核心通胀与就业数据 - 核心CPI保持稳定 同时当周初请失业金人数创2021年10月以来最高水平 [1] 个股评级表现 - Galaxy Digital相对强度评级从65大幅提升至83 达到80以上的关键阈值 [1][4] - Bitdeer Technology相对强度评级达到84 进入80以上优势区间 [1][2] - IREN综合评级攀升至96 进入95以上顶级评级行列 [4] 比特币矿商与AI业务发展 - IREN公司因比特币挖矿和AI云业务更新及首席财务官任命推动股价跳涨 [4] - 两家比特币矿商因人工智能业务扩张推动股价上涨 [4] - 某比特币矿商在近期上涨后出现回调 但仍是机构青睐标的 [4] 交易所与数字资产动态 - 纳斯达克计划向Gemini交易所投资5000万美元 并请求开展代币化交易业务 [4] - Galaxy Digital作为数字资产公司 其股价表现获得市场关注 [4]

电话会议纪要分析：比特币挖矿与高性能计算（HPC）行业洞察 涉及的行业与公司 **行业** 比特币挖矿 高性能计算（HPC） 人工智能（AI）计算 数据中心开发与运营 能源管理 **公司** CleanSpark（自营矿商，拥有能源管理专利）[6][7] Mara Holdings（全球矿商，持有大量比特币）[9][49] Cypher Mining（数据中心开发商，专注低成本电力）[14][15] Galaxy（数字资产与数据中心双业务，转型HPC）[17][19] Hut Eight（能源基础设施平台，分拆比特币业务）[21][24] American Bitcoin（Hut Eight分拆的比特币 accumulator 公司）[21][26] Bit Digital（以太坊与AI双主线，持有White Fiber股份）[29][32] White Fiber（Bit Digital分拆的AI计算公司，纳斯达克上市）[29][31] --- 核心观点与论据 1 业务模式转型：从比特币挖矿到多元化计算 - **CleanSpark** 通过能源管理专利进入比特币挖矿，现利用地理多样性探索HPC机会[7][41] - **Mara Holdings** 从轻资产转型为70%自营矿场，收购低价风电资产降低电力成本至行业最低之一[10][48] - **Galaxy** 将德州Helios矿场转型为传统数据中心，与CoreWeave签署800兆瓦租赁协议[19][20] - **Bit Digital** 放弃比特币挖矿（因每四年减半盈利减半），专注AI计算并通过White Fiber上市[29][31] 2 电力与能源策略的核心地位 - **Cypher Mining** 以低成本电力为核心优势，拥有477兆瓦矿场（23 EH/s），并开发450兆瓦HPC备用电力[14][15] - **Hut Eight** 管理1吉瓦容量（90%已签约），30%为自有发电设施，拥有1.5吉瓦新开发土地与电力协议[25][64] - **Mara Holdings** 控制1.7吉瓦全球电力，通过收购风电实现近乎零边际成本挖矿[9][48] - **CleanSpark** 在怀俄明州100兆瓦项目中击败微软，因60天内即可实现电力货币化（对比微软4年）[40] 3 数据中心开发创新与速度 - **White Fiber** 采用改造模式（非绿地开发），建设速度快2倍且成本低40%，例如6个月内将床垫工厂改造为三级数据中心[69][71] - **Hut Eight** 开发液冷数据中心（Vega项目），成本低于45万美元/兆瓦，并设计可升级至三级标准的基础设施[65] - **Cypher Mining** 拥有前谷歌数据中心团队，擅长获取优质电力合同并快速建设[53][54] 4 比特币与AI的协同与冲突 - **协同价值**：比特币挖矿可作为电网"减震器"，吸收数据中心冗余电力并提供可中断负载[41][81] - **冲突与分拆**：Hut Eight分拆American Bitcoin因两类业务资本成本不同（比特币需利用波动性，基础设施需降低波动性）[24] - **国家安全视角**：CleanSpark强调美国矿商提供区块链安全是国家安全问题，反对中国主导算力[82] 5 投资逻辑与公司定位 - **Mara Holdings** 作为第二大企业比特币持有者，通过国库操作创造收益（非单纯持有）[49][50] - **Cypher Mining** 强调团队能力是核心资产，投资者应关注其持续获取优质电力合同的期权价值[52][55] - **American Bitcoin** 定位为"比特币 