报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE因原油近期下跌、受关税影响出口减弱、新产能投放集中，PP因原油近期下跌、受关税影响出口减弱，二者今日走势均震荡 [4][6] 各品种总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行；二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7500（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差248，升贴水比例3.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润；产业链库存中性，塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均偏弱，因塑料主力合约盘面弱势、原油近期下跌、受关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7580（-70），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差493，升贴水比例7.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存48.9万吨（-6.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，中方反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-50），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差230，升贴水比例3.3%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存61.6万吨（-2.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 行情数据总结 LLDPE - 现货交割品价格7580，变化-70；LL进口美金872，变化-20；LL进口折盘7863，变化-164；LL进口价差-283，变化94 [8] - 09合约价格7087，变化-138；基差493，变化68；L01价格7051，变化-154；L05价格7242，变化-84 [8] - 仓单数量450，变化0；PE综合厂库库存48.9万吨；PE社会库存61.9万吨 [8] PP - 现货交割品价格7300，变化-50；PP进口美金860，无变化；PP进口折盘7757，变化12；PP进口价差-457，变化-62 [8] - 09合约价格7070，变化-59；基差230，变化9；PP01价格7010，变化-71；PP05价格7194，变化-6 [8] - 仓单数量1950，无变化；PP综合厂库库存61.6万吨；PP社会库存26.4万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势低开低走，PP主力合约盘面震荡且今日走势预计低开低走 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，但OPEC+增产、原油下跌、新产能投放集中、农膜开工下滑、制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2505合约基差110，升贴水比例1.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-3.7），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+增产、原油下跌、中方反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升但制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2505合约基差32，升贴水比例0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存64.2万吨（-5.9），中性 [6] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱 [7] 行情及库存数据总结 LLDPE - 现货交割品价格7800，无变化；05合约价格7690，下跌21；仓单450，减少290；PE综合厂库库存55.4万吨；社会库存63.0万吨 [8] PP - 现货交割品价格7380，无变化；05合约价格7348，下跌17；仓单1950，减少1025；PP综合厂库库存64.2万吨；社会库存24.5万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]