财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为20亿美元，同比下降5%，主要归因于第一季度完成的商店优化活动[25] - 第三季度可比销售额增长3%，其中专业渠道和DIY渠道均实现增长[4] - 第三季度调整后营业利润率为4.4%，同比扩张370个基点，为两年多来最强水平[4][30] - 第三季度调整后每股摊薄收益为0.92美元，去年同期为亏损0.05美元[30] - 第三季度调整后毛利润为9.13亿美元，占净销售额的44.8%，毛利率同比扩张约260个基点[28] - 第三季度LIFO费用为3300万美元[29] - 第三季度调整后SG&A费用为8.23亿美元，占净销售额的40.4%[30] - 年初至今自由现金流为负2.77亿美元，主要受去年第三季度采购库存的付款影响[31] - 公司预计全年净销售额在85.5亿至86亿美元之间，可比销售额增长在0.7%至1.3%之间[32] - 公司预计全年调整后营业利润率在2.4%至2.6%之间，重申了先前指引区间的中点[34] - 公司更新全年调整后每股收益指引至1.75美元至1.85美元[36] - 公司将全年资本支出目标修订为约2.5亿美元，此前预期约为3亿美元[37] - 公司预计全年自由现金流在负9000万美元至负8000万美元之间[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业渠道可比销售额增长略高于4%，两年基础上连续第五个季度实现正增长[27] - DIY渠道实现低个位数可比销售额正增长，两年基础上环比改善[27] - 从品类表现看，制动器、底盘部件和发动机管理引领业绩[26] - 公司专注于加强Main Street客户群关系，该群体代表专业渠道中更高利润率市场份额的最大机会[21] - 公司正在与全国性客户合作，按市场优化特定品类的零件可用性[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 新的分类框架已成功推广至前50大DMA，覆盖约70%的销售额[11] - 约75%的商店位于公司基于商店密度排名第一或第二的市场[16] - 第三季度开设了六个市场中心，季度末达到28个市场中心[16] - 公司预计今年将开设总共14个市场中心，包括10个改造点和4个新建点，年底达到33个地点[17] - 第四季度在亚特兰大地区开设了一个新建市场中心[18] - 市场中心通常携带75,000至85,000个SKU，为约60至90家商店的服务区域扩大当日零件可用性[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的转型目标建立在三个支柱上：商品销售、供应链和商店运营[9] - 在商品销售方面，公司简化了遗留流程，减少了订单管理的复杂性，重组了配送中心网络[10] - 在供应链方面，美国配送中心整合计划按计划进行，预计年底在美国拥有16个配送中心，较两年前的38个显著减少[15] - 在商店运营方面，公司准备在第四季度推出新的商店运营模式，全面实施预计在2026年[19][20] - 公司正在利用生成式AI内容和部署基于AI的应用程序来改进决策和流程[8] - 公司正在测试新的AI驱动定价矩阵，为DIY和专业渠道的SKU定价决策提供信息[13] - 公司正在升级商店基础设施，年初至今已投资约5000万美元用于商店升级，超过去年分配给这些项目的总资本支出的两倍[24] - 公司继续目标在未来两年至少开设100家新店[24] - 公司计划到2027年中开设60个市场中心[17] - 公司的目标是在2027年实现7%的营业利润率[68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税相关价格上涨在汽车售后市场加速，行业通过调整价格来应对上升的产品成本，反应理性[5] - 随着价格在季度内走高，业绩出现一些波动，但两年基础上交易量和单位趋势相对稳定[5] - 考虑到消费者在通胀背景下管理家庭预算，预计今年剩余时间销售趋势可能存在暂时波动[5] - 行业长期基本面驱动因素仍然健康，超过90%的销售额由维护和故障维修驱动[6] - 第四季度通常是年度波动最大的季度，指引包含了前三周的趋势，起步疲软[32] - 专业渠道继续呈现正增长，DIY渠道面临压力，交易量周度波动更大，主要受消费者因价格上涨调整购买习惯驱动[32][33] - 公司认为某供应商的破产程序是孤立情况，并非对售后市场行业健康的广泛担忧[39] - 公司从该供应商采购的商品销售成本不到2%，并已记录2800万美元的非现金费用[39][80] - 公司对供应链金融计划相关的市场担忧不认为适用于自身，强调供应商继续通过大型知名银行网络收到提前付款[40][41] 其他重要信息 - 公司通过主动重组债务资本结构加强了资产负债表，筹集了近20亿美元现金，增强了流动性[5][41] - 