业绩总结 - 2025年第二季度净收入为2.99亿美元[16] - 2025年第二季度调整后毛利润超过6亿美元[16] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为211,227美元[58] - 2025年第二季度的调整后毛利为299,232美元，净收入为30,691美元[58] - 2025年第二季度数字资产减值损失为8,629,940美元[58] 用户数据 - 目前Galaxy的资产管理和基础设施解决方案的总资产为90亿美元[42] - Galaxy支持的质押资产总额为31亿美元[42] - Galaxy的交易对手总数为1445个，平均贷款规模为11亿美元[38] 市场展望 - 预计到2030年，全球数据中心需求将增长298%，达到219GW[32] - 预计到2030年，美国将面临超过15GW的供应短缺[36] - 2025年全球数据中心IT资本支出预计将达到8000亿美元[34] 投资与合作 - 2025年，Galaxy计划在数据中心资本支出上投资超过350亿美元[34] - 公司预计通过与CoreWeave的合作，三期项目将产生超过10亿美元的年均收入[54] - 公司在风险投资和基金投资方面的总额为718百万美元[45] 新技术与产品 - 全球资产总值为380万亿美元，预计超过700万亿美元的资产可以通过区块链技术进行代币化[28] - 公司在其资产负债表上保持对数字资产的多元化投资，包括现货头寸、ETF和私募股权投资[44] - 公司预计欧元稳定币将占全球稳定币市场的约20%[47] 基础设施项目 - 公司在德克萨斯州Dickens County的高性能计算基础设施项目的承诺容量为800 MW，预计到2026年上半年完成[52] - 公司在ERCOT西部负荷区的电力市场运营[52]

公司财务与资产状况 - 公司7月完成超过2亿美元融资 包括普通股和可转换票据的私募配售[2][5] - 公司Solana持仓量环比增长172% 从6月底的735692 SOL增至8月4日的2000518 SOL[2][5] - 以每股SOL 16726美元计算 公司Solana资产净值达334亿美元[5][7] - 每股SOL资产为00339 SOL 相当于每股普通股568美元[5] - 基本mNAV为09倍 完全稀释mNAV为16倍[5][8][9] 加密货币运营策略 - 公司将近全部SOL进行质押 预计年化收益率约8% 每日产生约65000美元收益[5] - 持仓中57%为折价购买的锁定SOL 购买时较现货价格有15%左右折扣[5] - 7月进行多次Solana增持 包括7月21日购入10万SOL和7月23日购入83万SOL[5] 行业生态发展 - Solana网络活跃地址数达440万 同比增长144% 市场份额34%[6] - 网络手续费达4110万美元 同比增长2640% 市场份额25%[6] - 去中心化交易所交易量752亿美元 市场份额17%[6] - 总锁仓价值87亿美元 同比增长98% 市场份额10%[6] 市场与监管进展 - REX-Osprey的Solana质押ETF在12个交易日内资产管理规模突破1亿美元[5] - 美国证券交易委员会要求现货SOL ETF发行方在7月31日前重新提交修订申请[5] - Solana开发者提议将区块计算上限提升至1亿单位 本月已从6000万提升至6000万[5] 业务拓展与合作伙伴关系 - Backed Finance的代币化股权产品xStocks在Solana DeFi生态和主流中心化交易所上线[5] - 加密货币交易所Bullish与Solana基金会合作 采用Solana原生稳定币进行交易清算[5] - 日本数字银行Minna Bank宣布与Fireblocks和Solana合作探索稳定币业务[5]

美股市场表现 - SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 7月上涨约2.2%，SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA) 上涨约0.1%，Invesco QQQ Trust (QQQ) 上涨约2.4% [1] - 微软和Meta在7月公布强劲财报，亚马逊Q2营收和盈利超预期但Q3指引疲软导致股价下跌，苹果财报后股价上涨 [1] 美国经济数据 - 美国2025年Q2 GDP年化增长率达3%，超过经济学家预期的2.6% [2] - 7月非农就业仅增加7.3万人，远低于预期的10万人，且6月和5月数据分别大幅下修至1.4万和1.9万 [3] - 6月新屋销售环比微增0.6%至年化62.7万套，低于预期的65万套 [6] 欧元区经济 - 欧元区Q2 GDP环比增长0.1%，超出零增长的预期，西班牙、法国和爱尔兰表现强劲抵消德国和意大利的萎缩 [4][5] 加密货币 - 