财务数据 - 2023年，无锡药明康德的营收为403亿人民币，同比增长2.5%[1] - 2023年，无锡药明康德的归属净收入为97亿人民币，同比增长16.8%[1] - 2024年，管理层预计无锡药明康德的营收将在383-405亿人民币之间，同比下降5.1%至增长0.4%[1] - 预计2024年，无锡药明康德的调整后非IFRS净收入边际将与2023年大致持平[2] - FY24E的净利润预期为10260百万元，较之前预期下降了19.51%[6] - FY26E的营业利润预期为12955百万元，较之前预期下降了32.09%[6] - 2024年预计净利润为97.11亿人民币，2025年预计净利润为107.32亿人民币[1] - 2024年预计营收为39126亿人民币，2025年预计营收为43135亿人民币[1] 评级和目标价 - 分析师维持买入评级，但由于地缘政治风险的不确定性，将目标价从116.01人民币下调至67.53人民币[4] - 根据DCF估值，公司的每股股价预期为67.53元[6] - 买入评级：预计未来12个月内潜在回报超过15%[12] - 持有评级：预计未来12个月内潜在回报+15%至-10%[12] - 卖出评级：预计未来12个月内潜在亏损超过10%[12] 未来展望 - 2024年预计净利润增长率为1.1%[1] - 2024年预计P/E（调整后）为14.5[1] - 2024年预计P/B为2.5[1] - 预计2024年至2026年，无锡药明康德的营收和调整后非IFRS净收入将呈现不同程度的增长[5]

财务数据 - Akeso在2023财年营收达到45.3亿元人民币，净利润为20.3亿元人民币[1] - AK104在2023财年实现了13.6亿元人民币的销售，产品毛利率为91.8%[1] - 预计2024年Akeso的营收将达到27.15亿元人民币，净利润为2.3亿元人民币[4] - 2023年营收同比增长440.3%，2024年预计下降40.0%[6] - 2023年净利润同比增长717.4%[7] - 2023年毛利率为97.1%，2024年预计为92.8%[7] 产品和研发 - AK112的头对头研究数据将在2024年第二季度发布，AK104在多个Ph3试验中取得进展[2] - 预计AK104和AK112具有巨大的潜力，公司的非肿瘤业务即将商业化[3] 估值和风险 - 风险调整后的DCF估值显示，每股估值为59.61港币[5] - CMBIGM估计2024年Akeso的营收和净利润较市场共识略有下降，但毛利率较市场共识有所提高[5] 其他信息 - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[16] - CMBISG是新加坡的豁免金融顾问，受新加坡金融管理局监管[17] - CMBISG对于非认可投资者、专业投资者或机构投资者的报告内容负有法律责任[18]

业绩总结 - Geely汽车的FY23盈利质量比FY21-22更好，大部分业务有望在FY24E实现更高利润[1] - 预计Zeekr和股权法下的实体在FY24E的盈利能力将提升[3] - 资产处置将减少折旧和摊销费用，专注于核心品牌，预计FY24E净利润将增加7%[4] - 2023年公司营收为179,204百万人民币，2024年预计将达到210,799百万人民币[6] - 2023年公司净利润为5,308百万人民币，2024年预计将增长至6,693百万人民币[6] - 2023年公司经营利润率为2.5%，2024年预计将保持在2.7%水平[7] 投资建议 - CMBIGM对股票的评级分为买入、持有、卖出和未评级四种[11] - CMBIGM强调投资有风险，建议投资者独立评估投资[12] - CMBIGM可能会在报告中提到的公司的证券中持有头寸或进行交易[14]

