业绩总结 - Bosideng公司在FY3/25E的市盈率仅为12倍，仍然具有吸引力[1] - 预计FY3/25E销售增长可能会爆炸，尤其是太阳防护服装系列的销售增长[1] - 预计FY3/25E的轻型羽绒服销售也将有望增长30%以上[1] - 预计FY3/24E-26E净利润将提高11%-13%，主要受有利天气、新产品受到积极反响和运营杠杆效应的影响[2] - 报告显示，预计公司2024年全年营收将达到219.39亿元人民币，较上一年增长31%[5] 财务展望 - 公司对FY3/25E的快速增长仍然充满信心[1] - 公司预计2024年全年净利润将达到28.74亿元人民币，同比增长17%[5] - 同行公司估值显示，平均市净率为9.0倍，平均ROE为7.8%，平均股息率为1.6%[7] - 2024年预计净利润为2,885亿人民币，预计比2023年增长33.8%[10] - 2024年预计净债务与股东权益比率为0.3，保持稳定[10] 投资建议 - CMBIGM对股票的评级分为BUY、HOLD、SELL和NOT RATED四个等级[14] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，建议独立评估投资并咨询专业财务顾问[14] - CMBIGM报告的信息基于公开可靠的分析和解释，但不保证其准确性、完整性和及时性[16] - CMBIGM可能会在报告中提到的公司中持有头寸或进行交易，可能存在利益冲突[17]

投资评级 - 报告对Xtep（1368 HK）维持“买入”评级，目标价为6.31港元，基于12倍FY24E市盈率 [2][4] 核心观点 - Xtep的1Q24零售销售符合市场预期，同比增长HSD（高个位数），尽管较4Q23有所放缓 [2] - 零售折扣从4Q23的30%收窄至1Q24的25%-30%，库存水平预计在2Q24E进一步改善至接近4个月 [2] - 管理层重申FY24E指引，预计2Q24E及之后的增长将加速，主要得益于新产品的热销和电商渠道的反弹 [2] - 360X跑鞋在推出一个月内售出超过50万双，远超原计划的3个月销售目标 [2] - Saucony品牌在1Q24的零售销售同比增长50%以上，远超FY24E的30%-50%目标 [7] 财务表现 - FY24E预计收入为159.13亿人民币，同比增长10.9%，净利润为12.39亿人民币，同比增长19.9% [3][8] - FY24E毛利率预计为42.5%，EBIT利润率为12.0%，净利润率为7.7% [8] - FY24E每股收益（EPS）预计为0.466人民币，同比增长19.2% [3] - FY24E股息收益率为5.6%，ROE为13.5% [3][8] 估值与市场表现 - Xtep当前市盈率为9倍FY24E，低于其8年平均水平15倍，股息收益率为6% [2] - 目标价6.31港元，较当前价格4.46港元有41.4%的上涨空间 [4] - 过去6个月股价下跌39.5%，但过去3个月上涨8.8% [5] 行业与竞争 - Xtep的零售销售增长在1Q24表现稳健，线下、线上和儿童业务分别增长LSD（低个位数）、25%以上和10%以上 [2] - 新品牌零售销售同比增长50%，显示出强劲的增长势头 [2] - Saucony品牌计划在FY24E新增30-50家门店，门店面积从80-100平方米扩大到150-200平方米 [7] 未来展望 - 预计FY24E销售和净利润的复合年增长率分别为10%和18% [2] - 管理层预计2Q24E及之后的零售销售增长将加速，4月和5月的零售销售增长预计分别为10%以上和20%以上 [2] - 电商渠道预计将健康反弹，主要得益于更多入门级和高性价比产品的供应 [2]

业绩总结 - Sunny Optical FY23财年营收为316.81亿元人民币，同比下降4.6%[1] - Sunny Optical FY23净利润为10.99亿元人民币，同比下降54.3%[1] - Sunny Optical FY23净利润较预期低19%，主要受到智能手机需求减弱的影响[2] - Sunny Optical高端产品在FY23下降，但在下半年保持稳定[4] - 预计Sunny Optical FY24E GM将有所改善[4]

