担保进展公告 - 被担保人包括盛屯金属国际贸易有限公司和BROTHER MINING SASU，宏盛国际为盛屯金属国际与摩科瑞能源交易有限公司的预付款融资提供连带责任保证担保，最高额不超过6000万美元 [2] - 盛屯矿业及刚果盛屯资源有限责任公司为BMS在ECOBANK RDC SA申请的贷款提供无条件保证担保，最高本金限额800万美元 [2] - 本次担保有反担保，BMS其他股东兄弟金属(香港)有限公司和HERSHEY INTERNATIONAL TRADING FZE签署了《反担保函》 [4] - 截至公告披露日，公司为BMS提供担保的余额为16,330.35万元 [5] 2024年年度报告信息披露监管工作函回复 毛利率上涨 - 2024年公司实现营业收入257.30亿元，同比增长5.21%，归母净利润20.05亿元，同比增加657.63%，主营业务毛利率19.15%，较去年同期增加8.21个百分点 [11] - 铜产品和钴产品营业收入大幅增长，毛利率分别达到43.55%、35.23% [11] - 2024年LME铜现货价均价约9,147.88美元/金属吨，同比增长7.83%，钴价格持续走低，全年均价较2023年下降约22.63% [13][14] - 公司铜产品毛利率为35.23%，毛利贡献率为76.97%，钴产品毛利率为43.55%，毛利贡献率为13.23% [16] - 钴产品毛利率增长33.19个百分点，主要由于单位成本下降幅度超过销售单价下降幅度 [17] 季度财务数据 - 公司2024年下半年实现营业收入143.17亿元，同比增长28.52%，其中四季度收入80.73亿元，同比、环比分别增长32.43%、29.29% [26] - 2024年各季度铜均价分别为8,463.92美元/吨、10,800.81美元/吨、9,147.88美元/吨和8,463.92美元/吨，公司净利润波动与铜价走势一致 [29] - 2024年第四季度确认资产减值损失及信用减值损失37,706.52万元 [30] 境外资产与境外收入 - 2024年期末境外资产余额143.92亿元，占总资产38.35%，境外营业收入144.66亿元，占全部收入57.71% [35] - 境外刚果（金）项目收入增长51.19亿元，增长79.09%，主要由于BMS项目满产运行及铜价上涨 [38] - 境外前五大客户包括托克集团、嘉能可等国际大型金属能源贸易商 [39] - 2024年末境外应收款项4.83亿元，较上年减少8.23亿元 [37] 资金情况 - 公司货币资金及交易性金融资产期末合计57.17亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债及长期借款合计116.89亿元 [52] - 受限资金28.24亿元，包括期货证券保证金2.79亿元、应付票据保证金19.34亿元等 [54]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为64.6/71.1/80.1亿元，归母净利润分别为8.9/9.6/10.3亿元，对应PE 11/10/9倍；展望2025年，公司配套设备收入有望维持快速增长，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格16.75元，52周价格区间15.28 - 24.58元，总市值96.56亿元，流通市值95.82亿元，总股本57645.70万股，流通股本57204.74万股，日均成交额3042万元，近一月换手0.65% [3] 公司业绩 - 2024年实现营业收入61.3亿元，同比-1.9%，归母净利润8.5亿元，同比-15.9%；2024Q4实现营业收入14.3亿元，同比-11%，归母净利润1.8亿元，同比-31.8%；2024年度末拟派发现金红利0.4元/股，全年共派发1.06元/股，合计6.11亿元，占2024年归母净利润比重72.04%；同期发布2025年度中期分红安排 [5] 投资要点 - 压滤机价格下降影响业绩，2024H2化工板块收入同比增速重回增长态势；2024Q4公司收入同比-11%，归母净利润同比-31.8%，主要因压滤机价格下降；2024年矿物/环保/新能源/化工/砂石/生物食品/新材料收入分别为18.5/16.2/11.8/5.5/3.3/3.9/1.3亿元，分别同比+11.4%/+0.9%/-23%/-10%/+34%/-0.7%/+3.7%，化工板块2024H2收入重回同比增长态势 [7] - 配套设备业务扩张成效显著，滤布收入维持增长趋势；2024年压滤机整机收入43.4亿元，同比-11.2%，厢式/隔膜压滤机收入分别为10.3/33.1亿元，同比+9.1%/-16.0%；滤板收入4.8亿元，同比-3.3%；配套设备收入8.06亿元，同比+91.7%；滤布收入3.3亿元，同比+12.9% [7] - 2024Q4公司毛利率同比维持稳定；2024Q4公司毛利率29.0%，同比+0.15pct，因钢材等原材料价格同比下降；Q4净利率12.85%，同比-3.9pct，主要因销售费用率同比+2.35pct至6.3% [7] - 2024Q4经营性净现金同比大增；2024Q4公司经营性现金净额4.5亿元，较2023Q4的1.7亿元大增167%，购买商品接受劳务支付的现金3.3亿元，同比-48%，因公司加强采购管理及产能增加导致存货周转加快，减少存货资金占用 [7] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6129|6455|7110|8011| |增长率(%)|-2|5|10|13| |归母净利润（百万元）|848|887|959|1025| |增长率(%)|-16|5|8|7| |摊薄每股收益（元）|1.49|1.54|1.66|1.78| |ROE(%)|19|19|19|19| |P/E|11.24|10.88|10.07|9.42| |P/B|2.16|2.03|1.91|1.79| |P/S|1.58|1.50|1.36|1.21| |EV/EBITDA|6.35|5.72|5.16|4.64|[9]