公司拥有超过30亿美元现金，并可动用10亿美元循环信贷额度，目前未提取[41] - 公司预计第四季度毛利率将较第三季度放缓，略低于44%，包括更高资本化库存成本的益处，但将被高于先前计划的LIFO费用所抵消[35] - 公司预计第四季度LIFO费用约为7000万美元[35] - 公司预计第四季度SG&A费用美元金额同比以高个位数百分比下降[36] - 公司预计第四季度利息支出因第三季度完成的债务再融资交易的完整季度影响而上升[36] - 公司预计第四季度营运资本将做出正面贡献[38] - 公司预计全年与商店优化活动相关的现金费用约为1.5亿美元[38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于需求弹性、消费者健康和天气因素的影响[45] - 公司关注低端至中端消费者的整体健康状况，这些消费者可能压缩总体支出，但汽车是消费者工作和社交活动的关键，所售产品多为故障维修和非 discretionary，长期看好行业前景[46][47] - 公司通过测试与控制组的方式来衡量内部举措的效果，隔离宏观定价影响[53] - 公司正在简化商店任务，解放员工时间以更好地服务客户，提高交易转化率[49][51] 问题: 关于库存水平和2026年投资意向[55] - 公司正在进行分类推广，并在关税环境下提前采购，专注于为客户备货[56] - 库存重点在于SKU广度，已进行大量投资，未来将是管理现有库存并投资于所需的其他广度领域，明年不需要大量投资[57][58][59] 问题: 关于通胀趋势和峰值时间[63] - 第三季度通胀率接近3%，第四季度预计约为4%，明年第一季度预计小幅上升，然后趋于正常化，预计峰值介于同行观点之间[65][66] 问题: 关于实现7%营业利润率的路径和LIFO影响[67] - 公司战略和目标不变，但2025和2026年是建设年份，转型是非线性的，存在波动[68][69][70] - 2025年LIFO净影响约为60至80个基点的逆风[71] 问题: 关于供应链金融计划的风险利差[75] - 未观察到风险利差增加，夏季完成的融资为计划提供了稳定性，与银行进行了积极讨论[76][77] - 对问题供应商的敞口小，采购团队已提前将某些产品类别转移至其他供应商[79][80] 问题: 关于亚特兰大新建市场中心的性能和未来计划[82] - 市场中心开业时内嵌商店，预计为受支持商店带来100个基点的提升，市场中心本身作为商店也表现良好[83] - 公司将更多地进行新建市场中心，房地产团队正在选址，目标到2027年中达到60个[84][85] 问题: 关于毛利率的结构性收益和长期目标[91] - 第三季度毛利率因季节性因素较好，第四季度将下降，长期目标仍是mid-40%范围，正在取得进展，但旅程仍在继续[92][93] 问题: 关于第四季度可比销售额构成和交易趋势[94] - 第四季度专业和DIY渠道均预计放缓，但DIY侧压力更大，受消费者压力和季节性因素影响，季度本身波动性大[95][96] 问题: 关于是否以牺牲销售额换取利润率[98] - 公司策略是保持有竞争力的价格，做市场的快速跟随者，不试图通过定价获取超额利润[99][100] - 专业渠道侧，Main Street客户是最大机会，利润率较高，公司正加强与此类客户的互动[101][102] 问题: 关于"非线性"路径的具体含义[104] - 非线性指大型举措（如配送中心整合、软件实施、分类推广）的成本和收益实现时间不均衡，存在起伏，但长期看有明确进展[105][106][107][108][109] - 举例说明，如分类工作加速了，但商店运营模式暂停测试以获取更多经验，导致计划并非线性执行[110][111] 问题: 关于"建设年份"的含义和2027年利润率目标的共识差距[116] - "建设年份"指公司仍在进行大规模活动为未来成功打基础，如市场中心建设、配送中心优化、新店开业等[117][118] - 战略是三年计划，并非2025年完成，技术工具建设和运营模式推广等将持续到明年[119][120][121] - 公司处于转型早期，需要提供更多指标和数据作为证明点，建立跟踪记录[122][123][124][125][126]

