黄金在当前宏观环境下的配置价值 - 在高利率、高通胀、低增长的宏观环境下，黄金对冲美元风险的价值正在加强 [1] - 美元风险来自两方面：美国国内的高通胀及特朗普政策风险（对应黄金抗通胀和避险属性），以及全球对美元信用体系的隐忧（对应黄金信用属性） [1][15] - 美联储货币政策虽仍是影响金价的重要因素，但抗通胀、避险和信用属性对金价的影响正逐步加强 [15] 国际货币体系的历史演进 金本位体系 - 黄金因稀缺性和固定需求具备天然货币属性，金本位是其货币价值的体现 [2] - 一战期间的高赤字、高通胀及黄金兑换限制加速金本位崩溃，货币政策僵化是其长期难以维系的原因 [2] 布雷顿森林体系 - 美国通过战后重建输出美元，但欧洲日本经济复苏缩小与美国差距，暴露"特里芬难题" [6] - 美元超发和黄金储备不足导致布雷顿森林体系终结 [6] 牙买加体系 - 1976年《牙买加协议》确立浮动汇率制，货币与黄金脱钩，转向主权信用锚 [8] - 美国仍是体系核心，但形成与布雷顿森林体系相反的美元循环机制 [8] 当前全球货币体系的挑战 - 疫情后美国"高利率、高通胀、低增长"困境对以美元为中心的货币体系构成挑战 [12] - 全球央行对数字货币和黄金的需求增强，反映对现有体系的不确定性 [12]

海湖庄园协议与美元策略 - 媒体推测的"海湖庄园协议"要求贸易伙伴国货币升值以改善美国贸易逆差，并划分盟友与对手实施差异化关税[4] - 协议设想将部分美国国债转换为100年期零息债券以换取安全保障，但落地面临挑战[4] - 该策略反映美国试图通过非市场化手段解决美元结构性矛盾，类似1985年广场协议路径[29] 信用货币的历史演变 - 17世纪英格兰金匠发行的收据演变为信用货币雏形，1694年英格兰银行通过政府信用垄断银行券发行[7][8] - 清政府因信用缺失无法发展信用货币，依赖白银和英镑借款导致货币体系落后[10] - 民国初期中交银行券因兑付危机引发民众挤兑，体现信用货币依赖政府信用与兑付能力[14][17] 金本位制的局限性 - 1929年经济危机暴露金本位缺陷：限制货币政策灵活性，加剧通缩与债务危机[21][22] - 罗斯福新政放弃金本位后，美元发行量脱离黄金约束，推动美国经济转型[22][28] - 金本位易引发全球危机传导，1971年布雷顿森林体系崩溃转向浮动汇率[23][26] 特里芬难题与美元困境 - 特里芬难题揭示美元作为储备货币需同时满足全球流动性供给与币值稳定的矛盾[25][26] - 1971年后美元超发推动黄金年化收益率与标普500趋同，反映货币超发现象[27] - 当前美国试图通过政治手段平衡双逆差，但原油出口国身份使油价调控失效[30] 黄金的金融属性 - 黄金上涨本质是央行对美元信用的"不信任票"，而非工业需求驱动[32] - 黄金制衡政府滥发货币，但无法回归金本位因会束缚经济增长[33][34] - 数字货币可能替代黄金的"去中心化"特性，成为新价值载体[35]