accumulator"，目标为提升每股比特币持有量，而非算力或比特币数量[26] - **Galaxy** 突出其Helios园区价值（800兆瓦已获批，2.7吉瓦申请中），可能成为全球最大数据中心园区之一[58] --- 其他重要但易忽略的内容 1 地缘政治与监管风险 - CleanSpark提及中国公司（Kango、Bitmain）被提交至财政部审查，视为CFIUS风险[82] 2 技术细节与成本数据 - Hut Eight的Vega液冷数据中心开发成本低于45万美元/兆瓦[65] - White Fiber改造项目比绿地开发快2倍且成本低40%[69] 3 战略合作与客户关系 - Mara Holdings投资EDF子公司Xion（四级数据中心运营商，专注主权边缘计算）[12] - White Fiber与Cerebras签约，快速交付改造数据中心[69][71] 4 电力市场动态 - 乔治亚州电力公司前瞻性售电导致计算需求激增后缺乏可中断负载[42] - 比特币矿商可作为"冲击吸收器"提供至多200小时/年的电网支持[43] 5 长期行业展望 - AI推理边缘计算市场规模（TAM）预计达1700亿美元[76] - 未来HPC客户要求最低300兆瓦起，并向吉瓦级规模发展[86] - 传统数据中心公司缺乏大型园区开发经验，为新玩家创造机会[89]

公司上市与合规状态 - 公司于2025年7月8日在NYSE American交易所上市 完全符合NYSE标准与指导方针 [1] - 公司已通过现有货架注册机制获得发行股份授权 无需股东批准即可增发股票 [1] - 现有ATM（按市场定价）计划为注册生效的合法公开交易 无需股东批准即可持续运作 [2] 监管环境对比 - NASDAQ要求部分公司在发行新股购买加密货币时需获得股东批准 该政策针对设立加密货币库及接受加密货币换取新股（实物出资）的情形 [2] - 当发行规模超过20%时需股东批准 但此政策不适用于已获得NYSE批准的公司 [2][3] - 公司于2025年7月8日完成PIPE（私募股权投资公开股权）交易 获得NYSE认可 [3] 业务模式与战略 - 公司专注于比特币和以太坊网络业务 长期投资加密货币积累 [3] - 加密货币来源包括比特币挖矿运营所得及融资交易收益 [3] - 业务线涵盖：比特币挖矿、通过参与挖矿形成合成比特币、算力金融产品、为意向获取比特币收入的企业提供咨询与矿场服务、上市公司比特币顾问服务 [3] - 运营位于低成本能源地区：特立尼达、德克萨斯州佩科斯、德克萨斯州西尔弗顿 [3] 信息披露渠道 - 公司最新演示材料发布于专属投资者关系页面 https://bitminetech.io/investor-relations/ [3] - 可通过https://bitminetech.io/contact-us/注册获取持续信息更新 [3] - 官方社交媒体渠道包括X平台账号https://x.com/bitmnr、https://x.com/fundstrat及https://x.com/bmnrintern [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总营收为10亿元人民币 其中比特币挖矿业务贡献9.894亿元人民币 汽车交易收入为1240万元人民币 [3][10] - 当季净亏损21亿元人民币 主要由于3.52亿美元中国资产剥离产生的一次性终止经营损失以及基于股份支付的采矿设备收购触发的非现金会计调整 [3][11] - 调整后EBITDA为7.101亿元人民币 较去年同期的540万元人民币大幅增长 [11] - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物为8.438亿元人民币(约合1.18亿美元) [5][11] - 比特币挖矿现金成本为每枚83,091美元 全部成本为每枚98,636美元 [5][10] - 从2025年第三季度起 财务报告货币将从人民币改为美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务在第二季度产出1,404.4枚比特币 7月份产量达到650.5枚比特币 较6月增长44.4% 约增加200枚比特币 [4][10] - 二手车出口平台AutoCango.com累计获得超过600万次访问 拥有45.6万注册用户 平台挂牌车辆超过80万辆 提供7万种不同车型 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已完成从中国市场的彻底退出 于2025年5月完成3.52亿美元中国资产剥离 [3] - 算力部署实现全球多元化布局 覆盖北美、南美、中东和非洲地区 [6] - 8月战略收购乔治亚州50兆瓦矿场 旨在降低电力成本并增强运营稳定性 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成向纯比特币挖矿公司的战略转型 在9个月内达到50 exahash算力规模 占全球网络算力约6% [2][4] - 采用资产主导的轻资产模式 通过收购即插即用矿机实现快速低成本扩张 [5] - 短期战略是最大化50 exahash算力价值 通过效率升级和复制乔治亚州低成本运营模式 [6] - 中期计划试点新能源存储项目 实现近零成本采矿运营 同时改造设施支持高性能计算应用 [7] - 长期目标是构建动态计算平台 智能平衡比特币挖矿和AI工作负载 [7] - 在矿场选址方面优先考虑低电价、充足容量和电网稳定性的地区 美国是当前重点区域 中东也在考虑范围内 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球网络算率快速增加导致采矿成本持续面临上行压力 [33] - 美国大多数算力友好州没有对数据中心实施电力接入或土地使用限制政策 反而提供算力基础设施投资补贴 [29] - 公司对当前股价被低估表示认同 但认为最可持续的价值实现方式是通过核心业务发展和盈利能力提升 [34] 其他重要信息 - 公司已完成治理结构和领导团队重组 组建了在数字资产基础设施、金融和能源投资领域具有深厚专业知识的高级管理团队 [2] - 基于股份支付的矿机收购由于股价上涨近一倍 触发了非现金会计调整 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来12个月算力路线图和资本支出计划 - 下半年重点是通过提高运营效率、机器升级和选择性收购低电价矿场来充分释放当前50 exahash算力价值 [16] - 资本配置保持严格纪律 重点评估算力扩张、绿色能源存储和AI高性能计算中心等领域的机遇 [16] - 在矿场收购方面特别关注能够显著降低电力成本、增强能源安全和支持运营稳定性的站点 [17] 问题: 绿色能源加存储战略的最新进展 - 通过两条并行路径推进: 全球寻找并购目标实现快速部署 与经验丰富的合作伙伴共同投资试点项目积累关键管理经验 [18] 问题: 轻资产模式是否向一体化运营转变 - 收购矿场不仅为降低成本 更带来三大战略利益: 稳定能源供应、基础设施和运营专业知识、为向AI数据中心转型奠定基础 [21] - 选择性收购矿场不会改变资本主导策略 反而增强运营效率并为向绿色能源和AI计算中心转型创造途径 [22] 问题: 如何维持算力市场份额及是否面临供应短缺 - 竞争力关键不在于算力总量而在于算力效率优化 [27] - 通过战略收购二手未上架矿机实现快速低成本扩张 动态淘汰低效算力并升级至更节能矿机 [27] - 矿机供应短缺不会成为瓶颈 拥有专业知识和关系网络获取成本效益硬件 [27] 问题: 美国基础设施投资的政策风险 - 持续监控政策环境变化 部署本地合规团队和法律顾问评估潜在限制政策 [29] - 与美国大多数算力友好州保持定期沟通 确保项目实施的合规性和效率 [29] 问题: 年底比特币成本预期和股票回购计划 - 新设备部署将改善成本指标 但全球算力增长带来的行业性逆风将在第三季度成本结构中体现 [32][33] - 优先将现金和流动性战略部署于高回报运营扩张和业务转型 同时持续评估包括股票回购在内的所有工具 [34] 问题: 算力效率优化空间和提升方式 - 8月有效算力近44 exahash(87%有效率) 与顶级矿商90%以上相比仍有提升空间 [36] - 通过升级低效矿机和培养运营团队进一步提高效率 夏季美国限电措施也影响了运营表现 [36][37] 问题: 本季度最重要的发展里程碑 - 完成中国业务剥离和18 exahash算力收购 确立新管理结构和团队 [38] - 50 exahash算力规模使公司正式进入行业第一梯队 比特币持有量持续增长超过5,000枚 [38] - 在保持规模的同时通过扎实财务数据验证B2B模式有效性 成本优化仍是下一阶段重点 [38]

