个人投资背景 - 在物流行业拥有近二十年从业经验 并从事股票投资和宏观经济分析近十年 [1] - 自2014年起开始交易菲律宾股票市场 投资组合从蓝筹股扩展到不同行业和市值规模的股票 [1] - 2020年进入美国市场 通过亲戚账户进行交易后开设个人账户 [1] 投资领域与策略 - 当前投资重点聚焦于东盟及纽交所/纳斯达克股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 在菲律宾市场专注于银行、电信和零售板块 [1] - 在美国市场同样持有银行、酒店、航运和物流公司的股票 [1] 研究与分析活动 - 自2018年发现Seeking Alpha平台后 持续使用其分析报告与菲律宾市场研究进行比较 [1] - 通过撰写研究文章分享知识并加深对市场的理解 尽管在美国市场交易仅四年时间 [1]

文章核心观点 - 美联储利率政策路径变化促使投资者重新评估另类投资在资产配置中的角色 [2] - 股票与债券相关性由负转正，削弱了传统60/40投资组合的平衡效果，推动投资者寻求另类投资作为组合的“第三条腿”以增强韧性 [5][6][7] - 另类投资通过ETF包装，提供了更广泛的获取途径，重点领域包括私人信贷、比特币、黄金及期权收益策略等，满足投资者对收益和多元化的需求 [8][9][21][22][23][24] 另类投资兴起的驱动因素 - 股票和债券相关性在2022年利率上升后转为正相关，导致债券在投资组合中失去传统的平衡作用 [5] - 投资者正在寻找独特的风险和回报来源，将传统的股票债券“两条腿板凳”模式转变为包含另类资产的“三条腿板凳”模式 [5] - 零售投资者在近期股市反弹中扮演了比机构投资者更重要的角色，推动了另类投资的叙事和需求 [11] 另类投资的主要策略与产品 - 黄金作为传统另类投资工具，其ETF（如GLD、GLDM）需求强劲并创下历史新高 [8] - 新一波另类投资产品涌现，例如Calamos的可自动赎回收益ETF（CIE）在上市几个月内资产管理规模达到2亿美元 [8] - 比特币及相关加密货币ETF成为获取另类投资敞口的重要方式 [9][22] - 备兑认购期权等股票收益策略可提供两位数（10%-15%）的收益率，通过出售期权产生收入 [14][23] - 私人信贷通过ETF包装提供每日流动性，使更广泛的投资者能够接触这一资产类别，其收益率可达低至高的两位数水平 [41][52] 收益策略与市场环境 - 在利率即将下调、收益率可能走低的环境下，投资组合对替代性收入来源的需求增加 [13] - 当前市场波动性溢价低于历史常态，影响了通过出售衍生品产生收入的潜力 [16] - 主动管理可通过捕捉市场波动性溢价升高的时机（如今年早些时候的缩减恐慌时期）来平滑客户收入潜力 [17][18] 私人信贷ETF的创新 - Simplify与Vetify合作推出代号为PCR的ETF，提供对私人信贷的每日流动性、可获取的敞口 [40][41][42] - 该ETF通过投资于商业发展公司（BDC）和封闭式基金等，间接提供私人信贷风险敞口，解决了传统私人信贷投资存在的锁定期长、费用高的问题 [42][47][48] - 该产品可作为投资者在进行私人信贷配置前的流动性替代品，或在等待资本召集期间的投资工具 [44][45] - 调查显示，顾问对通过ETF包装获取私人信贷敞口的兴趣高于对数字资产的兴趣 [50] 投资者需求与 demographic 趋势 - 高收益策略（提供10%-15%的分配率）最能吸引零售投资者的关注 [28] - 更成熟的高净值客户对真正的多元化工具（如趋势跟踪/管理期货策略）兴趣日益增长，这些策略与股票债券相关性低，有助于平滑整体投资组合波动 [29][30] - 人口结构变化（如投资者年龄增长）推动了对收益导向型或目标结果型产品的长期需求，寻求在保持一定上行潜力的同时获得定期收入 [34][35][37] - 通过ETF包装获取另类投资敞口已成为顾问和投资者熟悉且舒适的方式 [33][38]

