财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收创纪录达到1507亿美元 超过此前指引中点15亿美元 [5][24] - 第三季度毛利率为246% 主要由于收入超预期部分几乎全部转化为毛利润 带来约2000万美元的毛利润增长 [5][25] - 第三季度调整后EBITDA为2580万美元 远超1000万至1200万美元的预期范围 [6][25] - 第三季度每股收益为024美元 其中包括2750万美元的非现金税收优惠 [27][28] - 第三季度末总债务为184亿美元 较第二季度增加118亿美元 主要用于收购FAB25 [29] - 第四季度营收指引为155亿至165亿美元 调整后EBITDA指引为1600万至2200万美元 每股收益指引为亏损008美元至盈利004美元 [22][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - ATS业务第三季度营收超过5400万美元 超出预期 主要由于约400万美元的A&D业务收入从第四季度提前至第三季度确认 [5][8][24] - 量子计算相关业务营收创历史新高 预计2025财年该客户群体营收增长将超过30% [5][12] - 德州FAB25晶圆厂服务业务第三季度贡献约8700万美元营收 超出预期900万美元 [15][24] - 工具业务收入预计第四季度将达到1700万至1800万美元 全年工具收入预估下调至2300万至2400万美元 因一台工具交付推迟至2026年 [22][30] - 佛罗里达州先进封装平台工具安装预计在明年第一季度末完成 客户原型验证计划在明年下半年进行 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天和国防业务方面 由于美国政府持续决议和停摆影响 项目资金发放时间存在不确定性 第四季度ATS营收预计约为5000万美元 [8][22] - 量子计算市场活跃度显著增加 多家知名企业宣布大规模融资 总金额达数十亿美元 公司本季度新增四家量子客户 目前活跃商业量子客户总数达到七家 [9][11] - 德州FAB25的收购使公司成为美国最大的纯晶圆代工服务提供商 强化了在汽车和工业等关键市场的竞争地位 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司技术即服务模式支持多种量子架构快速开发和迭代 从早期原型到生产规模准备阶段 [11] - 通过收购FAB25 公司整合了明尼苏达州和德州工厂 形成统一的晶圆厂模式 产生协同效应 [15][45] - 公司定位为美国的量子晶圆厂 利用其可信赖的美国制造平台 灵活的工艺技术和深度协作伙伴关系 成为美国创新基础设施的基石 [13][48] - 全球先进封装市场预计到2030年将达到近800亿美元 公司佛罗里达州的先进封装能力将服务于汽车 物联网 5G 人工智能和边缘计算等高性能系统 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 量子计算是战略重要的终端市场 公司投资使其在该行业从研究向可扩展制造转型中扮演核心角色 [9] - 美国对国内半导体生产关键重要性的政策演变 放大了收购FAB25的战略效益 [15] - 公司对美国在量子计算领域的领导地位至关重要 确保量子硬件在国内制造是领导地位的开始 [20] - 基于量子计算的良好势头 佛罗里达州ATS收入的初始增长以及德州更有利的财务贡献 公司对2026年至少6亿美元营收和至少6000万美元调整后EBITDA的初始基线预期将证明是保守的 [23][32] 其他重要信息 - 公司将于3月24日在纽约纳斯达克市场站点举办首次投资者和分析师日 [4][13] - 