公司战略与收购 - 公司以3.75亿美元收购Roanoke Timberlands LLC位于北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的11.7万英亩优质林地，强化其在美国南部市场的地位[1] - 被收购林地81%为人工松林，预计未来五年年均收获量达86万吨，平均木材自由现金流收益率为5.1%[2] - 此次收购符合公司2021年制定的林地增长目标，自2022年以来已累计收购超11亿美元优质土地[3] 财务与股东回报 - 收购资金主要通过税务优化的非核心资产处置筹集，对资产负债表影响有限[4] - 公司持续通过股息、股票回购及高回报工程木材项目进行资本配置，目前在卡罗来纳和弗吉尼亚管理近90万英亩林地[4] - 尽管近期股价下跌15.7%，但公司长期战略投资和股东价值导向仍被看好[5][8] 中国市场挑战 - 2025年第一季度对华原木出口因春节需求下降而放缓，3月起因美国原木进口禁令全面暂停对华发货[7] - 公司已缩减对华出口计划，Zacks共识EPS预期从74美分下调至62美分，但仍预计2025年盈利同比增长17%[7] 行业比较 - 公司当前Zacks评级为4级（卖出），建筑行业中Sterling Infrastructure（STRL）、EMCOR Group（EME）和Gibraltar Industries（ROCK）评级更优[9] - Sterling Infrastructure过去三个月股价上涨67.8%，2025年盈利预期同比增长38.5%[9][10] - EMCOR Group同期股价上涨17.1%，2025年销售和EPS预期分别增长13.3%和9.8%[10] - Gibraltar Industries同期股价下跌9.1%，但2025年销售和EPS预期分别增长9.3%和15.8%[11]

收购交易核心 - 公司宣布以3.75亿美元收购Roanoke Timberlands LLC位于北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的11.7万英亩优质林地[1] - 被收购林地具有成熟度高、生产力强的特点，将与公司现有木材加工业务形成协同效应[1] - 交易预计在2025年第三季度完成，完成后公司在两州的林地持有量将分别增至74.4万英亩和15万英亩[2] 战略价值 - 此次收购是公司2021年宣布的多年度增长目标的一部分，2022年以来累计收购优质林地金额达11亿美元[2] - 被收购林地81%为人工松树林，预计前五年年均单产达7.4吨/英亩（合计86万吨）[4] - 预计前五年年均木材自由现金流收益率达5.1%，并具备房地产、气候解决方案等附加价值开发潜力[4] 公司背景 - 公司为全球最大私有林地所有者之一，在美国拥有1040万英亩林地，在加拿大还管理部分公有林地[3] - 2024年实现净销售额71亿美元，全球员工约9400人，业务涵盖木材产品制造、房地产、能源等多个领域[3] - 所有林地均按照国际可持续林业标准进行管理，已持续践行可持续发展理念超过一个世纪[3] 财务安排 - 收购资金主要来源于即将进行的非核心林地处置交易，公司将采取税务优化方式完成这些交易[2] - 交易完成后将立即提升南方林业务板块的现金流表现，保持强劲资产负债表的同时继续通过分红和股票回购回报股东[2]

交易概述 - Weyerhaeuser公司宣布以约1.2亿加元现金价格向Gorman集团出售其位于不列颠哥伦比亚省普林斯顿的木材厂及相关资产，包括制造设施、相关木材许可证资产和营运资本价值[1] - 交易预计在2025年第三季度完成，森林租约转让将在随后几个月内进行[3] - 公司预计将确认出售收益并产生约1500万加元的税务负债[3] 交易双方背景 - Weyerhaeuser是全球最大私有林地所有者之一，在美国拥有约1040万英亩林地，并在加拿大管理长期许可证下的公共林地[4] - 2024年公司实现71亿美元净销售额，拥有约9400名员工[4] - Gorman集团是家族企业，在不列颠哥伦比亚省南部拥有四个分部(两个锯木厂、一个再加工厂、一个胶合板厂和一个电线杆厂)，在华盛顿州北部有一个再加工厂，直接雇佣900名员工[5] 交易战略意义 - 双方已有长期合作关系，Gorman Bros木材公司是普林斯顿工厂的最大客户[2] - 交易将确保工厂长期稳定运营，为当地社区保留就业机会[3] - Gorman集团表示此次收购将增强公司实力，支持社区就业可持续性，并有助于继续开发世界级木制品[3] 交易细节 - 交易价格包含营运资本价值，但需按惯例在交割时进行调整[1] - 交易需满足常规交割条件，包括监管审查[3] - 在交易完成前，Weyerhaeuser将继续独立运营普林斯顿工厂[3] 公司运营情况 - Weyerhaeuser所有林地均按照国际认可的可持续林业标准进行完全可持续管理[4] - 公司是北美最大的木制品制造商之一，业务还涉及产品分销、气候解决方案、房地产、能源和自然资源等领域[4] - Gorman集团成立于1951年，即将迎来75周年，以高品质木材产品和代际思维著称[5]

