监管框架核心内容 - 新规将加密货币交易平台纳入《公司法》监管范围，并引入数字资产平台和代币化托管平台两个新的金融产品类别 [1] - 平台服务商需申请澳大利亚金融服务牌照，并证明其运营高效、诚实和公平 [2] - 新规禁止误导性行为和不公平合约，同时要求对消费者保持更强的透明度 [2] 合规要求与处罚措施 - 不合规的公司将面临最高1650万美元的罚款，或高达年营业额10%的处罚 [1][2][6] - 对于每年处理交易额低于1000万美元或持有每位客户资产低于5000美元的小型运营商予以豁免 [3] 政府目标与行业支持 - 政府表示该提案旨在淘汰不良行为者，同时支持合法企业，为行业提供确定性和消费者信心 [3] - 政府声称该法规将帮助澳大利亚成为数字资产领域的全球领导者 [4] - 行业主要参与者如Coinbase和CloudTech Group对改革表示欢迎，认为这是促进行业信任和增长的关键一步 [4][6][7] - 清晰的监管框架被认为将加速主流应用和机构投资，支持经济增长并确保澳大利亚的全球竞争力 [5][7]

加密货币市场动态 - 比特币价格回升至113,000美元以上，以太坊微跌至4,167美元 [1][2] - FTX的FTT代币因创始人Sam Bankman-Fried账户发布新内容而一度暴涨40%，最终上涨近21% [2] 传统金融机构的加密货币服务拓展 - 摩根士丹利计划在2026年上半年通过E\*Trade向零售客户提供加密货币交易服务，并与加密公司Zero Hash在流动性、托管和结算方面合作 [3] - 加密基础设施公司Zero Hash完成超1亿美元D轮融资，由盈透证券领投，摩根士丹利和SoFi等传统金融公司参与，公司估值达10亿美元 [4][5] - Tether考虑进行一轮融资，可能寻求150亿至200亿美元资金出让约3%股份，公司估值可能达到5000亿美元，与OpenAI估值相当 [5][6] Stellar网络整合与发展战略 - Stellar发展基金会整合PayPal的PYUSD稳定币、Ono Finance的USDY，并通过Centrifuge整合短期国债，与Red Swan合作整合代币化房地产，涉及资产总价值约30亿美元 [7][8] - 整合战略的核心是让链上资产能够用于日常金融服务，如借贷、收益和捐赠，而不仅仅是创造交易量，重点在于提升可用性和互操作性 [9][10] - 公司认为降低投资门槛是关键，例如将货币市场基金的入门点从2500美元降至25美元，为拉丁美洲和非洲等新兴市场用户提供此前难以获得的美国国债等资产 [18][19] 行业监管与技术进步焦点 - 美国商品期货交易委员会宣布将启动一项针对代币化抵押品（包括稳定币和衍生品市场）的倡议 [11] - 行业发展的首要任务是隐私保护、合规性以及确保底层框架支持资产可用性，而非仅关注网络交易量 [23] - 需要推动机密交易和零知识证明等技术，在保持交易透明度的同时保护用户和企业隐私，这是传统金融机构的需求 [24][25] - 与监管机构的讨论重点在于如何将隐私层融入新技术，而非简单套用传统金融规则，并倾向于在监管前让市场有一定发展空间 [26][28][29]

行业核心观点 - 加密行业需要的是能够促进长期建设的“安全市场”而非仅提供庇护的“安全港” 理解并实践这一点的司法管辖区将吸引下一波重要资本 [1] - 行业长期处于监管拉锯战中 创新者担忧过度监管扼杀技术 而怀疑者则警告监管不足带来灾难性风险 FTX的崩溃加剧了这种分歧 [2] - 过去许多公司采取“安全港”策略 选择监管最宽松的地区获取牌照 这带来了短期优势 如快速扩张和规避严厉审查 但也导致了投资者保护缺失、执法不力和信誉脆弱等问题 [3] - “安全港”策略的后果是造成了至今仍重压行业的信任赤字 [4] 阿联酋的监管模式 - 阿联酋在加密监管上取得了微妙平衡 谨慎地在创新与安全之间走钢丝 [5] - 该国采取了更缓慢、更审慎的方式 并未急于成为宽松的试验场 而是投资于建立全面的监管框架 例如在迪拜设立虚拟资产监管局和在阿布扎比设立全球市场 [5] - 其目标并非吸引寻找捷径的公司 而是建立一个以安全和监管为主要焦点的生态系统 [6] 资本偏好的转变 - 当前资本行为与加密早期不同 零售交易者可能追逐离岸交易所和高风险产品 但机构投资者的动机完全不同 [6] - 养老基金、主权财富基金和家族办公室等大资金正越来越倾向于投向策略经过试验和测试的市场 [7] - 这些机构将资本配置到其信任游戏规则、托管方符合国际标准且执法合法（即法律法规被一致、公平、透明地应用）的司法管辖区 [7]