投资组合构建策略 - 投资组合旨在通过股息产生额外收入 重点关注具有显著竞争优势和强劲财务的公司 以提供有吸引力的股息收益率和股息增长 [1] - 结合高股息收益率和高股息增长公司 逐步减少对整体股市波动的依赖 [1] - 通过跨行业和跨板块的多元化配置 降低投资组合波动性和风险 [1] 投资工具与风险控制 - 投资组合通常由交易所交易基金和个别公司股票混合组成 强调广泛多元化和风险降低 [1] - 建议纳入低贝塔系数的公司 有助于降低投资组合的整体风险水平 [1] - 选股过程精心策划 优先追求总回报 包括资本利得和股息 而非孤立地仅关注股息 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品 长期持有MO、BBSEY、CVX、SHEL、TTE、VZ、ZURVY、VICI、GOOGL、AXAHY、MSFT、SCHD、PEP、RQI等公司的多头头寸 [2]

文章核心观点 - 分析师此前对百威英博公司的评级下调为时过早 但认为其股价表现疲软仅是时间问题[1] 分析师背景与覆盖范围 - 分析师在物流行业有近二十年从业经验 并在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验[1] - 当前分析重点覆盖东盟地区及纽交所/纳斯达克的股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业[1] - 自2014年起参与菲律宾股市交易 重点关注银行、电信和零售板块[1] - 自2020年起进入美国市场进行投资 持有美国银行、酒店、航运和物流公司的股票[1]

ETF作为投资组合补充工具 - ETF投资不复杂且省时 可实现即时多元化投资 [1] - 在市场不确定性增加或龙头公司估值过高时 ETF投资尤其有益 [2] - 不同ETF具有不同用途 可在投资组合中形成良好互补 [2] 嘉信美国股息ETF(SCHD)分析 - 跟踪道琼斯美国股息100指数 要求成分股具备持续现金流 强劲资产负债表和至少10年股息支付记录 [4][5] - 股息收益率超过3.7% 高于其过去十年平均水平 接近标普500平均股息的三倍 [5] - 过去十年股息支付增长超过160% 再投资可加速复利效应 [7] - 持续且具吸引力的股息具有双重好处：上涨时增加收益 下跌时缓冲损失 [8] 先锋全球国际股票ETF(VXUS)分析 - 提供非美国地区公司的广泛投资覆盖 包含发达市场和新兴市场的数千家公司 [9][10] - 区域配置为：欧洲39% 新兴市场27.2% 太平洋地区25.4% 北美7.7% 中东0.7% [11] - 结合发达市场相对稳定性和新兴市场增长机会 [11] - 今年回报率几乎是标普500的两倍 可作为美国市场潜在回调的对冲工具 [12][14] - 建议国际股票配置约占投资组合10% 仍以标普500为投资组合基础 [14]

投资背景与经历 - 在物流行业拥有近二十年从业经验 在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验 [1] - 自2014年起参与菲律宾股票市场投资 最初投资于热门蓝筹股 后扩展至不同行业和市值规模的股票 [1] - 2020年进入美国市场 投资领域包括美国银行 酒店 航运和物流公司 [1] 投资策略与关注领域 - 当前投资重点聚焦于东盟和纽约证券交易所/纳斯达克的股票 特别是银行 电信 物流和酒店行业 [1] - 在菲律宾市场的投资专注于银行 电信和零售板块 [1] - 投资组合包含为退休持有的长期投资和仅为交易利润的短期投资 [1] 研究与分析工具 - 自2018年起使用Seeking Alpha平台的分析报告 并将其与菲律宾市场的分析进行比较 [1] - 进入美国市场前 通过协助亲戚交易的方式加深了对美国市场的了解 [1]