行业趋势与采纳压力 - 生成式AI正迅速重塑法律技术格局，特别是在电子取证领域，随着工作量和诉讼复杂性的增加，律师事务所和企业面临考虑采用AI解决方案的日益增长的压力[1] - 72%的法律团队预计在未来12个月内或更早整合生成式AI工具[1] - 43%的律师事务所参与者报告感受到来自领导层采纳AI的压力，而在企业内部法律部门中，这一数字上升至64%[5] - 企业内部受访者还将降低成本（61%）和保持技术与时俱进（59%）列为压力点[5] 技术采纳现状与计划 - 35%的法律团队已经整合了生成式AI，13%预计在6个月内完成整合，24%认为将在一年内实现整合[12] - 大多数律师事务所和企业的法律团队计划在未来一年内将生成式AI纳入其常规法律流程[4] - 随着技术成熟和效率效益显现，律师事务所对生成式AI的舒适度正在提高[12] 采纳驱动因素 - 内部和外部对节约成本和提升效率的呼声日益高涨是主要驱动因素，但大多数尚未大规模实现这些效益[3] - 数据量爆炸式增长和复杂性增加意味着更多的工作和更长的案件处理时间，52%的参与者表示他们正在实施额外的技术来支持其工作[6][12] - 一位受访者表示需要找到能够更快理解和解释新数据的工具，利用先进技术有助于简化诉讼流程[12] 采纳障碍与担忧 - 采纳生成式AI的主要障碍是数据安全和隐私，68%的企业内部参与者和70%的律师事务所参与者将此列为主要担忧[12] - 尽管对AI和生成式AI工具在电子取证方面的能力和效能（特别是在速度、准确性和处理量方面）的舒适度正在迅速增长，但安全担忧是主要的采纳障碍[7] 技术效能与人力角色 - 法律专业人士对在大规模审查中使用生成式AI工具的信心日益增强，但律师们仍然认为需要持续的人力验证、提示创建和监督，以充分利用并负责任地管理该技术[8] - 一位受访者表示，经典机器学习与人类结合将比生成式AI与人类结合或单独使用生成式AI更加准确和强大[8] - 一位受访者指出，每次将完成的工作件应用生成式AI后，它都能反馈好的想法，并极大提高了提供给客户的工作质量[12]

行业趋势与采用压力 - 生成式AI正迅速重塑法律技术格局，特别是在电子取证领域，随着工作量和诉讼复杂性的增加，律师事务所和企业面临考虑采用AI解决方案的日益增长的压力 [1] - 72%的法律团队预计在未来12个月内或更早时间纳入生成式AI工具 [1] - 43%的律师事务所参与者报告感受到来自领导层采用AI的压力，而在企业内部法律部门中，这一数字上升至64% [5] 技术采纳的驱动因素与障碍 - 企业内部受访者将降低成本（61%）和保持技术与时俱进（59%）列为压力点 [5] - 采用生成式AI的主要障碍是数据安全与隐私问题，68%的企业内部参与者和70%的律师事务所参与者将此列为主要关切点 [12] - 尽管对AI能力的舒适度在增长，但律师们认为持续的人工验证、提示创建和监督对于充分利用技术并负责任地管理它仍然是必要的 [8] 数据环境与工作流程影响 - 新数据源的急剧增加使得解析工作愈发复杂，既延长了诉讼生命周期，也使其更加复杂 [6] - 超过一半的参与者（52%）表示，随着新兴数据类型延长诉讼生命周期，他们正在实施额外的技术来支持其工作 [12] - 技术辅助审查经过相对较长的时间才发展并获得行业广泛接受，而生成式AI工具的发展速度要快得多，这加剧了旁观者可能落后的担忧 [4] 技术效能与市场现状 - 35%的法律团队已经完成生成式AI工具的整合，13%预计在六个月内完成，24%认为将在一年内发生 [12] - DISCO推出的生成式AI自动审查工具DISCO Auto Review结合了前所未有的速度和在准确度指标上显著超越典型人工审查的能力，该解决方案能够审查32,000份文档 [14] - 法律专业人士对在电子取证中使用AI和生成式AI工具的能力和效能（特别是在速度、准确性和处理量方面）的舒适度正在迅速提高 [7]

高管任命 - 公司任命Hod Cohen为新任首席财务官，自2026年1月11日起生效 [1] - 新任首席财务官在电信行业拥有20年的财务领导经验，并具备全球财务组织管理、战略规划和并购执行方面的良好记录 [2] - 前任首席财务官Hadar Rahav将友好离职以寻求新机会，并在2026年第一季度前以顾问身份留任以确保平稳过渡 [1][3] 新任高管背景 - 在加入公司前，Hod Cohen在Amdocs Limited担任全球业务财务集团负责人，在塑造公司财务和战略方向、推动新客户和市场增长以及领导与全球主要运营商的商业谈判方面发挥了关键作用 [2] - 其职业生涯早期在Amdocs担任高级财务职务，包括亚太及欧洲、中东和非洲区财务负责人和并购财务主管，在成功收购多家公司的过程中扮演了关键角色 [2] 管理层评价与公司展望 - 公司首席执行官表示，此次任命反映了公司持续专注于赢得新客户和战略性扩张业务，新任首席财务官带来的深厚财务专业知识和成果驱动历史将对推进增长计划并为股东构建长期价值至关重要 [3] - 新任首席财务官认为，公司基于强大的技术和与全球领先运营商的可靠合作伙伴关系，为持续增长做好了充分准备 [3] - 公司首席执行官感谢前任首席财务官在过去几年的杰出领导和重大贡献，其财务敏锐度和对卓越运营的承诺帮助公司度过了持续增长期，实现了创纪录的收入并成功过渡到盈利 [3] 公司业务概览 - 公司是先进智能保障解决方案的领先提供商，具备集成人工智能运营能力 [4] - 公司旗舰平台RADCOM ACE利用人工智能驱动分析和生成式人工智能来改善客户体验 [4] - 公司先进的5G产品组合提供从无线接入网到核心网的端到端网络可观测性 [4] - 公司的解决方案旨在开放、供应商中立和云无关，驱动下一代网络自动化、优化和效率，通过利用人工智能驱动的智能，降低运营成本，实现预测性客户洞察 [5]