核心观点 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong预测比特币价格在未来5年内将达到100万美元 [1] 价格预测依据 - 预测基于美国稳健的加密货币监管框架（如GENIUS法案）的建立 认为收紧监管将显著推动比特币价格上涨 [3] - 机构对数字资产（尤其是比特币）的采纳正在增长 [3] - 比特币的固定最大供应量（2100万枚）将导致稀缺性 从而引发价格上涨 [6] 机构采纳动态 - MicroStrategy公司目前持有约639,835枚比特币 按当前价格（112,466.45美元）计算价值约719.6亿美元 [4] - Metaplanet公司持有高达25,555枚比特币 价值近30亿美元 [4] - 纳斯达克上市公司Fold Holdings宣布即将推出比特币奖励信用卡 与Stripe和Visa合作 [5] 市场背景与价格 - 在撰写本文时 比特币交易价格为112,466.45美元 过去24小时下跌0.64% [7] - 此前行业知名人士如Jack Dorsey和Cathie Wood也对比特币价格持类似看涨观点 [7]

CFTC. Photo by BeInCrypto CFTC Chair Caroline Pham announced a plan to allow stablecoins as collateral for US derivatives markets. This would significantly lower retail traders' barrier to entry for riskier TradFi bets. So far, the plan is non-binding, but it enjoys support from crypto firms like Coinbase, Circle, Ripple, and more. The public has until October 20 to submit feedback for this high-risk, high-reward experiment. Stablecoins in Derivatives Trading The CFTC has been taking bold pro-crypto re ...

美英金融合作新机制 - 美国财政部长斯科特·贝森特与英国财政大臣雷切尔·里夫斯共同成立“未来市场跨大西洋工作组” [1] - 该工作组旨在加强双方在资本市场、数字资产及其他金融活动方面的合作 [1] 加密货币行业反应与背景 - 行业人士认为这是两大贸易伙伴协调监管规则并解锁加密货币多种应用场景的机会 [2] - 美国自1月以来已将加密货币行业监管作为优先事项，并于7月通过了具有里程碑意义的稳定币立法 [3] - 美国的加密监管获得了跨党派的广泛支持并受到行业欢迎 [3] - 英国监管机构近期已就加密规则展开咨询，议会团体正努力将加密立法重新提上议程 [4] 合作预期影响 - 合作可能推动英国从咨询阶段转向行动阶段 [4] - 美国的监管清晰度和政治势头为稳定币和加密基础设施等领域的创新繁荣创造了条件 [5] - 工作组将探索在立法和监管体系仍在发展时，美英在数字资产领域的合作方式 [5] - 合作旨在标准化两国间的金融和加密法规，以驱动创新并开辟新的资本池 [6] - 合作还将致力于加强资本市场联系，提升竞争力并减轻企业融资负担 [6]

行业监管趋势 - 美国监管规则的清晰化可能引发下一波全球加密货币的普及浪潮 [1] - 美国银行预计将在未来几个月内开始提供比特币托管服务 这被视为真正普及的开始 [1][2] - 全球银行此前因美国监管态度而仅进行数字资产试点 未正式推出服务 监管是主要瓶颈 [2] - 美国规则具有全球影响力 一旦美国银行采取行动 世界其他地区将会跟随 [6] 稳定币的变革潜力 - 稳定币可能取代SWIFT系统进行跨境转账 因其速度更快、成本更低 [2] - 稳定币被描述为可编程货币 将对汇款业务产生颠覆性影响 使Western Union等传统玩家面临威胁 [2] 公司业务与战略 - Hex Trust为机构提供托管、质押、交易和借贷服务 在香港、新加坡、迪拜和欧洲持有牌照运营 [2] - 公司战略刻意专注于托管和机构服务 以规避市场波动性带来的影响 [4] - 公司2025年营收预计达到2000万美元 目标是将规模扩大至数亿美元并最终寻求上市 [3] - 公司目标是成为亚洲加密领域的J P Morgan [3] 公司发展历程 - 公司成立于2018年 初始种子资本为30万美元 其中5万美元来自CEO个人投入 [3] - 2021年完成600万美元的A轮融资 目前拥有超过200名员工 通过机构合作服务超100万终端用户 [3] 市场参与者演变 - 比特币市场日益机构化 大量持有从早期投资者转向资产管理公司和银行等长期参与者 [5] - 这些机构参与者像央行持有黄金一样 进行战略性积累 [5] 同业公司状况 - 上市同行公司如Coinbase和Galaxy Digital面临压力 需要在波动的交易量中寻求收入多元化 [4] - Coinbase市值接近500亿美元 大部分收入来自零售交易费用 [4] - Galaxy Digital第二季度报告净利润为4.22亿美元 主要受自营交易推动 [4]

