涉及的行业与公司 * 行业：大宗商品（涵盖能源、工业金属、贵金属、农产品、畜牧等）[1][3][81] * 公司：高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）作为研究发布方 [1] 核心观点与论据 宏观主题：中美地缘政治与AI竞赛 * 大宗商品处于中美地缘政治权力和AI技术主导权竞赛的中心 [3] * 看多黄金：新兴市场央行（尤其是中国）为对冲地缘政治/制裁风险而持续多元化配置黄金，其黄金储备占比仍偏低 [2][4][6][15] * 预测金价到2026年12月将上涨14%至每盎司4,900美元 [2][10][13][16][82] * 央行购金预计在2026年保持强劲，月均70吨，是2022年前月均17吨的4倍 [15] * 上行风险：若私人投资者（如美国金融投资组合）增加黄金配置，每增加1个基点（bp）的配置比例，预计将推高金价约1.4% [16][24] * 大宗商品的保险价值：供应高度集中以及地缘政治、贸易和AI竞争加剧，提高了供应中断风险，凸显了大宗商品在股债组合中的对冲价值 [2][6][20][21] * 例证：中国对关键半导体、AI、电池和国防设备所需的稀土实施出口限制 [21][22] * 看多铜/看空铝（2027年12月合约）：电气化提振铜需求，而铜面临矿山供应限制；中国为保障关键金属供应安全而在海外（如印尼）推动的举措将增加铝供应 [2][6][33][42][44][46] * 美国电力市场趋紧：美国数据中心热潮推动电力需求年化增长近3%，超过GDP增速，导致多数地区电力备用容量处于或低于临界水平，面临电价飙升甚至停电风险，可能拖累美国AI进展 [2][6][47][48][49][52] * 中国则拥有充足且不断增长的电力备用容量，预计到2028年其有效电力备用容量（约360吉瓦）将是全球数据中心预期电力需求（约105吉瓦）的三倍以上 [53][56] 微观主题：能源供应浪潮 * 两股巨大的能源供应浪潮正在发生：短暂的2025-2026年石油供应浪潮和持久的2025-2032年液化天然气（LNG）供应浪潮 [2][6][8][59] * 2026年石油过剩交易（做空2026年第三季度至2028年12月布伦特原油价差）：最后一波大型供应浪潮将使市场在2026年保持过剩（预计过剩200万桶/日），可能将布伦特/WTI原油均价拉低至56/52美元 [2][10][12][60][64] * 价格预计在2026年中触底，随后在2026年第四季度因市场开始定价2027年下半年重返赤字而回升，长期为平衡市场需激励投资，预计到2028年底布伦特/WTI将逐步恢复至80/76美元 [61][66] * 关键风险：俄罗斯产量是主要摇摆因素，和平协议或GDP放缓可能导致价格低于预期，而基础设施攻击/制裁升级可能导致价格高于预期 [65][66][69] * 全球天然气过剩交易（做空2027年第三季度欧洲天然气TTF）：有史以来最大的LNG供应浪潮预计将使2030年全球LNG出口量较2024年增长超过50%，导致供应严重过剩 [2][7][10][12][67] * 预测TTF价格到2027年中将下跌近35%，2026/2027年TTF价格预计为29/20欧元/兆瓦时（约合10/6.85美元/百万英热单位） [2][10][71] * 过剩可能导致2028/2029年西北欧储气库拥堵，迫使价格（TTF预计至12/12欧元/兆瓦时）低至使美国LNG出口无利可图，从而削减供应以平衡市场 [72][74] * 美国亨利港气价因出口需求增加将在2026/2027年得到支撑，预计为4.60/3.80美元/百万英热单位，导致TTF与亨利港价差从今年的8.40美元收窄 [70][71] 工业金属具体观点 * 铜价在2026年盘整：预计2026年均价为每吨11,400美元，因关税不确定性持续且美国可能动用其在2025-2026年囤积的约150万吨库存 [34][39][40] * 长期看多铜价：电气化驱动近半数铜需求，且铜矿供应面临独特限制，是长期最看好的工业金属，重申2035年每吨15,000美元的预测 [33][41][46] * 