公司概况 * **公司名称**：合合信息[1] * **成立时间**：2006年[4] * **核心业务领域**：专注于智能文字识别和商业大数据领域[2] * **产品体系**： * **C端产品**：扫描全能王、名片全能王、企信宝[2][4] * **B端产品与服务**：TextIn（文字识别）、启行慧眼（商业大数据）及企业级智能解决方案[4] * **发展历程**： * **第一阶段（2006-2009）**：聚焦文字识别技术，推出名片全能王和扫描全能王[5] * **第二阶段（2015至今）**：通过收购切入商业大数据领域，推出企信宝，并发展B端业务[5] * **管理团队与股权**：创始人郑立新博士持股25%，股权结构相对集中[6] * **员工与研发**：截至2024年底，员工总数1,056人，其中59%为研发人员[7] * **运营效率**：2024年人均创收136万元，人均创利38万元[7] 财务表现与盈利能力 * **营收增长**：2020年至2024年营收从5.78亿元增长至14.38亿元，复合增速超25%[2][8]；2025年前三季度营收13亿元，同比增长24%[2][8] * **利润增长**：2020年至2024年利润从1.3亿元增长至4亿元以上，复合增速达33%[2][8]；2025年前三季度利润3.5亿元，同比增长15%[2][8] * **季度加速**：2025年第三季度收入同比增长27%，利润同比增长35%[8] * **高盈利能力**：毛利率维持在85%左右，净利率接近30%[2][9] * **分部毛利率**：C端产品毛利率接近90%，B端服务型产品毛利率在60%-70%之间[2][9] * **费用结构**：销售费用占比约30%，研发费用占比在25%至30%之间，管理费用约6%[11] 业务结构与核心产品 * **收入结构（2024年）**： * **C端智能文字识别产品（扫描全能王、名片全能王）**：收入11.4亿元，占总收入79%[13] * **B端智能文字识别产品**：收入0.75亿元，占总收入5%[13] * **B端商业大数据业务**：收入1.5亿元，占总收入10%[13] * **C端商业大数据产品（企信宝）**：收入占比不到5%[13] * **海外业务**：收入占总收入32%，且毛利率高于国内市场[13] * **核心产品“扫描全能王”表现**： * **用户规模**：截至2025年第三季度，月活用户达1.89亿，同比增长12.5%[2][14] * **付费用户**：付费用户数927万，同比增长35%[2][14] * **付费渗透率**：4.9%，相比金山办公的15%仍有提升空间[2][15] * **历史增长**：2020年至2023年月活从9,800万增长至1.28亿[15] * **客单价**：2023年客单价为157元[15] 行业前景与市场空间 * **智能文字识别行业**： * **全球市场**：2022年规模107亿美元，预计2022-2027年复合增速16.7%[2][16] * **中国市场**：2022年规模50亿元人民币，预计2027年达170亿元人民币，复合增长率27%[2][16] * **需求行业**：金融与物流运输行业需求旺盛[2][16] * **商业大数据行业**： * **增长预期**：受益于政策支持和AI技术发展，预计2022-2027年复合增速保持在20%左右[2][17] * **市场规模**：预计到2027年市场规模约1,040亿元人民币[17] 未来展望与投资要点 * **业绩预测**： * **营收**：预计未来三年（2025-2027）营收分别为18亿、22亿、27亿元，同比增速26%、24%、22%[3][18] * **利润**：预计未来三年利润分别为4.7亿、5.9亿、7.2亿元，同比增速17%、25%、23%[3][18] * **业务增长驱动力**： * **智能文字识别业务**：预计2025年增速约30%，明后年增速25%至20%以上，驱动力来自AI功能、付费渗透率与客单价提升、海外市场拓展[18] * **商业大数据业务**：预计2025-2027年增速分别为10%、15%、18%，驱动力来自政策推动及AI与大数据结合[18] * **投资推荐理由**： * **公司治理与市值**：治理良好，当前市值约300亿元，相对较低[10] * **业绩预期**：业绩持续超预期，预计2025年四季度营收同比增长30%以上[10] * **产品与技术**：不断丰富产品矩阵，利用大模型提升图像多模态泛化能力，提高精度并降低成本[10] * **估值空间**：以PS计算，标准化产品公司市值应至少达20倍PS以上，当前市值具吸引力；按2026年盈利预测，公司估值约50倍PE，相比金山办公（63倍PE）及福昕软件（81倍PE）仍有上升空间[10][18] * **资本运作**：计划H股上市，有望通过港股融资推动股价上涨[10] * **研发投入趋势**：公司重视研发，2022-2024年研发费用同比增速分别为17%、16%及21%，预计未来将继续加大AI技术应用和创新投入[11][12] * **股权激励**：2025年9月发布了覆盖广泛的股权激励计划[7]

