创新药企BD交易概况 - 恒瑞医药将脂蛋白(a)口服小分子项目HRS-5346的全球权益（除大中华区）授权给默沙东 [1] - 2025年前两个月中国创新药BD项目达16项 合作领域从肿瘤扩展至自免等新兴方向 [1][4] - 2024年全球31%跨国药企引进的创新药候选分子来自中国 [4] BD交易模式与规模 - BD交易模式包括首付款、里程碑付款和销售分成 例如和铂医药与阿斯利康合作涉及1 75亿美元首付款及最高44亿美元里程碑付款 [3] - 2023年药企BD交易金额已超过IPO融资金额 2024年前三季度中国创新药企license out金额达一二级市场融资额的8 5倍 [5] - 2019-2024年大额BD交易（>1亿美元）案例约100例 占同期创新药融资案例总数的6% 与IPO成功率（4 6%）相当 [8] 主要买家分析 - 买家分为两类：跨国药企（如阿斯利康、默沙东）和本土大药企 跨国药企现金储备超100亿美元 面临"专利悬崖"需补充管线 [7] - 美国药企在BD交易中最活跃 欧洲、亚洲药企如Gedeon Richter Plc 百奥泰等也积极参与 [7] - 海外基金开始关注中国First-in-class机会 包括新靶点、作用机制和治疗模式 [8] VC/PE的角色与影响 - 投资机构如启明创投、倚锋资本协助药企对接海外需求 通过BD实现投后管理 [4] - BD成为投资退出的补充路径 因对管线阶段要求比IPO宽松 但难以全面解决"退出难"问题 [11] - 部分药企通过BD返还投资人成本 换取退出条款松绑 如上市对赌的调整 [12] 药企BD的财务与战略价值 - 和誉医药2024年营收5 04亿元（+2544%） 净利润2830万元 扭亏主因BD收入（默克7000万美元首付款） [10] - 和铂医药2024年盈利730-2200万元 现金利润达2 2亿元创历史新高 [10] - BD不仅补充现金流 还可分摊研发风险 加速国际化 尤其在肿瘤、免疫等领域 [11] 行业趋势与估值 - 海外BD合同总金额常超企业现有估值的数十倍 显示国内创新药企价值或被低估 [12] - 中国创新药企通过BD刷新国际认知 外媒称"中国生物科技行业迎来DeepSeek时刻" [12] - 具备核心竞争力和出海能力的创新药企仍值得关注 但需维持对核心产品的控制力 [12]

美国关税政策对医药供应链的影响 - 特朗普政府拟议的加征关税政策可能加速美国从加拿大、墨西哥和中国进口药品比例下降的趋势 [3][4] - 2024年加拿大、墨西哥和中国合计约占美国药品进口类别的四分之一，低于2010年的近40% [4] - 同期，美国从印度进口药品的比例从9%上升至14% [4] - 2024年有25%的药品进口类别面临加征关税 [4] 印度药企的崛起与竞争优势 - 到2030年，印度药企预计将占据全球仿制药收入的近50%，远高于2011年的27% [5] - 印度制药厂的年营业支出约为1500万美元，显著低于美国的超过4000万美元 [5] - 印度的年平均工资约为2.3万美元，远低于美国的12.5万美元，成本优势明显 [5] - 印度和中国占据了原料药市场的大部分份额 [5] 专利到期带来的市场机遇 - 到2030年，全球销售额超过3100亿美元的药品将失去专利独占权 [3][6] - 在此期间，全球仿制药市场预计将增长20%以上 [6] - 2024财年FDA批准的仿制药减少10%至856种，较2019年峰值1171种减少27% [6] - 拥有五种以上仿制药替代品的药品价格比品牌药平均低95%以上 [6]