看空铝、锂、铁矿石：受中国海外投资推动供应增长影响，预计到2026年底价格较现货分别下跌19%、25%、15%，至每吨2,350美元、9,100美元、88美元 [42] 其他重要内容 * 大宗商品指数表现：2025年彭博大宗商品指数（BCOM）总回报率达15%，主要由工业金属和贵金属强劲回报驱动，能源回报略微为负 [3] * 2026年展望：在稳健的全球GDP增长和美联储降息50个基点的周期性宏观基础情景下，大宗商品整体回报将放缓（BCOM预计回报4%），但不同商品间回报分化显著，存在相对价值机会 [3][81] * 大宗商品控制周期：描述了全球化停滞背景下，各国转向内向型政策的四阶段循环：1）通过关税等隔离/回流供应链（铜、铝处在此阶段）；2）扩大生产（石油、LNG处在此阶段）；3）通过迫使高成本生产商退出提高供应集中度；4）利用主导供应作为杠杆（如稀土） [21][26] * 供应集中风险：除稀土外，未来几年其他关键矿物（中国在许多矿物精炼领域占据主导市场份额）、天然气和石油也存在供应中断风险 [26][27][28][32] * 长期偏好石油胜过全球天然气：由于石油和LNG供应浪潮的规模和持续时间不同，预计2028/2029年欧洲天然气价格相对于石油的价格将远低于当前远期价格所反映的水平，为做多长期石油、做空全球天然气提供了有吸引力的切入点 [78]

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Brent is clinging to $60 per barrel, but markets have become even less sensitive to geopolitical risk. Friday, December 19, 2025 Things are not looking good for oil, with Trump’s belligerent rhetoric vis-à-vis Venezuela only pushing ICE Brent futures to $60 per barrel after a slide below that psychological threshold earlier in the week. Sanctions against Russia or threats thereof have by now desensitized the market towards Russian supply risks, once again demonstrated by the lack of price movements ...

美国通胀数据 - 整体CPI同比上涨2.7%，低于市场预期的3.1%和克利夫兰联储预期的3% [2] - 核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的3% [3] - 分项数据中，住房成本同比上涨约3%，医疗保健成本同比上涨2.9% [4] - 航空票价同比下降5.4% [5] - 报告因未包含10月数据而存在缺口，且医疗保健分项因剔除长期护理保险而进行了调整 [4][5][6] 市场对美联储政策的预期 - 当前市场定价已包含125个基点的降息预期 [6] - 若1月报告能确认通胀下行趋势，可能促使美联储成员增加一次25个基点的降息，使市场预期变为两次25个基点的降息 [6][7] - 数据公布后，市场呈现“冒险”情绪，推动股市和债市上涨，债券收益率下降、价格上升 [7] 劳动力市场数据 - 上周初请失业金人数为22.4万，符合市场预期 [9] - 四周移动平均值约为21.75万 [11] - 失业率自上次报告以来小幅上升，但劳动力市场呈现稳定趋势 [11] 加密货币市场动态 - 比特币当日上涨约2.8% [13] - 比特币价格在85,000美元附近遇到关键支撑位，20日移动平均线构成阻力位 [13][14] - 技术图表出现50日移动平均线下穿200日移动平均线的看跌交叉信号 [15] - 若上涨失败，比特币可能测试78,000至80,000美元水平 [16] - 