核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益85美分，同比增长24%，超出市场预期63% [1] - 净收入13亿美元，同比增长13%，有机增长12%，超出市场预期24% [2] - 年度经常性收入(ARR)达29亿美元，同比增长10%，其中SaaS收入占比37% [2] - 调整后营业利润721亿美元，同比增长16%，营业利润率55%同比提升200个基点 [5] 业务分部表现 - 资本接入平台收入527亿美元同比增长9%，金融科技收入464亿美元同比增长10% [3] - 解决方案业务收入991亿美元同比增长10%，主要受指数和金融科技业务驱动 [3] - 市场服务净收入306亿美元同比增长21%，显著超出市场预期 [4] 运营与成本 - 调整后运营支出585亿美元同比增长8%，主要因技术和人才投资增加 [4] - 2025年非GAAP运营支出指引上调至2295-2335亿美元 [8][10] - 运营现金流746亿美元，现金及等价物927亿美元同比增长49% [6] 资本运作 - 季度内通过股息和股票回购向股东返还255亿美元 [9] - 董事会批准每股27美分股息，剩余15亿美元股票回购额度 [9] - 长期债务87亿美元同比下降44% [6] 市场活动 - 纳斯达克市场新增194家上市公司(含79家IPO)，总上市公司数量达4238家 [5] - 同业CME集团季度收入17亿美元同比增长104%，日均合约量3020万份创纪录 [12][13] - 即将发布财报的ICE和Cboe市场预期每股收益分别为176和243美元 [14][15]

公司业绩表现 - 第二季度每股运营收益1.53美元 超出市场预期9.3% 同比增长20.5% [1] - 营业收入18亿美元 同比增长14.2% 其中直接保费和托管费、代理保费、信息及其他收入以及净投资收入均有所增长 [2] - 投资收入1.6亿美元 同比增长23% 超出公司预期 [2] - 运营现金流3.55亿美元 同比增长33.4% [8] 业务板块分析 产权保险与服务 - 总收入17亿美元 同比增长13.2% 投资收入1.47亿美元 同比增长17% [3] - 调整后税前利润率13.2% 同比提升130个基点 [3] - 产权订单量增长：未结订单17.95万件 同比增长5.8% 已结订单13.11万件 同比增长5.1% [3] - 每单平均收入4112美元 同比增长7.7% [4] 家庭保修 - 总收入1.102亿美元 同比增长3.1% 低于预期 [5] - 税前利润2200万美元 同比增长35% 索赔损失率41% 同比改善500个基点 [5] - 税前利润率20.7% 同比提升550个基点 [5] 公司总部 - 税前亏损4000万美元 同比增加1700万美元 主要包含1300万美元高管离职一次性费用 [6] 财务状况 - 现金及等价物20亿美元 较2024年底增长18.2% [7] - 股东权益51亿美元 较2024年底增长4.4% 债务资本比32.1% [7] - 本季度回购股票6100万美元 7月新批准3亿美元回购计划 截至7月23日已追加回购3200万美元 [7] 同业比较 - RLI Corp每股收益0.84美元 超预期12% 但同比下降2.3% 投资收入3940万美元 同比增长16% [11] - Chubb Limited核心运营每股收益6.14美元 超预期4.2% 同比增长14.1% 净保费收入142亿美元 同比增长6.3% [12] - W.R. Berkley每股收益1.05美元 略超预期 总收入36亿美元 同比增长7.9% [13] - W.R. Berkley巨灾损失9920万美元 高于上年同期 综合赔付率92.1 同比恶化50个基点 [14]

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨5.8%，表现优于标普500指数 [1] 第二季度财务业绩 - 非GAAP每股收益为2.99美元，超出市场预期11.15%，同比增长9.5% [2] - 营收达149亿美元，同比增长7.2%，超出市场预期4.38%，按固定汇率计算增长6.3% [2] - 终端解决方案业务营收75亿美元，同比增长12% [3] - 高级解决方案业务营收74亿美元，同比增长2% [3] - 非GAAP毛利润10.464亿美元，同比增长7.5%，毛利率提升2个基点至7% [3] - 调整后SG&A费用6.323亿美元，占营收比例下降2个基点至4.8% [4] - 非GAAP运营收入4.14亿美元，同比增长6.7%，运营利润率下降1个基点至2.77% [4] - 非GAAP总账单216亿美元，同比增长12.1%，按固定汇率计算增长11.3% [5] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物7.671亿美元，较上季度5.419亿美元增加 [6] - 长期债务37.2亿美元，较上季度37.4亿美元减少 [6] - 运营现金流5.732亿美元，上季度为净流出7.48亿美元 [7] - 自由现金流5.43亿美元，上季度为净流出7.9亿美元 [7] - 向股东返还1.86亿美元，包括1.49亿美元股票回购和3700万美元股息支付 [7] 股息政策 - 季度现金股息增加10%至每股0.44美元，显示公司对股东回报的承诺 [8] 第三季度指引 - 预计营收147-155亿美元 [9] - 非GAAP每股收益预期2.75-3.25美元 [9] - 非GAAP净利润预期2.27-2.68亿美元 [9] 市场预期与评级 - 过去一个月市场预期呈下降趋势 [10] - 公司增长评级为D，动量评级为A，价值评级为A，综合VGM评级为B [11] - Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报与市场一致 [12]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩低于预期 营收和净利润均未达到Zacks共识预期[1] - 网络基础设施和云网络服务增长被移动网络业务疲软所抵消[1][12] - 可比营业利润同比下降29%至3.01亿欧元 营业利润率从9.5%降至6.6%[13] 财务表现 净利润 - 持续经营净利润8300万欧元(9412万美元) 同比大幅下降77%[2] - 每股收益0.02欧元 低于去年同期的0.07欧元[2] - 可比利润2.36亿欧元(2.67亿美元) 同比下降28%[3] 营收 - 季度营收45.4亿欧元(51.5亿美元) 同比增长2%但低于预期的53.6亿美元[4] - 网络基础设施营收19亿欧元(21.5亿美元) 同比增长25% 超预期[5] - 移动网络营收17.3亿欧元(18.2亿美元) 同比下降17% 低于预期[6] - 云和网络服务营收5.57亿欧元(6.31亿美元) 同比增长10%[7] - 技术部门营收3.57亿欧元(4.04亿美元) 同比增长3%[8] 区域表现 - EMEA地区营收19.54亿欧元 同比增长6%[9] - APAC地区营收10.2亿欧元 同比下降3%[9] - 美洲地区营收15.7亿欧元 同比下降6%[10] 业务细分 网络基础设施 - IP网络同比增长3% 受中国、欧洲和美洲市场推动[5] - 光网络同比增长6% 北美地区表现强劲[5] - 固定网络同比增长17% 印度和北美市场需求旺盛[5] 移动网络 - 营收同比下降17% 美洲、中东和亚太地区需求疲软[6][12] 现金流与资产负债表 - 经营活动净现金流2.09亿欧元(2.37亿美元) 同比下降57%[14] - 截至2025年6月30日 现金及等价物47.9亿欧元(56.3亿美元)[14] - 长期有息负债23.4亿欧元(24.3亿美元)[14] 2025年展望 - 可比营业利润预期19-21亿欧元[15] - 自由现金流预计为可比营业利润的50-80%[15] - 资本支出预计6.5亿欧元[15] - 关税影响预计5000-8000万欧元[15] - 预计网络基础设施和云网络服务将实现强劲增长[16] - 移动网络业务预计保持稳定[16]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为78美分 略超市场预期的77美分 较去年同期的70美分有所增长 [1] - 季度营收达45.25亿美元 略低于预期的45.32亿美元 但同比增长6% [1] - 营业利润同比增长6%至9.14亿美元 净利润从去年同期的6.228亿美元增至6.686亿美元 [3] 运营数据 - 同店销售额增长4.1% 新开67家门店 截至6月30日总门店数达6,483家 [2] - 2025年计划新开门店200-210家 同店销售额增长预期从2-4%上调至3-4.5% [7] 资本运作 - 第二季度回购680万股股票 金额6.17亿美元 平均价格90.71美元/股 [4] - 7月23日前追加回购170万股 投资1.6亿美元 平均价格91.45美元/股 [4] - 当前剩余股票回购授权额度约11.6亿美元 [4] 现金流与负债 - 现金及等价物从去年同期的1.45亿美元增至1.986亿美元 长期债务从54亿美元增至58.2亿美元 [5] - 经营活动现金流15.1亿美元 低于去年同期的16.5亿美元 自由现金流4.488亿美元 同比下降37.5% [6] 2025年展望 - 全年营收预期从174-177亿美元上调至175-178亿美元 [7] - EPS预期2.85-2.95美元 自由现金流预期16-19亿美元 资本支出预期12-13亿美元 [7] 同业比较 - 法拉利(RACE)2025年销售和盈利预期同比分别增长13.6%和12.1% [9] - 