业绩总结 - 小米在2023年第四季度的营收和净利润分别同比增长11%和236%[1] - 小米的2023年财报显示，营收同比增长11%，毛利润同比增长37%，调整后净利润同比增长236%[5] - 2023年预计净利润为174.74亿元人民币，较2022年下降了30.99%[10] 用户数据 - 小米的全球智能手机出货量同比增长23.9%，ASP同比下降2.6%[1] - 小米的2023年第四季度智能手机出货量同比增长21%，IoT和生活产品收入同比下降5%[5] 未来展望 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] - 小米预计在2024年实现全球智能手机市场份额增长、AIoT海外销售和互联网收入改善，推动公司增长[1] - 小米的2024年预期包括关注电动车销售和市场反馈，全球智能手机市场份额增长和AIoT扩张[1] 新产品和新技术研发 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] 市场扩张和并购 - 小米的2024年预期营收和调整后净利润预计将同比增长12%和2%[1] 其他新策略 - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较之前有所增长，其中调整后净利润和每股收益增长率最高，分别为4%和6%[7] - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较市场共识更为乐观，其中调整后净利润的差距最大，为28%[7]

业绩总结 - 李宁公司在FY23年销售增长了7%，净利润下降了22%[3] - FY24E的销售增长预期为1%，低于市场预期[1] - 公司预计2024年至2026年的营收将分别为29,523百万人民币、32,070百万人民币和34,931百万人民币，较之前预测分别下降5.2%、8.6%和n/a[5] - 公司预计2024年至2026年的净利润将分别为3,814百万人民币、4,299百万人民币和4,873百万人民币，较之前预测分别下降8.0%、13.3%和n/a[5] - 公司预计2024年至2026年的每股稀释收益将分别为1.47人民币、1.65人民币和1.88人民币，较之前预测分别下降5.1%、10.6%和n/a[5] - 2024年预计销售总额为349.31亿元人民币，同比增长8.9%[9] - 鞋类销售额预计在2025年达到176.07亿元人民币，同比增长10.2%[9] - 自营销售网络预计在2026年达到1,878亿元人民币，同比增长23.7%[9] - 2023年公司营收为275.98亿元人民币，2024年预计将达到295.23亿元人民币[10] - 2023年公司净利润为31.87亿元人民币，2024年预计将达到38.14亿元人民币[10] - 2023年公司总资产为350.02亿元人民币，2024年预计将达到377.14亿元人民币[10] 用户数据 - 李宁公司的运营现金流增长了20%[4] - 李宁公司的库存周转率在4Q23达到5年来的最低水平，为3.6个月[4] - Nike 中国销售在2024年第一季度预计增长13%[6] - Adidas 中国销售在2024年第一季度预计增长10%[6] - Anta 品牌零售销售预计在2024年第一季度增长15%[6] - FILA 品牌零售销售预计在2024年第一季度增长13%[6] - Li Ning 零售销售预计在2024年第一季度增长20%[6] - 东翔的零售销售增长率在60%-70%之间，主要受到直接零售和电子商务的推动[7] 市场扩张和并购 - 中国体育用品公司的估值表显示，H股体育用品公司的平均市盈率为12.0倍，平均市净率为9.7倍[8] - 中国体育用品公司李宁、安踏、特步、361度、特步、浦声和中国动向的目标价均有不同程度的上涨[8] 其他新策略 - 2023年公司净利润同比下降21.6%[11] - 2024年公司预计净利润增长19.7%[11] - 2024年公司P/E为13.4，P/B为1.9[11] - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出、未评级等[15] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，不提供个性化投资建议[15] - CMBIGM可能会在股票中持有头寸或进行交易，可能存在利益冲突[18]