加密货币整体上涨被视为市场风险偏好提升的指标 [13][16] 能源市场与地缘政治 - 原油价格当日上涨约8% [19] - 价格上涨部分源于对特朗普总统可能宣布与委内瑞拉开战的预期，该预期推高了隔夜价格 [19] - 技术分析显示在低点出现了看涨的“吞噬”蜡烛图形态 [20] - 基本面方面，美国汽油需求超过2024年水平，但同比增幅不及往常 [21] - 市场同时担忧供应过剩，以及2026年关税可能对欧盟产生影响进而压制能源价格 [22][23] - 当前油价的地缘政治风险溢价相对于加勒比海地区局势升级的预期而言仍显便宜 [23] - 技术阻力位在每桶58美元附近 [24]

原油市场现状与价格驱动因素 - 尽管地缘政治风险加剧 但原油价格仍处于低位 市场呈现“自我战争”状态 即地缘政治风险叙事与基本面供应过剩叙事之间的博弈 [1][2] - 2025年影响价格的核心矛盾已明确转向基本面 原油价格下跌超过20% 基本面因素占据主导地位 [5] - 当前市场状况与以往不同 过去价格下跌通常由需求侧驱动 而目前需求表现实际上超出预期 [6][7] 市场供需基本面分析 - 市场显著供应过剩 2025年需求预计每日增长100万桶 而非OPEC供应预计每日增长160万桶 形成了天然的超额供应缓冲 [3] - OPEC开始逐步取消减产 进一步加剧了市场的供应过剩局面 [4] - 需求侧表现强劲 2024年需求增长预计约为每日100万桶 2025年需求增长可能达到每日120万桶 [8] 价格支撑机制与生产商行为 - 若地缘政治风险消退且需求动摇 西德克萨斯中质原油价格可能测试每桶50美元甚至40美元区间 [8] - 当价格跌至低位时 市场机制将启动 美国生产商将做出供应响应 因为生产商不会在亏损状态下持续生产 市场将自然重置恢复平衡 [8] - 对于多数美国页岩油生产商而言 当油价降至每桶55美元时 部分产量开始变得不经济 当价格跌至50美元及以下时 不经济的速度会急剧加快 [10] 美国页岩油产业效率与韧性 - 在当前价格水平下 供应影响并不极端 可能仅导致每日5万至10万桶的产量开始退出市场 [11] - 美国生产商持续提高效率并降低盈亏平衡点 尽管钻井数量今年已显著下降 但产量并未相应减少 生产商通过钻探更长水平井段等方式提升效率 [11][12] - 由于效率提升 市场预期的生产响应临界点可能需要再下调几美元 在当前期货价格曲线下 预计生产商大幅削减产量可能发生在比现价再低5美元的水平 [13] 地缘政治与供应风险的实际影响 - 尽管存在伊朗、俄罗斯等国数百万桶的供应风险 但实际的地缘政治升级并未导致这些原油退出市场 受制裁的原油通过各种途径找到了买家 [2][3] - 地缘政治风险时而引发市场的空头回补性反弹 但最终被基本面供应过剩所抵消 [3][4] - 以委内瑞拉为例 即使存在潜在机会 当前油价水平不足以激励美国大型石油公司进入该地区增产 因为其他地方有更肥沃的油田且油价激励不足 [9]

So, let's get to KG on some of these top headlines and see what is driving the price action. And let's start with crude because we of course are tracking Trump's lines this morning about a blockade of these Venezuelan oil tankers. Just talk us through the significance of that story and the impact we're seeing on the markets this morning.KJ, >> yeah, you are seeing crude up about 1.3% so far. We actually did see a pullback here a tad bit. I mean the the supply glut narrative that's taking place in the market ...

