年是否有重大投资及相关假设 - SG&A费用可能因生活成本调整而略有上升，但预计不会进行重大投资；政府合同费用和相应收入可能随着2024年BARDA合同推进而增加；第一季度通常是收入最低的季度，收入增长、稳定的利润率和运营费用控制将有助于实现调整后EBITDA目标 [63][64] 问题7: 新地理市场的谈判进展、下一代照明器的推进速度，以及早期兴趣和采用情况 - 公司认为INT - 200获批是开拓新地理市场的催化剂，如沙特阿拉伯市场有潜力，政府对医疗保健投资增加；德国市场对话积极，有临床医生成为病原体减少的倡导者；中国市场与合作伙伴合作良好，接近NMPA批准 [71][73][74] - 随着时间推移，产品的实际应用经验、临床验证和客户支持不断增强，有助于推动市场增长 [74] 问题8: 新红细胞提交申请的主管当局是谁 - 与TUV讨论后确定为SUCL，但在文件转移到主管当局前仍有可能改变，但可能性不大 [76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后FFO为每股0.35美元，较去年第一季度增长6%，创公司十年历史上最高季度收益 [4] - 同一物业净营业收入（NOI）较去年第一季度增长3.8%，受益于已签约但未开业项目的租金、提高的回收率和超预期的收款情况 [4] - 总流动性约8亿美元，其中现金9800万美元，资产负债表保持强劲 [19] - 净债务与年化EBITDA之比为5.9倍，债务到期情况可控，2026年前到期债务仅占未偿债务的8% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度执行42份租约，总面积43.4万平方英尺，包括18份新租约，面积11.8万平方英尺，同空间现金租赁利差达34% [4][5] - 租户保留率保持在95%，SHOP入住率增至创纪录的92.4% [5] - 同一物业租赁率为96.6%，较上一季度下降50个基点，较2024年第一季度下降10个基点，主要因收回部分大型租户空间 [13] 开发业务 - 第一季度完成蒙特杰德拉、阿默斯特广场、卑尔根镇中心和马纳拉潘的重建项目，总成本2200万美元 [15] - 第一季度启动两个重建项目，总投资1400万美元，总活跃重建项目管道达1.56亿美元，预期回报率14% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资销售市场显示出早期放缓迹象，4月以来CMBS发行有限，寿险公司和银行仍积极为购物中心提供贷款，利差增加10 - 30个基点 [6] - 股权方面，许多REIT和外国投资者暂停投资，与私人买家的交易仍活跃 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划出售非核心低资本化率资产，将所得资金重新投入增值收购，以提升投资组合质量和增长率 [11] - 过去18个月，公司以7.2%的资本化率收购超5.5亿美元资产，以5.2%的资本化率出售约4.5亿美元资产 [11] - 公司凭借五大差异化优势驱动增长，包括物业集中在华盛顿特区至波士顿走廊、净营业收入增长可见、有大规模重建项目管道、积极进行资本循环和保守的资产负债表 [9][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度业绩超预期，但由于4月的经济不确定性，公司对下半年持更保守展望，暂不提高全年指导，但会在下个季度重新评估 [8][9] - 公司重申2025年全年调整后FFO指导为每股1.37 - 1.42美元，中点增长率为4%，同一物业NOI增长3% - 4% [8][20] - 管理层认为公司团队有能力应对各种经济周期，有信心在未来实现行业领先增长 [22] 其他重要信息 - 公司成功出售卑尔根镇中心8英亩土地，售价2500万美元，另有两个物业正在出售，总价4100万美元，今年总处置额将达6600万美元，加权平均资本化率为5% [7][8] - 公司将减少2025年预期经常性G&A费用上限50万美元，新中点为3580万美元，与上一年相当 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观不确定性是否会改变大空间租赁时间和影响入住率？ - 公司表示目前未看到零售商放缓迹象，与同行交流也未发现类似情况 [26][27] 问题2: 如何看待处置资产的资本化率及收购与处置之间的利差？ - 过去18个月公司在这方面有一定成果，此次宣布的6600万美元处置涉及三个资产，其中一块土地的资本化率约为4%，未来希望有更多此类交易，但目前还不确定 [29] 问题3: 未提高展望的具体谨慎原因是什么？ - 公司称只是更保守并增加了应急措施，没有特定租户因素导致不提高指导 [35] 问题4: 1031交换对应税收入和股息有何影响？ - 1031交换可递延收益，不会给股息带来压力，反而若不进行交换会增加应税收入和股息分配压力 [38][39] 问题5: 1031交换后资产的新折旧基础是否为前一资产的基础？ - 是的 [40][41] 问题6: 能否提供租金增长的数值背景，以及第一季度破产情况对房东谈判杠杆的影响？ - 市场租金有5% - 10%的增长，第一季度的零售商破产情况不被视为多个零售商破产的预警，行业整体健康 [46][48][49] 问题7: 如何看待市场波动时传统小型食品杂货锚定中心与公司大型物业的安全性？ - 公司认为其投资组合在衰退环境中表现良好，相比一些小型食品杂货锚定中心更具抗风险能力 [51][52][53] 问题8: 关税和经济放缓后，收购机会和资本化率如何？ - 目前投标与要价差距较大，公司会保持耐心等待合适价格 [57] 问题9: 目前坏账假设与之前相比如何，对Kohl's的看法及收回空间的机会？ - 重申坏账指导为总租金的75 - 100个基点，第一季度比该水平低10个基点，已为下半年增加了一些应急措施；公司认为Kohl's近期无破产风险，其许多店铺是该公司最具生产力的店铺，租金相对便宜，收回空间需求大但短期内不太可能 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1440万美元，与去年同期持平，与目标相符 [8][23] - 2025年第一季度毛利润440万美元，毛利率30.3%，去年同期毛利润410万美元，毛利率28.5% [24] - 2025年第一季度运营费用670万美元，去年同期680万美元；运营亏损240万美元，去年同期270万美元 [24] - 2025年第一季度净亏损210万美元，去年同期240万美元；每股亏损0.37美元，去年同期0.38美元 [25] - 截至2025年3月31日，营运资金和有价证券达1.19亿美元，包括1400万美元高质量库存、300万美元应收账款净额和7700万美元现金、现金等价物及高评级有价证券，无债务 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 过去十二个月，北美市场营收占比70.8%，欧洲和以色列占比14%，远东和其他地区占比8% [23] - 过去十二个月，前210%以上客户合计占营收约24% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划从2026年逐步实现稳健的两位数增长率，长期财务目标是基于1.5 - 1.6亿美元营收实现每股收益超3美元 [9] - 2025年目标是获得7 - 9个新设计订单，年初至今已获得3个，分别来自两家网络安全领导者和一家全球网络测试设备公司 [10] - 公司重新聚焦核心产品线，与客户建立深厚关系，形成了坚实的业务管道，有望推动未来增长 [9] - 公司预计2025年实现低个位数增长，2026年实现两位数增长；第二季度预计营收在14.5 - 15.5亿美元之间 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局满意，认为执行良好，进展符合战略计划，有望在2026年及以后加速营收增长 [7] - 公司资产负债表强劲，能在动荡市场中维持对业务及其增长引擎的投资 [8] - 公司对执行增长计划、实现为客户和股东创造价值的目标充满信心 [19][22] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，受多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异 [3][4] - 管理层使用非GAAP财务指标进行战略决策、预测未来结果和评估公司当前表现，相关指标在今天的财报发布中披露，完整的GAAP与非GAAP数据 reconciliation可在公司网站查询 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 设计订单获得初始订单和合同后，公司跟踪哪些里程碑，对这些订单未来几个季度的进展有何看法？ - 回答: 一般来说，获得订单后，首先要为客户进行定制和开发，确保与客户就规格和交付时间达成一致；其次是向客户发送样品或首批货物，获得客户对大规模生产的批准；最后是开始大规模生产并发货，确保客户满意 [29][30] 问题2: 公司是否看到客户对基于FPGA的网卡或接口的需求增加？ - 回答: 公司在各个主要产品线都看到了大量需求，FPGA是其中之一，Antero是FPGA业务的关键合作伙伴，公司与IP合作伙伴Identicom的战略合作也证明了该市场的吸引力 [31][32] 问题3: 公司对关税的看法，是否期望客户承担，是否需要增加关税相关的项目？ - 回答: 目前公司产品因分类原因免征关税，公司密切关注关税情况，与客户保持沟通，根据情况做出反应 [34][35][36] 问题4: 公司数据基础设施、存储网络业务管道中的项目，与历史水平相比，未来几年哪些应用将推动公司增长？ - 回答: 公司在Smartix、FPGA产品和边缘系统三条产品线都看到了大量需求，特别是网络安全领域，对更高速度的网络、更多的加速和卸载功能有需求；公司的边缘系统也能为客户提供更高端的解决方案 [39][40][41] 问题5: 公司第一季度股票回购计划的进展如何，回购了多少股，平均价格是多少？ - 回答: 自2024年起的五个季度内，公司回购了超过70万股，第一季度回购数量略少于10万股 [45] 问题6: 为什么不回购更多股票？ - 回答: 这取决于每日市场交易活动，交易量不高时，公司能够回购的股份数量有限 [46] 问题7: 目前股票回购计划还剩余多少资金？ - 回答: 约800万美元 [48] 问题8: 一年半前因客户处理过剩库存导致营收下降，现在情况如何，客户是否会重新大量订购产品？ - 回答: 2025年仍能看到过剩库存问题，但部分客户开始重新购买产品，问题部分缓解；预计2025年该问题仍将存在，部分项目会逐步恢复，但不确定所有客户都会重新订购，具体情况因项目而异 [50][51][52]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP基础上总营收3.554亿美元，同比增长9.8%，固定汇率基础上同比增长10.9%，固定汇率营收增长略超2024年第四季度财报电话会议所设增长预期范围上限 [11] - 第一季度非GAAP运营利润率同比增加近230个基点至19.3%，创公司第一季度记录；非GAAP每股收益增长15%，超预期上限 [12] - 第一季度毛利润约增长15%，毛利率为53.4%，同比增加251个基点；运营费用同比增长10.5%；总运营收入同比增加1350万美元或25%至6840万美元；运营利润率为19.3%，同比增加229个基点 [27][28][29] - 第一季度其他费用净额为170万美元，去年为10万美元；净利润为5290万美元，合每股0.86美元，去年同期为4410万美元，合每股0.75美元 [29] - 2025年第一季度产生1950万美元自由现金流，同比下降20%；截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为3.955亿美元，总债务义务为7.475亿美元，未偿还信用证担保为290万美元，额外可用借款能力约为6.97亿美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 心血管业务 - 第一季度心血管业务板块销售额增长9%，超第四季度电话会议预期上限；剔除收购产品销售，有机固定汇率基础上板块营收增长6.2% [18][20] - 心脏介入产品销售增长12%，是该板块增长最大驱动力；剔除收购产品销售贡献，有机固定汇率基础上心脏介入产品销售增长约2%，在第一季度有机增长预期范围内 [20][21] - OEM产品第一季度销售增长21%，远超指导预期的中个位数增长；主要受美国客户需求驱动，部分被美国以外OEM客户销售抵消 [21][22] - 外周介入（PI）产品销售增长6.8%，主要由通路、栓塞治疗和输送系统产品销售带动，这些产品同比实现中两位数增长 [22] - 定制手术解决方案（CPS）产品销售下降0.3%，符合预期 [23] 内窥镜业务 - 第一季度内窥镜业务板块销售额增长64%；剔除收购产品销售，有机增长基本与去年同期持平 [18][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国市场销售额固定汇率基础上增长14%，有机固定汇率基础上增长9%，超预期上限170个基点 [23] - 国际市场销售额同比增长6%，有机固定汇率基础上增长1.9%；亚太和欧洲、中东及非洲地区销售达预期上限，世界其他地区销售略超预期 [24] - 中国市场销售额较指导假设的低个位数增长率下降10%，主要归因于宏观环境，而非基于量的采购计划（VBP） [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于实现持续强劲执行、稳定固定汇率增长和强劲自由现金流生成，并在2026年12月31日结束的三年期内推进持续增长计划及相关财务目标 [15] - 公司通过收购资产获得无机收入贡献，2025财年预计来自EndoGastric Solutions和Cook Medical资产收购的无机收入总计在4500万 - 4600万美元之间 [36] - 公司持续推进美国WRAPSODY CIE项目，预计2025年该产品美国收入在700万 - 900万美元之间，并期待在2025年6月获得NTAP和TPT附加报销状态的最终决定 [36][48][49] - 公司正努力制定潜在缓解策略，以抵消新关税预期潜在影响，预计可抵消高达45%的预期年度关税，但这些收益预计要到2026年才能在成本中体现 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观环境动态且不确定带来持续挑战，但团队执行良好，对业务持续强劲势头有信心，相信能实现2025年总营收指导目标 [13][15] - 关税情况高度不确定且动态变化，公司将根据情况在季度财报电话会议或其他公开形式中适时提供更新 [41][42] - 公司对中国市场长期前景感到兴奋，未因当前关税情况改变全年展望，将继续关注并评估相关问题 [63][64] 其他重要信息 - 公司介绍了2025年财务指导假设，包括GAAP净营收增长8% - 10%，非GAAP稀释每股收益在3.29 - 3.42美元之间，非GAAP运营利润率在17.6% - 18%之间等 [34][37][42] - 