以太坊(ETH) 7月上涨超35%，Invesco Galaxy Ethereum ETF (QETH) 上涨31.5%，21Shares Core Ethereum ETF (CETH) 上涨36.2% [7] - 特朗普签署GENIUS法案及BlackRock申请为ETHA ETF添加质押功能推动以太坊上涨 [7][8] 航运行业 - Breakwave Dry Bulk Shipping ETF (BDRY) 7月上涨25.8%，主要因关键贸易航线紧张推高运费 [9][10] 芯片行业 - STKd 100% NVDA & 100% AMD ETF (LAYS) 上涨33.2%，AMD股价过去一个月上涨24.5% [11] - NVIDIA股价上周上涨9%，受益于AI和高性能计算需求增长 [12] 大麻行业 - AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) 上涨27.3%，因特朗普盟友透露总统支持大麻重新分类 [13]

资产代币化趋势 - 美国银行观察到投资者对实物资产代币化(RWAs)的兴趣日益增长 这些资产包括股票、债券、银行存款和房地产 [1][2] - 投资者看好碎片化所有权带来的机会 这拓宽了传统非流动性资产类别的参与渠道 [2] - 金融行业正逐渐适应区块链技术应用的扩大 尽管可能对传统交易服务业务构成颠覆风险 [2] 代币化技术特性 - 代币化指通过区块链发行代表底层资产所有权或权益的数字凭证 涵盖有形和无形资产 [3] - 该技术使机构能利用区块链自动化流程 显著提升非流动性资产的二级市场交易便利性 [4] - 白宫发布数字资产报告 强调需在支付基础设施和代币化金融工具领域推动创新 [5] 行业实践案例 - 贝莱德推出首个公链发行的代币化基金BUIDL 合作方Securitize CEO称这将重构资本市场 [6] - 摩根大通开发碳信用代币化服务 Kraken推出美股代币化零售交易平台 Robinhood向国际用户开放代币化股票 [6] - 金融巨头正形成协同效应 系统性推动传统金融服务向区块链迁移 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1.126亿美元 环比增长4.2% 同比增长约5.2% 主要由更高的平均资产管理规模(AUM)驱动 [24] - 年初至今收入增长8.3% 主要受更高平均AUM和欧洲上市产品带来的其他收入推动 部分被较低的平均费率所抵消 [25] - 调整后净利润为2590万美元 合每股0.18美元 不包括200万美元收购相关成本和其他杂项 [25] - AUM在6月30日达到创纪录的1260亿美元 其中美国上市AUM为852亿美元 欧洲为405亿美元 均为历史新高 [23][24] - 数字资产AUM自上一季度以来增长超过一倍 6月30日为3.5亿美元 目前约为5亿美元 [24][29][32] - 年初至今通过6月产生66亿美元净流入 年化有机增长率为12% [21][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国上市产品流入约30亿美元 欧洲产品流入33亿美元 数字资产流入超过3亿美元 [22] - 欧洲防御基金AUM约35亿美元 本季度吸引近21亿美元流入 年初至今流入超过28亿美元 [23] - 模型组合咨询资产(AUA)已超过52亿美元 超过2025年全年目标 超过2800名顾问使用其模型 [31] - 数字资产Connect平台与10个独特客户合作 管道持续增长 Prime在德克萨斯州获得批准 仅剩弗吉尼亚州即可实现全国覆盖 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场AUM达852亿美元 欧洲市场AUM达405亿美元 均创历史新高 [24] - 数字资产市场AUM增长显著 从上一季度的3.5亿美元增至目前的约5亿美元 [24][29][32] - 欧洲防御基金表现强劲 AUM约35亿美元 是本季度和年初至今流入的主要驱动力 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Cerus Partners 一家领先的美国农田投资管理公司 交易金额包括2.75亿美元前期现金支付 以及根据收入增长情况最高2.25亿美元的盈利支付 [18] - 此次收购增加了对私人市场的敞口 特别是美国农田 公司认为这是资产管理中最稳定且渗透率不足的资产类别之一 [9] - 目标是在未来五年内向农田策略注入7.5亿美元的有机AUM 这将使2030年的基本费用收入比当前水平翻倍 [20] - 数字资产战略围绕两种产品构建：USDW（稳定币）和WTGXX（货币市场基金） 公司预计稳定币市场将从当前的2500亿美元增长到2030年的3.7万亿美元 [33][34] - 