人工智能投资格局 - 英伟达成为首家市值超过5万亿美元的股票，显示出人工智能领域的巨大投资潜力 [1] - 半导体是人工智能发展的基础工具，但挑选个股具有挑战性，交易所交易基金提供了高效的投资途径 [2] - Global X人工智能与技术ETF是一个主题投资工具，人工智能是一个潜在的持久性主题 [4] Global X人工智能与技术ETF表现与潜力 - 该ETF管理资产规模达66.8亿美元，自2018年5月11日成立以来，其表现持续超越更广泛的基准指数 [4] - 该ETF是市场上最成熟的人工智能主题ETF之一，并且进行了广泛的投资分散 [5] - 人工智能发展仍处于早期阶段，预示着该ETF可能成为长期赢家 [5] 人工智能应用的宏观前景 - 摩根士丹利估计，标普500成分公司全面采用人工智能可带来每年9200亿美元的财务收益，并可能推动该指数市值增加13万亿至16万亿美元 [7] - 截至6月，仅有9.2%的企业在使用人工智能技术，预计未来六个月该比例将升至11.6%，表明增长空间巨大 [8] - 消费必需品、房地产和零售等行业已开始大规模应用人工智能 [8] 自主人工智能的增长动力 - 自主人工智能是人工智能的一种形式，其系统可在极少或无需人工输入的情况下完成任务，可能是未来的增长点 [9] - 在摩根士丹利估计的标普500公司全面采用AI后每年9200亿美元的收益中，有4900亿美元预计将来自自主人工智能 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入接近一年前的创纪录水平，商业净利息收入因批发银行业务的强劲表现和德国零售银行促销储蓄活动结束而增长 [12] - 费用收入同比增长15%，前九个月增长12%，公司将2025年全年费用增长预期上调至超过10% [5][12] - 核心贷款净增长142亿欧元，其中零售银行业务贡献86亿欧元，主要由住房抵押贷款驱动 [4][13] - 核心存款小幅下降约2亿欧元，主要由于德国和比利时促销活动结束后的资金流出以及夏季季节性支出模式 [4][13] - 可持续融资量较去年同期增长29% [5] - 风险成本为3.26亿欧元，相当于平均客户贷款的19个基点，低于周期平均水平 [18] - 第三阶段拨备净增加3.61亿欧元，主要由于零售银行的集体拨备和批发银行的一些新违约文件 [19] - 普通股一级资本比率目标更新至约13%，缓冲约180个基点高于合并缓冲要求 [8] - 四季度滚动平均股本回报率为12.6%，2025年全年股本回报率预期上调至超过12.5% [5][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售银行业务：核心贷款净增长86亿欧元，主要由住房抵押贷款驱动；核心存款流出，主要受德国促销活动结束和季节性支出影响 [4][13] - 批发银行业务：贷款强劲增长，贸易金融服务和贷款表现良好；存款强劲流入，特别是在支付和现金管理、金融市场和现金池业务 [4][13][14] - 费用收入：零售银行业务增长受移动主要客户增加推动，提升了日常银行费用；投资产品表现强劲，投资账户数量和资产管理规模增加 [15] 批发银行业务费用收入创下3.83亿欧元的季度纪录，由贷款业务强劲表现、更多牵头角色和贷款量增长驱动 [16] - 其他收入：包括金融市场收入、投资收入和其他收入，受金融市场和国库业务强劲业绩以及北京银行股权最终股息支付支持 [12][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于加速增长、增加影响力和提供客户价值，资本分配优先于有吸引力的股东回报、价值增值增长投资以及将结构性超额资本返还股东 [3][9] - 公司积极整合生成式AI能力，Gen AI聊天机器人已在六个市场推出，用于改善客户支持；在消费金融领域使用AI辅助申请和自动处理贷款申请 [17] - 公司对并购机会持开放态度，重点在于增强现有市场的业务影响力，例如商业银行业务、消费贷款、私人银行或财富管理，但需满足严格的股本回报率标准 [39] - 公司致力于数字化服务以加强运营杠杆，专注于增强和加强技术平台 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治不确定性仍然普遍，但公司持续交付强劲业绩 [3] - 管理层对贷款账本的实力和质量保持信心，风险成本低于周期平均水平 [18][19] - 尽管全球经济表现略好于预期，但围绕关税和监管政策的经济政策不确定性仍可能产生影响 [62] - 公司预计2025年总收入将达到约228亿欧元，成本预计将处于125亿至127亿欧元区间的低端 [10] - 