核心公告 - Cboe Global Markets计划自2026年2月9日起，将其罗素2000指数期权系列的交易时间延长至接近每周5天、每天24小时 [1] 交易时间调整详情 - 罗素2000指数期权目前在美国常规交易时段交易，即东部时间周一至周五上午9:30至下午4:15 [2] - 扩展计划包括在Cboe全球交易时段增加隔夜交易，时间为东部时间周一至周五晚上8:15至次日上午9:25，使交易接近全天候 [2] - 公司还提议增加“尾盘交易时段”，时间为东部时间周一至周五下午4:15至5:00 [8] 战略背景与市场机遇 - 此举是Cboe持续努力的一部分，旨在扩大其专有美国股指期权在全球范围内的可及性 [9] - 全球投资者对美国股票市场风险敞口的需求日益增长，延长交易时间有助于他们应对市场波动事件、调整头寸并更精准地实时管理风险 [2] - 隔夜交易的需求显而易见，Cboe的全球交易时段在2025年交易量创下纪录，较2022年全年增长179% [4] - 此次扩展可能让欧洲和亚太地区的交易者更容易管理美国小盘股的风险敞口 [9] 产品与市场数据 - 罗素2000指数期权将加入Cboe全球交易时段现有的旗舰指数期权行列，包括标普500指数期权、迷你标普500指数期权和Cboe波动率指数期权 [3] - 截至11月底，Cboe罗素2000指数期权的日均交易量已增长至近7.5万份合约，较2022年全年增长66% [5] - 罗素2000指数衡量美国跨行业小盘股的表现，历史上比大盘股指数波动性更大，对利率更敏感 [5] - Cboe发布Cboe罗素2000波动率指数，作为30天预期波动率的衡量指标，该指数历史上高于Cboe波动率指数，反映了小盘股独特的风险特征 [6] 管理层观点与合作 - Cboe全球衍生品主管Rob Hocking表示，延长罗素2000指数产品交易时间是扩大全球投资者获取美国指数期权渠道的另一个重要里程碑 [5] - FTSE Russell指数衍生品解决方案总监Shawn Creighton认为，此举对全球投资者是令人兴奋的发展，扩展的准入将给全球市场参与者更大的灵活性来管理风险和捕捉机会 [7] - Cboe期待继续与FTSE Russell合作，为其不断增长的全球客户群提供有意义的解决方案 [5] 产品特性 - 罗素2000指数期权及罗素2000指数周期权仅在Cboe期权交易所上市，为现金结算的欧式期权，无提前行权风险 [7] - Cboe提供一系列到期日，包括每个工作日、月末和季度到期，允许投资者实施多样化的交易策略 [7]

分析师背景 - 曾任职于德勤和毕马威从事外部及内部审计与咨询工作[1] - 为特许公认会计师并是ACCA全球的资深会员[1] - 拥有英国商学院的管理学学士和硕士学位[1] 投资理念 - 核心能力在于识别具有高潜力但尚未爆发的赢家[1] - 专注于寻找非对称性投资机会其上行潜力至少是下行风险的3到5倍[1] - 通过利用市场无效性和逆向思维来最大化长期复利同时防范资本减损[1] - 风险管理至关重要寻求足够的安全边际以保护资本[1] - 投资期限为2至3年以度过市场波动期依靠耐心、纪律和智能资本配置来获取超额回报[1]

业绩总结 - 2025财年总收入为377.41亿美元，同比增长12%[18] - 2025财年净收入为77.58亿美元，同比下降2%[18] - 2025财年稀释每股收益（EPS）为5.67美元，同比下降3%[18] - 2025财年总支出为225.18亿美元，同比增长14%[18] - 2025财年税前、预提利润（PTPP）为152.23亿美元，同比增长9%[18] - 2025财年股本回报率（ROE）为9.7%，下降50个基点[18] - 2025财年净利差（NIM）为2.33%，上升17个基点[18] 用户数据 - 加拿大银行个人日常存款在FY25增长6%[15] - 平均贷款增长2%，其中抵押贷款增长4%，信用卡增长1%，商业贷款下降2%[29] - 平均存款下降1%，个人存款中储蓄增长7%，D2D增长6%，定期存款下降8%[29] - 