投资评级 - 报告对Xtep的投资评级为“买入”，目标价为6.31港元，基于12倍2024年预测市盈率 [3][5] 核心观点 - Xtep的2023年业绩受到电商销售疲软的拖累，但符合市场预期 由于宏观不确定性和高基数，管理层放弃了5年增长目标，并提出了2024年较为保守的增长目标 [3] - 2024年零售销售增长放缓，但零售折扣有所改善，库存销售比保持在4至4.5个月 [3] - 管理层预计2024年销售额增长10%以上，净利润增长略快，主要通过增加入门级产品供应和门店扩张实现 [3] - 预计2024年成人、儿童和电商销售额分别增长10%以上，净利润率有望扩大，得益于电商新产品组合的增加和广告费用的合理化 [3] 财务表现 - 2023年销售额同比增长11%至143.46亿人民币，净利润增长12%至10.33亿人民币，略低于市场预期 [8] - 2024年预计销售额为159.13亿人民币，同比增长10.9%，净利润为12.27亿人民币，同比增长18.8% [4][18] - 2024年预计毛利率为42.4%，营业利润率为11.9%，净利润率为7.7% [9][18] 业务展望 - Saucony和Merrell品牌在2023年零售销售额增长99%，预计2024年销售额增长30%至50%，计划新增30至50家门店 [8] - K-Swiss和Palladium品牌增长预计较慢，主要受美国市场需求疲软和库存问题影响 [8] - 预计2024年新品牌亏损将从2023年的2.2亿人民币收窄至1.6亿人民币 [8] 估值与市场表现 - Xtep当前股价为4.54港元，目标价为6.31港元，潜在上涨空间为39% [5] - 当前市盈率为8倍，低于其8年平均市盈率15倍，2024年股息收益率为6% [3][5] - 与同行相比，Xtep的估值较低，2024年预测市盈率为8.3倍，低于行业平均的11.8倍 [15] 行业对比 - 在运动服饰行业中，Xtep的估值相对较低，2024年预测市盈率为8.3倍，而安踏为20.4倍，李宁为13.6倍 [15] - Xtep的股息收益率为6.1%，高于安踏的1.2%和李宁的4.9% [15]

公司业绩 - AIA集团全年VNB同比增长33%，达到40.34亿美元[1] - ANP同比增长45%，达到76.5亿美元[1] - AIA中国VNB在2月至12月增长28%[2] - AIA代理VNB在2H23季度内同比增长20%[2] - AIA的净利润预测从2022年的3,365万美元增长到2025年的7,718万美元[6] - AIA的每股收益预测从2022年的0.28美元增长到2025年的0.73美元[6] 目标价和评级变化 - 公司将股价目标从之前的118港元下调至96.5港元[7] - 目标价从2023年的7.46美元上升至2026年的9.84美元[11] 风险和展望 - 风险折现率从10.0%下调至9.5%[8] - AIA斯里兰卡市场的风险折现率在FY22年大幅增加至21.00%[1] - AIA印尼市场的本地股票投资回报率在FY21至FY23年间保持稳定，均为12.00%[1] - AIA越南市场的风险溢价在FY22年下降至5.30%[1] - 2024年预计保险收入将达到19,965亿美元，较2023年增长8.2%[1] - 2024年预计净利润将达到6,970亿美元，较2023年增长9.8%[1] - 2024年预计总资产将达到311,460亿美元，较2023年增长8.2%[1] - 2024年预期每股股利为0.23美元，2025年为0.26美元，2026年为0.29美元[1] - 2024年预期每股收益为0.58美元，2025年为0.64美元，2026年为0.73美元[2]

业绩总结 - 公司2023年第四季度实现了1760百万美元的营收[5] - 公司2023年净利润增长了257.9%，达到1.7%[6] - 公司2024年预计总收入将保持平稳，预计为17.7亿美元[1] - 公司2024年预计营收将增长至1765百万美元[5] - 公司2024年预计净利润将增长至3.48亿美元[5] 用户数据 - 公司2024年预计总收入将保持平稳，预计为17.7亿美元[1] - 公司2023年净利润增长了257.9%，达到1.7%[6] - 公司2024年P/E为6.6，P/B为0.6，估值较为合理[6] 未来展望 - 公司计划加大对内容和用户获取的投资，以恢复营收增长[2] - 公司的总资产从2023年的7280百万美元下降至2024年的6932百万美元，但预计在2025年和2026年将有所增长[5] - 公司的净现金流从2021年的814美元增长到2026年的452美元[6] 新产品和新技术研发 - 公司计划加大对内容和用户获取的投资，以恢复营收增长[2] 市场扩张和并购 - 公司计划加大对内容和用户获取的投资，以恢复营收增长[2] 其他新策略 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级[10] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，建议独立评估投资并咨询专业财务顾问[11] - CMBIGM可能会在报告中提到的公司持有头寸或进行交易，可能存在利益冲突[13]