公司业务进展 - 公司收购并激活约14 EH/s的算力 涉及约16,300台ASIC服务器 总安装算力从约10 EH/s增至约24 EH/s [1] - 平均矿机效率达到约16.4 J/TH 采用直接芯片液冷技术 单机架部署密度高达180千瓦 [1][2][6] 基础设施优势 - 新一代ASIC计算基础设施部署于205兆瓦Vega数据中心 由独家基础设施提供商Hut 8开发运营 [3][6] - 采用机架式直接芯片液冷服务器架构 支持高密度部署 每机架最高180千瓦 [2][6] 战略与财务表现 - 执行差异化双战略 通过规模化挖矿以显著低于市场价格生产比特币 [4] - 2025年第二季度每枚比特币开采成本约为每枚比特币收入的50% [4] - 结合低成本生产引擎与严格积累策略 构建相对于纯购买型比特币库的结构性成本优势 [4][5] 技术竞争力 - 优先获得新一代ASIC计算基础设施 部署最高效矿机 最大化每单位电力与每美元基础设施投资的比特币产量 [5] - 直接芯片液冷技术实现高能效运行 平均效率16.4 J/TH [1][6] 企业背景 - 公司为Hut 8 Corp多数控股子公司 专注于建设美国比特币基础设施平台 [7] - 通过行业首创商业模式提供机构级比特币敞口 整合规模化自营挖矿与严格积累策略 [7]

据最新消息，American Bitcoin在开盘后不久触发波动性临时停牌，停牌前上涨31%，报9.04美元/股。随后，American Bitcoin涨幅扩大至90%，再度触发停 牌，报13.2美元/股。截至收盘，American Bitcoin股价报8.04美元/股。 | us American Bitcoin Corp-A (Ai) [2 Q く 気 ABTC | | --- | | 8.040 今开 9.220 最高 14.520 最低 6.700 | | 0.62% 总量 3059万股 金额 2.91亿 16.52% 1.140 狭手 | | 昨收 6.900 总值 395.8亿 市盈™ -2317.03 更多 | | DE OAEO 0 440 E 400/ 00.00 == = = | 本文字数：1060，阅读时长大约1.5分钟 来源：第一财经 2025.09.04 由特朗普的两个儿子支持的比特币矿企"American Bitcoin"在完成与数字矿业公司Gryphon Digital Mining的合并后，于当地时间周三在纳斯达克证券交易所 挂牌交易。合并后的新公司使用的股票代码为"ABTC" ...

公司上市表现 - 公司股票首次在美挂牌上市 盘中股价一度飙升110%至14.52美元[1] - 股票因波动性过大而多次临时停牌 最终收涨16.52%报8.04美元[1] - 夜盘交易中再度上涨近7%至8.59美元[1] 公司融资与股权结构 - 公司申请以市价发行21亿美元股票[1] - 通过与同业Gryphon Digital Mining合并进行IPO[1] - 由特朗普儿子Eric Trump担任联合创始人兼首席策略官 Donald Trump Jr为持股股东[1] 公司所有权结构 - 该公司主要由Hut 8拥有[1]

比特币生产表现 - 8月产出657枚比特币 单日峰值产量达21.71枚 日均产量21.20枚[3] - 2025年累计产量达5,296枚比特币[3] - 当月出售533.5枚比特币 获得6,071万美元收入 平均售价113,800美元[3] 算力运营数据 - 运营算力达50.0 EH/s 平均运行算力43.3 EH/s 月环比增长1.4 EH/s[1][3] - 部署矿机242,222台 峰值效率为16.07 J/Th[3] - 过去一年算力实现翻倍增长[2] 比特币储备状况 - 截至8月底持有12,827枚比特币 其中3,026枚作为抵押品[1][3][4] - 比特币持仓量接近13,000枚 较去年同期显著增长[2] - 当月比特币成交量加权平均价(VWAP)为114,981美元[3][4] 能源基础设施 - 签约电力容量达1.03吉瓦(GW) 实际利用808兆瓦(MW)[3][5] - 拥有全美多地数据中心 依托具有全球竞争力的电价优势[6] - 专注于通过挖矿最大化利用合约电力 并探索其他垂直领域[2] 战略发展动向 - 管理层强调在领导层过渡期间保持运营稳定性[2] - 持续优化矿场运营效率 为下半年矿机部署做准备[2] - 公司定位为比特币、能源和资本管理的交叉领域领导者[6]