佛罗里达州先进封装平台工具采购和安装的实际总成本估计比原计划超出约500万美元 原因是通胀相关的成本上涨 若无法获得额外资金 第四季度可能记录工具净亏损 [32] - 公司预计2026年季度运营费用将在2300万至2400万美元范围内 [26][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度及未来毛利率的构成和可比性 [34] - 回答指出第三季度毛利率超预期源于几个因素：部分收入以近乎100%的利润率计入 保修计提因良率提高而低于预期 短期激励计提转回 以及德州运营的一些较低支出 但部分成本节约的持续性尚待确认 [35][36] - 第四季度非GAAP毛利率指引为17%-20% 剔除工具收入约200个基点的影响后 预计2026年毛利率将提升至中高 teens 水平 [34][37] 问题: 量子计算收入增长的可持续性和盈利能力 [38] - 回答确认预计2026年量子相关收入将继续保持约30%的增长率 但未透露具体合同的盈利能力细节 强调ATS模式与客户创新需求高度契合 有利于吸引更多量子生态客户 [38][39] 问题: 2026年财务预期显得保守的原因 [39] - 回答解释收购后德州晶圆厂在制品水平高于预期 导致当前季度运营热度较高 进入2026年后 基于照付不议协议 每季度8000万美元的营收运行率是一个良好的基线 结合其他业务动态 公司对6亿美元营收和6000万美元EBITDA的目标信心增强 但在航空航天和国防业务等方面获得更清晰信息前 维持此预期 [40][41] 问题: 支持多种量子模态及先进封装的价值 [42] - 回答指出支持多种模态能吸引所有类型的量子客户 涵盖量子处理单元 外围电路 中介层等 虚拟IDM模式结合前端晶圆制造和先进封装 让客户能专注于量子系统开发 公司专注于制造 这种组合将使美国在量子领域以更快速度发展 [42][43] 问题: FAB25整合表现超预期的具体原因和惊喜 [44] - 回答归因于德州和明尼苏达州运营整合产生的协同效应 以及收购时晶圆厂满载运行且存在大量在制品 这证明了公司快速整合大型晶圆厂的能力 以及开发与量产模式结合的有效性 未来有望在照付不议合同执行期间 吸引更多非英飞凌客户 [45][46] 问题: 吸引新量子客户并转化为晶圆服务收入的关键因素 [47] - 回答强调现有CMOS解决方案与客户需求的兼容性是首要条件 结合先进封装能力非常有吸引力 ATS模式能快速配置资源 使客户能以晶圆厂速度迭代 远超大学实验室或其他实体的效率 公司旨在成为量子领域的台积电 即量子晶圆厂 [47][48] 问题: 航空航天和国防业务环境及明年展望 [49] - 回答指出下半年预期基本未变 除部分资金从第四季度提前至第三季度外 当前运营受持续决议影响 待政府资金不确定性解决后 公司基于ThermaVue RedHart平台和先进封装等晶圆厂模式的能力 将处于非常有利的地位 [49][50][51] 问题: 是否探索离子阱等相邻量子硬件技术 [52] - 回答确认公司业务覆盖所有模态包括离子阱 目标是通过晶圆厂模式成为量子晶圆厂 早期阶段通过ATS收入支持客户确定最终方案 并利用先进封装整合价值链 作为美国政府可信赖的制造商 能保护客户IP 这为创新提供信心 随着项目从构思走向商业化 公司凭借速度优势将成为中心 [53][54]

