文章核心观点 - Riot Platforms公司发布了2025年9月未经审计的生产和运营更新，展示了其作为比特币驱动的基础设施平台的最新运营表现[1] 比特币生产与运营表现 - 2025年9月比特币产量为445枚，环比8月的477枚下降7%，但同比2024年9月的412枚增长8%[2] - 当月日均比特币产量为14.8枚，环比下降4%，同比增长8%[2] - 截至9月底，公司持有的比特币总量为19,287枚（含3,300枚受限比特币），环比基本持平，但同比大幅增长85%[2] - 9月比特币销售量为465枚，销售净收入为5260万美元，平均净售价为每枚113,043美元[2] 算力与效率指标 - 9月末部署的总算力为36.5 EH/s，环比基本持平，同比增长29%[2] - 9月平均运营算力为32.2 EH/s，环比增长3%，同比大幅增长65%[2] - 矿机群效率为20.5 J/TH，环比提升2%，同比提升12%，显示运营效率持续改善[2] 电力成本与收益 - 9月总电力成本为每千瓦时4.2美分，环比8月的2.6美分上升63%，同比上升19%[2] - 9月总电力收益为140万美元，环比8月的1610万美元大幅下降91%，主要因电力削减收益从1520万美元骤降至70万美元[2] - 需求响应收益为70万美元，环比下降26%，但同比增长82%[2] 公司业务与战略 - 公司是垂直整合的比特币挖矿企业，专注于增强其电力基础设施以支持高效、大规模的比特币挖矿业务[6] - 业务布局包括德克萨斯州中部和肯塔基州的比特币挖矿业务，以及丹佛和休斯顿的电气工程与制造业务[7] - 公司正在开发可扩展的数据中心平台，旨在将电力容量分配给支持高性能计算工作负载[6][7] 投资者活动与人力资源 - 公司计划参加10月9日至10日在达拉斯举行的北美区块链峰会[3] - 公司目前正在招聘多个职位，以支持其建设和扩展比特币网络的团队[4]

核心观点 - 公司在2025年9月比特币挖矿运营表现强劲，产出的区块数量环比增长5%至218个，比特币产量环比增长4%至736枚，同时持有的比特币总量增加至52,850枚 [1] - 管理层强调运营具备韧性和执行力，在全球算力增长9%的更具挑战性的环境中，公司算力仍实现增长，并且关键站点达到高运营率 [2][3] 运营业绩 - 2025年9月产出区块218个，较8月的208个增长5% [1][4] - 2025年9月比特币产量为736枚，较8月的705枚增长4% [1][4] - 日均比特币产量为24.5枚，较8月的22.7枚增长8% [4] - 公司获得的矿工奖励份额从4.9%提升至5.2% [4] - 交易费用占总收入比例为0.9%，略高于8月的0.8% [4] - 已投入运营的算力为60.4 EH/s，较8月的59.4 EH/s增长2% [4] 运营进展与产能 - 德克萨斯州风电场所有矿机和集装箱已全部部署并连接，预计在第四季度实现全面运营 [3] - 俄亥俄州汉尼拔站点现已完全由公司控制，并以100%产能运行，当前在线功率为86兆瓦，预计年底前再增加14兆瓦 [3] - 汉尼拔站点的运行时间率达到99%，除花园城站点因天气原因暂时停机外，整体矿机群运行时间率达到99% [3] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司持有的比特币总量为52,850枚，此数字包括已出借、主动管理或作为抵押品的比特币 [1][5] - 在9月份，公司的数字资产管理活动导致了比特币的净出售 [5]

公司订单与市场反应 - 嘉楠科技获得其三年内最大订单 向一位未具名的美国客户出售超过5万台Avalon A15 Pro比特币矿机 [1] - 此笔订单的矿机计划于2025年第四季度交付 [2] - 订单消息公布后 公司股价在纳斯达克迅速上涨至1.30美元 当日飙升25% 创下自2月以来的最高价格 [1] 公司管理层评论与战略 - 公司董事长兼首席执行官张楠耕表示 该里程碑订单是公司的重大胜利 反映了美国市场的强劲复苏 [3] - 管理层强调此订单不仅展示了Avalon A15 Pro矿机的实力 也体现了公司对服务全球客户 尤其在美国市场建立长期合作伙伴关系的深度承诺 [3] 行业趋势与背景 - 比特币矿商近期表现强劲 一方面伴随比特币价格回升 比特币价格在周四上午接近12万美元 为8月中旬以来首次 [3] - 行业需求复苏也受到近期由谷歌支持的矿商Cipher Mining和TeraWulf的高价值举措推动 [3] - 比特币挖矿是一个成本高昂且耗能的过程 它保障了顶级加密货币网络 并以新铸造的比特币作为对支持者的激励 [5] - 如今许多矿商是大型工业化运营 随着比特币挖矿难度逐渐增加 这些公司会将其硬件升级为更强大和高效的设备 [5] 行业市场规模与驱动因素 - 摩根大通报告指出 美国前14大上市比特币矿商在9月达到了合并市值超过500亿美元的峰值 创历史纪录 [4] - 除比特币自身上涨外 矿商还受益于为人工智能和其他应用提供支持的高性能计算需求 [4] 产品信息 - Avalon A15 Pro是嘉楠科技的最新一代矿机 旨在提供行业领先的效率和可靠性 [6] - 电力成本日益成为决定挖矿盈利的关键因素 因此矿机的效率和可靠性至关重要 [6]