涉及的公司与行业 * 公司：巴西钾肥公司 (Brazil Potash)，在纽约证券交易所上市，股票代码为 GRO [1] * 行业：化肥行业，具体为钾肥 (Potash) 细分市场 [4] 核心观点与论据 **钾肥市场与项目定位** * 钾肥是三种主要作物养分之一，没有替代品，全球市场规模约为每年 220 亿美元 [4] * 市场高度集中，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯供应了全球约 80% 的钾肥，而巴西是全球最大的进口国，进口量占全球市场的 22%，且需求增速是全球其他地区的四倍 [5] * 巴西钾肥公司的项目位于巴西一个巨大的钾盐盆地，该盆地可能是世界第二大，计划初始年产量为 240 万吨，主要供应巴西国内市场，也能以极具竞争力的成本供应整个拉丁美洲甚至美国南部 [5] * 项目已获得所有施工许可，完成了常规工程、环境与社会评估及公众听证会 [5] **项目战略与地缘政治逻辑** * 地缘政治风险凸显国内生产关键矿产的重要性，仅俄罗斯和白俄罗斯就供应了全球 42% 的钾肥 [8] * 巴西作为年出口额约 1670 亿美元的农业大国，每年种植 2.5 季作物，对钾肥需求巨大，但严重依赖进口 [9] * 在巴西建立国内钾肥供应，可以防范地缘政治事件、缓解铁路和港口罢工对供应的影响，并保障巴西的粮食安全 [9] **融资与风险缓释** * 公司已与 Keytrade、Amaggi 和 Kimia 等合作伙伴签订了长期照付不议 (take-or-pay) 承购协议，期限为 10 至 17 年，并有信用证支持，覆盖了高达 91% 的初始产量，这为银行和出口信贷机构提供了还款保障，是获得建设债务融资的重要前提 [11][12][13] * 公司采用了“建设-拥有-运营-转让”(BOOT) 模式来降低资本支出，例如与 Victor 公司合作建设一条 102 英里、成本约 2 亿美元的输电线路，该成本将完全由 Victor 承担 [14][15] * 公司计划将类似 BOOT 模式复制到蒸汽厂、内河驳船港口、20 兆瓦施工用电（后转为备用电源）以及约 8 英里长的卡车运输服务上，若成功，可再减少至少 1.5 亿美元的直接资本支出 [16] * 项目总投资约 25 亿美元，公司计划主要通过项目层面（而非上市公司层面）进行股权融资，并利用 BOOT 结构和与 Franco-Nevada 的矿区使用费期权协议来减少直接融资需求，从而降低稀释 [26] **环境、社会与治理 (ESG) 优势** * 项目将接入巴西以水电为主的国家电网，预计其碳排放将比加拿大（次优选择）减少约 80%，这成为对发展金融机构和出口信贷机构的重要差异化优势 [18] * 输电线路的建设将使沿线超过 20 万人摆脱柴油发电，获得更低成本、更可靠、更清洁的电力，带来显著的社会效益 [18][19] * 项目位于以前的养牛场土地上，不涉及原始雨林，采用地下开采和干式堆存尾矿，运营占地面积仅相当于美国一个大型购物中心 [21][28] * 尾矿主要成分为日常食用的氯化钠（食盐），环境影响小 [28] * 公司已与当地政府合作，为社区提供从直接就业（如卡车司机、焊工）到创业（如帮助原住民开展商业捕鱼）的广泛培训计划，预计将创造约 1300 个直接就业岗位和至少 5 倍的间接岗位 [21][22] * 项目获得了当地社区和穆拉原住民的高度支持，后者以超过 90% 的投票率支持项目建设 [25] **项目进展与未来里程碑** * 公司已获得 21 项不同的施工许可证，涵盖从矿井竖井开挖到加工厂建设、道路升级和港口建设的各个方面，仅输电线路的许可待批（将由 Victor 负责办理）[25] * 项目得到了巴西联邦、州和地方三级政府的大力支持，钾肥在巴西、美国、加拿大等多国被列为关键矿产 [25] * 公司拥有在巴西成功实施大型项目并运营大型矿山的经验丰富的团队 [26] * 项目建设期略超过四年 [27] * 2026 年的关键里程碑包括：与 Victor 就输电线路达成具有约束力的协议（附带 