监管框架改革核心 - 英国金融行为监管局启动咨询，探讨是否应将加密公司置于与传统金融机构相同的监管标准之下[1] - 提案旨在设定最低要求，同时考虑为加密行业的独特方面提供豁免[1] - 咨询文件CP25/25探讨现有FCA手册规则如何适用于加密资产活动[2] - 监管机构目标是建立一个有竞争力、可持续的市场，在支持创新的同时增强消费者信任[2] 拟议监管标准内容 - 咨询旨在使加密监管与银行及其他金融机构的现行标准保持一致[3] - 拟议标准包括治理义务、打击金融犯罪的系统和控制措施以及确保运营弹性的措施[3] - 可能引入环境、社会和治理要求[3] - 核心讨论点之一是FCA的消费者责任原则是否应适用于加密领域，该原则要求公司以能为客户带来良好结果的方式行事[4] 监管范围扩展与行业预期 - 目前FCA对加密的监管仅限于金融推广和预防金融犯罪的措施[6] - 此次咨询标志着其意图根据政府将加密纳入金融服务监管体系的更广泛计划来扩大权限[6] - 行业预期英国将在一年内出台更全面的加密框架，对零售投资者实施更严格规则，并为专业人士提供更多灵活性[6] 咨询流程与时间表 - FCA设定了两个反馈截止日期，利益相关者需在2025年10月15日前就消费者责任和投诉处理等议题提交意见[7] - 对更广泛咨询提案的回复必须在2025年11月12日前提交[7] - 监管机构将审查所有意见，并在2026年发布最终规则[7] - FCA计划举办一系列线下和线上活动以支持行业参与，并期望收到来自加密公司、行业协会、律所、审计师、消费者权益团体以及政策制定者和学者的反馈[8]

监管政策调整 - 英国金融行为监管局提议豁免加密公司遵守要求公司诚信运营并维护客户利益的四项原则[1][2] - 豁免原则包括要求公司以诚信开展业务 以技能、谨慎和勤勉行事 适当关注客户利益 并采取合理措施确保客户建议和自由裁量决策的适用性[2] - 监管机构同时提议在操作风险等领域实施更严格规则 强调15亿美元黑客事件凸显强运营弹性控制的必要性[4] 行业发展目标 - 监管机构旨在发展可持续且具有竞争力的加密行业 平衡创新、市场诚信和信任[3] - 提案旨在帮助公司满足通用标准 使消费者更清楚预期 但不会消除加密投资风险[3] - 英国政府数据显示持有加密货币的成年人比例从2021年4%上升至12%[5] 消费者保护机制 - 监管机构正在征求关于消费者责任条款是否适用于加密公司的意见 该条款要求公司将客户放在首位[4] - 同时征询客户是否应能通过金融申诉服务获得赔偿[4] - 法律专家认为一旦加密资产被纳入监管框架 消费者责任条款的应用将不可避免[5]

法国对欧盟加密监管的立场 - 法国可能阻止在其他欧盟国家获得许可的加密公司在其境内运营 反映对欧盟内部许可标准不统一的担忧 [1] - 法国证券监管机构AMF主席表示希望将行业监管权转移至欧洲证券和市场管理局ESMA 此前意大利和奥地利也呼吁更统一的加密监管方法 [2] MiCA护照机制及潜在问题 - 欧盟MiCA法规允许加密公司在任一成员国申请许可后通过"护照化"程序在全部27个国家运营 [3] - 监管机构警告该框架可能产生漏洞 部分司法管辖区采用更宽松标准 使公司能够选择最容易获得批准的途径 [3] - 监管拼凑模式引发对公司跨境扩张时是否受到充分监督的质疑 [4] 法国的单边行动选项 - AMF不排除挑战欧盟其他地区颁发许可证有效性的可能性 这将破坏作为欧洲单一金融市场基石的口岸化原则 [5] - AMF主席表示不排除拒绝欧盟护照的可能性 虽法律复杂且对单一市场信号不佳 但仍是保留选项 [6] - AMF未具体说明哪些公司可能面临审查或许可被拒的标准 [6] 加密监管的关键节点 - 涉及价值数万亿美元的全球加密行业稳定性 监管机构多次警告监管不足可能引发金融不稳定并损害零售投资者 [7] - 法国及其盟友推动ESMA接管最大加密公司的监管 表明国家方法可能不足以应对风险 [7]