公司被《财富》杂志评为美国最具创新力公司之一 在流程创新和文化方面排名靠前 并获得多个行业奖项 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对经营环境持乐观态度 指出有利的市场条件和强劲的流入推动了AUM创历史新高 [23][24] - 外汇逆风对费用指引产生不利影响 如果当前汇率在今年剩余时间内保持稳定 将对自由支配费用指引产生约300万美元的负面影响 但被外汇咨询费和其他收入的增量收入所抵消 [26] - 公司预计收购Cerus将立即提高费率捕获并扩大运营利润率 运营利润率预计扩大超过200个基点 费率捕获从38个基点增加到41个基点 [19] - 数字资产领域看到有意义的吸引力 公司正在努力扩大功能并获得批准 为秋季的营销活动做准备 [32][64] 其他重要信息 - 收购Cerus包括24名员工 预计整合容易 收购预计在第四季度完成 [20][40] - 农田资产类别具有强大的多样化特性 回报与股票和其他传统资产类别负相关 与通货膨胀正相关 [12] - Cerus自成立以来为投资者提供了10.3%的净回报 表现一直优于更广泛的农田基准 [13] - 公司正在探索农田的战略叠加 包括太阳能租赁选项、AI数据中心和水权 这些可以进一步增强回报 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: Cerus的资金筹集和基金结构 - Cerus使用常青基金结构 而不是传统的提取基金 旨在成为农民的真正合作伙伴 客户群包括机构、RIA和顾问 [41][42][43] - 公司相信其分销能力可以帮助Cerus筹集资金 并为传统客户群提供多样化的资产类别 [43] 问题: Cerus业绩费用的持久性和可预测性 - 业绩费用主要由农田投资组合的标记驱动 租金收入平均产生4%的收益率 而农田自二战以来平均升值6% 只有9个下跌年份 [44][45][46] - 业绩费用基于基金的净利润 不需要资产变现 租金收入产生足够的现金来支付业绩费用 [46] - 投资组合中嵌入了太阳能和AI数据中心的额外上涨空间 约三分之一的农田拥有太阳能租赁选项 如果行使 租金收入可能增加3到5倍 [47] 问题: 常青基金结构的赎回限制 - Cerus的基金允许年度赎回 而不是每月或每季度赎回 [49][50][51] 问题: 将农田添加到模型组合中的潜力 - 公司正在寻找机会将农田分配添加到模型组合中 甚至可能将部分内容添加到选定的ETF中 认为这是一个有吸引力且未被充分认识的资产类别 [56] - 公司目前是第五大农田投资者 与摩门教会和比尔·盖茨的实体等主要参与者竞争 [57] 问题: 模型业务今年的预期 - 公司专注于让新用户使用模型 并让现有用户使用更多模型 目前不更新任何前瞻性想法 但预计继续增长和执行 [59][60][61] 问题: WisdomTree Prime的营销计划 - 公司上半年的重点不是增长Prime账户 而是增长AUM、扩展功能和获得批准 计划在秋季依靠链上转账和稳定币生态系统的增长来扩大营销 [63][64][65] 问题: 加速Cerus增长的计划和费用盈利能力 - 公司计划利用其分销团队 特别是其50多人的美国团队 来吸引更广泛的金融中介家族办公室和高净值团队 [69][70] - 目标是在未来五年内管理至少7.5亿美元的有机AUM 并可能在未来十年内管理100亿美元 [71] - 公司的补偿比率指导为28%至30% 此次收购不会显著改变这一指导 [76] 问题: 稳定币市场的增长驱动因素和采用障碍 - 稳定币市场预计将从当前的2600亿美元增长到2030年的3.7万亿美元 由跨境支付和企业国库管理等用例推动 [80][81] - 公司认为其货币市场基金是市场上结构最好的 并正在与其他稳定币发行商和技术平台进行对话 目前没有重大障碍 正在努力完成一些最终的监管方面 [82][83] 问题: 农田机会的最佳初始客户市场 - RIA和顾问渠道被认为是初始目标 因为农田的多样化特性和通胀调整后的现金流使其成为长期资产 适合模型组合 [87][88] 问题: 2025年下半年数字资产战略的兴奋点 - 公司对受监管的方法感到兴奋 这导致了结构最好的产品 并且早期看到吸引力 [89][90] - 公司还对收益想法感到兴奋 并相信其早期进入市场给了它相对于传统金融服务公司的优势 [92][93] 问题: 分销Cerus资产所需的监管变更 - 分销Cerus资产不需要监管或其他变更 [98] 问题: 农田的标记市场过程 - Cerus每年标记其农场 每个季度对四分之一的投资组合进行标记 使用评估师 并且不能连续三年使用同一评估师 [99][100] 问题: 收购包括Cerus的私人股权部分 - 收购不包括Cerus的私人股权基金 经济学归前卖家所有 但水权战略将保留 under公司 