钙钛矿太阳能电池技术突破 - 中国科学院长春应用化学研究所开发出具有双自由基特性的高效稳定自组装空穴传输分子，显著提升钙钛矿光伏器件的光电转换效率、运行稳定性和大面积加工均匀性 [1] - 钙钛矿太阳能电池具备高效率、低成本和可溶液加工优势，实验室小面积器件效率已与晶硅电池相当，但产业化面临传统空穴传输层成本高、稳定性差以及自组装分子传输能力弱、均匀性差等瓶颈 [1] 双自由基分子设计创新 - 研究团队提出共平面给体-受体共轭结构设计策略，实现自旋强度较传统分子高三个数量级，载流子传输能力显著增强 [2] - 通过引入位阻基团稳定自由基特性，提高分子二聚能，抑制堆叠现象，使材料更易形成大面积均匀自组装薄膜 [2] - 双自由基分子在空穴传输性能、化学稳定性及溶液加工性能方面实现协同优化 [2] 性能验证与器件表现 - 超分辨电化学测试显示双自由基分子载流子传输速率是传统材料两倍以上，工况稳定性显著优于传统分子 [3] - 新型分子可形成致密均匀单层结构，传统分子因无序堆叠导致组装密度低且均匀性差 [3] - 联合隆基绿能制备的器件实现小面积26.3%效率、微模组23.6%效率，面积扩展后效率衰减显著降低，钙钛矿-晶硅叠层器件效率达34.2% [3] 产业化应用价值 - 该研究为解决钙钛矿电池传输材料导电性、稳定性和大面积加工难题提供全新分子设计范式 [4] - 原创表征技术建立分子组装态性能精准评估体系，为高效稳定钙钛矿光伏组件产业化提供驱动力 [4]

募资计划 - 公司拟发行可转债募资不超过19.67亿元用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 [1] - 项目总投资21.38亿元由公司及全资子公司宣城迈为共同实施建设周期3年 [1] - 项目达产后预计年产20套设备实现年销售收入40亿元年净利润6亿元内部收益率19.92%投资回收期7.43年 [1] 技术布局 - 公司聚焦光伏中游电池片生产主营HJT异质结电池生产线及丝网印刷线等设备 [1] - 钙钛矿电池理论转换效率达33%叠层电池理论效率可达43%大幅超过晶硅电池上限 [2] - 公司自2019年起研发三代异质结电池设备并已具备钙钛矿-晶硅叠层电池整线交付能力 [2] 业务拓展 - 公司正在拓展显示面板及半导体设备业务包括OLED切割设备Mini/Micro LED解决方案等 [3] - 2024年半导体及显示行业营收达6708万元同比增长88% [3] 财务表现 - 公司近三年营收复合增长率超50%2024年营收98.3亿元同比增长22% [3] - 2024年净利润9.26亿元同比增长1.3% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年上海港湾全年收入稳健增长但业绩短期承压，2025Q1业绩增长显著恢复，全年有望维持较快增速 [1][2] - 2024年新签订单同比高增，2025年收入业绩增长有望显著提速，且后续签单规模有望维持高位 [4] - 旗下伏曦炘空布局空间级钙钛矿发电业务，有望切入低轨卫星赛道打造新增长点 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入13亿元，同增1.5%；归母净利润0.9亿元，同降47%；扣非归母净利润0.85亿元，同降49% [2] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别为2.9/3.4/3.1/3.5亿元，同比+42%/-6%/-6%/-6%；单季归母净利润0.3/0.4/0.4/-0.2亿，Q4业绩亏损 [2] - 2025Q1实现营业总收入3.7亿，同增29%；归母净利润0.36亿，同增19% [2] 业务结构 - 地基处理/桩基工程2024年分别实现营业收入8.2/4.3亿元，同比-17%/+55% [2] - 境内/境外2024年分别实现营收2.1/10.8亿元，同比-35%/+14%，东南亚/中东两大核心区域分别实现营收8.7/2.1亿，同增14%/16% [2] 盈利指标 - 2024年综合毛利率30%，同比降低4.7pct，境外毛利率同比提高1.4pct；全年期间费用率17.36%，同比提升1.62pct；归母净利率7.1%，同比-6.5pct [3] - 2024年资产（含信用）减值损失同比多计提0.16亿元，经营性现金流净流出0.8亿元，较上年同期多流出2.2亿元 [3] 订单情况 - 2024全年新签合同额20.53亿元，同比高增93%；年末在手订单额14.07亿元，同增59% [4] - 根据股权激励第三期业绩考核目标，2025年规划实现扣非归母净利润2.9亿元，剔除预测股份支付费用后为2.8亿元，较2024年增长162% [4] 新兴业务 - 2023年8月子公司伏曦炘空布局钙钛矿太阳能电池等新兴产业，为卫星等提供空间能源系统解决方案 [5] - 钙钛矿优势明显，后续渗透率提升空间广阔，公司在商业航天领域已取得显著进展，业务规模有望快速扩张 