公司股价与交易数据 - 12月1日，公司股价上涨1.88%，成交额为5.43亿元 [1] - 当日融资买入4711.34万元，融资偿还4856.33万元，融资净卖出144.99万元 [1] - 截至12月1日，融资融券余额合计4.83亿元，其中融资余额4.83亿元，占流通市值的2.37%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 当日融券偿还、卖出及余量均为0，但融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2006年8月8日，于2024年9月26日上市 [2] - 公司主营业务是基于智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端和B端客户提供数字化、智能化产品及服务 [2] - 主营业务收入构成：智能文字识别-C端产品占81.65%，商业大数据-B端产品及服务占9.44%，智能文字识别-B端产品及服务占4.87%，商业大数据-C端产品占3.48%，其他占0.38%，其他(补充)占0.17% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.37万户，较上期增加53.87%；人均流通股7063股，较上期增加124.38% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%；实现归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [2] 公司分红与股东变动 - 公司A股上市后累计派发现金红利2.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，泰信中小盘精选混合、泰信鑫选混合A、大摩数字经济混合A、博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A、长城创新驱动混合A等基金产品退出公司十大流通股东之列 [3]

公司股价与融资交易 - 11月20日公司股价下跌1.29%，成交额为5.72亿元 [1] - 当日融资买入额为4988.24万元，融资偿还额为6828.62万元，融资净买入额为-1840.38万元 [1] - 截至11月20日，公司融资融券余额合计为5.33亿元，融资余额占流通市值的2.77%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 11月20日融券交易量为0，但融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2006年8月8日，于2024年9月26日上市 [2] - 公司主营业务为基于智能文字识别及商业大数据技术，为C端和B端客户提供产品及服务 [2] - 主营业务收入构成为：智能文字识别-C端产品81.65%，商业大数据-B端产品及服务9.44%，智能文字识别-B端产品及服务4.87%，商业大数据-C端产品3.48% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.37万，较上期增加53.87%，人均流通股为7063股，较上期增加124.38% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%，实现归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [2] 公司分红与股东变动 - 公司A股上市后累计派发现金红利2.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，泰信中小盘精选混合等五只基金产品退出公司十大流通股东之列 [3]

股价与交易表现 - 11月3日公司股价上涨1.23%，成交额为19.34亿元 [1] - 当日融资买入额为2.18亿元，融资偿还额为2.27亿元，融资净买入为-948.93万元 [1] - 截至11月3日，融资融券余额合计为5.56亿元，其中融资余额为5.56亿元，占流通市值的2.62%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 11月3日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0，但融券余额水平亦超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2006年8月8日，于2024年9月26日上市 [2] - 公司主营业务是基于智能文字识别及商业大数据技术，为C端用户和B端客户提供数字化、智能化产品及服务 [2] - 主营业务收入构成：智能文字识别-C端产品占81.65%，商业大数据-B端产品及服务占9.44%，智能文字识别-B端产品及服务占4.87%，商业大数据-C端产品占3.48%，其他业务合计占0.55% [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润为3.51亿元，同比增长14.55% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.37万户，较上期增加53.87%；人均流通股为7063股，较上期增加124.38% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红2.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，部分基金产品退出公司十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][8][87] 核心观点 - 合合信息是行业领先的文字识别AI应用龙头，其核心产品“扫描全能王”用户规模与品牌认知全球领先，2024年该产品实现营业收入9.82亿元，约占总收入的70%，构成了公司稳健的业务基本盘 [7][10][15] - 公司积极把握AI浪潮，推出专为大语言模型下游任务设计的通用文档解析服务TextIn xParse，并上线文档处理领域首批MCP Server服务，有望加速B端商业变现，打开新的增长空间 [7][10][79] - 公司当前估值相较于可比公司具备吸引力，预计2025-2027年收入分别为17.31/20.86/25.04亿元，当前股价对应的PS分别为14.3、11.9、9.9倍，低于同期可比公司PS均值（17.7/14.6/11.9倍） [6][8][87][88] 公司业务与市场地位 - 公司基于智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供产品及服务，C端核心产品包括扫描全能王、名片全能王与启信宝，B端服务覆盖金融、制造、物流等多个行业 [15][18] - 公司智能文字识别服务可支持全球140种证照识别及56种语言的文档图像识别，商业大数据服务整合中国境内超过3.4亿家企业的实时动态数据 [18] - 全球智能文字识别服务市场空间广阔，2023年市场规模达125.58亿美元，预计2024-2030年复合年均增长率约14.8%；中国该领域2022-2027年复合年均增长率预计达27.3%，2027年市场规模将达168.9亿元 [7][42] 财务表现与预测 - 公司营收保持稳健增长，2020-2024年复合年均增长率达25.59%，2024年实现营业收入14.38亿元，同比增长21.21% [22] - 盈利能力维持高位，2024年综合毛利率为84.28%，净利率为27.85%，2025年上半年分别提升至86.29%和27.92% [31] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.53/5.60/6.98亿元，同比增速分别为13.05%/23.78%/24.47%，每股收益分别为3.23/4.00/4.98元 [6][86] 分业务分析 - **智能文字识别业务**：是公司的核心支撑，2024年收入为12.16亿元，占总营收84.53%，其中扫描全能王收入9.82亿元，占该业务收入约90.49% [22][24] - **商业大数据业务**：作为第二增长曲线，2024年B端服务和C端APP启信宝分别实现营收1.50亿元和0.64亿元，业务正由C端向B端多元化解决方案转型升级 [22][24] - **地区分布**：2024年境内、境外及港澳台地区分别实现营收9.69亿元和4.66亿元，同比增长22.71%和17.35%，境外地区毛利率（86.66%）略高于境内（83.25%） [29] 增长驱动因素 - **C端产品变现能力持续增强**：扫描全能王月活用户数、付费率、ARPU值呈上升趋势，2023年付费率达0.59%，ARPU提升至0.71元，用户粘性高 [46][48] - **B端场景化解决方案成为增长极**：公司B端服务向高附加值的场景化解决方案转型，相关收入从2020年的0.16亿元增至2023年的0.25亿元 [62] - **AI技术赋能B端商业化**：TextIn xParse平台支持10+种文件格式的多模态文档解析，解决了大模型在B端落地的数据解析痛点，MCP Server的接入有望进一步扩大服务空间 [76][77][79]