比特币生产表现 - 2025年8月比特币产量达477枚 环比下降2% 同比增长48% [2][6] - 日均比特币产量为15.4枚 环比下降2% 同比增长48% [2][6] - 比特币持有量达19,309枚 环比基本持平 同比增长93% [2] 运营效率指标 - 总部署算力达36.4 EH/s 环比增长3% 同比增长56% [2] - 平均运营算力达31.4 EH/s 环比增长4% 同比增长117% [2] - 矿机效率提升至21.0 J/TH 环比优化1% 同比优化15% [2] 电力成本管理 - 综合电力成本降至2.6美分/千瓦时 环比下降7% [2][6] - 电力抵扣收益达1,610万美元 环比增长16% 同比增长148% [2][5] - 其中需求响应项目收益90万美元 环比下降32% 同比增长15% [2][5] 财务数据 - 当月售出450枚比特币 环比减少5% [2] - 比特币销售净收益5,180万美元 环比下降6% [2] - 比特币平均销售价格为115,035美元 基本持平 [2] 战略发展 - 公司定位为比特币驱动的基础设施平台 专注于大规模数据中心开发 [1][8][11] - 业务涵盖德州及肯塔基州的比特币挖矿运营 以及科罗拉多州和德州的电气工程业务 [11] - 正开发高性能计算数据中心平台 优化电力容量分配 [1][11] 公司活动 - 将参加多家投资银行举办的行业会议 包括Needham虚拟加密会议(9月4日)和花旗全球TMT会议(9月5日) [9] - 目前正在全球范围内招聘多个职位 以支持比特币网络建设与扩展 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年实现创纪录收入1.87亿美元 较上一季度增加4200万美元 [14] - 比特币挖矿业务收入达1.8亿美元 主要得益于50EH/s的运营规模 [14] - AI云业务收入为700万美元 [15] - 运营费用增至1.14亿美元 主要因数据中心平台扩张及硬件增加导致的折旧成本上升 [15] - 实现强劲净利润1.77亿美元 [15] - 比特币挖矿业务毛利率较高 每枚比特币全现金成本为3.6万美元 而平均实现价格为9.9万美元 [15] - 期末现金余额约为5.65亿美元 总资产达29亿美元 [16] - 调整后EBITDA接近6.5亿美元 [32] - EBITDA同比增长10倍 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务运营效率领先行业 达到15焦耳/太哈希 第四季度净电力成本为每千瓦时3.5美分 [15] - AI云业务快速扩张 已有超过1万个GPU在线或在未来几个月内投入使用 [9] - 比特币挖矿容量增长400%至50EH/s [7] - 运营数据中心容量增长三倍以上至810兆瓦 [7] - 合同电网连接电力增长超过三分之一至近3吉瓦 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 不列颠哥伦比亚省站点PUE低至1.1 采用风冷技术 [39][40] - 德克萨斯州Sweetwater站点PUE约为1.4 [39] - Horizon 1液体冷却设施平均PUE预计约为1.2 [41] - 公司在不列颠哥伦比亚省拥有60兆瓦运营容量 可部署超过6万个NVIDIA GV300 GPU [11] - Horizon 1和2项目可支持超过3.8万个NVIDIA GB300 GPU [27] - Sweetwater枢纽可支持超过60万个GB300 GPU [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在整个AI基础设施堆栈上进行扩展 从电网连接的输电线路一直到数字世界计算 [10] - 垂直整合使公司能够控制关键瓶颈 包括近期的电网连接电力和为下一代高密度计算设计的数据中心 [18] - 新成为NVIDIA首选合作伙伴 增强供应访问并扩大客户渠道 [19] - 采用裸机服务模式 为复杂开发者和超大规模用户提供直接计算访问 [19] - 行业估计未来五年需要超过125吉瓦的新AI数据中心容量 [29] - 现有电网容量远不足以满足这一需求 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI云业务市场背景非常引人注目 企业采用AI解决方案和服务的速度加快 [17] - 需求加速快于供应 新模型开发、主权AI计划和企业采用推动GPU需求上升 [17] - 电力可用性和GPU就绪的高密度数据中心容量仍然稀缺 [18] - 公司处于独特地位来满足这一需求 因其控制关键瓶颈 [18] - 公司预计从AI云业务中获得20亿至25亿美元的年化收入 [33] - 行业处于非常激动人心的时期 公司已将其安全电力容量自IPO以来扩展了100倍以上 [30] 其他重要信息 - 公司已完成向美国国内发行人的过渡 从7月1日起按照美国GAAP和SEC规定报告 [14] - 公司以非稀释性个位数GPU融资支持GPU部署 [9] - 在Prince George校区建设新的10兆瓦液体冷却数据中心 支持超过4500个Blackwell GB300 