200 万美元初始投资和 1800 万美元后续投资）[32]、获得巴西政府关于设备进口关税的豁免（预计可节省至少 1 亿美元成本）[32]、宣布更多建设融资合作伙伴以及更多 BOOT 安排 [33] 其他重要信息 **资源储量与生产潜力** * 公司目前拥有 23 年的经济可采储量，足以支持年产 240 万吨颗粒钾肥的生产，但这仅基于对盆地潜力不到 5% 的钻探 [31] * 此外，在原住民土地下还有可供开采 11 年的矿石资源，使总资源年限达到 34 年，公司计划在投产后继续与原住民协商开采这部分资源 [31] * 该盆地具有数百年的生产潜力，公司未来可能将产量翻倍、三倍甚至四倍 [31] **管理层关注的风险** * 项目总投资额巨大（25 亿美元），对于一家市值相对较小的初级矿业公司而言融资挑战显著 [26] * 长达四年多的建设周期对部分投资者而言可能过长 [27] * 存在“标题党”风险，即外界可能误以为公司在亚马逊雨林进行大规模露天开采并破坏环境，而实际情况（地下开采、干式尾矿、小占地面积）与之截然不同 [28]

好的，我将仔细研读这份大宗商品展望报告，并按照您的要求进行总结。 纪要涉及的行业或公司 * 报告主题为全球大宗商品市场展望，由美银证券全球研究部发布[5] * 涵盖能源（原油、成品油、天然气）、工业金属（铝、铜、镍、锌）、贵金属（黄金、白银）以及农产品（小麦、玉米、大豆等）等多个大宗商品行业[7][8][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 宏观展望：对大宗商品整体构成支撑，尤其利好金属 * 经济学家预测2026年全球GDP增长3.3%，通胀保持粘性在2.9%，预计有75个基点的降息，欧元兑美元汇率看至1.22[1] * 宽松的货币和财政政策、地缘政治风险以及战略库存积累应会支撑大宗商品，但原油和谷物市场的供应过剩可能构成压力[1][11] * 全球制造业保持中性，科技强度、供应中断和囤货可能提振基本金属[2][36] 能源：供应过剩压制价格，但地缘政治是上行风险 * 预计2026年布伦特原油均价为60美元/桶，WTI原油均价为57美元/桶，市场预计将保持每日200万桶的过剩[6][10] * OPEC+已放缓增产步伐以应对季节性需求疲软和海上原油库存激增（自8月中旬以来增加约2.5亿桶）[119][129][130] * 乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击（75%的产能位于打击范围内）和制裁收紧导致柴油供应紧张，预计馏分油裂解价差将保持坚挺[156][191][192][202][229] * 美国天然气市场需平衡LNG出口增长（预计2026年增加2.4 Bcf/d）与产量增长（预计2026年增加2.5 Bcf/d），亨利港价格预计2026年均价为4美元/MMBtu[10][259][263][264] 工业金属：供应紧张支撑价格，尤其看好铜和铝 * 供应限制和低库存（铝、锌库存处于历史低位）使市场保持紧张，尤其看好铜和铝[1][41][42] * 铜市因大型矿山停产而面临赤字，库存已从伦敦转移至美国[41][45] * 预计2026年铝价目标为3,250美元/吨，铜价目标为15,000美元/吨[9] * 中国金属需求增长可能放缓至0.5%，为1988年以来最疲软[10] 贵金属：牛市有望延续，黄金目标位5000美元/盎司 * 黄金今年已上涨55%，市值达到29万亿美元，相当于美国国债市场规模，占全球GDP的25%[16][24][25] * 在储备多元化、债务可持续性担忧以及政策不确定性推动下，黄金价格可能达到5,000美元/盎司[6][10][24] * 白银市场因太阳能板需求和技术转变而重新平衡，预计2026年将出现赤字[10] 农产品：普遍看跌，但豆油例外 * 农产品前景因供应增长强劲、需求疲软以及地缘政治紧张局势而看跌[2] * 对小麦和豆粕持看跌观点，大豆和玉米短期取决于中国的采购活动和美国出口[2][10] * 