2025年第一季度的贷款总额为1680亿美元，存款总额为1270亿美元[95] 未来展望 - 加拿大的政策利率预计在2025年9月将上调至2.50%[85] - 美国的政策利率预计在2025年9月将降至3.00%[85] - 如果短期利率下降25个基点，预计净利息收入将增加约4000万美元[89] 新产品和新技术研发 - FY25通过Mortgage+计划的新发放贷款约占90%[15] 市场扩张和并购 - 2025财年国际银行业务的总收入为120.43亿美元，较前一年增长[95] - 2025财年国际银行业务的净收入为27.89亿美元，较前一年增长[95] 负面信息 - 2025财年净收入同比下降1.7%[173] - 2025年第四季度，银行确认了7400万美元的法律准备金，涉及多项民事及其他诉讼事项[186] - 2024年第四季度，银行因其在中国的关联投资记录了3.43亿美元的减值损失[186] 其他新策略和有价值的信息 - 2025财年拨备费用（PCL）比率为62个基点，上升9个基点[18] - 2025财年核心净利息收入为37731百万美元，较上年增长10.5%[173] - 2025财年贷款与存款比率为104%，与2024财年的108%相比下降4个百分点[199]

英国央行对基差交易风险的警告 - 英国央行警告一种被称为基差交易的盈利性固定收益对冲基金策略风险正在增加 呼吁市场参与者管理其风险承担 以避免交易无序平仓可能引发金边债券市场波动 [1] 对冲基金金边债券回购借款规模 - 对冲基金以金边债券作为抵押品借入现金的净回购借款规模在11月达到接近1000亿英镑（约合1320亿美元） 这是自数据收集开始以来的最高水平 [1] - 该规模相较于6月份估计的770亿英镑有所增长 [1]

公司背景与历史 - 公司MarketGauge成立于25年前 由成功的场内交易员转型的对冲基金经理创立 [1] - 公司专家团队拥有超过100年的多元化专业经验 涵盖专业交易员 技术专家和教育者 [1] 公司使命与业务模式 - 公司使命是为从新手到专业的投资者和顾问提供战略性且可操作的信息 以助其超越财务目标 [1] - 通过教育课程 专有交易工具和经过验证的量化模型来实现其使命 [1] 核心投资哲学与方法 - 核心哲学是使用专有工具 指标和成熟的交易模型 识别最大的宏观趋势和新兴趋势 [1] - 采用源自多年成功场内交易的短期战术 以精确实现利润最大化和风险最小化 [1] - 价格行为是主要驱动因素 但同时也会结合基本面分析 [1] - 致力于采用有条理 系统化和可重复的交易方法 并认为这是成功的关键 [1] - 其哲学与许多华尔街分析师广泛传播的战术相反 认为被动管理和买入持有策略是危险的 [1] 产品与服务特点 - 所有投资模型都包含有跟踪记录 并提供每日和每周更新 [1] - 业绩始终保持透明 [1] - 自成立以来 已为一些最大的金融机构提供市场分析 例如Barron's和Fidelity 以及数千名个人投资者和活跃交易者 [1] 市场影响力与合作伙伴 - 公司见解可在Benzinga Stocks and Commodities TalkMarkets Investing Shortcuts AAAII和Traders Library等平台找到 [1] - CBS MarketWatch将其推特订阅源评为值得关注的50大金融信息源之一 [1] 团队构成与协作 - 每位专家在公司内部都有特定的专注领域和专长 [1] - 他们独特的技能组合通过共同的经验和对风险管理的承诺联系在一起 [1] - 所有专家都使用相同的指标和工具 [1]

CleanSpark股价表现与市场反应 - CleanSpark股价出现大幅下跌，跌幅达50%，进入11美元区间，这种回调通常能区分短期恐慌与真实长期价值[1] 分析师投资框架与策略 - 投资策略核心是识别高潜力赢家，重点寻找不对称机会，即上行潜力至少3-5倍且超过下行风险的机会[1] - 通过利用市场无效性和逆向洞察来最大化长期复利，同时防范资本减值[1] - 风险管理至关重要，寻求足够的安全边际以保护资本，投资期限为2-3年以应对市场波动[1]