GPU [22] - Horizon 1项目按计划进行 预计2025年第四季度完成 [11][26] - 已开始Horizon 2项目的早期工作和长周期采购 [27] - Sweetwater 1项目按计划进行 预计2026年4月通电 [12][28] - 公司以资本支出高效的方式资助增长 最近获得两批新的融资 以个位数利率资助100%的新GPU购买价格 [21][35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 站点效率及备份发电 - 不列颠哥伦比亚省站点PUE为1.1 采用风冷技术 安装液体冷却设施后预计平均PUE仍远低于1.2 [39][40] - Horizon 1液体冷却设施平均PUE预计约为1.2 [41] - 部署更多由客户需求驱动 而非PUE [41] - 正在为所有GPU安装冗余备份发电和UPS系统 以提供最佳客户服务 [42][43] 问题: GB300 NVL72能力及融资影响 - Horizon 1设计调整是为了适应更广泛的机架密度 包括较低密度 [45] - 基础设计可轻松处理高达200千瓦的机架 能够容纳下一代GPU [45] - 调整是为了满足客户对较低密度的需求 对容纳Rubin GPU没有影响 [46] 问题: 云业务合同期限及HPC托管容量 - 合同期限从1个月滚动合同到3年合同不等 [50] - 对于新世代设备如Blackwell 通常看到较长期合同 [50] - 不断评估托管和云机会 寻求最大化风险调整回报 [51] - 托管合同通常5-20年 回报期超过7年 而云合同较短 但利润更高 回报期2-4年 [52] - 债务水平将根据现金流和机会发展 保持强健和有弹性的资产负债表 [53][54] 问题: Horizon 1和2的战略思考及FluidStack需求 - Horizon 1可支持略超过19,000个GB300 GPU 专为液体冷却GPU设计 [59][60] - 设计调整可容纳更广泛的GPU 同时保留为Vera Rubin服务的能力 [61] - 可通过云或托管货币化容量 取决于风险回报平衡 [62] - 可能重新分配挖矿容量 但不停止建设新数据中心 [64] - 了解FluidStack交易 但目前发现3年回报期更具吸引力 [65][66] 问题: Blackwells融资及可用容量 - 租赁融资提供灵活性 可在租期结束时归还设备或继续拥有和运营 [72] - GPU融资与托管融资不同 取决于客户组合和合同期限 [74] - 两种融资方式不互斥 可同时使用 [76] - 公司正在探索整个资本堆栈以优化资本成本 [77] 问题: 云和托管业务的关键招聘及销售策略 - 正在整个堆栈招聘 包括数据中心运营、网络、销售和营销 [83] - 通过会议、营销和口碑获得客户 混合 inbound 和 outbound 需求 [86][87] - 竞争优势包括端到端基础设施控制、性能垂直整合和无托管费用 [89] - 拥有可销售容量 与缺乏容量的提供商不同 [90] 问题: 云服务GPU采购策略及每GPU功耗 - 行业需要按需计算 公司提前订购GPU 因为需求强劲 [95][96] - 公司有良好的项目交付记录 能够满足时间表 [99] - 每GPU功耗随着每一代新产品而增加 [101] - 在Prince George的50兆瓦中可安装超过20,000个B200 GPU 在Horizon 1的50兆瓦IT负载中可安装约19,000个GB300 GPU [101] 问题: Horizon 1容量利用决策 - 可通过云、托管或组合货币化容量 具有灵活性 [105] - 将根据风险调整回报决定 可能随时间变化 [106] - 目前裸机服务需求强劲 适合复杂客户 [108] - 软件覆盖可能服务于较小客户 但目前需求不大 [110][112] 问题: NVIDIA DGX Cloud Leptin市场参与 - 目前参与Leptin市场 作为NVIDIA首选合作伙伴 [116] - 可能提供更广泛的覆盖范围和更简单的 onboarding [116] - 仍在与NVIDIA讨论整合 目前功能尚未完全上线 [123] 问题: Horizon 2开发决策及Sweetwater客户档案 - 开始Horizon 2早期工作以保持快速交付时间 [126] - 看到需求验证 但尚未承诺全部资本支出 [127] - 保持灵活性 适应动态市场 [128] - Sweetwater校园设计灵活 可满足整个AI基础设施堆栈的需求 [29] - 客户档案包括想要自我运营的合作伙伴、寻求速度的客户和想要端到端服务的客户 [29]