公司订单与业绩 - 嘉楠科技获得三年来最大硬件订单 向一家美国矿业公司出售超过5万台Avalon A15 Pro比特币矿机 [1] - 该批设备计划于2025年第四季度发货 [1] - 公司股价在消息公布后盘前交易上涨12% 并在前一个交易日录得近18%的涨幅 [2] 市场与行业趋势 - 该笔订单反映了美国市场的强劲复苏 [2] - 订单表明矿工持续看好该行业 尽管比特币挖矿难度已攀升至历史新高 [2] - 买家虽未具名 但采购规模指向大型矿业运营商 [1] 公司运营与战略 - 公司总部位于新加坡 历史上主要在中国运营 但通过在美国和马来西亚的设施可能规避针对中国产ASIC矿机的互惠关税 [3] - 公司已利用这些设施与Cipher Mining达成了另一项采购协议 [3] - 公司未具体说明将由哪个设施来履行这5万台AISC订单 [3]

订单核心信息 - 嘉楠科技获得一份超过50,000台最新一代Avalon A15 Pro矿机的采购订单 [1] - 该订单是公司过去三年内获得的最大单笔订单 [1] - 矿机计划于2025年第四季度交付 [1] 订单的战略意义 - 此次里程碑式的订单凸显了嘉楠科技技术组合的实力 [1] - 订单巩固了嘉楠科技作为全球机构级挖矿业务可信赖合作伙伴的地位 [3] - 订单反映了美国市场的强劲复苏以及双方对比特币挖矿长期增长的信心 [1][2] 产品与技术优势 - Avalon A15 Pro是嘉楠科技最新一代比特币矿机，提供行业领先的效率和可靠性 [2] - 鉴于电力成本和效率是挖矿经济性的决定性因素，该矿机因其可靠性和行业领先的正常运行时间性能，为机构矿工提供了有竞争力的挖矿工具 [2] - 公司专注于提供集质量、性能和强劲投资回报于一体的矿机 [2] 公司背景 - 嘉楠科技是一家专注于ASIC高性能计算芯片设计、芯片研发、计算设备生产和软件服务的技术公司 [4] - 公司成立于2013年，其创始团队向客户交付了全球首批采用ASIC技术的Avalon品牌矿机 [4] - 嘉楠科技于2019年在纳斯达克全球市场完成首次公开募股 [4]

行业整体表现 - 摩根大通追踪的14家美国上市比特币矿商总市值在9月首次突破500亿美元，环比增长43%至560亿美元[1] - 比特币网络月平均算力在9月环比增长9%，增加约82 EH/s，达到平均1,031 EH/s[2] - 14家矿商中有12家在9月的股价表现跑赢了比特币本身[4] 公司动态与股价 - Cipher Mining与Fluidstack达成高性能计算托管协议，IREN则扩展其云服务业务[1] - Bitfarms股价表现突出，当月涨幅达110%，而Cango表现不佳，下跌11%[3] 矿工盈利能力 - 随着算力超过1000 EH/s，矿工盈利能力连续第二个月下降[3] - 9月矿工每日每EH/s的区块奖励收入平均为49,700美元，较8月下降10%[3] - 每日区块奖励毛利润环比大幅下滑17%[3]

核心观点 - 比特币矿商股票表现显著优于比特币本身，CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI) 在9月2日至9月19日期间从31.64美元上涨至42美元以上 [1][2] - 矿商股票的优异表现并非由比特币价格上涨预期驱动，同期比特币价格仅上涨0.58% [3] - 上涨动能源于投资界认识到矿企在数字货币挖矿之外的新叙事，包括行业算力里程碑和收入来源多元化，特别是在GPU和AI领域的业务拓展 [3][5] 比特币矿商ETF表现 - WGMI ETF在9月初至9月19日午间出现显著反弹，价格从31.64美元升至42美元以上 [2] - 该ETF的主要持仓公司包括Iren (IREN)、Cipher Mining (CIFR) 和 Bitfarms (BITF)，它们是推动ETF及整个加密货币挖矿板块本月上涨的主要力量 [2] 行业基本面驱动因素 - 比特币网络算力实现历史性突破，14日移动平均算力首次超过1 ZettaHash/秒 (ZH/s)，挖矿难度预计将突破140万亿 [5] - 行业收入来源正在拓宽，矿商展现出在GPU和AI领域的竞争力，这增强了投资者的信心 [5] - 例如WGMI前十大持仓之一的TeraWulf (WULF) 正利用其技术能力获取AI相关收益，其股价今年大幅上涨 [6] 矿商业务模式拓展 - TeraWulf与Fluidstack的战略合作伙伴关系扩大，并获得了谷歌更多的支持，这为其业务模式提供了稳定收入来源并增强了可信度 [7] - 这些合作印证了矿商在AI和加密货币挖矿竞争格局中的可行性，使其投资主题得到强化 [7]