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.126亿美元，环比增长4.2%，同比增长5.2% [24] - 上半年营收同比增长8.3%，主要受资产管理规模(AUM)增长推动 [25] - 调整后净利润2590万美元，每股收益0.18美元，剔除200万美元收购相关成本 [25] - AUM创历史新高达1260亿美元，其中美国上市产品852亿美元，欧洲405亿美元 [23] - 数字资产AUM从3.5亿美元增长至5亿美元 [23][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲防御基金AUM达35亿美元，本季度吸引21亿美元资金流入，上半年累计流入28亿美元 [23] - 模型组合业务(AUA)已超过52亿美元，提前完成全年目标，服务2800名顾问 [32] - 数字资产平台Connect已服务10家机构客户，AUM从3.5亿美元增至5亿美元 [33] - 稳定币产品USDW和WTGXX布局完成，WTGXX已在6条区块链上线 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：ETF产品上半年净流入30亿美元 [22] - 欧洲市场：产品净流入33亿美元，欧洲防御基金表现突出 [22][23] - 数字资产：AUM增长超过100%，从3.5亿美元增至5亿美元 [23][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Cerus Partners进入美国农田投资领域，交易金额2.75亿美元现金+2.25亿美元或有对价 [17] - Cerus管理近20亿美元农田资产，历史净回报率10.3%，目标5年内AUM增至75亿美元 [6][20] - 农田资产类别具有抗通胀特性，过去20年年化回报约10%，波动性低于股票 [10][12] - 数字资产战略聚焦监管合规，WTGXX货币基金已获多州批准，即将全国展业 [33] - 稳定币市场预计从2500亿增长至3.7万亿美元，公司通过USDW和WTGXX布局 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计Cerus收购将提升运营利润率200个基点，费率从38bps增至41bps [18][19] - 欧洲业务受汇率波动影响，可能增加300万美元费用，但整体影响有限 [26] - 农田投资具有太阳能和数据中心等增值潜力，部分地块价值可能提升5-10倍 [14][49] - 数字资产处于早期发展阶段，监管环境改善将加速行业增长 [90][91] 其他重要信息 - 公司获评《财富》美国最具创新力公司第58位，数字资产处理解决方案奖项 [36] - 欧洲业务获评最佳ETF供应商，印度对冲基金获最佳国际股票ETF奖 [37] - 农田市场规模达3.5万亿美元，目前机构参与度低，前五大管理者仅占小部分份额 [8][56] 问答环节所有的提问和回答 关于Cerus收购 - **基金结构**：Cerus采用常青基金而非封闭式结构，客户包括机构、RIA和顾问 [43] - **业绩费可持续性**：基于农田年化6%增值和4%租金收益，业绩费与资产估值挂钩 [46][48] - **赎回机制**：允许年度赎回，非月度/季度限额 [51] - **分销重点**：初期通过RIA渠道推广，模型组合将配置农田资产 [55][85] 关于数字资产 - **稳定币增长驱动**：跨境支付等企业应用是主要场景，WTGXX可替代部分货币基金 [79] - **下半年重点**：链上转账功能上线，扩大稳定币应用场景 [62][64] - **竞争优势**：监管合规架构和垂直整合是核心优势 [87][91] 关于财务细节 - **农田估值**：每年对25%资产进行季度重估，第三方评估师轮换 [96] - **PE资产处理**：除水资源策略外，其他PE资产不纳入收购范围 [100] - **费用指引**：收购不影响全年费用指引，薪酬比率维持28-30% [75]

业绩总结 - WisdomTree在2025年第二季度的总收入为1.12621亿美元，较2024年第二季度增长5.3%[90] - 2025年第二季度的净收入为2480万美元，较2024年第二季度增长13.8%[90][88] - 调整后的每股收益（EPS）为0.18美元，较2024年第二季度的0.16美元增长[88] - 年初至今总收入为2.20703亿美元，较上年同期增长8.5%[94] - 年初至今净收入为48877万美元，较上年同期增长2.5%[94] 用户数据 - 2025年第二季度WisdomTree Prime的平均每日用户交易量为61000次[65] - 截至2025年7月，WisdomTree管理的超过10亿美元资产的基金数量从2024年年末的25只增加至29只[74] - 