豆油因生物燃料需求强劲（若2026-27年RVO获批）而被看好，预计有15%-45%的上涨空间[6][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 战略库存积累的影响 * 中国的战略石油储备积累（尽管曲线处于期货溢价）和因关税预期导致的金属流入美国仓库，人为地收紧了一些市场的实物供应，即使整体供需平衡显示过剩[52][53][57][58] 大宗商品的多元化价值 * 尽管2025年资产回报同步，但大宗商品（通过黄金、白银、基础金属和地缘政治风险）为60/40投资组合提供了多元化收益，提高了风险调整后回报[59][62][63] 风险分布：上行风险大于下行风险 * 总体而言，大宗商品的上行风险（地缘政治、政策不确定性、供应中断）似乎大于下行风险（增长停滞、鹰派货币政策）[2] * 大宗商品在2026年可能再次实现高个位数至两位数的总回报，现货、展期和现金回报均可能做出积极贡献[3]

好的，我将仔细研读这份能源行业研究报告，并按照您的要求进行总结。 行业与公司 * 报告由美国银行全球研究部发布，主题为2026年能源展望，涵盖原油、石油产品、天然气、液化天然气、煤炭等多种大宗商品[7] * 报告核心分析团队包括Francisco Blanch等多位大宗商品策略师[7] 核心观点与论据 宏观经济背景 * 全球GDP预计在2026年增长3.3%，2027年增长3.4%，宏观环境对大宗商品构成支撑[9][12] * 尽管存在关税和贸易战，全球贸易仍保持韧性，科技出口强劲，但制造业活动在高科技和传统领域出现分化[17] * 通胀压力有所缓解，商品通胀受关税影响温和，服务通胀意外下行，为货币政策宽松创造条件[52][56] * 中国国内投资收缩，房地产行业疲软和反内卷措施对全球商品需求构成阻力[77] 原油市场展望 * 预计2026年布伦特原油均价为60美元/桶，WTI原油均价为57美元/桶，主要因市场面临200万桶/日的供应过剩压力[2][9] * 石油需求增长预计在2026年和2027年均为约100万桶/日，非OPEC+供应预计增长约80万桶/日[2][9] * OPEC+采取审慎策略，暂停2026年第一季度的增产计划，以在争夺市场份额的同时避免价格暴跌[84][128] * 关键下行风险包括经济增长疲软和OPEC+价格战，上行风险主要为地缘政治紧张局势[3] * 美国页岩油产量在60美元/桶的布伦特价格下趋于停滞，若价格再下跌10美元/桶可能显著收缩，为油价提供底部支撑[3] * 中国持续的战略原油储备积累吸收了大部分过剩供应，全球陆上原油库存（除中国外）处于低位[21][28][105] 石油产品市场 * 炼油毛利预计将保持坚挺，地缘政治紧张局势（如乌克兰袭击俄罗斯炼油资产）和有限的炼能增长是主要支撑因素[4][158] * 预计2026年NYH ULSD-Brent裂解价差为32美元/桶，RBOB-Brent裂解价差为17美元/桶[4][9] * 柴油市场尤其紧张，因俄罗斯炼油能力遭袭击导致其柴油出口大幅下降，而汽油市场因需求增长放缓而供应过剩[170][198][208] * 预计RBOB与ULSD之间的价差将在未来三个月进一步转为负值[219] 天然气与液化天然气市场 * 预计2026年美国亨利中心天然气均价为4美元/MMBtu[5][9] * 美国天然气供应和需求在2026年预计分别增长25亿立方英尺/日和7亿立方英尺/日，LNG出口增长24亿立方英尺/日[9] * 美国天然气产量增长历史性地领先于LNG需求增长，模块化LNG设施能快速提升产能，而大型传统LNG项目则需要更长时间[231][256][261] * 欧洲TTF价格可能因低库存和寒冷天气短期飙升至50欧元/MWh以上，但预计2026年均价为27欧元/MWh，因全球LNG供应增加和欧元走强[5][9] * 数据中心带动电力需求增长，但2025年燃气发电并未受益，因可再生能源和煤炭抢占了市场份额，这一趋势可能在2026年延续[289][292] 其他商品 * 预计纽卡斯尔动力煤价格2026年将升至109美元/吨，低于边际生产成本的情况可能促使供应方采取措施[9] * 