业务拓展 - Africa Specialty Risks在南非桑顿推出新的保险辛迪加2454 [1] - 新辛迪加将承保南非及邻国的保险和再保险风险 专注于专业保险领域 [1] - 此次扩张旨在通过向当地中介机构直接提供劳合社承保能力来扩大公司影响力 [3] 团队建设 - 为支持扩张 公司在南非团队增加了新成员 并计划在2026年前继续任命更多人员 [1] - Xolisa Bangeni以自保公司经理身份加入 负责为大型企业开发和构建自保方案 [2] - Xolile Kahla担任建筑保险承保人 带来其在慕尼黑再保险和苏黎世保险的工程和建筑知识 [2] - 新任命团队将与负责南非南部非洲业务发展的Corinne Beadsmoore协同工作 [3] 战略意义与市场观点 - 公司首席执行官强调南非一直是关键市场 新举措使公司能直接在当地市场承保风险 [3] - 新辛迪加使公司能贴近客户 同时提供AA评级的全球承保能力 [3] - 公司认为鉴于南非主权评级获标普上调以及成功举办G20峰会 当前是拓展业务的良机 [4] - 英国高级专员指出此举凸显两国在金融服务领域强大且不断增长的伙伴关系 [4]

基金策略变更 - Defiance Nasdaq 100 Target 30 Income ETF (QQQY) 自2025年5月起处于变动状态 原计划从看跌期权卖出策略进行转换 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过20年的量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 分析师专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化 以发掘高增长投资机会 [1] - 分析师曾担任巴克莱银行副总裁 领导模型验证、压力测试和监管金融团队 [1] - 分析师在基本面分析和技术分析方面具备深厚专业知识 [1] - 分析师与研究伙伴共同撰写投资研究 结合严谨的风险管理和长期价值创造视角 [1] - 分析重点包括宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款总额达到508 9亿元人民币，收入为34 2亿元人民币，净利润为5 21亿元人民币，环比增长2%，同比增长68% [5] - 净利润获取率为2 01%，环比上升9个基点，同比上升92个基点 [5] - 净收入利润率为15%，较上一季度的14%有所提升 [22] - 信贷业务净收入（信贷便利服务收入加技术赋能服务收入，扣除信贷成本及资金成本）为19亿元人民币，环比下降3%，减少5900万元人民币 [22] - 电子商务业务净收入（电子商务收入扣除售出库存成本）为1 11亿元人民币，环比增长14%，增加1400万元人民币 [23] - 总净收入为21亿元人民币，环比下降2%，减少4600万元人民币 [23] - 总营业费用为14亿元人民币，环比下降4%，减少5700万元人民币 [23] - 截至9月30日，现金状况（包括现金、现金等价物及受限现金）约为43亿元人民币，股东权益保持稳健，约为118亿元人民币 [32] - 2025年前九个月净利润达到15亿元人民币，同比增长98% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线消费金融业务瞄准高质量客户，专注于优化服务体验 [10] - 分期电子商务业务瞄准重点消费场景的年轻客户，其生活必需品GMV环比增长58 5%，同比增长133 8% [11] - 在近期双十一购物节期间，电子商务平台总GMV同比增长38%，生活必需品交易额同比增长237% [11] - 线下普惠金融业务专注于下沉市场的小微企业主，资产质量保持稳定 [11] - 技术赋能业务和海外业务在第三季度实现了交易量的稳定增长 [11] - 电子商务贷款额环比增长15%至23亿元人民币 [28] - 在第三季度，第三方卖家模式占电子商务GMV的85%，高于上一季度的75% [29] - 