比特币基本概念 - 比特币是首个也是最知名的加密货币，于2009年由一个匿名实体或团体以“中本聪”的化名推出 [4] - 比特币是一种去中心化的数字货币，不依赖任何中央权威机构如政府或银行控制，而是在点对点网络上运行 [4] - 比特币可被视为数字现金，允许用户直接在线发送和接收，无需中介机构，其存在形式纯粹是数字化的，并依赖密码学保证安全 [5] 加密货币与区块链技术 - “加密货币”泛指任何使用密码学来保护交易的数字或虚拟货币，比特币是第一个，此后出现了数千种其他加密货币，如以太坊、莱特币和瑞波币 [6] - 区块链是一个数字账本，本质上是分布在全球数千台计算机上的记录簿，交易发生后由网络参与者验证并记录在区块中，区块满后链接到前一个区块，形成连续、不可更改的数据链 [7] - 区块链是比特币和其他加密货币的支柱，没有区块链，加密货币就不可能存在 [11] 比特币的运作机制 - 比特币交易步骤包括：创建数字钱包、发送比特币、网络验证交易、矿工打包交易并解决数学问题以确认交易、交易完成并永久记录在区块链上 [16] - 比特币挖矿是验证交易和保护网络的过程，矿工使用强大计算机解决数学难题，成功者可将新区块添加到区块链并获得新创建的比特币和交易费作为奖励 [12] - 挖矿有两个目的：将新比特币投入流通，以及维护网络的完整性和安全 [17] 比特币的价值来源 - 比特币的价值源于其稀缺性（总量恒定为2100万枚）、实用性（允许快速、无国界的交易）、安全性（区块链技术几乎不可篡改）以及日益增长的采用和信任 [18] - 与黄金类似，比特币的价值由稀缺性、实用性和信任决定，其价格由供求关系驱动 [13][19] 常见误解澄清 - 比特币并非完全匿名，而是伪匿名的，交易与钱包地址相关联且可追溯，尽管曾被犯罪分子使用，但数百万守法用户也在使用 [14] - 投资者无需购买一整枚比特币，比特币可分割为更小的单位“聪”（1 BTC = 100,000,000 satoshis），可以购买比特币的零头 [20] - 尽管价格波动，比特币在经历多次崩盘后依然存在，并持续吸引投资和机构兴趣，反驳了其“仅仅是泡沫”的说法 [21]

公司核心动态 - IREN有限公司将其GPU计算集群规模扩大一倍至23,000个单位，此次通过斥资约6.74亿美元收购12,400个GPU实现 [1] - 扩大后的GPU集群构成包括：NVIDIA H100和H200共1,900个、NVIDIA B200和B300共19,100个、NVIDIA GB300共1,200个、AMD MI350X共1,100个 [1] - 公司将AI云业务年化收入目标提升至超过5亿美元，新目标计划在2026年第一季度末达成 [2] 战略与规划 - 公司最初计划在年底前部署10,900个GPU，但因市场需求强劲而决定扩大规模并设定更高的收入目标 [2] - 未来计划支持高达60,000个GPU的部署，尤其将重点放在其不列颠哥伦比亚省的数据中心 [2] - 管理层预计GPU投资将增强长期收入能力并提升运营效率，特别看好Blackwell架构在AI性能和能效方面的优势 [3] - GPU的交付和部署将在乔治王子城园区以及不列颠哥伦比亚省的其他设施进行 [3] 公司业务概览 - IREN有限公司是一家可持续的比特币挖矿和人工智能基础设施公司，致力于开发并运营由可再生能源驱动的大型数据中心 [4] - 公司主要设施位于美国德克萨斯州和加拿大不列颠哥伦比亚省 [4] - 公司主要产品为开采的比特币以及高性能AI云服务 [4]

合作公告 - Soluna Holdings与嘉楠科技宣布达成战略托管协议 [1] - 协议内容为在Soluna的德克萨斯州Project Dorothy数据中心部署20兆瓦的Avalon A15 XP比特币矿机 [1] 公司业务 - Soluna Holdings是专注于比特币挖矿和人工智能等密集型计算应用的绿色数据中心开发商 [1] - 嘉楠科技是加密货币挖矿领域的创新者 [1]