小鹏汽车(XPEV)2025年销售和盈利预期同比分别增长102%和66.7% [11] - Gentex(GNTX)2025年销售预期同比增长1.51% [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收益5060万美元，每股0.36美元，连续193个季度盈利，连续143个季度支付现金股息，平均有形普通股权益回报率14.08%，平均资产回报率1.34% [5] - 与上一季度和去年同期相比，净收益分别下降54万美元和基本持平，主要因一季度有房地产销售收益和信贷损失拨备收回 [6] - 2025年税前拨备前收入6880万美元，较上一季度高130万美元，与去年同期持平，净利息收入较上一季度和去年同期分别增加120万美元和76万美元，净息差维持在3.31% [6] - 非利息收入1470万美元，较上一季度低150万美元，排除一季度房地产销售净收益220万美元，二季度非利息收入较上一季度增加70万美元，主要因信托和国际手续费收入增加 [7] - 非利息支出5700万美元，较上一季度低160万美元，效率比从一季度的46.9%改善至45.6% [7][8] - 截至2025年6月30日，总存款和客户回购协议总计124亿美元，较3月31日增加1.23亿美元，较去年6月30日增加3.3亿美元，非利息存款较一季度增长6300万美元，较去年二季度末高1.57亿美元或2.2% [8][9] - 二季度平均非利息存款占总存款的60.5%，高于一季度的59.9%，核心存款（不含经纪存单）较去年平均增长1.73亿美元，存款和回购成本维持在87个基点 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 截至2025年6月30日，总贷款83.6亿美元，较一季度末减少500万美元，较2024年末减少1.78亿美元或2.1%，商业房地产和单户贷款分别较一季度末增长2700万美元和1900万美元 [11] - 企业贷款（C&I）和乳业及畜牧贷款较一季度分别减少3000万美元和1800万美元，主要因额度使用率降低，C&I额度使用率从3月31日的29%降至6月30日的26%，乳业及畜牧贷款额度使用率从一季度末的64%降至二季度末的62% [12] - 2025年贷款发放量较上一季度约高58%，较2024年二季度高79%，新增贷款平均收益率6.6%，二季度贷款收益率为5.22%，若不是高收益贷款额度使用率降低和提前还款罚金收入减少，贷款组合收益率将扩大5个基点 [13][14] - 2025年二季度净冲销24.9万美元，一季度为净收回18万美元，截至6月30日，不良和逾期贷款增加320万美元至3000万美元，主要因一笔SBA贷款逾期，较2024年末减少1760万美元，分类贷款为7342万美元，较3月31日和2024年末分别减少2078万美元和1608万美元 [14] 投资业务 - 截至2025年6月30日，可供出售（AFS）投资证券约24.9亿美元，AFS证券未实现损失较3月31日减少2470万美元至3.64亿美元，持有7亿美元公允价值套期保值 [19] - 持有至到期投资总计23.3亿美元，较一季度末减少3190万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司经济预测综合穆迪多个预测，2025年6月30日的预测与一季度末略有不同，反映出GDP增长降低、失业率上升和商业房地产价格下降，预计实际GDP在2026年前低于1%，2027年末前达不到2%，失业率到2026年达到5%，2028年前保持在5%以上，商业房地产价格在2026年前继续下跌，2028年前实现增长 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资技术基础设施和自动化，软件费用较上一季度增长4.5%或190万美元，较2024年二季度增长12%或460万美元 [27] - 贷款业务面临激烈竞争，市场上固定利率贷款利差在国债基础上加130 - 170个基点，公司坚持为合适客户和关系提供至少在指数上加2% - 2.5%的利率，预计三季度新贷款发放收益率会略有下降 [53][55] - 存款业务方面，公司认为未来存款利率beta值会更好，在利率下调时，能较好控制资金成本 [45][46] - 并购方面，相关对话仍在进行，市场上多数交易定价合理，但部分对话中对方期望的价格对公司有挑战，公司仍希望在年底前宣布并购事项，会考虑适当突破原有范围，目前多数交易不在加州 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在所有经营环境中持续表现稳定，财务表现出色，连续193个季度盈利和143个季度支付现金股息，将继续专注于为中小微企业及其所有者提供服务，应对所有经济周期 [92] - 客户状况良好，乳业和畜牧客户盈利，预计三季度部分递延贷款需求会提前释放，企业客户因现金充裕优先使用现金，预计未来会更多使用贷款额度 [30][41] - 贷款发放量有所增加，贷款管道保持强劲，尽管面临利率竞争，但对未来贷款业务前景持积极态度 [13] 其他重要信息 - 公司董事会在11月授权一项1000万美元的股票回购计划，并批准了10b5 - 1计划，2025年回购128万股，平均购买价格17.3美元，年初至今回购206万股，平均股价18.15美元，公司有形普通股权益比率维持在10%，一级普通股资本比率为16.5%，总风险资本比率为17.3% [22] - 公司进行了出售回租交易，影响了租金支出，同时在租赁续约时积极协商降低租赁费率，控制运营成本 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度提前还款收入与去年相比如何，与典型季度相比怎样，7月业务活动增加是否带来额度使用率上升？ - 目前额度使用率没有变化，说明客户状况良好，特别是乳业和畜牧客户，企业客户有现金，使用现金或偿还贷款是更优财务决策，预计四季度乳业和畜牧贷款额度使用率会增加 [30] - 全年尤其是二季度提前还款增加，影响了贷款规模而非收益率，高收益贷款额度使用率下降和提前还款罚金收入减少，否则贷款收益率本可提高约5个基点，贷款组合自然重定价每月约2个基点 [31][32] 问题2：回购协议成本及前景如何，有无异常情况？ - 公司将客户回购协议视为存款，客户支票账户余额超过一定金额会自动转入回购协议，二季度平均约4亿美元，成本约170万美元 [33] 问题3：非乳业和畜牧的企业贷款面临的逆风是否更高，是客户特定原因还是加州地区商业机会问题？ - 并非地区影响，公司客户信用质量高、资产负债表杠杆低且有大量超额存款，这是额度使用率的逆风因素，但并非缺乏机会，预计情况会有所好转，乳业和畜牧客户三季度可能提前出现部分递延贷款需求 [39][41] 问题4：存款方面，在不知道下次降息时间的情况下，能否继续保持当前的利息存款beta值，后续beta值是否会降低？ - 公司认为后续beta值会更好，在之前的降息中，对特定存款账户利率调整有策略，若再次降息，大部分超过1%的存款利率将100%下调 [45][46] 问题5：公司期末现金增加，是否考虑将现金投入债券投资，下半年是否会减少联邦住房贷款银行（FHLB）借款或优化存款？ - 最可能的情况是增加投资组合，目前不会减少批发融资，会谨慎使用现金，考虑到资产和负债的季节性，可能会开始扩大投资组合 [51] 问题6：当前竞争环境如何，哪些领域竞争更激烈，对新贷款发放收益率有何影响，竞争能否部分抵消预期的固定重定价收益？ - 竞争激烈，市场上固定利率贷款利差在国债基础上加130 - 170个基点，公司坚持为合适客户提供至少在指数上加2% - 2.5%的利率，预计三季度新贷款发放收益率会降至6.25% - 6.5%，竞争来自大银行等各方，公司会在承保方面保持纪律，选择优质客户 [53][55][56] 问题7：竞争主要来自哪些方面，下半年贷款发放能否超过提前还款和还款？ - 认为下半年贷款发放能超过还款，预计额度使用率会更加正常化，竞争主要来自地区银行，资产规模在100 - 250亿美元的银行竞争最为激烈，私人信贷业务并非公司主要竞争来源 [63][64][65] 问题8：专业银行集团本季度对存款趋势的贡献如何，在资金竞争方面的情况怎样？ - 专业银行集团去年表现创纪录，今年虽未达去年水平但仍良好，公司注重成本和收益，不采用高收益信贷利率（ECR）和第三方供应商高额付款的模式，部分流失客户会回流，公司团队表现出色，无需过度让利竞争 [67][68][69] 问题9：公司在并购方面的对话进展如何，市场情况怎样？ - 并购对话仍在进行，市场上多数交易定价合理，但部分对话中对方期望价格对公司有挑战，公司希望年底前宣布并购事项，会考虑适当突破原有范围，目前多数交易不在加州 [70][71] 问题10：作为加州银行，考虑到宏观挑战，是否会考虑拓展到州外，相关讨论是否增多？ - 公司修改了收购战略，不再局限于加州，会适当考虑州外机会，但仍倾向于以加州为中心的银行，加州虽有经济逆风，但仍有机会，一切皆有可能 [80][81] 问题11：本季度费用下降有无特殊情况，对未来费用率有何影响，有无灵活性？ - 一季度到二季度费用变化因一季度 payroll 税较高而有噪音，下半年7月会进行员工年中加薪，员工费用会有所增长，但公司通过技术自动化有效管理员工费用，技术费用预计保持两位数增长，整体费用增长预计为低个位数，公司会密切监控费用 [84][85] - 出售回租交易影响了租金支出，但公司通过协商降低租赁费率控制成本，过去两个季度有正运营杠杆，会继续努力平衡收入增长和费用控制 [86][87][88]