文章核心观点 - 文章对比分析了两家大型抵押贷款房地产投资信托公司AGNC Investment和Starwood Property Trust 认为Starwood因其业务多元化、风险状况更平衡 在股息稳定性和总回报潜力方面是更好的选择 [12][13] 公司概况与市场地位 - AGNC Investment是第二大住房融资REIT 市值超过90亿美元 专注于投资机构住宅抵押贷款支持证券 [1] - Starwood Property Trust是领先的商业融资REIT 市值超过70亿美元 业务模式更为多元 [1] 股息收益率 - AGNC提供14%的高股息收益率 Starwood的股息收益率为9.4% [2] AGNC投资策略与风险 - AGNC采用直接策略 仅投资于由房利美、房地美等政府机构担保信用损失的机构住宅MBS 并通过回购协议进行杠杆投资 [4] - 杠杆策略在健康市场环境下可带来高回报 当前股本回报率在18%至20%范围内 支持其维持超过五年的月度股息支付 [5] - 杠杆策略也带来显著风险 在市场动荡时期可能产生负面影响 若未来回报低于资本成本可能导致股息削减 这种情况过去曾发生 [6] - 公司通过增发股票以扩大MBS投资组合 例如第二季度发行9260万股 筹集近8亿美元 这可能稀释现有股份价值 自2008年IPO以来股价已下跌近50% [7] - 尽管股价长期下跌 但其高股息收益率已抵消部分损失 实现了11%的平均年化总回报 [8] Starwood投资策略与优势 - Starwood业务模式多元 始于发放商业地产支持的浮动利率抵押贷款 现已拓展至商业MBS投资、违约商业抵押贷款服务、非机构住宅MBS发放、基础设施资产浮动利率贷款发放以及直接房地产投资 [9] - 目前其投资组合约56%为商业贷款 13%为自有物业 其余为基础设施贷款、住宅贷款及其他资产的混合 [9] - 业务多元化带来诸多好处 主要投资浮动利率抵押贷款 使利率变化对其业务影响较小 利率上升时其持有的浮动利率债务利息收入也会增加 [10] - 公司还从自有物业的租金收入增长中受益 并通过收购扩大房地产组合 例如以22亿美元收购Fundamental Income 增加了产生稳定、可靠且增长现金流的产品组合 [10] - 更持久和低风险的投资组合使其能够维持当前股息率超过十年 其对有增值潜力房地产资产的股权投资也助推股价上涨 较IPO价格上涨超过25% 年化总回报率达10.4% [11] 比较与结论 - AGNC策略为高风险高回报 而Starwood多元化的投资组合提供更平衡的风险状况 在不同市场周期下支持股息稳定 [12] - Starwood较低的风险状况使其成为更好的股息股票 在市场条件恶化时更可能维持股息 其不断扩张的自有房地产组合也提供价值增值潜力 这些因素可能使Starwood在未来几年产生比AGNC更高的总回报 [13]

加密货币行业事件 - 加密货币支持者在华盛顿特区国家广场放置了前总统唐纳德·特朗普手持比特币的泡沫制金色雕像 该行为既是对其支持加密货币立场的致敬 也是一种营销手段 [1] - 组织者将此举描述为突显政治与金融创新融合 事件发生在美联储今年首次降息25个基点之后 市场普遍认为降息对数字资产有利 [2] - 有观点认为特朗普将比特币主流化 并将其定位为具有稀缺性和安全性的“数字黄金” [3] 相关加密货币市场表现 - 与事件相关的名为“DJT Golden Statue”的 meme 币在 Pumpfun 上推出 市值最高飙升至240万美元 [4] 投资策略观点 - 构建有韧性的投资组合需进行多元化配置 不应局限于单一资产或市场趋势 应跨越不同资产类别以管理风险并获取稳定回报 [4] - 多元化平台可提供房地产 固定收益机会 专业财务指导 贵金属以及自主退休账户等多种资产类别的投资渠道 [4]

黄金市场核心观点 - 美联储2025年首次降息并暗示年内还有两次降息 黄金涨势预计将持续 [1] - 美元疲软和地缘政治紧张带来的避险需求共同推动金价创纪录上涨 [3] - 通胀担忧和各国央行的持续购买行为为金价提供进一步支撑 [1] 价格表现与驱动因素 - 过去一个月金价上涨约10% 过去六个月上涨约205% [2] - 美国美元指数在过去五个交易日下跌061% 年初至今下跌1069% 历史累计下跌1916% [4] - 市场预计10月利率降至375-4%的概率为898% 12月降至35-375%的概率为818% [5] 投资逻辑与配置建议 - 黄金在长期投资中能保持购买力 跑赢通胀 并因与其他资产类别负相关性而分散投资组合风险 [1] - 瑞·达利欧建议投资者将投资组合的10-15%配置于黄金 作为市场不稳定和债务上升时期的保障 [3] - 面对可能的价格回调 投资者应采取"逢低买入"策略而非退缩 [9] 交易所交易基金选择 - 可供考虑的黄金ETF包括SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust、SPDR Gold MiniShares Trust等 [10] - GLD一个月平均交易量为1119百万股 流动性最高 资产规模达11522十亿美元 适合主动交易策略 [11][12] - GLDM和IAUM年费率最低 分别为010%和009% 更适合长期投资 [12]