业绩总结 - Anta Sports（2020 HK）在2024年第一季度的零售销售增长符合预期[1] - Anta/FILA的零售销售增长在MSD/HSD范围内，与市场估计基本一致[1] - Anta品牌零售销售预计在2024年第一季度增长3%、第二季度增长14%、第三季度增长20%、第四季度增长20%[4] - FILA品牌零售销售预计在2024年第一季度增长9%、第二季度增长11%、第三季度增长13%[4] - Li Ning集团的零售销售预计在2024年第一季度增长20%[4] 未来展望 - 预计FY24E增长将受到支持，主要原因包括健康增长势头、产品发布计划、产品和店铺格式进一步细分、零售折扣逐渐改善[1] - 预计未来12个月的P/E估值范围在12.3x至39.1x之间，当前估值处于这一范围内[6] - 2024年预计销售额将达到713.78亿元人民币，2026年预计将达到893.72亿元人民币[8] 其他新策略 - 公司对FY24E至FY26E的收入、毛利、EBIT、净利润等进行了修订，与市场共识相比，预期略有不同[3] - Anta Sports、Li Ning Co、Xtep Intl、361 Degrees Intl、Topsports Intl等中国体育用品公司的估值表现良好，平均P/E为10.1，ROE为8.4%[5]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，目标价为445港元，较当前股价有43.7%的上涨空间 [10][11] 核心观点 - 公司预计在2024财年实现稳健的盈利增长，并增强股东回报 [1] - 公司通过高利润率业务的收入贡献增加和运营杠杆推动利润率扩张 [10] - 公司自2023年第四季度以来每日回购股票金额达到10亿港元，约占日均成交量的13% [10] - 预计2024年第一季度总收入同比增长6%至1586亿元人民币，非国际财务报告准则净利润同比增长31%至431亿元人民币 [10] - 游戏业务短期内面临压力，预计2024年第一季度收入同比下降2%，但预计第二季度将恢复正增长 [10] - 广告和金融科技业务预计将实现高质量增长，广告收入预计同比增长16%，金融科技业务收入预计同比增长14% [10] 财务预测 - 2024财年预计收入为6555亿元人民币，同比增长7.6%，2025年和2026年预计收入分别为7076亿元人民币和7513亿元人民币 [2][10] - 2024财年预计调整后净利润为1854亿元人民币，同比增长17.5%，2025年和2026年预计调整后净利润分别为2064亿元人民币和2251亿元人民币 [2][10] - 2024财年预计毛利率为49.9%，2025年和2026年预计毛利率分别为51.1%和52.1% [2][10] - 2024财年预计每股收益为19.14元人民币，2025年和2026年预计每股收益分别为21.32元人民币和23.25元人民币 [2][10] 业务估值 - 在线游戏业务估值为1603港元，基于2024年预期市盈率17倍，与全球游戏行业平均市盈率持平 [5] - 金融科技业务估值为854港元，基于2024年预期市销率4.0倍，高于行业平均市销率2.0倍 [6] - 广告业务估值为794港元，基于2024年预期市盈率19倍，与行业平均市盈率持平 [14] - 云计算业务估值为208港元，基于2024年预期市销率4.0倍，低于行业平均市销率5.8倍 [29] - 战略投资估值为620港元，基于当前市场价值和未上市投资的账面价值，并应用30%的控股公司折扣 [15] 行业比较 - 在线游戏行业平均市盈率为17倍，广告行业平均市盈率为19倍 [17][31] - 在线视频行业平均市销率为1.7倍，云计算行业平均市销率为5.8倍，金融科技行业平均市销率为2.0倍 [31] 战略投资 - 公司战略投资的总估值为4721亿港元，其中上市投资估值为3666亿港元，未上市投资估值为1055亿港元 [19]

业绩总结 - Anta Sports在2023财年取得了16.2%的营收增长和34.9%的净利润增长[1] - 2026年预计营业额将达到892.48亿元，较2022年增长66.7%[6] - 2026年预计净利润将达到223.19亿元，较2022年增长150.2%[6] 用户数据 - Anta Sports的在线销售整体增长11%，FILA/Descente和Kolon分别增长超过10%/30-40%[2] - Anta Sports的Anta品牌和Fila品牌的月度店铺生产力分别达到了280-290万元和近100万/200万以上[2] 未来展望 - Anta Sports管理层预计2024财年Anta和Fila品牌的零售销售价值将同比增长10-15%，Descente/Kolon将增长超过20%/30%[2] - 2026年预计每股收益为575.2港仙，较2022年增长104.3%[6] 新产品和新技术研发 - Anta Sports的管理团队计划通过多品牌战略持续扩张，将分红比率目标定为2024财年50%[3] 市场扩张和并购 - Anta Sports计划维持各品牌的库存水平在5倍以下，同时谨慎进行店铺扩张[3] 其他新策略 - Anta Sports维持“买入”评级，目标价为128.8港元，基于25.0倍2024财年预期市盈率[3]

业绩展望 - 阿里巴巴的营收、净利润和每股收益在2024至2026财年有望稳步增长[3] - 2024年预计净利润为898.8亿人民币，较2023年增长24.0%[11] - 2024年预计经营利润为1137.3亿人民币，较2023年增长13.3%[11] - 2024年预计营业收入为9406.8亿人民币，较2023年增长8.3%[11] 投资策略 - 阿里巴巴计划在2024财年继续投资以推动长期增长，同时通过有效的成本控制使非核心业务的亏损趋于缩小[1] - 阿里巴巴致力于提高股东回报，通过减少非核心业务的损失、增加股份回购和股息支付来支持估值[1] - 阿里巴巴的目标股价为131.9美元，对应FY24E的15.7倍市盈率[4] - 阿里巴巴的投资组合中包括蚂蚁集团等，总投资目标股价为131.9美元[6] 风险提示 - 阿里巴巴的风险包括国际业务收入增长慢和较预期更大的再投资对利润率的拖累[7] 其他信息 - 报告内容仅供CMBIGM的客户参考，不构成买卖证券或进行交易的要约或邀约[17] - CMBIGM提供的信息和建议基于公开可靠信息的分析和解释，但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性[18] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的名义持有被提及公司的证券，存在利益冲突可能影响报告客观性[19]