2025年第二季度WisdomTree的数字资产平台总资产管理规模达到3.5亿美元，较2024年年末增长10倍[63] 收购与市场扩张 - WisdomTree计划在2030年底前通过收购Ceres Partners，目标筹集超过7.5亿美元的资金[7] - Ceres管理的农田资产约为18.5亿美元，自成立以来的净回报率为10.3%[7] - 收购交易的现金对价为2.75亿美元，另有最高可达2.25亿美元的业绩奖励[24] - 收购预计将使WisdomTree的运营利润率在未来实现210个基点的扩张[25] - Ceres的历史平均年回报率约为6%，预计将使业绩费用收入增长1.5倍至2倍[27] 财务数据 - 2025年第二季度调整后的净收入为1.09682亿美元，调整后的每股收益为0.75美元[25] - 2025年第二季度的总负债为6.218亿美元，较2024年末的6.335亿美元有所下降[82] - 2025年6月30日的总营业收入为1.12621亿美元，较2024年6月30日的1.07034亿美元增长5.3%[90] - 2025年第二季度的第三方分销费用为720万美元，更新后的指导范围为1400万至1500万美元[37] - 2025年第二季度调整后运营利润率为32.5%[33] 未来展望与新技术 - 收购将加速WisdomTree的长期增长潜力，改善合并后的运营利润率[24] - WisdomTree计划进一步将人工智能（AI）融入日常工作流程，以推动长期增长[75] - 2025年第二季度调整后收入较2025年第一季度增长4.2%，较2024年第二季度增长5.2%[36] 其他信息 - 截至2025年6月30日，全球资产管理规模（AUM）创下1261亿美元的纪录[31] - 2025年第二季度的补偿与收入比率为30.2%，与指导范围28%-30%保持不变[37] - 2025年第二季度的毛利率为81.1%，较2024年6月30日的81.2%略有下降[92]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1 61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未出资的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 其中新中标148亿美元 涵盖所有资产类别和多个地区的专业投资经理 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western Asset Management后 长期净流入78亿美元 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 本季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度实现净流入 [20] - 股票净流出6 45亿美元 主要受市场波动影响增长型策略 [20] - 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后净流入35亿美元 已连续6个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增至720亿美元 过去5个季度中有4个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [22] - 调整后运营收入为3 78亿美元 与上季度持平 受薪酬费用下降和Western资金外流及平均AUM下降影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募资本季度达62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年至今另类募资总额190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 AUM达441亿美元新高 较上季度增长19% [28] - 零售独立管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 主要由Putnam Franklin Templeton固定收益 Canvas和Franklin Income推动 [29] - Canvas定制指数平台AUM达137亿美元 较上季度增长20% 自收购以来持续净流入 [29] - 私募信贷业务通过收购Apira资产管理公司扩大欧洲直接贷款能力 交易完成后私募信贷AUM将接近900亿美元 [24][25] - 私募二级市场基金Franklin Lexington接近25亿美元销售额 计划拓展欧洲和亚洲市场 [26] - Benefit Street Partners和Clarion