投资评级 - 报告对Intron Tech的投资评级为“买入”，目标价为6.10港元，基于12倍FY24E市盈率 [6][31][51] 核心观点 - 报告预计Intron Tech的FY23E收入为57.57亿人民币，同比增长19%，净利润为3.19亿人民币，同比下降23% [13][38] - FY24E收入预计为69.26亿人民币，同比增长20%，净利润为4.86亿人民币，同比增长52% [13][38] - 报告认为Intron Tech在新能源汽车和自动化连接领域的市场份额增长潜力较大，预计2022-25E期间新能源汽车和自动化连接领域的销售额年复合增长率分别为26%和52% [6] - 报告指出Intron Tech的估值较低，FY23/24E市盈率分别为6.3倍和4.1倍，显著低于5年平均水平 [13][43] 财务表现 - FY23E收入预计为57.57亿人民币，同比增长19%，毛利率为19.0%，净利率为5.5% [33][56] - FY24E收入预计为69.26亿人民币，同比增长20%，毛利率为18.9%，净利率为7.0% [33][56] - FY25E收入预计为86.04亿人民币，同比增长24%，毛利率为19.7%，净利率为8.0% [33][56] - 报告预计FY23E研发费用为5.08亿人民币，占收入的8.8% [56] 行业与市场 - 报告认为新能源汽车行业的增长和ADAS（高级驾驶辅助系统）渗透率的提升是Intron Tech未来的主要增长驱动力 [13][43] - 报告预计Intron Tech在新能源汽车市场的份额将继续增长，主要得益于其市场领先地位、新产品推出和稳固的客户基础 [13] 估值与催化剂 - 报告认为Intron Tech的估值具有吸引力，FY23/24E市盈率分别为6.3倍和4.1倍，显著低于5年平均水平 [13][43] - 报告指出未来的催化剂包括2024年业绩指引、ADAS渗透率的提升以及新能源汽车价格压力的缓解 [38][43]

财务表现 - 迪士尼公司预计在FY24E实现每股收益4.6美元，同比增长22%[1] - 迪士尼的FY24E营收预计为91.8亿美元，同比增长3.3%[2] - 迪士尼的FY24E调整后净利润预计为84.9亿美元，同比增长23.9%[2] 市场前景 - SVoD全球市场规模预计将在2027年达到1.8亿用户，渗透率为22%[39] - 美国非付费电视观众数量将于2024年首次超过付费电视观众数量[41] - Disney+和Hulu在2024年1月份市场份额分别为2.7%和1.9%[42] 流媒体业务 - Disney+国际订阅用户在1QFY24达到65.2mn，占比58.6%，环比减少0.9mn[54] - Hulu在1QFY24净增加1.2mn用户，预计每年净增加5mn用户[56] - 预计迪士尼+的混合ARPU将在FY24-26E以2%的CAGR增长[60] 体验部门 - 预计国际乐园增长将在FY24E年趋于正常化，但在我们的估计中可能保持15%的弹性增长[79] - 预计门票价格将继续上涨，在FY24-26E年间以3%的复合年增长率增长[81] - 预计迪士尼的票价和入园人数自1990年以来的变化[85] 公司展望 - 公司预计2025年营收将达到97,017百万美元，年复合增长率为5.2%[98] - 公司预计2026年的净利润将达到10,661百万美元，年复合增长率为11%[98] - 公司预计2026年的经营现金流为13069亿美元[105]