券商中期业绩表现 - 江海证券母公司哈投股份预计2025年半年度归母净利润约3.8亿元，同比增加233.1%，证券业务收入大幅增长为主要原因 [2] - 国盛金控预计2025年上半年归母净利润1.5亿元~2.2亿元，同比增长236.85%~394.05%，经纪业务和投行业务业绩提升显著 [2][4] - 红塔证券预计2025年半年度归母净利润6.51亿元至6.96亿元，同比增长45%至55%，自营投资业务转型优化推动业绩增长 [3][5] 业绩增长驱动因素 - 哈投股份扣非净利润同比增加436.50%，金融资产公允价值变动收益大幅增加及信用减值损失减少为主要驱动力 [4] - 国盛金控通过财富管理转型和投行服务模式优化实现业务提升，同时信用减值准备同比减少 [4] - 红塔证券通过优化资产负债结构和资产配置提升自营投资业务质量，扣非净利润同比增长40%至50% [5] 行业整体趋势 - 2025年上半年资本市场回暖，上证指数上涨2.76%，北证50指数涨39.45%，新开账户同比增32.79%至1260万户 [6] - 民生证券预计2025年二季度上市券商营业收入同比增长10%，归母净利润同比增长20%，投行业务收入有望恢复增长 [6] - 行业ROE回升趋势持续，资管业务修复加速，科创板新政有望推动IPO规模修复 [6] 券商投资建议 - 头部券商在自营、经纪等业务中优势稳固，推荐中信证券、华泰证券等龙头标的 [7] - 中型与区域性券商通过并购重组和定增融资实现高业绩弹性，建议关注国泰海通、东方证券等 [7] - 小型券商可关注经纪与投行特色标的，并购重组和财富管理转型为布局主线 [7]

私募股权市场整体回暖 - 2025年上半年中国私募股权市场开始走出"寒冬" 资本市场回暖带动行业复苏 [2] - 机构LP认缴出资金额达8720亿元 同比提升50% 为近5年来首次正增长 [3] - 募资端回暖传导至投融资端需2～3个月 预计下半年投融资市场将好转 [3] 政策型LP主导市场 - 政策型LP认缴出资5957亿元 占比68% 同比增长50% 政府引导基金和国资母基金发挥"压舱石"作用 [4] - 国家级引导基金出资2253亿元 占政策性LP总额38% 重点投向半导体和人工智能等战略新兴产业 [4] - 金融机构5月出资规模环比上升77%至252亿元 保险资金占比49% 银行系AIC通过创新金融工具参与产业重组 [4] 多元化退出渠道活跃 - 2025年上半年IPO数量同比增加21% 赴港IPO占比超40% 投资机构渗透率达72% [5] - A股上市公司筹划1984单并购重组 重大资产重组102单 同比增长121.74% [6] - 老股转让交易量下降但机构参与度提升至92% 同比增加3个百分点 [6] - 回购交易机构参与度较2024年同期提升23个百分点 [7] - 投资机构上市减持金额和时间均翻倍 形成"投资-退出-再投资"循环 [9] - 头部PE机构因退出渠道丰富获得10亿元可投资金 计划下半年全部投放 [10] 投资人信心与行为变化 - 投资人工作强度显著增加 "白天看项目 晚上跟投行开会"成为常态 [5] - 北交所与香港上市成为被投企业主要讨论话题 老股转让询价热情高涨 [5]

核心观点 - 小米 YU7 预售数据良好，受此推动小米美国 ADR 涨 9.8%，预计今日港股小米及相关配套企业受益较大；中美关系短期缓和趋势明显，利于资本市场回暖；新能源自卸车行业加速电动化转型，有较大提升潜力；2025 年暑期档电影市场热度高涨，有望迎来强势复苏 [1][2][5][7] 产业综合组 - 小米 YU7 3 分钟大定突破 20 万台，其中锁单超 10 万台，一小时大定达 28.9 万台，预售数据虽未超小米 SU7，但远好于其他公司新车 [1] - 小米 YU7 售价相比特斯拉 Model Y 更便宜，考虑特斯拉五年免息优惠后仍有价格优势 [1] - 受小米 YU7 良好销售数据推动，小米美国 ADR 涨 9.8%，预计今日港股小米及国内配套企业华阳集团、德赛西威、富特科技、思泉新材等受益较大 [1] 先进制造组 - 工信部第 396 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》发布，新能源自卸车申报车型 33 款（含底盘），环比增长 65%，反映行业加速电动化转型 [5] - 2024 年新能源自卸车渗透率 26.36%，显著低于新能源汽车整体渗透率 40.9%，有较大提升潜力 [5] - 技术路线上纯电主导，换电为辅，混动边缘化，充电车型 23 款环比增长 130%，换电车型 9 款环比增长 12.5%，插电混动 1 款仍处探索期 [5] - 性能升级方向为大电池普及和高功率电机应用加速，600kWh + 电池包解决里程焦虑，重汽、福田推出 700 - 800 马力电机提升复杂工况适应性 [5] - 企业竞争格局上，中国重汽申报 16 款领跑，主打重载场景；福田戴姆勒申报 5 款，聚焦高端；三一集团申报 3 款，押注充电车型性价比路线 [5] - 电池领域，宁德时代配套 18 款车型维持一线供应商地位，亿纬锂能、国轩高科、瑞浦兰钧等合计配套 15 款，格局趋向多元化 [5] 消费组 - 2024 年电影行业暑期档因优质内容匮乏遭遇“滑铁卢”，票房仅 116.4 亿元，同比下滑 43%，票房超 10 亿影片仅 2 部，观影人次锐减 44%至 2.84 亿 [7] - 2025 年暑期档开局票房突破 10 亿创近年同期新高，《碟中谍 8》以 3.33 亿票房领跑，动画电影表现亮眼 [7] - 2025 年暑期档已定档影片 94 部，市场热度高涨，猫眼数据显示想看指数超十万影片 6 部，超一万达 34 部，有望推动电影市场强势复苏 [7]