Partners各自拥有至少10亿美元AUM的半流动性永续基金 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务AUM约5000亿美元 占公司总AUM的30% [7][8][29] - 在中东地区与沙特领先机构合作投资当地金融市场 扩大投资产品供给 [30] - 被乌兹别克斯坦共和国任命为17亿美元国家投资基金的受托人和管理人 [31] - 新兴市场表现优异 MSCI EAFE指数上涨19% 受美元走弱和美国关税预期影响 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球最大最多元化的投资管理公司之一 提供涵盖公开和私募市场的全方位能力 [5] - 通过Franklin Templeton Institute提供及时研究和思想领导力 帮助客户应对快速变化的市场发展 [9] - 在区块链和代币化领域保持领先 推出Benji代币化货币市场基金的日内收益功能 [31][32] - 重点发展另类投资 财富管理渠道平均配置比例仅5%左右 而机构投资者达30%以上 存在巨大增长空间 [27] - 开发与退休渠道战略合作伙伴的产品 将私募市场投资纳入固定缴款退休计划 [27] - 通过收购扩大全球另类平台 季度末另类AUM达2580亿美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但需警惕市场已大幅上涨及地缘政治和政策不确定性 [11][12] - 预计美联储今年最多再降息一次 若经济增长开始恶化可能进一步宽松 [14] - 私募市场前景保持乐观 继续看好二级私募股权 房地产和商业房地产债务等领域的机会 [17] - 在波动加剧 贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 私募信贷领域质量承销和结构比以往任何时候都更重要 市场波动为直接贷款 房地产信贷和特殊情况业务创造有利环境 [15][16] 其他重要信息 - 7月Western Asset长期净流出预计约30亿美元 AUM约2360亿美元 剔除Western后预计长期净流入约30亿美元 [33] - 超过半数共同基金AUM在3年 5年和10年期表现优于同行中位数 [33] - 资产负债表保持强劲 为战略投资和股东回报提供灵活性 [34] - 启动成本节约计划 预计将为2026财年带来至少2亿美元的年化成本节约 [80] 问答环节所有的提问和回答 关于私募信贷平台整合 - 公司计划将Apira与现有私募信贷平台整合 目标是成为9000亿美元规模的单一私募信贷管理机构 而非独立运营 [38][39][40][41] - 私募信贷领域核心产品日趋商品化 因此需要在中端市场直接贷款 资产支持贷款和房地产债务等细分领域建立专业能力 [40][41] 关于区块链技术影响 - 区块链将从根本上改变金融系统的基础架构 通过所有权验证 智能合约执行和支付机制三大功能降低中间环节成本 [45][47][48] - Benji代币化货币市场基金运行成本显著低于传统转让代理系统 展示了区块链的效率优势 [47] - 公司已为稳定币提供商管理储备 并获选为首个发行自有稳定币的州提供管理服务 [100][101] - 正在与国内外分销商就白标技术进行洽谈 国际对话更活跃因监管更清晰 [103] 关于Western Asset情况 - Western Asset业绩持续改善 1年 3年和5年业绩位于约第90百分位 净流出从去年12月的37亿美元降至6月的41亿美元和7月的30亿美元 [55][56] - Western目前占公司收入不到6% [56] - 未就监管和解计提准备金 [57] 关于费用指引 - 预计第四季度有效费率在高37个基点左右 全年费用较2024财年基本持平或略高2000-3000万美元 [74][78] - 2026财年预计实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用增加部分抵消 [80][81] 关于费率趋势 - 费率保持相对稳定 产品组合变化影响部分被另类资产流入抵消 本季度约20-25%的费率差异来自产品组合 [90][91] - 汇率波动影响约0 2个基点 [93] 关于401(k)市场 - 公司退休资产总计4280亿美元 其中1200亿为固定缴款 [108] - 通过与Apollo合作试水私募市场 但因固定缴款领域诉讼风险高 预计普及速度较慢 [109][111] - 目标日期基金规模190亿美元 销售渠道约20亿美元 [113]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1.61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未入账的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 