全球经济与政策风险 - 摩根大通将视角从全球经济衰退担忧转向应对经济与美国政策风险 [1] - 中美贸易战缓和及90天关税减免将美国/全球衰退概率从60%降至40% [1] - 美国进口平均关税税率约为13.4% 低于缓和前水平但远高于年初 关税税率风险双向 [1] - 特朗普威胁对欧盟加征50%关税并对苹果征收25%税款 意外波动性强化风险市场区间波动判断 [1] 跨资产观点 - 维持标普500指数区间波动判断 短期上行空间有限 当前估值暗示美国衰退概率20%-25% [2] - 标普500指数已达到5800点乐观情景预期 预计市场将进入盘整和区间波动状态 [2] - 卖出OTM看跌期权融资买入VIX看涨价差是有吸引力的风险对冲策略 [2] - 更高更久叙事复苏及关税担忧缓解将限制美国股市领涨板块扩散 [2] - 投资者可能继续为高质量/成长型公司支付溢价 科技股和七巨头指数因强劲盈利和未受影响AI资本支出周期出现不健康集中 [2] - 英伟达和博通将于5月28日及6月5日公布财报 或成为短期上行明确事件 [2] - 继续做多欧洲、英国、巴西、墨西哥和南非债券收益率曲线中短期期限或收取利率 [2] 债券市场 - 发达市场债券曲线长端受买方罢工影响 因对美国财政计划担忧和选择性弱拍卖需求 [3] - 如果财政审慎不能改善供应前景 债券卫士反馈循环可能受考验 [3] - 长期投资者估值具吸引力 期限溢价进一步增加预计为15-20个基点 [3] - 头寸紧张 只有在出现更财政保守立场时才有可能出现回调空间 [3] 外汇与商品 - 维持看跌美元战略判断 财政担忧和期限溢价动态是关键看跌驱动因素 [3] - 继续看好黄金 做空原油和基本金属 [3] 信贷市场 - 将美国高评级和高收益债券年底利差目标从125基点和600基点下调至95基点和450基点 [3] - 维持欧元高评级和高收益债券目标分别为145基点和475基点 [3]

市场整体情况 - 印巴冲突虽局势升温，但对大类资产催化相对有限，短期内紧张态势或持续，冲突烈度及范围难大规模升级[6] - 美国与英国达成贸易协议，市场憧憬贸易谈判进展，叠加特朗普预计中美周末贸易谈判有实质进展，利好大市气氛[9] 股票市场 - 美股连升2天，道指升254点或0.62%，标指升0.58%，纳指涨1.07%，金龙指数反弹0.97%[9] - 欧洲股市收盘强劲，泛欧斯托克600指数涨0.83%，英国FTSE 100指数涨0.22%，德国DAX指数涨1.11%，法国CAC 40指数涨1.12%[9] - 港股普涨，恒生指数涨0.37%，国企指数涨0.7%，恒生科技指数涨0.56%，恒指六连涨[11] - A股主要指数低开高走，沪指涨0.28%，深证成指涨0.93%，创业板指涨1.65%，沪深两市全天成交额1.29万亿[16] - 亚太股市个别发展，越南证交所指数升1.6%，A股沪深300、港股及日股升幅介乎0.4%-0.6%，澳大利亚、韩股小幅上涨0.2%，印度尼西亚股市跌1.4%，新加坡及印度市场皆跌0.6%，马来西亚及台湾股市小幅下跌[21] 外汇/商品市场 - 国际油价大幅反弹，纽约期油升3.17%，每桶报59.91美元；布伦特期油升2.81%，每桶报62.84美元[27] - 美元指数回升至100之上，纽约期金跌2.53%，报每盎斯3,306美元[27] 固定收益市场 - 美国国债收益率上涨7 - 12个基点，2年期国债收益率报3.87%，10年期报4.38%，30年期报4.84%[4][30] - 英国央行5月会议如期降息，重申未来降息或循序渐进，投票结果意外鹰派[30]