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.6/2.9/3.3亿元，同比增长180%/13%/13%，EPS分别为1.05/1.19/1.34元/股，当前股价对应PE分别为20/18/16倍 [6] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,277|1,297|2,042|2,191|2,425| |增长率yoy（%）|44.3|1.5|57.5|7.3|10.7| |归母净利润（百万元）|174|93|259|292|329| |增长率yoy（%）|11.0|-46.9|180.2|12.8|12.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.71|0.38|1.05|1.19|1.34| |净资产收益率（%）|9.9|5.1|13.3|13.6|13.8| |P/E（倍）|29.4|55.4|19.8|17.5|15.6| |P/B（倍）|2.9|2.8|2.6|2.4|2.2|[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上海港湾国内业务承压，下调公司订单转化率和综合毛利率预期，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利2.65/3.02/3.56亿元，选择中粮科工和中岩大地作为可比公司，公司2025年估值仅19倍，合理预期给予22倍估值，具备15%左右估值提升空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业总收入分别为12.97亿、19.11亿、26.68亿、35.87亿元，同比增长率分别为1.5%、47.4%、39.6%、34.4% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为0.93亿、2.65亿、3.02亿、3.56亿元，同比增长率分别为 - 46.9%、186.0%、14.2%、17.9% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.39、0.15、1.08、1.23、1.45元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为29.6%、25.9%、35.3%、35.5%、33.0% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为5.1%、2.0%、12.8%、13.0%、13.5% [2] - 2024 - 2027E市盈率分别为54、19、17、14 [2] 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入12.97亿元，yoy + 1.51%，归母净利润0.93亿元，yoy - 46.86%，扣非归母净利润0.85亿元，yoy - 49.22%；单四季度营收3.53亿元，yoy + 14.19%，qoq + 12.40%，归母净利润 - 0.16亿元，yoy - 154.63%，qoq - 146.65%，扣非归母净利润 - 0.19亿元，yoy - 163.90%，qoq - 153.74%；2025年一季度，公司实现营业收入3.72亿元，yoy + 29.25%，qoq + 5.50%，归母净利润0.36亿元，yoy + 18.59%，环比扭亏，扣非归母净利润0.39亿元，yoy + 34.24%，环比扭亏 [5] 业务表现 - 2024年境外业务收入10.76亿元，同比增长13.74%，占总收入比重提升至83.0%，境外毛利率为31.04%，同比提升1.40pct；境内业务收入2.11亿元，同比下降35.46%，毛利率20.33%，同比下降26.73pct；地基处理业务收入8.24亿元，yoy - 16.94%，毛利率35.34%，yoy - 2.94pct；桩基工程业务收入4.30亿元，yoy + 55.10%，毛利率18.86%，yoy - 0.62pct [5] 费用与利润 - 2024年全年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/15.01%/3.13%/ - 1.45%，同比变动 - 0.05pct/+1.39pct/+1.44pct/ - 1.17pct；信用减值损失和资产减值损失合计0.41亿元，同比增加0.16亿元 [5] 订单情况 - 2024年累计新签订单20.53亿元，较2023年全年订单额10.62亿元接近翻倍；截至年末，在手订单14.07亿元，其中已签约未开工订单3.51亿元，在建项目未完工金额10.56亿元 [5] 业务拓展 - 公司凭借核心技术在软土地基处理领域具备领先优势，持续推进国际化战略；前瞻布局新兴产业，在商业航天领域取得显著进展，已申请多项相关专利，能源系统产品助力15颗卫星成功发射，40余套卫星电源系统及太阳帆板在轨稳定运行，计划于2025年发射整星使用钙钛矿电池的卫星进行在轨验证 [5]