公司将在2026年第一季度业绩公布时提供2026年展望并重新审视2027年目标 [11] 其他重要信息 - 公司宣布额外的16亿欧元资本回报，其中11亿欧元以新的股票回购形式返还，5亿欧元现金股息将于2026年1月支付 [7] - 公司预计在2025年增加100万移动主要客户，前九个月已增加近70万 [10] - 公司预计在第四季度完成一项风险转移交易，预计对核心一级资本有约10个基点的正面影响 [99] - 公司预计第四季度将继续有效率计划，并产生额外的重组拨备 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资本要求稳定性和存款趋势的提问 [23] - 回答：目前未看到资本压力上升，持续与监管机构讨论避免重复监管和抵押贷款下限问题；零售存款流出主要由于德国营销活动结束和季节性影响，批发存款有流入，总存款在前九个月年化增长6% [25][26][27] 问题: 关于贷款margin增长和AI裁员计划的提问 [29] - 回答：贷款margin压缩由于抵押贷款组合占比增加，预计将正常化；批发银行贷款增长伴随更高margin；AI裁员公告是荷兰法定要求，AI举措在全球多个国家推行 [30][31][32] 问题: 关于AI投资和资本部署策略的提问 [36] - 回答：Gen AI重点部署在编码、贷款、超个性化营销、联系中心和新客户尽职调查领域；资本部署和并购策略未变，重点在于增强市场影响力和提升股本回报率 [38][39] 问题: 关于净利息收入指引和偶然成本的提问 [42] - 回答：净利息收入指引为152亿至153亿欧元，因第三季度批发银行业务交易追赶；偶然成本与明确业务案例相关，预计第四季度有额外重组拨备 [45][46][47] 问题: 关于荷兰大选结果、股本回报率目标和效率的提问 [50] - 回答：稳定的政府有利于经济和企业；对2025年和2027年股本回报率目标更有信心，业务量增长优于计划；成本削减计划符合资本市场日指引 [52][54][55] 问题: 关于第四季度净利息收入隐含值和批发银行贷款增长的提问 [58] - 回答：利率削减对2025年财务影响不重大；批发银行贷款增长来自大型承销和银团贷款以及贸易金融服务，反映企业投资活动增加 [59][60][63] 问题: 关于风险成本和违约文件的提问 [58] - 回答：批发银行业务风险成本略低于周期平均水平，新增违约案例更多是客户特定事件而非系统性模式 [61][62] 问题: 关于13%普通股一级资本比率目标灵活性的提问 [66] - 回答：公司对比率略低于13%感到满意，结构性超额资本将视为过剩并用于分配 [67] 问题: 关于成本节约时间、费用趋势和存款策略经济性的提问 [71] - 回答：3000万欧元年化成本节约将在2026年全面体现；费用增长依赖经济活动，但对超过10%增长有信心；存款活动并非亏本引流，而是基于数据驱动的投资回报分析 [72][75][76] 问题: 关于存款利率削减潜力和贷款margin的提问 [79] - 回答：存款利率是销量增长、竞争和盈利能力的平衡；贷款margin预计稳定在125个基点左右 [80][82] 问题: 关于新董事会任命和资本目标传导的提问 [85] - 回答：新任命基于候选人在风险和批发银行业务的经验，旨在推动战略和成本纪律；资本目标已纳入部门股本回报率计算，预计不会造成竞争劣势 [86][87][88] 问题: 关于存款活动留存率的提问 [91] - 回答：存款活动留存率符合约三分之二的典型水平，比利时活动投资回报良好 [92] 问题: 关于费用增长势头和风险转移交易的提问 [96] - 回答：费用增长由客户增长和客户活动增加驱动，对实现2027年50亿欧元目标有信心；第四季度风险转移交易正在等待监管最终批准 [97][98][99] 问题: 关于全职员工演变和净利息收入与资本市场日预期对比的提问 [103] - 回答：总行内外全职员工数今年大致持平，内部全职员工数增加是内部化结果；净利息收入前景将在2026年初第四季度业绩时进一步更新 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入接近一年前的创纪录水平，商业净利息收入因批发银行业务的强劲表现和德国零售银行促销储蓄活动结束而增长 [12] - 费用收入同比增长15%，前九个月增长12%，将2025年全年费用增长预期上调至超过10% [3][10][12] - 净利润在过去四个季度达到60亿欧元，为CET1资本比率贡献了额外2个百分点 [5] - 风险成本为3.26亿欧元，相当于平均客户贷款的19个基点，低于周期平均水平 [19] - 第三季度核心贷款净增长142亿欧元，其中零售银行业务贡献86亿欧元，主要由住房抵押贷款驱动 [13] - 核心存款小幅下降约2亿欧元，主要由于德国和比利时促销活动结束后的资金外流以及夏季季节性支出 [13] - 