国防军工行业表现 - 国防军工板块2025年6月23日强势反弹，收盘涨幅居申万一级行业第二，仅次于计算机 [1] - 国防军工ETF（512810）全天收涨1.5%报0.608元，成交额5409.78万元，换手率8.73%领先同类 [1] - ETF份额拆分后交易门槛降至60元/手，为同类最低，流动性显著提升 [1] - 成份股中73/80只收涨，长城军工涨停（10.02%），航天发展涨停（9.94%），建设工业（7.24%）、天海防务（5.51%）、振华科技（5.20%）跟涨 [2] 市场驱动因素 - 中东局势升级：美军6月21日空袭伊朗核设施，区域冲突加剧或引发军备竞赛 [4] - 巴黎航展催化：歼-35A、歼10CE等展品受关注，机构认为先进战机是我国军贸战略支点 [4] - 商业航天进展：梦舟飞船逃逸试验、朱雀三号发动机试车、中星9C卫星发射等事件密集 [4] - 政策预期：6月24日将举行抗战胜利80周年纪念活动新闻发布会 [4] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）跟踪中证军工指数，覆盖军用AI、低空经济、商业航天、大飞机、深海科技等新质战斗力领域及传统装备产业 [5] - 产品兼具融资融券和互联互通标的属性，支持杠杆资金及北向资金交易 [5]

市场表现 - 成飞集成、天箭科技连续4个交易日涨停，航天南湖、中航成飞等个股出现反包涨停现象 [1] 政策与行业动态 - 人民日报强调新一轮科技革命和产业变革中，智能技术、无人装备、大数据应用成为战斗力新增长点，需加快解放和发展新质战斗力 [3] - 国务院总理李强在2025年政府工作报告中明确提出加快发展"新质战斗力"，标志着新型主战装备如新一代战斗机将加速批产放量 [4] 机构观点 - 新域新质分为新质战斗力和新质生产力两大方向，其中新质战斗力涵盖新型战机、无人机、远程火箭弹等，将改变未来作战模式（东北证券） [4] - 军工主题逻辑持续强化，低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等智能化/无人化领域将与传统列装逻辑形成闭环（华源证券） [4] - 精确制导武器预计2025年进入增长初期，水下装备产能落地、AI/机器人迭代及传统飞机产业链被列为重点投资方向（申万宏源） [5] 投资方向 - 新型战机产业链具备长期价值，无人机、远程火箭弹等装备需求明确 [4] - 精确制导武器、水下装备、军用AI/机器人被视为新质战斗力核心增长点 [5]

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [1] 报告的核心观点 - 一季报落地后业绩分化扰动消失，后续订单将持续落地，军工基本面向上，未来几年将高速增长，关税冲突凸显行业需求优势，地缘政治使军工投入更确定快速，建议加大行业关注度 [4] - 建军百年目标临近，军工机械化和信息化建设进入冲刺阶段，提质增量是核心任务，行业公司迎来全领域“状订单”落地 [4] - “对等关税”对军工行业整体正向，对部分军民融合企业影响有限，中长期利于国产自主可控，中国将加大军工投入 [4] - 军工主题逻辑持续，新质战斗力成增长新引擎，军队建设将进入智能化和无人化周期，AI/机器人是新质战力核心 [4] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [4] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [4] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨0.15%，中证军工龙头指数跌0.38%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [1][5] - 上周国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第22位 [1][5] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅2.05% [1][5] - 上周国防军工板块涨幅前五个股为合众思壮（14.25%）、北方股份（13.86%）、国睿科技（11.95%）、天箭科技（11.41%）、应流股份（10.89%） [1][5] - 上周国防军工板块跌幅前五个股为奥维通信（-28.97%）、ST炼石（-15.74%）、泰和新材（-13.59%）、川大智胜（-7.89%）、江龙船艇（-5.61%） [1][5] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为72.51，位于2014年1月至今估值分位62.05%，位于2019年1月至今估值分位93.20% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025/4/25总市值、2023A - 2026E归母净利润及对应PE等估值数据 [20][23]