预计乙烷将表现优于天然气，因出口增长可能超过产量增长并消耗库存[9] * 预计欧洲碳价格到本十年末将交易于或高于100欧元/吨[9] 其他重要内容 * 报告包含大量图表数据支持其观点，例如全球石油供需平衡、库存水平、炼能变化、天然气供需分解等[9][10][21][23][38][39][56][57][58][59][60][68][69][70][84][85][87][91][94][99][100][102][106][109][111][114][116][120][122][125][126][129][132][134][138][140][142][145][148][152][154][159][161][166][168][171][173][176][178][182][184][187][189][193][195][197][200][202][208][210][211][214][216][221][223][227][229][233][235][238][240][245][247][251][253][257][259][263][264][268][270][273][274][278][280][284][286][290][293][295] * 报告强调了风险，指出所讨论的交易想法和投资策略可能带来重大风险，并非适合所有投资者，且美国银行证券与其研究报告所涵盖的发行人存在业务往来，可能存在利益冲突[6]

关税政策对农业机械行业的影响 - 特朗普威胁对约翰迪尔(DE)产品征收200%关税 导致其股价在2024年9月23日盘后交易中下跌超过2% [3] - 约翰迪尔在2025年11月26日预测年度利润低于预期 明确提及2025年关税造成近6亿美元的税前影响 股价在盘前交易中下跌4% [3] - 尽管面临关税威胁 约翰迪尔股价在2024年9月初始威胁后的一周内上涨超过4% 并在前三个月内上涨9% 部分分析师甚至给出"买入"建议 [3] 关税政策对制药行业的影响 - 2025年9月26日宣布对进口"品牌或专利药品"征收100%关税 但积极在美国建厂的公司可获得豁免 [4] - 主要美国制药商默克(MRK)、礼来(LLY)和强生(JNJ)股价在2025年9月26日上涨不到1% 略微跑赢标普500指数 [4] - 欧洲和亚洲制药股因关税消息而下跌 BMO资本市场和杰富瑞分析师指出关税"不太可能适用于我们覆盖的任何公司" [4] 关税政策对娱乐媒体行业的影响 - 2025年5月5日宣布对所有美国境外制作的电影征收100%关税 理由是其他国家通过激励措施"偷走"制作项目 [5] - 奈飞(NFLX)股价在早盘交易中下跌2.5% 盘前行动中下跌4.9% [6] - 迪士尼(DIS)、华纳兄弟探索(WBD)和康卡斯特(CMCSA)股价下跌0.7%至2.7% 影院运营商Cinemark(CNK)和IMAX(IMAX)分别下跌5.4%和5.9% [6] 医疗政策对健康保险行业的影响 - 关于是否延长"奥巴马医改"补贴的政策反复导致健康保险股剧烈波动 [7] - 2025年11月24日有关可能延长补贴的报告推动股价上涨：莫利纳医疗(MOH)上涨超过3% Centene(CNC)上涨5% Oscar Health(OSCR)飙升18% [8] - 2025年11月10日健康保险公司股价在政府停摆协议未延长补贴后下跌2%至10% Centene(CNC)暴跌9.8% 莫利纳医疗(MOH)下跌4.9% Elevance Health(ELV)下跌2% [8] 外交政策对特定国家经济的影响 - 2025年11月26日宣布禁止南非参加2026年G20峰会 停止所有付款和补贴 并对南非出口征收30%"互惠"关税 [10] - 分析师警告此举将对南非经济产生重大影响 并可能导致"美国公司的投资罢工" [10] - 2025年11月27日有报道称正在谈判台湾贸易协议 旨在提振美国半导体行业 对台积电(TSM)、英伟达(NVDA)和英特尔(INTC)具有潜在积极影响 [11]