可持续融资量同比增长29% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售银行业务增加近20万移动主要客户，过去12个月增长超过110万 [3] - 批发银行业务贷款强劲增长，贸易金融服务和贷款支持了表现，反映客户融资需求增加 [3] - 批发银行业务费用收入创下3.83亿欧元的季度纪录，得益于贷款业务表现、更多牵头角色和贷款承销活动增加 [17] - 零售银行业务费用增长受移动主要客户数量持续上升推动，提升了日常银行费用 [16] - 投资产品表现强劲，投资账户数量和资产管理规模增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国零售银行在促销活动结束后，负债净利息收入表现尤为强劲 [15] - 零售贷款增长主要集中在德国、波兰和荷兰 [13] - 核心存款下降主要归因于德国和比利时的资金外流 [13] - 批发银行业务存款强劲流入，反映支付和现金管理、金融市场领域的存款量增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是加速增长、增加影响力和提供客户价值，通过资本配置推动增长和提高回报 [2] - 资本配置优先事项包括维持有吸引力的股东回报、投资于价值增值型增长，以及将结构性高于CET1目标的资本返还给股东 [9] - 公司积极整合生成式AI能力，Gen AI聊天机器人已在六个市场投入使用，用于改善客户支持 [18] - 在并购方面，公司关注于增强现有市场的影响力，考察目前未涉及的市场领域，如商业银行业务、消费贷款或私人银行、财富管理 [38] - 公司更新了完全加载的CET1 MDA要求，因此将CET1资本比率目标修订为围绕13%管理 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治不确定性仍然普遍，但公司继续执行战略，交付了强劲的季度业绩 [2] - 公司对贷款账本的实力和质量保持信心，风险成本反映贷款账本质量 [19] - 尽管存在额外偶然性支出，公司继续将总成本指引朝向125亿至127亿欧元区间的低端 [10] - 鉴于收入前景改善和成本纪律，公司将2025年ROE预期上调至超过12.5% [11] - 公司预计商业净利息收入将在152亿至153亿欧元之间，负债利润率指引维持在约100个基点，贷款利润率约125个基点 [15] 其他重要信息 - 公司宣布额外的16亿欧元资本返还，其中11亿欧元以新的股票回购形式返还，5亿欧元将于2026年1月以现金股息支付 [6][7] - 公司正在积极整合生成式AI能力，AI聊天机器人已在六个市场投入使用，在消费金融领域使用AI辅助申请和自动处理贷款申请 [18] - 偶然性支出主要与零售银行业务计划中全职员工减员的重组拨备有关，完全实施后预计每年可节省3000万欧元成本 [18] - 公司预计在第四季度完成一项SRT交易，预计对核心一级资本产生约10个基点的积极影响 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资本要求是否进入稳定阶段，以及对净利息收入和存款趋势的展望 [24][25] - 目前未看到资本面临额外的上行压力，已将所有逆周期缓冲等因素纳入资本目标，持续与监管机构讨论避免重复监管和抵押贷款下限问题 [26] - 零售存款外流约70亿欧元，批发存款流入约70亿欧元，净下降约2亿欧元，外流主要源于德国营销活动结束和第三季度季节性支出，预计第四季度不会出现此模式，前九个月年化增长率为6% [26][27] 问题: 贷款利润率如何增长至125-130个基点，以及AI举措为何主要在荷兰 [29] - 利润率压缩至125个基点是由于抵押贷款在组合中占比增加，预计将正常化，批发银行贷款增长回归将带来更高利润率，预计贷款利润率将逐步达到125-130个基点区间 [33] - 关于AI影响职位的公告是按规定向荷兰劳工保险机构提交的估算，AI举措在全球范围内进行，Gen AI聊天机器人已在六个国家推出，公告仅针对荷兰员工 [31][32] 问题: 在KYC和客户 onboarding 领域的AI投资情况，以及资本部署和并购思路 [35][36] - 在五个主要领域部署或开始部署Gen AI，包括技术领域的编码、贷款、超个性化营销、联系中心和KYC，正投资于KYC的数字化，并利用AI和Gen AI支持 [37] - 并购思路未变，旨在在运营的市场中产生更大影响力和相关性，关注目前未涉及的市场领域或扩大规模，必须从ROE角度有意义 [38] 问题: 净利息收入全年指引为何相对保守，以及偶然性成本是否 recurring [41][42] - 第三季度批发银行净利息收入增长显著，有大量交易完成，因此给出152亿至153亿欧元的紧指引，利率环境对2025年影响不大，对2026年及以后有积极影响 [43] - 重组拨备政策是在有明确商业案例、 concise 