包括148亿美元新中标项目 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western后长期净流入78亿美元 连续第七个季度实现净流入 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度净流入 [20] - 股票净流出6.45亿美元 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后固定收益净流入35亿美元 连续第六个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增长至720亿美元 过去五个季度中有四个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募集资金62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年迄今另类资产募集总额达190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 规模达441亿美元新高 较上季增长19% 有13只ETF规模超10亿美元 [28] - 零售单独管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 Canvas定制指数平台规模增长20%至137亿美元 [29] - 私募信贷平台Aparia将带来57亿美元AUM 收购完成后公司私募信贷总规模将接近900亿美元 [24][26] - 公司三大永续产品(房地产、私募信贷和二级私募股权)各自规模均超10亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务占AUM约30% 规模约5000亿美元 [5][30] - 在中东地区与沙特主要机构合作 扩大投资产品 被乌兹别克斯坦选为国家投资基金(17亿美元)的受托人和管理人 [30] - 非美国市场表现亮眼 MSCI EAFE指数上涨19% 新兴市场同样跑赢 [9] - 国际股票和固定收益产品在欧美亚市场均呈现增长态势 投资者对非美国市场兴趣增加 [123][124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续转型为全球最大最多元化的投资管理公司之一 业务涵盖公开和私募市场 [4] - 在30多个国家运营 客户遍布150多个国家 强调本地化投资与全球规模结合 [5][6] - 重点发展另类投资、ETF、Canvas和多资产解决方案等增长领域 [60][82] - 通过收购Apira扩大欧洲私募信贷能力 加强全球另类投资平台 [24] - 在财富管理渠道大力投入另类投资 平均客户配置比例仅5% 远低于机构的30% [27] - 区块链技术被视为将重塑金融基础设施 公司处于领先地位 [46][49][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但估值已高且存在政策不确定性 [10][11] - 预计美联储今年最多降息一次 财政赤字和关税可能对收益率构成上行压力 [13] - 私募市场IPO和并购活动仍受制约 二级私募股权和房地产债务被视为关键机会领域 [14][16] - 在波动加剧、贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 预计私募市场募集资金年底将达到约185亿美元 [67] 其他重要信息 - 推出Benji货币市场基金的日内收益率功能 提升投资效率和透明度 [31] - 7月Western长期净流出预计约30亿美元 剔除Western后预计长期净流入30亿美元 [32] - 过半共同基金AUM在3/5/10年期表现优于同行中位数 一年期因一只大型收益基金分类影响略低 [32] - 调整后运营收入3.78亿美元 与上季持平 受薪酬费用下降和Western流出影响相互抵消 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私募信贷平台整合策略 - 回答: 公司视私募信贷为一个整体平台 新收购的Apira将部分独立运营 但会利用公司整体资源 重点发展中端市场直接贷款等差异化领域 [38][40][41] 问题: 区块链技术对经济模式的影响 - 回答: 区块链将改变金融系统基础设施 降低交易成本 公司已建立完整生态系统 获得钱包专利 目前为4家稳定币提供商管理储备 [46][49][101][103] 问题: 资本配置和监管问题 - 回答: Western占收入不足6% 流出情况改善 从37亿降至7月30亿 固定收益业务其他部分表现强劲 资本优先用于股息、有机增长和员工股票回购 [56][58][60][62] 问题: 财富渠道另类投资发展 - 回答: 本财年25%另类募集来自财富渠道 三大永续产品各超10亿规模 新增16家国际分销商 月流入1.5-2亿美元 强调顾问教育是关键 [67][68][70][72] 问题: 费用指引和节省计划 - 回答: 预计2026财年实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用部分抵消 Apira收购将增加3000万费用 [82][83] 问题: 费率趋势 - 回答: 费率保持稳定 产品组合变化影响部分被另类资产增长抵消 本季度约0.2个基点差异来自美元走弱 [92][95] 问题: 401(k)计划中的私募市场 - 回答: 退休资产总计4280亿 其中1200亿在确定缴费计划 已与Apollo合作推出产品 但监管不确定性使进展缓慢 目标日期基金将纳入私募资产 [110][114] 问题: 非美国配置趋势 - 回答: 客户增加对新兴市场股票、国际/全球股票及价值型策略配置 固定收益方面流向全球债券、新兴市场高收益等产品 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长14%至创纪录的5.87亿美元，调整后稀释每股收益增长14%至2.46美元 [6] - 调整后运营EBITDA增长19%至3.87亿美元，EBITDA利润率提升2.3个百分点至65.8% [20] - 全年有机净收入增长指引上调至高个位数，数据优势业务维持中高个位数增长预期 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 衍生品市场净收入增长17%，其中多上市期权业务净交易清算费用收入增长32%，SPX期权日均合约量创纪录达370万份 [7] - 现金及现货市场净收入增长11%，欧洲及亚太地区表现突出，净交易清算费用增长39% [12] - 数据优势业务净收入增长11%，45%新增销售来自美国以外地区 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲及亚太地区连续第四个季度实现最强同比增长，净收入增长30% [12] - 日本股市业务将于8月29日关闭，预计每年节省1000-1200万美元费用 [13][25] - 全球外汇业务净收入增长19%，日均名义价值增长17% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括优化核心业务增长、把握衍生品结构性趋势、探索有机/无机投资机会 [32] - 数据优势业务通过云迁移、新产品开发（如衍生品ETF指数）和亚太地区销售团队扩张推动增长 [15] - 行业竞争方面，零日期权（0DTE）在SPX期权中占比达57%，公司认为单股0DTE不会侵蚀指数期权份额 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货币和贸易政策不确定性将持续支撑期权作为风险管理工具的需求 [11] - 零售投资者参与度和国际化扩张构成结构性利好，国际经纪商正延长交易时间并增加复杂订单功能 [11] - 对Tokenization等新兴技术持开放态度，但强调需解决KYC/AML等合规问题 [84] 其他重要信息 - 完成3500万美元股票回购，上半年累计回购6500万美元，杠杆率维持在1.0倍 [28] - 将退出Seven Ridge Fund对Trading Technologies的投资，预计在2025年完成 [29] - 新任CEO强调将保持资本配置纪律，重点关注高回报领域 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题1：新任CEO的战略优先事项与并购展望 - 回应：聚焦核心业务优化，并购需符合战略与财务标准，当前无迫切需求但保持机会主义态度 [38] 问题2：日本业务退出后的优化计划 - 回应：正在全面评估业务组合，确保资源投向最高增长潜力领域 [42] 问题3：数据优势业务增长持续性 - 回应：国际销售（占45%）和云服务（85%国际客户）为关键驱动力，维持全年指引 [48] 问题4：SPX期权长期增长驱动因素 - 回应：零售投资者进阶使用（从单股期权转向指数期权）及亚太扩张为未来动力 [52] 问题5：OCC保证金新规影响 - 回应：行业已适应，预计资本影响从最初5%降至1%，不影响0DTE增长轨迹 [93] 问题6：与标普全球的合作关系 - 回应：视为长期战略伙伴，目标延续40年合作关系，共同推动创新 [63] 问题7：全球化战略重点 - 回应：通过数据销售引导国际资金流入美国衍生品市场，强化全球云接入点 [67] 问题8：Tokenization应用前景 - 回应：24/7交易和全球准入是核心价值，但需解决证券属性认定等监管问题 [84]