FDA人事变动与Aurinia Pharmaceuticals争议 - 美国FDA药品审评与研究中心主任George Tidmarsh离职 其被指控对加拿大药企Aurinia Pharmaceuticals做出虚假陈述并诋毁其药物[2] - 具体指控涉及Tidmarsh对Aurinia的狼疮性肾炎治疗药物的评论 他在X上称该药物虽基于替代终点获批但具有显著毒性且缺乏对硬临床结局益处的试验[3] - Aurinia已提起联邦诉讼 指控Tidmarsh做出虚假陈述并试图索贿以报复其董事长Kevin Tang Tidmarsh本人否认辞职并指责FDA高层领导营造了有毒环境[4] - Tidmarsh还批评了FDA新的国家优先审评凭证计划 认为其在没有充分法律依据的情况下将改变整个药物审批范式[5] 百度Apollo Go自动驾驶业务进展 - 百度旗下Apollo Go宣布截至10月31日 其全无人驾驶出租车周订单量已突破25万次 与Alphabet旗下Waymo今年春季披露的周订单量相当[5] - 在截至6月30日的季度中 Apollo Go总订单量为220万次机器人出租车服务 相当于周均约16.9万次 目前周订单量25万次的水平持续时间尚不明确[6] 小马智行香港上市计划 - 自动驾驶公司小马智行计划通过香港上市融资8.63亿美元[6] - 公司计划将发行价定为每股139港元 将发行4200万股并完全行使630万股的超额配售权 但此发行价较其在纳斯达克的最新收盘价有约4%的折让[7] 英伟达芯片出口限制 - 前总统特朗普表示 英伟达最先进的Blackwell系列芯片将仅供美国公司使用 中国及其他国家无法获得[7] - 特朗普在采访及空军一号上对记者称 最先进的芯片除了美国以外不会让任何国家拥有[8]

文章核心观点 - 华尔街分析师认为，在经历巨大涨幅后，Rigetti Computing和D-Wave Quantum这两只量子计算股票被严重高估，存在大幅回调的风险 [1][6][11] 量子计算行业概况 - 量子计算是华尔街当前的热门领域 [1] - Rigetti Computing股价在过去一年上涨了2570%，D-Wave Quantum股价上涨了2840% [1] - 行业技术路径主要分为门基系统（Rigetti）和退火系统（D-Wave） [3][8] Rigetti Computing (RGTI) 分析 - 公司专注于超导量子计算，采用垂直整合模式，自行制造处理器、设计软件并提供云服务 [3] - 其门基系统专家认为在近期商业价值较低，但长期有望解决更多类型问题 [4] - 第二季度财报不及预期：销售额下降42%至180万美元，GAAP净亏损扩大两倍至4000万美元 [5] - 年初至今运营消耗3000万美元现金，但6月发行股票后资产负债表上有4.25亿美元现金及短期投资 [5] - 公司股票交易价格高达销售额的1253倍，分析师Troy Jensen和Quinn Bolton给出的目标股价为18美元，较当前39美元有54%的下跌空间 [6][7] - 当前股价为44.27美元，市值140亿美元，毛利率为-3999.37% [8] D-Wave Quantum (QBTS) 分析 - 公司同样专注于超导量子计算，历史上主攻退火系统，近期进入门基系统领域 [8] - 退火系统擅长解决金融、物流、调度和供应链管理等领域的优化问题，已与大众汽车等客户合作 [8] - 公司不如Rigetti垂直整合，但退火系统容错性更高，使其更早实现商业化 [9] - 第二季度财报表现不一：收入增长42%至31亿美元，但非GAAP每股净亏损为0.08美元 [10] - 年初至今运营消耗3500万美元现金，但7月发行股票后资产负债表上有8.19亿美元现金 [10] - 公司股票交易价格为销售额的384倍，分析师Kingsley Crane和Quinn Bolton给出的目标股价为20美元，较当前34美元有41%的下跌空间 [7][11] - 尽管其退火系统当前商业效用更高，但估值仍是标普500指数中最昂贵股票的两倍 [11]