且可在12-18个月内实现时计提，预计第四季度将继续效率计划并计提额外重组拨备 [44] 问题: 对荷兰选举结果的看法，ROE目标的上行空间，以及效率增益是否加速 [47][48] - 选举结果有望带来更稳定的政府和长期决策，对社会、经济和银行有利，希望新政府能促进欧洲联系和政策一致性 [49][51] - 对2025年和2027年ROE目标更具信心，与资本市场日相比，业务量、费用增长和成本纪律均优于计划，将在第四季度业绩中更新长期目标，成本削减计划符合资本市场日指引 [52] 问题: 净利息收入在第四季度的隐含走势，以及批发银行贷款增长的细节和新违约文件趋势 [55] - 利率下降对2025年财务影响不大，对2026年及以后有积极影响 [60] - 批发银行增长来自大型承销和银团贷款，以及贸易金融服务，反映公司开始投资，增长约55亿欧元，零售银行抵押贷款增长约65-70亿欧元 [56][57] - 风险成本略低于周期平均水平，新违约案例更多是客户特异性事件，非行业性模式，尽管全球经济好于预期，但对关税和监管影响保持警惕 [58][59] 问题: 13%的CET1资本比率目标的灵活度 [61] - 公司对暂时略低于该数字感到满意，目标是围绕13%管理，若结构性资本持续超过13%则视为超额，并考虑分配 [62] 问题: 3000万欧元成本节约完全实施的时间点，费用在第四季度同比下降的原因，以及存款策略的经济性 [64] - 成本节约将在2026年全年体现，费用下降取决于经济活动，但对全年费用增长超过10%保持信心，存款活动与贷款和费用增长的联系以及竞争加剧的影响 [65] - 存款不被视为亏本引流产品，存款通常为公司盈利，针对新资金的营销活动投资回报期为6-12个月，针对新客户的为2-3年，活动高度数据驱动，将持续进行并更加精准 [66] 问题: 进一步降低存款利率的潜力，第四季度贷款利润率是否下降，以及资本更新节奏 [69] - 不提供关于降息或商业行动的前瞻性声明，需平衡业务量增长、竞争和盈利能力，负债利润率预计今年维持在约100个基点，2026年及以后升至100-110个基点，贷款利润率预计维持在约125个基点，资本分配更新将保持六个月间隔 [70] 问题: 新董事会任命的理由，以及更高的CET1目标将如何传导至业务 [73] - Ljiljana ortan在风险领域经验丰富，熟知组织，将推动批发银行战略和提高资本效率，Ida作为CFO经验丰富，将带来外部视角，帮助成本纪律和潜在并购 [74][75] - 部门ROE已基于13%的风险加权资产计算，将更广泛传达给团队，许多批发银行同行也围绕13%运营，不预期新目标会带来竞争劣势 [76] 问题: 德国和比利时存款活动的留存率和投资回报 [78] - 留存率与通常的三分之二经验法则一致，比利时活动也预期有强劲投资回报，留存良好，部分客户正转变为主要客户，是非常成功的活动 [79] 问题: 费用增长势头能否 extrapolate 至下一年，以及SRT交易的可见度 [80][81] - 费用增长源于客户增长和与客户活动增加，重点拓展投资产品和保险分销，对实现2027年50亿欧元费用目标充满信心，费用增长的75%通常由alpha驱动 [82][83] - 正与监管机构就第四季度SRT交易进行最后批准对话，预计交易将完成，对核心一级资本产生约10个基点的积极影响 [84] 问题: 全职员工的预期演变，以及净利息收入相对于资本市场日指引的动态 [87][88] - 内部和外部全职员工总数今年大致持平，内部全职员工数量增加是内部化结果，最终目标是投资业务以增长收入，并确保可扩展性和正 jaws [90] - 关于净利息收入的观察已注意到，将在2026年初的第四季度业绩中提供进一步展望 [91]

Amazon is set to report Q3 earnings after the closing bell on Thursday. The tech leader is expected to show strong retail results but some analysts have concerns about AWS. Wall Street is watching closely to learn about Amazon's AI progress. Amazon is among the handful of tech giants on deck to report earnings this week, and Wall Street is eager for updates amid the latest round of layoffs and the continued race for AI dominance. Amazon's stock performance has been volatile recently. It's up just 4 ...