**纪要涉及的行业或者公司** * 全球跨资产类别 包括股票 外汇 利率 信用债 大宗商品和证券化产品[3] * 主要股票指数 S&P 500 MSCI Europe Topix MSCI EM[3] * 主要外汇货币对 JPY EUR GBP AUD INR ZAR BRL MXN[3] * 主要国债 UST 10yr DBR 10yr UKT 10yr JGB 10yr[3] * 信用债 US IG US HY EUR IG EUR HY EM $ Sov[3] * 证券化产品 US Agency MBS US CMBS AAA US CMBS BBB-[3] * 大宗商品 Brent Copper Gold[3] **纪要提到的核心观点和论据** * **摩根士丹利2026年第二季度预测** 对各类资产在熊市 基线和牛市情景下的目标点位和总回报率进行了预测 例如S&P 500基线预测为6500点 接近当前水平 预期总回报为-0.1% 而牛市和熊市预测分别为7200点(10.5%)和4900点(-24.4%)[3] * **近期市场亮点** 美国初请失业金人数升至26.3万人 为3年新高[7][18] MSCI中国指数升至87.19 为2021年以来最高水平[7][11][17] 美国2年期国债收益率触及3年低点[7][9][10] 专注于国际股票的美国ETF单周流入104亿美元 为2021年1月以来最大[7][12][13] * **全球资产预期回报与风险** 以基期回报风险比和偏度风险比衡量 日本国债(JGB 10yr)和美元印度卢比(USDINR)的吸引力最高 其基期回报风险比分别为3.34和2.15 而新兴市场股票(MSCI EM)和Topix指数的吸引力较低 其基期回报风险比分别为-0.44和-0.31[3][14][15] * **资金流向监测** 追踪全球约5000只ETF 覆盖约7万亿美元资产[21] 最近一周债券ETF流入138亿美元 过去三个月流入2.5% 而股票ETF流入18亿美元 过去三个月流出1.1%[38] * **市场情绪指标(MSI)** 综合调查 头寸 波动率和动量数据以量化市场压力和情绪 当前读数显示情绪略偏负面[51][52][56][62] * **跨资产相关性** 全球相关性指数当前为39% 接近其10年中位数 股票与信用债的相关性(69%)高于历史中位数(56%) 其Z值为1.4[73] * **跨资产相关性估值框架(COVA)** 旨在识别良好的投资组合分散工具 必需消费品板块相对大盘(Cons Staples vs Mkt)和美国高收益债利差(Short US HY Spread)是排名前两位的分散工具 其COVA总分均为89分[81][82] * **最大跨资产波动(CSI)** 韩国股市和中國30年期国债是上周波动最大的资产 其周波动幅度分别位于其五年历史的97.7和97.3百分位[90] * **长期资本市场假设** 对股票和固定收益资产的10年名义预期回报和风险溢价进行了估算 例如MSCI ACWI的预期回报为7.4% 风险溢价为2.6%[106][107] **其他重要但是可能被忽略的内容** * **分析师认证与重要披露** 摩根士丹利寻求与研究报告所覆盖的公司开展业务 因此可能存在利益冲突 投资者应仅将摩根士丹利研究作为其投资决策的单一因素[5] * **头寸极端情况** 根据Z值衡量 资产管理者在巴西雷亚尔(BRL)上持有极端多头头寸(Z值62%) 而在瑞士法郎(CHF)上持有极端空头头寸(Z值-36%) 交易商在欧元(EUR)上持有极端空头头寸(Z值-48%) 而在加元(CAD)上持有极端多头头寸(Z值42%)[64] * **波动率监测** 提供了各类资产的隐含波动率 波动率套利 波动率偏度和期限结构等详细数据 例如S&P 500的3个月隐含波动率为13.7% 其波动率套利(3个月隐含波动率减1个月实现波动率)为5.0%[96] * **股票评级分布** 截至2025年8月31日 摩根士丹利覆盖的3701只股票中 41%评级为超配(Overweight) 44%评级为平配(Equal-weight) 16%评级为低配(Underweight)[121]