业绩总结 - 网易预计游戏收入将在2024年下半年重新加速增长[1] - 预计网易游戏和增值服务收入将在2024年增长9%，并在2024年下半年再次加速增长[1] - 网易2024年至2026年的财务摘要显示，预计净利润将从299.41亿人民币增长到341.27亿人民币[5] 用户数据 - 预计暴雪游戏在中国市场的年度运营额在终止出版协议前约为3-5亿人民币，占网易2024年游戏收入的3-5%[1] 未来展望 - 预计网易的运营利润将在2023-2026年间以10%的复合年增长率增长[2] - 公司的净利润在2024年预计仅增长至1.8%，但在2025年和2026年将分别增长至6.6%和6.9%[6] 新产品和新技术研发 - 网易与暴雪续签协议，预计游戏收入增长将在2024年下半年重新加速增长[1] 市场扩张和并购 - 网易致力于股东回报，预计在2023年向股东返还总额达132亿元人民币，预计在2024年将增加股东总资本回报[3] 其他新策略 - 网易当前的估值为2024年非GAAP PE为14倍，具有吸引力，维持买入评级[3] - 公司的毛利率在2024年预计将达到61.8%，2025年将略微增长至62.1%，2026年将进一步提高至62.2%[6]

业绩总结 - 预计百度核心业务在2024年第一季度将实现轻微的广告收入增长，预计广告收入将达到235亿元人民币，同比增长2%[2] - 预计百度核心广告业务将在2024年第一季度实现51亿元人民币的非GAAP运营利润，同比下降5%[2] - 2025年预计净利润为22,734百万人民币，较2024年增长8.6%[11] 未来展望 - 预计2024年，人工智能相关广告收入将占到百度核心广告收入的2%，云端收入将占到云端总收入的7%[2] - 预计2024年，百度核心业务和现金的估值为609.09亿美元，占总估值的92.8%[8] - 2025年预计净现金流为97,651百万人民币，较2024年增长44.6%[12] 风险因素 - 风险因素包括人工智能相关业务收入增长速度低于预期和利润率扩张速度低于预期[9] 其他 - 报告内容仅供CMBIGM的客户参考，不构成买卖证券或进行交易的要约或邀约[17] - CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性，但不保证其完整性、及时性或正确性[18] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的名义下持有被提及公司的证券，存在利益冲突可能影响报告客观性[19]

投资评级 - 报告对同程旅行的投资评级为“买入”，目标价为26.1港元，隐含24%的上涨空间 [2][4] 核心观点 - 同程旅行在清明假期期间表现强劲，国内酒店间夜量同比增长70%，交通票务量同比增长超过20%，预计第二季度将继续保持增长势头 [2] - 报告认为同程旅行的有机增长、并购协同效应、出境扩张和资本回报是其持续增长的主要驱动力 [2] - 报告维持对同程旅行2024-2026年的盈利预测不变，基于DCF模型的目标价为26.1港元，对应2024年预测市盈率为21倍 [2] 行业表现 - 清明假期期间，国内旅游人次同比增长11.5%，旅游收入同比增长12.7%，入境和出境旅游人次已恢复至2019年水平 [2] - 日本、泰国和韩国是出境游的前三大目的地 [2] 公司表现 - 同程旅行在清明假期期间表现优于行业，短途旅行需求强劲，低线城市酒店间夜量增长超过高线城市 [2] - 国内酒店ADR同比增长15%，国际酒店间夜量同比增长160%，ADR增长9%-10% [2] - 国内跟团游订单同比增长150%，ASP增长16%，出境跟团游ASP同比增长超过100% [2] - 国内机票预订量同比增长20%，国际机票预订量同比增长200%，火车票预订量同比增长25% [2] 财务数据 - 2024年预计收入为176.07亿人民币，同比增长48%，2025年和2026年预计收入分别为202.57亿和227.18亿人民币 [3] - 2024年调整后净利润预计为26.07亿人民币，同比增长18.5%，2025年和2026年预计分别为30.40亿和34.40亿人民币 [3] - 2024年预计毛利率为66.1%，2025年和2026年预计分别为66.5%和67.0% [7] 估值 - 基于DCF模型的目标价为26.1港元，隐含2024年预测市盈率为21倍 [2][8] - 当前股价为21.1港元，对应2024年预测市盈率为16.4倍 [3][4]