公司股价表现 - Rigetti Computing股票在过去12个月内涨幅超过3170%，10000美元投资可增值至327000美元 [1][2] 行业背景与驱动因素 - 量子计算通过用量子比特替代传统比特，可显著提升计算机解决问题能力 [3] - 华尔街自去年底谷歌发布能自我纠错的量子芯片Willow后开始高度重视该行业 [3] - 纯量子计算公司股票为投资者提供了对原本埋没于科技巨头内部的行业进行直接投机的方式 [4] - 行业整体的兴奋情绪是推动公司股价上涨的主要因素 [4] - 生成式人工智能的热潮正在向计算机科学和技术的新领域蔓延 [7] 公司业务模式与优势 - 公司采用垂直整合模式，不仅设计量子芯片，还能在加州弗里蒙特工厂从头开始制造 [5] - 垂直整合使公司对硬件有极大控制力，并可能为其他企业提供代工服务 [5] - 公司的“美国制造”方式符合当前政治思潮，可能获得DARPA等机构资助，例如2020年获得860万美元拨款 [6] 技术发展前景 - 量子计算可能还需要数年甚至数十年才能实现实际应用场景 [7]

公司业绩概览 - 第三季度总营收达到1023亿美元，同比增长15% [10] - 公司首次实现单季度营收超过1000亿美元 [1] - 股票在盘后交易中上涨4% [13] 人工智能战略驱动增长 - 生成式人工智能是推动各业务线实现两位数增长的共同基础 [2] - 基于生成式AI模型构建的产品收入同比增长200% [6] - Gemini模型通过客户直接API使用每分钟处理70亿个token，Gemini应用月活跃用户超过6.5亿，查询量较第二季度增长三倍 [4] - AI Overviews有效推动了搜索查询量的增长 [4] 谷歌云业务表现 - 谷歌云收入增长34%至152亿美元，增速超过其他部门 [3] - 云业务运营利润从去年同期的19亿美元增长逾一倍至36亿美元 [3] - 云业务未完成合同金额增长至1550亿美元 [3] - 第三季度签署的超过10亿美元大额交易数量超过前两年总和 [6] 搜索与广告业务 - 搜索及其他业务收入增长15%至565亿美元，零售和金融服务等所有垂直领域均实现增长 [8] - YouTube广告收入增长15%至103亿美元，主要由直接响应广告驱动 [8] - AI模式已添加购物功能，并已将“试穿”功能扩展到更多服装品类 [8][9] 订阅与服务业务 - 付费订阅用户数突破3亿，主要由Google One和YouTube Premium引领 [7] - 服务业务收入为870亿美元，同比增长14% [8] - YouTube Shorts每观看小时产生的收入高于传统“流内”内容 [7] 其他业务与成本 - “其他赌注”业务收入为3.44亿美元，运营亏损14亿美元 [10][11] - 技术相关成本为149亿美元，同比增长8% [10] - 公司正向包括Waymo在内的业务投入更多资源 [11] 未来战略重点 - 企业云业务仍是增长领域，GPT客户数量同比增长约34% [5] - 正在关键垂直领域（如旅游、商业和购物）开发多种代理体验 [12] - 搜索及其AI体验旨在突出网络内容，每天为网站输送数十亿次点击 [5]