股价技术走势 - 公司股价在触及10月23日发布财报后的低点（接近50日移动平均线）后出现看涨反转 [1] - 随后交易日出现跟风买盘，股价突破296美元水平，完成一个看涨的杯柄形态，目标价位为355美元 [1] 市场情绪与期权策略 - 覆盖公司的22家经纪商中，有14家给予“持有”或更差的评级，显示分析师态度谨慎，但也为未来的评级上调留下空间 [2] - 基于周五的期权价格，推荐的2026年1月16日到期的看涨期权在股价上涨12%时将实现翻倍，该期权的杠杆比率为8.3 [2] 业务进展 - 股价上涨伴随有关量子计算算法取得进展的报道 [1]

英伟达与韩国企业合作 - 英伟达宣布与韩国巨头达成一系列协议 将在韩国部署超过26万块Blackwell AI芯片[2][4][8] - 与三星合作创建新AI超级工厂 三星将部署超过5万块英伟达GPU 双方将在高带宽内存芯片上合作[8][10] - 现代汽车将在其新AI工厂使用5万块英伟达芯片 韩国总统办公室表示总计将有超过26万块GPU部署在公共和私营部门[8] - 该交易价值可能超过70亿美元 按每块芯片3万至4万美元计算[4] 英伟达战略定位与生态系统 - 公司强调其核心竞争力是加速计算平台和CUDA X软件库 这些库使其技术能够应用于计算光刻、深度学习、机器人、量子物理等多个领域[26][27][28][29] - 英伟达正从GPU供应商转型为更广泛的计算平台公司 通过全球合作伙伴关系涉足量子计算、机器人、自动驾驶汽车等未来产业[34][35] - 公司在韩国市场有深厚根基 30年前进入韩国 25年前将GeForce引入韩国 与当地游戏和电竞产业有紧密联系[31] 全球AI投资周期与市场反应 - 大型科技公司持续进行大规模资本支出 亚马逊前三季度在AI项目上的资本支出达900多亿美元[15] - 市场对AI过度投资存在担忧 Meta因AI资本支出计划表现不佳 纳斯达克指数下跌1.6%[38] - 费城半导体指数在隔夜交易中下跌1.5% 尽管有英伟达的利好消息[7] 地缘政治与贸易动态 - 中美技术贸易关系复杂 中国目前无法获得最先进的Blackwell芯片 但问题已从出口限制转向中国是否允许本地公司购买英伟达产品[17][18][19] - 中国长期目标是发展国内芯片产业以匹配英伟达的性能 但面临制造能力和软件生态系统等挑战[21][22] - 特朗普亚洲之行后英伟达宣布与韩国的大额交易 显示公私界限在特朗普政府下变得模糊[5][6] 欧洲经济与银行业 - 欧洲央行将利率维持在2%不变 为连续第三次会议按兵不动 行长拉加德表示欧洲经济"处于良好状态"[3] - 西班牙Caixa银行第三季度净利润同比下降8% 但超出预期1-3% 净资产回报率维持在18%左右[44][45] - 欧洲银行业面临整合环境 但西班牙因市场增长短期内不太可能出现 consolidation[51][52] - 欧洲面临结构性挑战 储蓄与投资联盟计划需要成员国让渡部分主权才能推动资本市场发展[60][61]

卡特彼勒与AI数据中心增长 - 卡特彼勒股价因AI数据中心热潮推动增长而上涨 [1] Lucid与Uber合作 - Lucid股价在周三开盘前飙升 因有报道称Uber计划在2026年于湾区推出其robotaxi服务 并使用Lucid车辆 [1] - Uber在7月宣布向Nuro和Lucid进行一项“数亿美元的投资” 以开发新的robotaxi服务 [1] - 计划部署20,000辆或更多车辆 [1] 量子计算股受Nvidia消息影响 - 量子计算股票因Nvidia在其秋季GTC大会上的公告而下跌 但在周三出现反弹 [1][2] Nvidia相关动态 - Nvidia股价因AI芯片制造商吹捧“美国制造”技术而跳涨 [4] - Nvidia股价飙升至新高 [4]