业绩表现 - 公司第二季度调整后每股收益(EPS)为1.42美元，超出市场预期的1.40美元，较去年同期的1.22美元增长16.4% [1] - 归属于普通股股东的净利润为1.352亿美元，较去年同期的1.116亿美元增长21.1% [2] - 季度总收入为3.107亿美元，同比增长1.9%，但略低于市场预期的3.125亿美元 [3] 收入与支出 - 净利息收入(NII)为2.677亿美元，同比增长3.5%，净息差(NIM)扩大24个基点至3.18% [3] - 非利息收入为4300万美元，同比下降6.6%，但调整后非利息收入为4160万美元，同比增长14.9% [4] - 非利息支出为1.386亿美元，同比下降9.3%，调整后效率比率从49.13%降至44.80% [5][6] 资产负债情况 - 总贷款余额为222亿美元，环比增长1%，但低于预期的230亿美元 [6] - 总存款余额为275亿美元，环比下降2%，低于预期的283亿美元 [6] - 不良资产总额从去年同期的8960万美元增至1.105亿美元，信贷损失拨备率从1.61%降至1.56% [7] 资本与盈利能力 - 普通股一级资本比率从15.42%提升至17.10%，总风险资本比率从16.67%提升至18.35% [10] - 年化平均资产回报率从1.12%提升至1.41%，普通股回报率从6.10%提升至7.13% [10] 同业比较 - East West Bancorp第二季度调整后EPS为2.28美元，超出预期的2.23美元，同比增长9.1% [12] - Zions Bancorporation第二季度调整后EPS为1.58美元，超出预期的1.31美元，同比大幅增长30.6% [13] 战略展望 - 公司通过战略收购增强长期财务实力，贷款组合稳健且手续费收入改善 [11] - 负债敏感型资产负债表和较高支出仍是短期挑战 [11]

核心观点 - 公司第二季度调整后每股收益为2.04美元，超出预期并同比增长4.1% [1] - 公司营收达10.2亿美元，同比增长5.8%，有机增长3.2% [2] - 公司上调2025年营收增长预期至6.5-7.5%，每股收益预期至8.00-8.15美元 [8][10] 营收表现 - 美洲地区营收8.215亿美元，占比80.4%，同比增长6.6%，有机增长4.5% [2] - 国际业务营收2.005亿美元，占比19.6%，同比增长2.9%，但有机收入下降2.2% [3] - 收购资产贡献1.9%收入增长，外汇影响为正向0.7% [2] 利润表现 - 美洲地区营业利润2.366亿美元，同比增长10.4% [3] - 国际业务营业利润1570万美元，同比下降11.3% [3] - 毛利率提升120个基点至45.6% [4] - 调整后营业利润2.419亿美元，同比增长5.8% [5] 现金流与资产负债表 - 期末现金及等价物6.568亿美元，较2024年底增加 [6] - 长期债务20.4亿美元，较2024年底增加 [6] - 上半年经营活动净现金流3.142亿美元，同比增长40.2% [7] - 上半年资本支出3880万美元，同比下降19.3% [7] 股东回报 - 第二季度股票回购8000万美元 [9] - 股息支付8780万美元，同比增长4.8% [9] 同业表现 - Dover Corporation每股收益2.44美元，营收20.5亿美元 [13] - Teck Resources每股收益0.27美元，营收14.6亿美元 [14] - Packaging Corporation每股收益2.48美元，营收21.7亿美元 [15]

财报发布时间及方式 - 公司计划于2025年8月13日纽约证券交易所收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 电话会议及网络直播定于2025年8月14日纽约时间上午9点（中欧时间15点）举行 [1] 财报获取及参与方式 - 财报、网络直播及演示文稿可在公司官网投资者关系栏目获取 [2] - 网络直播可通过指定链接访问 [2] - 电话会议需通过注册链接获取拨入详情及唯一PIN码 [2] 回放及联系方式 - 电话会议结束后可通过指定链接回放 [3] - 问题可联系首席财务官Magnus Vaaler [3]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达1亿7729万美元 同比增长11.4% [1] - 每股收益2.21美元 较去年同期1.14美元显著提升 [1] - 营收超扎克共识预期17554万美元 达成0.99%的正向意外 [1] - 每股收益较预期2.20美元高出0.45% [1] 业务细分 - 房地产运营收入1亿7726万美元 超出五名分析师平均预估1亿7522万美元 同比增幅达12.7% [4] - 其他收入仅1万美元 大幅低于三名分析师平均预估13万美元 同比暴跌99.3% [4] - 稀释后每股净收益1.20美元 略高于六名分析师平均预估1.19美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌3.4% 同期标普500指数上涨5.9% [3] - 当前扎克评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]