公司预计2025年第二季度总营收GAAP基础上增长约8.6% - 11.1%，固定汇率基础上增长约8.7% - 11.2%；非GAAP运营利润率在17% - 18.75%之间，非GAAP每股收益在0.80 - 0.90美元之间 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明关税缓解措施及年度化影响 - 公司缓解措施围绕现有CGI计划，包括产品生产线效率提升、转移生产至低成本地区等；已开始实施部分快速见效措施，如调整发货路线、增加墨西哥工厂库存等；预计可抵消高达45%的预期年度关税，但收益预计2026年才能体现 [54][57][58][40] 问题2：中国市场需求疲软原因及全年展望 - 中国市场营收低于预期主要因宏观环境，而非基于量的采购计划；OEM业务有一定疲软，但属正常波动；公司未改变中国市场全年展望，对其长期前景仍感兴奋 [62][69][63] 问题3：毛利率增长的驱动因素 - 毛利率增长得益于销售团队对收购业务的整合、产品组合优化、对高毛利率产品的关注和定价策略，以及运营团队在运营效率和产品线调整方面的努力 [77][78] 问题4：关税对各季度影响的节奏 - 2025年关税总影响中，约83%将在下半年体现，17%将在第二季度体现 [82] 问题5：是否可削减计划支出以减少关税对每股收益的影响 - 公司有应对关税的计划，CGI是重要组成部分，将按既定计划推进业务，不会因关税短期波动改变长期决策 [85][86][110] 问题6：如何在关税影响下实现自由现金流指导目标 - 公司第一季度自由现金流表现良好，运营团队正寻找方法抵消关税对营运资金的影响，如消耗中国库存等，对实现1.5亿美元自由现金流目标有信心 [91][94][44] 问题7：中国市场第一季度销售不佳能否在后续季度恢复 - 中国市场需求基本面良好，OEM业务波动属正常；公司未改变全年展望，预计下半年业务将更强 [98][99][127] 问题8：OEM业务增长驱动因素及是否有库存提前拉动 - OEM业务增长主要因新客户和老客户业务拓展，并非库存提前拉动；公司预计该业务全年保持高个位数增长 [103][105][131] 问题9：如何决定缓解关税影响的投资时机 - 公司按既定持续增长计划推进业务，不根据短期关税波动做长期决策，每天评估情况，但坚持长期计划 [109][110][112] 问题10：第一季度毛利率表现对后续季度的影响 - 公司将继续专注于CGI计划，努力提升毛利率，目前毛利率增长是各项工作的综合结果，后续有望继续提升 [116][178][180] 问题11：中国市场是否有备货订单及时间 - 公司在某些市场看到了一定备货情况，但不显著，主要发生在第一季度末 [121][123] 问题12：内窥镜业务指导下调是否与客户流失有关 - 内窥镜业务整合按计划进行，预计下半年业务将更强，目前未出现显著客户流失问题 [125][127] 问题13：OEM业务近期增长是否为新常态 - 公司预计OEM业务全年保持高个位数增长，近期增长是业务正常表现，并非新常态 [131][133] 问题14：新客户对OEM业务成功的影响 - 公司对新业务机会感到兴奋，但不具体讨论单个客户对业务的影响 [138] 问题15：关税是否使收购目标增加或交易意愿增强 - 市场并购活动活跃，公司积极寻找机会，但未明确表示关税对收购目标数量或交易意愿的影响 [142] 问题16：去年两笔收购交易的整合情况 - 收购交易整合按计划进行，仍有工作要做，但公司对进展满意，认为市场混乱对公司有利 [144][145] 问题17：CGI计划中提价能力及相关因素 - CGI计划包括定价策略，但公司不会在关税情况不明时贸然提价，以免影响客户关系；合同管理是重要组成部分 [149][150][152] 问题18：美国WRAPSODY产品本季度表现 - 公司对该产品持续兴奋，其在各方面表现良好，数据和试验结果积极，对公司未来有重要意义 [154] 问题19：中国业务在关税下是否盈利 - 公司未详细披露相关细节，但表示将关注情况并适时调整，有应对计划 [159] 问题20：WRAPSODY产品TPT在门诊提案中的情况 - 公司预计6月左右获得相关信息，产品符合标准，数据出色，按计划推进 [161][162] 问题21：WRAPSODY产品住院与门诊使用比例 - 公司未披露具体比例，预计该产品全年收入在700万 - 900万美元之间 [164] 问题22：关税缓解是新举措还是加速现有努力 - 公司按现有计划推进工作，部分短期措施已实施，如调整发货路线和控制库存；同时重视中国团队建议，共同制定策略 [170][171][173] 问题23：近期毛利率提升的原因 - 毛利率提升是收购业务、运营效率、销售组合和定价等多方面努力的综合结果 [178] 问题24：WRAPSODY产品美国上市对国际市场的影响 - 产品数据公布对国际市场有帮助，有助于克服客户异议和与竞品比较 [183] 问题25：请提供每股收益全年指导的桥梁分析 - 分析师计算基本正确，每股收益指导调整受关税、可转债稀释等因素影响，运营和汇率目前为积极因素；公司通常不在第一季度调整指导，会在后续季度视情况调整 [185][186][188]