公司高管活动 - 公司总裁兼首席执行官Devin W Stockfish和高级副总裁兼首席财务官David M Wold将代表公司出席2025年6月3日在纽约举行的Nareit REITweek投资者会议 [1] - 高管演讲定于美国东部时间下午3:15进行 并提供网络直播链接和演示材料 会后可观看回放 [2] 公司概况 - 公司成立于1900年 是全球最大的私有林地所有者之一 在美国拥有或控制约1040万英亩林地 并在加拿大通过长期许可证管理公共林地 [3] - 公司一个多世纪以来一直是可持续发展领域的全球领导者 100%林地按照国际认可的可持续林业标准进行管理 [3] - 公司是北美最大的木制品制造商之一 业务还涵盖产品分销、气候解决方案、房地产、能源和自然资源等领域 [3] 财务与运营数据 - 2024年公司实现净销售额71亿美元 在全球拥有约9400名员工 [3] - 公司以房地产投资信托基金形式运营 普通股在纽约证券交易所上市 交易代码为WY [3] 联系方式 - 投资者关系联系人Andy Taylor 电话206-539-3907 媒体联系人Nancy Thompson 电话919-861-0342 [4]

公司回购与资本回报 - Weyerhaeuser宣布10亿美元股票回购计划 已完成前期10亿美元回购 当前回购金额占市值5% 同时提供32%股息收益率 [3] - AMD宣布60亿美元股票回购计划 加上此前剩余的40亿美元额度 总回购能力达100亿美元 占市值5%以上 [6][7] - Western Digital推出20亿美元回购计划 占市值11% 同时恢复季度股息支付 初始股息收益率08% [11][12] 战略合作与业务发展 - Weyerhaeuser与Occidental Petroleum达成碳封存合作 出租3万英亩地下空间用于存储CO2 预计2029年运营后每年封存230万吨 [4][5] - AMD与沙特政府旗下HUMAIN签署100亿美元AI计算技术协议 受益于AI Diffusion规则取消 [8] - Western Digital云数据中心业务占上季度营收87% 同比增长38% 业务拆分导致收入短期下滑但非基本面恶化 [10][11] 行业与市场地位 - AMD在GPU市场是NVIDIA主要竞争对手 整体市值不足NVIDIA 10% [6] - Western Digital在HDD和SSD市场处于领先地位 AI发展将推动数据存储需求增长 [10][11] - 木材行业龙头Weyerhaeuser拥有数百万英亩林地 是北美最大木材产品生产商之一 [2] 长期增长前景 - Weyerhaeuser碳封存业务将创造长期收入来源 且不影响原有木材业务 [5] - AMD沙特协议可能开启与其他受限国家的新合作机会 [8] - Western Digital通过回购+股息双渠道回馈股东 反映业务前景信心 [12]

股息与股票回购计划 - 公司宣布每股普通股季度现金股息为0.21美元，将于2025年6月13日支付，股权登记日为2025年5月30日[1] - 董事会授权新的10亿美元股票回购计划，取代2021年9月批准的已完成回购计划，2025年第二季度已执行7400万美元回购[2] - 2025年初至今已完成近1亿美元股票回购，自2021年以来累计向股东返还57亿美元现金（含10亿美元回购和本次股息）[3] 资本回报框架 - 公司目标通过季度股息和可变现金返还实现年度调整后可用分配资金(Adjusted FAD)的75%-80%回报率[3] - 额外现金返还形式包括补充现金股息、机会性股票回购或两者组合[3] - Adjusted FAD定义为经营活动净现金流扣除资本支出和重大非经常性项目[4] 公司概况 - 全球最大私有林地所有者之一，拥有或控制1040万英亩美国林地及加拿大长期特许经营公有林地[5] - 100%林地按国际可持续林业标准管理，北美最大木制品制造商之一[5] - 2024年净销售额71亿美元，全球雇员约9400人，以房地产投资信托形式运营[5]