公司股价表现 - IBM股价在周五大幅上涨近8% [1] - 合作伙伴AMD的股价也随之上涨 [1] 量子计算技术突破 - 公司实现在AMD现场可编程门阵列芯片上运行量子纠错算法 无需昂贵GPU集群 [2] - 该突破降低了量子系统扩展的成本和复杂性 [1] - 公司展示了使用77量子比特的Heron处理器模拟复杂分子结构 达到实用规模并超越传统计算机 [4] - 与AMD的合作使量子系统部署更具成本效益和可及性 [6] 量子计算发展路线与竞争格局 - 公司计划在2029年前交付大规模容错量子计算机 [2] - 行业巨头如谷歌和微软也已推出各自的量子处理器 [5] - 谷歌高管表示该技术可能在五年内取得真正突破 [5] - 公司有望凭借先行者优势从量子计算发展中获益 [6] 公司近期财务表现 - 第三季度收入增长加速至7% 为多年来最强季度表现 [7] - 公司在收入 利润和自由现金流等关键指标上均超出市场预期 [7] - 管理层因此上调全年业绩指引 预计全年收入增长超过5% 自由现金流约为140亿美元 [7]

公司活动与战略 - Quantum eMotion公司作为独家钻石赞助商参与于2025年10月28日至30日在田纳西州纳什维尔举行的ISC2 Security Congress 2025 [1] - 公司将在大会上展示其基于量子的随机性技术并公布更新的战略方向 [3] - 首席执行官Francis Bellido表示此次独家赞助是公司的决定性时刻体现了其领导地位和帮助世界过渡到量子弹性安全新时代的准备状态 [4] 产品与技术展示 - 公司将在大会上与Krown Technologies联合推出突破性的量子安全数字钱包Qastle Wallet该产品将于2025年11月1日正式发布 [6] - Qastle Wallet的发布彰显了公司将量子安全创新无缝集成到实际应用中以在量子威胁日益严重的环境下为数字资产交易和身份提供下一代保护 [6] - 公司的核心技术为获得专利的量子随机数生成器旨在利用量子力学固有的不可预测性为高价值资产和关键系统提供增强保护 [8] 行业背景与市场定位 - ISC2 Security Congress是全球领先的网络安全会议汇集了来自超过100个国家的数千名专业人士政策制定者和创新者 [2] - 网络安全界正日益关注Q-Day即量子计算机能够破解当前加密标准的时刻公司在此关键时刻的参与旨在展示其技术如何帮助组织未来验证其基础设施 [4][5] - 公司目标市场包括高价值金融服务、医疗保健、区块链应用、基于云端的IT安全基础设施、政府机密网络及通信系统、安全设备密钥以及量子密码学 [8]

道琼斯工业平均指数 - 指数包含30家美国顶尖企业 由标普全球的平均指数委员会专家挑选和维护 [1] - 成分股通常被视为任何经济环境下的稳健投资 甚至存在“道指狗股”这种寻找短期折价股的投资策略 [3] 国际商业机器公司 (IBM) - 公司在量子计算和人工智能领域是领先者 但股价表现落后于其他同类公司 [6] - 截至10月23日 公司股价年内上涨29% 估值指标显示其可能被低估 市销率为40倍 远期市盈率为234倍 [7] - 最新财报显示人工智能相关合同额从75亿美元增至95亿美元 管理层目标在2028年推出首台纠错量子计算机 [8] - 与微软（市销率113倍）和英伟达（市销率443倍）相比 公司40倍的市销率显得极具吸引力 [9] 美国运通 (AXP) - 公司持续超越分析师预期 经常实现两位数百分比的营收增长和更强劲的盈利增长 [12] - 公司专注于客户服务和独特卡片功能 2025年重点包括小企业采用人工智能 为商务金卡增加Squarespace积分 以及推出基于以太坊区块链的新旅行应用 [13] - 股价估值合理 若公司能保持成功并继续下一代技术开发 未来股价可能有溢价空间 [14] 沃尔玛 (WMT) - 公司正从亚马逊和好市多模式中汲取经验 在拥有庞大实体网络的同时发展电子商务 [17] - 第二季度财报显示在线订单同比增长25% 其Walmart+会员服务提供当日达 类似亚马逊Prime 会员计划代表低成本额外收入流 [18] - 股票估值较高 远期市盈率为36倍 投资者认可其新策略 认为这为长期回报奠定基础 当前高股价合理 [19]