公司股价与融资交易 - 10月13日公司股价下跌0.39%，成交额为6.01亿元 [1] - 当日融资买入8187.30万元，融资偿还7541.34万元，实现融资净买入645.96万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计5.68亿元，其中融资余额5.68亿元，占流通市值的3.63%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 当日融券交易量为0，但融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2006年8月8日，于2024年9月26日上市 [2] - 公司主营业务是基于智能文字识别及商业大数据技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供产品及服务 [2] - 主营业务收入构成为：智能文字识别-C端产品81.65%，商业大数据-B端产品及服务9.44%，智能文字识别-B端产品及服务4.87%，商业大数据-C端产品3.48% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入8.43亿元，同比增长22.51%；归母净利润2.35亿元，同比增长6.63% [2] - A股上市后公司累计派现2.00亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为8894户，较上期减少4.82%；人均流通股3148股，较上期增加47.08% [2] - 同期十大流通股东中，泰信中小盘精选混合（290011）为第一大流通股东，持股118.00万股，较上期增加38.50万股 [3] - 泰信鑫选混合A（001970）为第三大流通股东，持股77.00万股，较上期增加34.00万股 [3] - 大摩数字经济混合A（017102）为新进第四大流通股东，持股60.65万股；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）为新进第七大流通股东，持股27.96万股 [3] - 长城创新驱动混合A（009623）为第九大流通股东，持股24.34万股，较上期增加5.18万股 [3] - 汇添富科创板2年定开混合（506006）和汇添富科技创新混合A（007355）退出十大流通股东之列 [3]

股价与市场交易表现 - 9月30日公司股价上涨6.64%，成交额为12.62亿元 [1] - 当日融资买入额为1.93亿元，融资偿还额为1.44亿元，融资净买入4848.58万元 [1] - 截至9月30日，融资融券余额合计为5.68亿元，其中融资余额5.68亿元，占流通市值的3.68% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司于2024年9月26日上市，2025年1-6月实现营业收入8.43亿元，同比增长22.51% [1][2] - 2025年1-6月归母净利润为2.35亿元，同比增长6.63% [2] - A股上市后公司累计派发现金分红2.00亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至6月30日，公司股东户数为8894户，较上期减少4.82%，人均流通股为3148股，较上期增加47.08% [2] - 十大流通股东中，泰信中小盘精选混合增持38.50万股至118.00万股，为第一大流通股东 [3] - 新进股东包括大摩数字经济混合A持股60.65万股和博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A持股27.96万股 [3] - 汇添富科创板2年定开混合和汇添富科技创新混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为基于智能文字识别及商业大数据技术，为C端用户和B端客户提供产品及服务 [1] - 智能文字识别-C端产品是公司主要收入来源，占比81.65% [1]