电子商务业务毛利润达到1 11亿元人民币，增长14% [29] - 资本轻型贷款量占比从20%进一步降至13%，而机构合作模式业务仅占新贷款的8 5% [25] - 资本重型贷款量占比从80%增至87% [25] - 技术赋能服务收入（来自资本轻型模式和增值服务）下降45%，减少3 74亿元人民币 [26] - 信贷便利服务收入（主要来自资本重型模式）增长15 3%，增加3 47亿元人民币 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成业务调整以遵守新规，展现了强大的风险管理能力和业务生态系统的韧性 [5] - 新规的实施将进一步提高行业准入门槛，推动行业向更健康有序发展，公司凭借生态系统协同和以客户为中心的运营体系将更具优势 [6] - 加速AI技术部署，利用集成AI代理推动数字化转型，自研大模型LexinGPT提升了用户请求识别准确率20%以上 [9] - AI代理已应用于风险管理、信贷发放和还款等多个领域，并持续扩展 [10] - 生态系统内各业务单元协同合作，共同增强生态系统韧性 [10] - 坚持用户至上的服务理念，将消费者权益保护定位为核心竞争优势，在政策、产品和服务等多个维度全面加强消费者权益保护体系 [11] - 新规生效后，行业进入更健康可持续的发展轨道，公司通过增加对生态系统业务的投资来抓住行业调整带来的机遇 [12] - 风险控制智能代理已推出，实现了从客户定位、细分、策略制定到结果评估的全流程自动化和智能化，标志着从量化驱动到AI驱动风险管理的范式转变 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新规于10月1日正式生效，行业整体流动性在第四季度环比进一步收紧 [15] - 受行业大趋势影响，首日逾期率和贷款余额回收率出现小幅上升，但整体风险波动可控 [15] - 展望第四季度，行业风险波动的影响预计将持续，业务量和风险表现在上半月可能承压，下半月可能逐渐趋稳并改善 [19] - 第四季度是新规框架生效后的第一个季度，行业风险波动预计会持续一段时间，之后行业将进入新常态阶段 [33] - 公司将在第四季度采取审慎的经营方式，优先考虑合规性和资产质量，而非业务扩张 [33] - 预计第四季度贷款量将出现适度环比下降，受持续信贷风险波动影响，净利润和净利润获取率将环比下降 [33] - 长期来看，新规将为行业高质量、合规、可持续发展铺平道路，市场资源将越来越向具有强大风控能力和稳定运营的头部合规平台集中 [39] - 公司多元化的业务生态系统在适应新规方面展现了强大的韧性 [40] - 2026年的业绩展望受行业和监管不确定性影响尚难明确，但公司比许多其他同行更具优势，可能在明年年初率先复苏 [57][58] 其他重要信息 - 分红派息率从25%提高至30%，从2025年下半年开始执行 [6] - 公司股份回购计划及CEO个人购股计划进展顺利，均已过半 [7] - 截至10月，公司已回购价值2500万美元的美国存托凭证，CEO个人购买了价值超过500万美元的股票 [35] - 90天逾期率改善15个基点至3 0% [30] - 信贷成本（包括三项拨备项目和金融担保衍生工具公允价值变动）上升4%，增加4000万元人民币，至11亿元人民币 [30] - 新资产全额拨备比率（总拨备除以资本重型贷款量）环比上升6个基点至6 97%，远高于历史峰值的vintage核销率 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新规对业务运营的影响及电子商务业务的发展战略和展望 [37] - 公司已于10月1日停止承销年化利率超过24%的贷款，确保业务合规，所有新发放贷款年化利率均在24%或以下 [38] - 转向24%以下定价业务后，放弃了更高风险的客户，对业务量和平均贷款定价产生一定影响 [39] - 新规实施后，由于资金收紧，行业整体费率上升，导致9月和10月风险出现显著短期波动，行业需要时间消化相关信贷风险 [39] - 公司的风险表现已显现趋稳和改善迹象，验证了其风险管理体系的有效性 [39] - 长期看新规将推动行业进入更合规、健康、可持续的高质量发展阶段 [39] - 分期电子商务业务是生态系统关键组成部分，在客户获取、参与度和扩大运营边界方面持续发挥关键作用 [42] - 过去一年全面升级电商平台供应链，引入各行业品牌商家，扩展生活品类以满足用户日常必需消费需求，第三季度生活必需品交易额大幅增长 [43] - 利用电商平台独立风控体系平衡业务质量与规模，未来将继续优化平台产品品类，满足用户消费和金融需求，同时有效管理风险 [43] - 在发展节奏上，坚持审慎经营原则，优先资产质量，近期因行业风险波动主动放缓分期电商业务增长步伐，待行业信贷费率趋稳后再逐步恢复增长 [44] 问题2: 新规实施过渡期间行业信贷风险波动显著，公司如何管理本轮风险周期及风控体系的改进 [46] - 基于跨周期经验，新规推出前即预判将影响行业流动性供应，进而影响行业信贷风险，因此从第二季度开始调整风险管理和识别策略及业务 [47] - 主动识别易受行业流动性收紧影响的客户，并利用自动化风险扫描机器人、清退机器人和额度机器人提高账户清理和降额效率，从而在风险周期早期响应，控制新老贷款组合的风险波动 [48] - 通过增强定价竞争力、优化贷款期限和还款体验，加强与优质客户的互动，促进优质资产增长，调整资产结构，提升抗风险周期能力 [48] - 得益于主动措施，第三季度新老贷款的整体风险波动可控，整体贷款账簿首日逾期率较第二季度上升约5个基点，新贷款FPD30增幅预计在5%以内 [49] - 第四季度更具挑战性，现有贷款组合首日逾期率在10月因新规实施和长假综合影响见顶，11月出现环比改善，显现企稳迹象；新贷款因10月进一步收紧信贷标准，FPD30预计较9月峰值改善，进入10月后新老贷款风险表现均显现企稳迹象 [49][50] 问题3: 对第四季度及2026年全年业绩的展望和指引，以及股份回购计划完成过半后未来的股东回报计划 [52] - 第四季度作为新规实施后的首个季度，业绩将受到负面影响，因停止促成年化利率超过24%的贷款，并主动控制贷款量增长步伐，预计贷款量适度环比下降，行业风险波动逐步趋稳，但将推高信贷成本，导致第四季度净利润环比下降 [54] - 2025年全年净利润仍预计实现显著同比增长 [55] - 2026年业绩受不确定性影响难有明确指引，但讨论了几个关键影响因素：新贷款定价全部低于24%，存量贷款平均定价将逐步下降至24%以下，对净利润构成压力；信贷风险在本轮周期见底后，量增和盈利才能恢复，24%以内利率客户风险更稳定，信贷成本更低，可部分抵消定价下降；资金供应暂时紧张将随法规落定逐步缓解，资金成本预计呈下降趋势；生态系统业务（如电商）的协同效应将增强运营韧性和整体盈利能力 [55][56][57] - 第四季度是监管导致的业务和财务数据暂时低谷，复苏取决于行业风险稳定和监管进一步明确，公司凭借独特生态系统和过去三年转型努力，比许多同行更具优势，可能于明年初率先复苏 [57][58] - 公司和CEO个人的股份回购计划均已过半，远超原定一年计划，充分体现管理层对公司前景的信心及提升股东回报的承诺和能力 [59] - 公司在执行回购计划的同时维持30%的股息支付率，总股东回报高于行业平均水平，公司一贯高度重视股东回报，当前回购计划完全执行后，将探索更多举措进一步提升股东价值 [60][61]

文章核心观点 - IREN Limited (IREN) 在市场中处于一个奇怪的盲点 尽管与微软公司(MSFT)相关的头条新闻显而易见 但市场对其认知甚少 [1] 分析师背景与投资风格 - 分析师拥有在英国德勤和毕马威从事外部/内部审计和咨询工作的经验 [1] - 分析师为特许公认会计师 是ACCA全球的资深会员 并拥有英国商学院的学士和硕士学位 [1] - 投资风格侧重于在市场爆发前发现高潜力赢家 专注于非对称机会（上行潜力至少为3-5倍且超过下行风险） [1] - 通过利用市场无效性和逆向见解 旨在最大化长期复利同时防范资本减值 [1] - 风险管理至关重要 寻求较高的安全边际以保护资本 投资期限为2-3年以度过市场波动 [1]