市场情绪与投资策略 - 在波动和混乱的市场中保持冷静至关重要 专注于价格、成交量和基本面分析 避免被政治和社交媒体噪音干扰 [4][5][6] - 当前市场由标普500指数中的七大龙头股（Mag-7）主导 但需关注其余493只股票的表现 [6] - 投资分析应基于价格行为本身 而非市场叙事 价格上涨则跟随 下跌则警惕 [15][16] 人工智能行业 - 人工智能需求周期仍处于早期阶段 大型企业已开始采用AI 但在实际应用案例和经济效益方面仍面临挑战 [7][8] - 大型语言模型在实际任务中仍存在局限性 例如无法可靠地完成从新闻稿和SEC报告中提取数据并编译标准电子表格等相对简单的任务 [10][11] - 技术周期通常经历兴奋期、幻灭期和现实追赶期 AI周期预计也将遵循类似模式 可能很快进入幻灭期 导致估值倍数下降 [12][13][14] - 未来AI成本模型可能通过改变LLM设计或采用更高效的硅晶片和软件（如Arm的低功耗设计）发生变革 带来10倍的功耗和计算需求降低 [20][25][26] 量子计算领域 - 量子计算股票近期经历大幅上涨和回调 主要由零售投资者热情和动量驱动 而非基本面支撑 [29][30] - 量子优势的实现可能仍需10到20年 当前小型供应商（如IonQ、Rigetti、D-Wave）能否成为行业领导者尚不确定 [30][31] - 尽管美国政府投资可能提供支撑 但股价已远高于基本面 投资风险较高 [32][33] 特斯拉公司 - 特斯拉股价主要受到其与xAI合并预期的驱动 而非汽车业务的基本面 合并将为市场提供一个纯玩LLM业务的投资标的 [34][35][36] - 特斯拉汽车业务面临领导力下滑、联邦税收抵免政策变化等挑战 其股价无法基于汽车或能源业务的基本面进行估值 [34][38] - 特斯拉股东投资的是埃隆·马斯克的“彩票” 公司治理结构（如CEO薪酬方案）旨在激励股价上涨 [40][41][42] 黄金市场 - 黄金近期上涨被视为恐惧驱动的购买行为 是对全球秩序变化的反应 而非基于通胀数据 当前通胀更可能是在降温而非上升 [44][45][46] - 黄金价格的大幅上涨可能已过度 特别是在出现零售投资者排队购买实物黄金等市场过热迹象时 [43][44] - 黄金期货和ETF在高位的成交量很小 表明缺乏大型机构投资者的买入 主要是零售和动量交易者在推动 这通常不是持续上涨的信号 [49][50] 半导体行业 - 半导体ETF（SOXX）从4月7日的148低点大幅上涨至10月23日的291点 涨幅显著 需警惕板块是否将成为资金流出源 转向其他表现落后的板块（如企业软件） [55][56][57][58] - SOXX在292水平面临强劲阻力 多次尝试突破未果 表明该水平缺乏大额买家 可能预示板块即将转向 [59][60] - 使用移动平均线作为“绊网”指标 例如8日简单移动平均线或21日指数移动平均线被跌破 可能发出谨慎信号 提示减少敞口或对冲风险 [62][63][64] - 英特尔公司正成为美国半导体制造业回流政策的载体 获得政府投资和支持 但其基本面仍然疲弱（增长停滞、现金流不佳、资产负债表紧张） 股价上涨更多基于政策预期而非业务改善 [65][66][69] 加密货币领域 - 加密货币被视为高贝塔投资品 在牛市中表现强劲 但在熊市中可能大幅下跌 2022年的市场崩溃就是例证 [74][75] - 通过大型资产管理公司（如贝莱德）的ETF（如IBIT、ETHA）投资比特币和以太坊被认为是更安全的方式 避免了原生加密货币交易所的系统性风险和监管缺失 [73][74][83][85] - 比特币和以太坊等主流加密货币被认为风险回报比优于低阶代币 后者在近期市场事件中因交易所基础设施不成熟和过度杠杆化导致严重损失 [76][77][78][84]