报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场不确定性高，美联储按兵不动，市场对经济悲观预期仍存，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，但国内库存整体偏低，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策仍需等待落地情况，铜价目前小幅波动，区间震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜开盘低开高走日内收跌，5月国内多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量2.1万吨，7 - 9月仍有集中检修计划，4月中国未锻造铜及铜材进口量43.8万吨，单月数据同比持平，TC/RC费用延续负值且负值扩大，硫酸价格高位运行弥补部分亏损，但冶炼厂库存趋紧 [1] - 假期后需求恢复缓慢，下游开工率上行，4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8 - 10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场对需求有强预期 [1] - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，为今年以来首次回落，4月财新中国通用服务业经营活动指数录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低 [1] 期现行情 - 期货方面低开高走日内收跌，日内震荡承压，报收于77450吨，前二十名多单119830手，+1607手，空单量108701手，-1677手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水65元/吨，华南现货升贴水160元/吨，2025年5月7日，LME官方价9390美元/吨，现货升贴水23美元/吨 [4] 供给端 - 截至4月25日，现货粗炼费（TC）-40.3美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.04美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存1.92万吨，较上期减少375吨，截至5月8日，上海保税区铜库存9.04万吨，较上期减少0.13万吨，LME铜库存19.18万吨，较上期小幅减少2500吨，COMEX铜库存15.87万短吨，较上期增加2094短吨 [9]

原油、黄金价格双双重挫 五一期间，国内期货市场休市，但国际大宗商品市场却风云变幻，原油、黄金、铜等主要产品价格承压 波动。 4月30日~5月3日，COMEX黄金期货累计下跌约80美元，盘中跌破每盎司3300美元关口，一度触及每盎 司3209.4美元低位，5月5日由跌转涨；COMEX铜、WTI原油等主要期货品种也高位下挫，分别累计下 跌约4.14%、7.58%。 宏观面上，光大期货研究报告称，美国多项关键经济数据相继公布，整体表现呈现出喜忧参半的态势。 关税破局谈判的消息不断涌现，推动市场风险偏好持续回升，进而促使海外大类资产呈现出"股强债 弱"的格局。 聚酯产业链方面，成本端原油市场遭重创背景下，聚酯交易相对清淡。一德期货分析，PTA由于短期检 修供需大幅去库，但6月以后随着装置开启以及新产能投产，供应增加叠加需求下滑格局下，PTA期货 价格承压。乙二醇方面煤化工检修高峰已过，供应环比回升，需求方面后期又有下滑预期，供需格局整 体偏宽松。整体看，聚酯产业链成本端支撑减弱，需求走弱格局下价格震荡偏弱。 黄金重挫，贵金属波动 贵金属市场在五一期间也经历了剧烈波动。 此外，假期期间全球投资者关注的2025年伯克希尔 ...