论坛概况 - 第三届钙钛矿材料与器件产业发展论坛将于2025年5月23-24日在苏州召开，聚焦柔性钙钛矿光伏、钙钛矿叠层技术及智能物联、可穿戴设备等室内弱光应用场景 [1] - 主办单位包括中科院宁波材料所光电信息材料与器件实验室、华中科技大学武汉光电国家研究中心和DT新材料，协办单位有苏州大学和武汉九曜光电科技 [8] - 论坛邀请叶继春、陈炜等知名学者及协鑫、通威、正泰等产业链企业参与交流 [1] 技术发展趋势 - 钙钛矿光伏理论转换效率更高且具备轻薄柔性特性，但当前晶硅电池在成本与效率上仍占优势，钙钛矿需通过差异化路径突破 [10] - 未来3-5年重点发展领域：叠层光伏（钙钛矿/晶硅等组合）、柔性光伏（BIPV/车载场景）、消费电子（智能物联/可穿戴设备） [11] - 技术攻关方向包括大面积生产工艺优化、叠层电池界面工程、柔性透明电极研发等 [11] 产业化挑战与解决方案 - 柔性钙钛矿面临环境稳定性、机械耐久性及车规/建规标准适配等可靠性问题，需建立完整质量测试体系 [2] - 尚柔新能源将分享柔性组件可靠性测试体系建设经验，涉及长期环境适应性验证等产业化实践 [2] - 协鑫光电展示AI赋能高通量设备研发，通威太阳能探讨钙钛矿/晶硅叠层电池产业化挑战 [24][25] 参会企业与议程亮点 - 产业链代表企业：协鑫光电（叠层）、通威太阳能（晶硅协同）、正泰新能（叠层研发）、尚柔新能源（柔性测试）、大正微纳（市场布局） [8][24][25] - 技术报告涵盖气相喷射沉积工艺（天牧光能）、全钙钛矿叠层仿真（苏州大学）、原子尺度失效机制分析（北京工业大学） [24][25] - 应用专题包括北京大学柔性透明电极、中科院苏州纳米所柔性光伏材料、京东方消费电子集成方案 [25] 行业生态建设 - 检测认证机构参与：莱茵TUV分享标准体系，UL/TUV背景专家郭承鑫推动质量合规 [2][3][8] - 产学研协同：西湖大学、暨南大学等高校团队与企业联合探索商业化路径 [24][25] - 配套活动包括协鑫光电工厂参观（限60人）及20家赞助商展台交流 [14][25]

论坛概况 - 第三届钙钛矿材料与器件产业发展论坛将于5月23日-24日在江苏苏州举办 [1] - 主办单位包括中国科学院宁波材料技术与工程研究所、华中科技大学武汉光电国家研究中心和DT新材料 [1] - 协办单位包括苏州大学和武汉九曜光电科技有限公司 [1] - 大会主席为叶继春 [1] 报告嘉宾与专题内容 专题一：柔性钙钛矿光伏的产业化路径与商业模式创新 - 麦耀华团队下线全球最大(1.2×1.6㎡)一体化成型柔性钙钛矿光伏组件，1.56平米组件全面积效率超过15% [5] - 大正微纳率先布局全球首条百兆瓦柔性组件量产线，A轮累计融资金额达数亿元 [5] - 尚柔新能源10MW柔性组件产线35cmx35cm大面积柔性组件效率达18.7% [5] - 柔烁光电完成10MW柔性钙钛矿组件中试线建设，柔性组件效率分别达26.61%(0.10c㎡)和19.71%(100c㎡) [5] - 易陈谊团队2022年、2024年连续打破柔性单节钙钛矿太阳能电池转换效率世界记录 [5][6] 专题二：叠层钙钛矿电池的产业化挑战与解决方案 - 叶继春团队突破n-i-p结构钙钛矿/硅叠层器件29.2%的最高世界认证效率记录 [6] - 昆山协鑫光电刷新2048cm²钙钛矿叠层组件28.06%世界纪录，完成近5亿元C1轮融资 [6] - 通威太阳能在钙钛矿/晶硅叠层电池研发上取得33.98%效率突破 [6] - 正泰新能钙钛矿/HJT叠层器件效率突破33%，钙钛矿/TOPCon叠层器件效率突破31% [6] 专题三：钙钛矿太阳能电池大面积制备工艺的挑战与优化 - 武汉九曜光电实现60×60cm²近零瑕疵钙钛矿光伏组件顺利出片 [7] - 周欢萍2025年1月连续在《Science》发表两项高水平研究成果，H-index达80，总引用超过38,000次 [7] - 王睿以第一/通讯作者身份在Nature(3篇)、Science(3篇)等旗舰杂志发表论文40余篇 [7] 行业现状与发展方向 - 钙钛矿光伏作为新一代发电技术近年来取得显著进展，但短期内难以凭借成本或效率优势与晶硅正面竞争 [9] - 未来3-5年最具应用前景的领域包括：叠层光伏、柔性光伏应用和前沿消费电子领域 [10] - 行业需解决的技术难点包括：大面积生产、叠层电池界面工程优化、高性能柔性透明电极研发等 [10] 论坛其他信息 - 论坛将设置展位展示钙钛矿材料端、设备供应端、组件生产端及下游检测应用端 [21] - 提供多种赞助方案包括晚宴赞助、大会冠名、卫星会议、钻石赞助、黄金赞助等 [23]