核心观点 - 兴证国际2024年业绩显著增长 营业收入同比增长62.16%至8.81亿港元 净利润同比增长98.11%至1.08亿港元 [1] - 公司通过大财富与大机构业务双轮驱动 三大核心业务（财富管理、企业融资、金融产品及投资）合计营收占比近99% [2] - 跨境理财通资格助力财富管理转型升级 美股交易量同比增长298% 期货交易量同比增长47% [3][4] - 企业融资服务收入暴增219.84% 债券承销项目数量同比增长137% 规模达21.33亿美元 [2][5] - 政策利好推动资本市场活跃 港股日均成交额同比上升26% 亚洲G3货币债券发行额同比上升38.41% [2][7] 财务表现 - 营业收入8.81亿港元（同比增长62.16%） 净利润1.08亿港元（同比增长98.11%） [1] - 财富管理服务收入1.96亿港元（同比增长38.01%） 企业融资服务收入1.31亿港元（同比增长219.84%） 金融产品及投资业务收入5.43亿港元（同比增长56.87%） [2] - 佣金及手续费收入3.02亿港元 利息收入1.59亿港元 交易及投资收入净额4.20亿港元 [3] 业务板块分析 - 财富管理业务转型加速 保证金融资利息收入同比增长19% 证券交易量同比增长81% [4] - 企业融资业务排名提升 债券承销位列中资在港券商第9名 完成225笔项目（同比增长137%） [5] - 金融产品及投资业务占比最高 达5.43亿港元 投资级债券占比超70% [2][6] - 资产管理收入2042.73万港元 [2] 战略布局 - 获得粤港澳大湾区跨境理财通试点资格 成为首批14家服务券商之一 [3] - 构建"买方+卖方+研究"三位一体机构客户生态圈 强化平台化与生态化战略 [5] - 利用大数据和人工智能优化管理效能 拓展多样化交易策略 [6] - 通过跨境业务延伸服务广度 提升全球综合服务能力 [4] 行业环境 - 政策组合拳推动资本市场回暖 港股全年新股集资额超800亿港元 恒生指数累计升17.7% [2] - 亚洲G3货币债券发行额1755亿美元（同比上升38.41%） 终止连续两年下跌趋势 [2] - 全面注册制改革背景下 券商需构建综合性一站式服务能力 [6] - 互换便利政策增强券商加杠杆能力 提升净利润弹性空间 [7] 市场表现与估值 - 券商板块估值仍低于2018年水平 存在提升空间 [7] - 公司绩后股价涨幅达4% 反映市场对业务前景的信心 [9] - 成交量放大直接改善经纪与两融业务基本面 [7][8]

监管政策动向 - 中国证监会重点打击上市公司大股东通过协议转让等方式进行的绕道减持行为 旨在规范市场并建立良性生态 [1] - 监管新规预计将遏制各类规避监管的减持操作 为全面注册制改革夯实制度基础 [1] - 目前已有13家上市公司启动预重整程序 其中7家涉及产业整合 [1] 市场行情与流动性分析 - 全部A股成交额从春季行情高点2.2万亿元降至1.2万亿元 周换手率（年化）从507%回落至376% 显示活跃资金明显退潮 [3] - 市场已进入震荡阶段 后续市场震荡波动或增多 [3] - 近期市场调整主要受情绪因素驱动 而非明显外部冲击 后续有望震荡修复 [5] - 周五市场出现大幅调整 上证指数在触及3394点压力位后回调 当日超4000家公司股价下跌 [7] - 市场调整与资金成交量不足有关 在压力位缺乏成交量推升导致回调 [7] 市场展望与配置策略 - 配置思路延续科技点火 供给侧发力和消费补短板 [3] - 持续看好小市值科技股 尤其是受益于产业资本支出的方向 [5] - 尽管财报季可能带来短期波动 但当前A股估值处于历史均值附近 在政策与资金支撑下市场仍有向上空间 [5] - 产业主题需要新的催化因素和时间来蓄势 [3]