股价与融资交易表现 - 9月10日公司股价上涨1.42% 成交额达2.09亿元[1] - 当日融资买入2716.32万元但融资净流出849.56万元 融资余额3.56亿元占流通市值8.19%[1] - 融券交易完全停滞 融券卖出与偿还均为0股 融券余额0元[1] 公司基本概况 - 公司2006年8月8日成立 2024年9月26日上市 总部位于上海静安区及香港湾仔[2] - 主营业务为智能文字识别及商业大数据技术 服务B端和C端客户[2] - 收入构成：智能文字识别C端产品占比81.65% 商业大数据B端服务占比9.44% 智能文字识别B端服务占比4.87%[2] 股东结构与财务表现 - 股东户数8894户较上期减少4.82% 人均流通股3148股增加47.08%[2] - 2025年上半年营业收入8.43亿元同比增长22.51% 归母净利润2.35亿元增长6.63%[2] - A股上市后累计现金分红2.00亿元[3] 机构持仓变动 - 泰信中小盘精选混合增持38.50万股至118万股成为第一大流通股东[3] - 泰信鑫选混合A增持34万股至77万股位列第三大流通股东[3] - 大摩数字经济混合A新进持股60.65万股 博时上证科创板人工智能ETF新进持股27.96万股[3] - 汇添富科创板2年定开混合和汇添富科技创新混合A退出十大股东行列[3]

股价与交易数据 - 9月2日公司股价下跌2.55% 成交额2.78亿元 融资净流出994.51万元 融资余额3.15亿元占流通市值6.60% [1] - 当日融资买入额4163.41万元 融资偿还额5157.92万元 融券交易量为零 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市静安区及香港湾仔 成立于2006年8月8日 2024年9月26日上市 [2] - 主营业务为智能文字识别及商业大数据技术 为C端和B端提供数字化服务 [2] - 收入构成：扫描全能王占比68.31% 商业大数据B端业务10.41% 互联网广告9.05% B端服务5.21% 商业大数据APP4.45% 名片全能王1.97% [2] 股东与财务表现 - 截至6月30日股东户数8894户 较上期减少4.82% 人均流通股3148股 较上期增加47.08% [2] - 2025年上半年营业收入8.43亿元 同比增长22.51% 归母净利润2.35亿元 同比增长6.63% [2] - A股上市后累计分红2.00亿元 [3] 机构持仓变动 - 泰信中小盘精选混合持股118.00万股 较上期增加38.50万股 为第一大流通股东 [3] - 泰信鑫选混合A持股77.00万股 较上期增加34.00万股 为第三大流通股东 [3] - 大摩数字经济混合A新进持股60.65万股 博时上证科创板人工智能ETF新进持股27.96万股 [3] - 长城创新驱动混合A持股24.34万股 较上期增加5.18万股 汇添富两只基金退出十大股东 [3]

股价及融资融券交易表现 - 8月22日公司股价上涨4.23% 成交额达4.65亿元[1] - 当日融资买入6713.76万元 融资偿还7785.73万元 融资净流出1071.97万元[1] - 融资融券余额合计3.20亿元 融资余额占流通市值比例6.24%[1] 公司基本概况 - 公司成立于2006年8月8日 预计2024年9月26日上市 总部位于上海静安区及香港湾仔[2] - 主营业务为智能文字识别及商业大数据技术 服务C端用户和B端客户[2] - 收入构成：扫描全能王占比68.31% 商业大数据B端业务10.41% 互联网广告9.05% B端服务5.21% 商业大数据APP4.45% 名片全能王1.97%[2] 股东结构及财务表现 - 截至3月31日股东户数9344户 较上期减少28.46% 人均流通股2140股 较上期增加48.73%[2] - 2025年第一季度营业收入3.95亿元 同比增长20.94% 归母净利润1.16亿元 同比增长18.16%[2] - A股上市后累计现金分红2.00亿元[3] 机构持仓变动 - 泰信中小盘精选混合持股79.50万股 较上期增加24.53万股 为第一大流通股东[3] - 泰信鑫选混合A新进持股43.00万股 位列第三大流通股东[3] - 汇添富科创板2年定开混合持股32.43万股 较上期减少11.91万股 为第五大流通股东[3] - 汇添富科技创新混合A持股26.46万股 较上期增加6.45万股 为第六大流通股东[3] - 长城创新驱动混合A新进持股19.16万股 位列第十大流通股东[3] - 汇添富数字未来混合A与富国新兴产业股票退出十大流通股东行列[3]