公司概况 - Weyerhaeuser是一家房地产投资信托基金(REIT) 同时也是全球最大的私有林地所有者之一 在美国拥有超过1050万英亩的林地 [1] 投资策略 - 投资组合涵盖媒体 市场营销 公共关系 旅游 酒店 企业活动及SaaS等多个行业领域 [1] - 投资目标为构建能够多代传承的复合增长财富 通常持有期限超过10年 [1] - 核心策略包括：再投资管理良好企业的增长股息 平衡当期收益与可持续增长 寻找具有安全边际和宽护城河的机会 利用短期恐慌以合理价格收购优质资产 [1] - 最佳投资案例集中在REITs和股息增长型股票 采用基本面分析与未来现金流预期相结合的方法 [1] - 资产配置规则：股息增长型股票通常存放在应税经纪账户 REIT和BDC投资则通过Roth IRA账户持有 [1] 投资理念 - 不追求快速致富 而是建立持久财富 [1] - 偶尔会捕捉被低估资产或特殊情况的短期机会 但主要坚持长期持有策略 [1]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2025年第一季度净销售额为17.63亿美元，2024年同期为17.96亿美元[28][31] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2025年第一季度净利润为8300万美元，2024年同期为1.14亿美元[29] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 2025年3月31日总资产为165.2亿美元，2024年12月31日为165.36亿美元[30] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 2025年第一季度基本每股收益为0.11美元，2024年同期为0.16美元[40] 财务数据关键指标变化 - 加权平均普通股股数 - 2025年第一季度加权平均普通股基本股数为726,143千股，稀释股数为726,566千股[34] 财务数据关键指标变化 - 股份回购 - 2025年第一季度公司根据2021年回购计划回购845,049股，花费约2500万美元；2024年同期回购1,472,369股，花费约4900万美元[38] - 截至2025年3月31日，公司还有7400万美元的股份回购授权[38] 财务数据关键指标变化 - 库存 - 2025年3月31日库存总计6.75亿美元，2024年12月31日为6.07亿美元[42] 财务数据关键指标变化 - 折旧、损耗、摊销与资本支出 - 2025年第一季度折旧、损耗和摊销为1.25亿美元，资本支出为9300万美元；2024年同期折旧、损耗和摊销为1.25亿美元，资本支出为7900万美元[29] 业务板块构成 - 公司业务主要分为林地、房地产与能源自然资源、木制品三个业务板块[27] 财务数据关键指标变化 - 债务与贷款 - 2025年第一季度，公司偿还1.39亿美元利率8.50%和7100万美元利率7.95%的债券，并获得3亿美元的高级无担保定期贷款，净收益2.99亿美元[46] 财务数据关键指标变化 - 应计负债 - 截至2025年3月31日，公司应计负债为4.3亿美元，较2024年12月31日的5.12亿美元有所下降[45] 财务数据关键指标变化 - 养老金计划净定期福利成本 - 2025年第一季度，公司养老金计划的净定期福利成本为2200万美元，高于2024年同期的1400万美元[43] 财务数据关键指标变化 - 长期债务账面价值与公允价值 - 截至2025年3月31日，公司长期债务（包括当期到期部分）和信贷额度的账面价值为51.67亿美元，公允价值为51.31亿美元[48] 财务数据关键指标变化 - 远期合同与收益 - 2025年第一季度，公司签订名义金额5000万美元的远期合同以降低外汇风险，实现未实现收益200万美元[49][50] 财务数据关键指标变化 - 未来估计修复成本应计 - 截至2025年3月31日，公司对活跃超级基金场地和其他潜在责任场地的未来估计修复成本应计约8200万美元[54] 财务数据关键指标变化 - 股票单位授予与归属 - 2025年第一季度，公司授予98.1万股受限股票单位（RSUs）和47.9万股绩效股票单位（PSUs），分别有66.6万股RSUs和13.9万股PSUs归属[58] 财务数据关键指标变化 - 其他运营成本净额 - 2025年第一季度，公司其他运营成本净额为1400万美元，低于2024年同期的1700万美元[62] 财务数据关键指标变化 - 估计年度有效税率 - 公司2025年估计年度有效税率（不包括离散项目）与美国联邦法定税率21%不同，主要受州和外国所得税及非应税REIT收益的税收优惠影响[64] 财务数据关键指标变化 - 现金、现金等价物和受限现金总额 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金总额为5.6亿美元，低于2024年同期的9.03亿美元[65] 财务数据关键指标变化 - 浮动利率债务加权平均利率 - 截至2025年3月31日，公司浮动利率债务的加权平均利率为6.27%（不包括预计惠顾退款）[136]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP收益为8300万美元，摊薄后每股收益为0.11美元，净销售额为18亿美元 [6] - 调整后EBITDA总计3.28亿美元，较2022年第四季度增长12% [7] - 第一季度末现金为5.6亿美元，总债务略低于52亿美元 [31] - 第一季度股票回购活动总计约2500万美元，截至季度末已完成10亿美元授权下的约9.25亿美元回购 [31] - 通过支付季度基本股息向股东返还1.52亿美元，季度内股息提高5%至每股0.21美元 [32] - 本季度资本支出为9300万美元，其中包括与阿肯色州EWP工厂建设相关的1600万美元 [34] - 第一季度经营活动产生的现金为7000万美元 [34] - 未分配项目的调整后EBITDA较第四季度减少1300万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 林地业务 - 第一季度收益贡献1.02亿美元，调整后EBITDA为1.67亿美元，较第四季度增加4100万美元，主要受西部国内销售实现情况改善推动 [8] - 南方林地调整后EBITDA减少300万美元，原木市场与第四季度基本持平 [13] - 北方调整后EBITDA较第四季度略有增加，得益于销售实现情况和销量略有提高 [16] 房地产、能源和自然资源业务 - 第一季度收益贡献5600万美元，调整后EBITDA为8200万美元，较第四季度增加600万美元，主要受房地产销售时间和组合影响 [16] 木制品业务 - 第一季度收益贡献1.06亿美元，调整后EBITDA为1.61亿美元，与第四季度结果相当 [19] - 木材业务第一季度调整后EBITDA为4000万美元，较第四季度改善1900万美元，平均销售实现情况增长5%，销量略有增加，单位制造成本略有降低，原木成本适度提高 [20][22][23] - OSB业务第一季度调整后EBITDA为5900万美元，较第四季度减少400万美元，平均销售实现情况下降1%，销量与第四季度相当，单位制造成本和纤维成本略有提高 [24][25] - 工程木制品业务第一季度调整后EBITDA为5300万美元，较上一季度减少1600万美元，2月蒙大拿州MDF工厂火灾事件影响约1100万美元，多数产品平均销售实现情况与第四季度相当或略高，销量下降，单位制造成本多数类别降低，原材料成本提高 [26][27][28] - 分销业务调整后EBITDA较第四季度减少400万美元，主要受销量下降驱动 [30] 各个市场数据和关键指标变化 西部国内市场 - 第一季度原木需求健康，价格上涨，平均国内销售实现情况显著高于第四季度，销量适度增加 [9] 日本市场 - 第一季度对公司原木的需求改善，出口销量显著高于第四季度，平均销售实现情况略有提高 [11] 中国市场 - 第一季度原木需求放缓，公司大幅减少对中国的发货量，3月初暂停所有发货，销量显著低于第四季度，平均实现情况适度降低 [12] 南方市场 - 第一季度南方锯材原木需求低迷，纤维市场总体平衡，平均销售实现情况与第四季度相当 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于推动卓越运营、服务客户、抓住战略机遇，并通过严格和灵活的资本分配框架为股东创造长期价值 [56] - 公司在CCS领域与西方石油公司达成重要里程碑，签署25年的二氧化碳采购协议，预计2029年开始注入二氧化碳，这是公司在CCS领域增长的重要一步 [17][18] - 公司在太阳能租赁业务上取得进展，有一个运营中的太阳能站点，另外两个正在建设中，预计未来将成为自然气候解决方案业务的重要组成部分 [169][171] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度宏观经济不确定性升高，但公司业务仍取得了稳健的业绩 [7] - 住房市场第一季度表现尚可，但春季建筑季节开局较软，未来住房市场将取决于经济状况和就业情况，长期来看，公司对住房市场持乐观态度 [49][50][51] - 维修和改造市场第一季度表现良好，潜在需求基本面稳固，但近期面临一些逆风因素，如利率上升、现有房屋交易减少和消费者信心减弱，预计随着时间推移需求将回升 [53][54] 其他重要信息 - 公司预计2025年第二季度林地业务收益和调整后EBITDA将比第一季度减少约1500万美元，主要由于西部业务林业和道路成本季节性增加 [37] - 预计第二季度房地产、能源和自然资源业务调整后EBITDA将比第一季度增加约5000万美元，收益增加约4000万美元，全年该业务调整后EBITDA指导约为3.5亿美元，其中自然气候解决方案业务目标达到1亿美元EBITDA [43] - 预计第二季度木制品业务收益和调整后EBITDA将略高于第一季度，各业务销量将季节性增加 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 进入建筑季节，木材需求情况如何，零售商库存意愿及订单模式是否有变化 - 目前木材需求稳定，但不如年初预期强劲，不过去年约40亿板英尺的产能退出平衡了供需 [62][63] - 由于住房市场不确定性，人们在春季没有像往常一样大量建立库存，目前供应足以满足需求，但如果建筑活动增加可能导致短期供应冲击和价格上涨 [64][65][66] - 软木木材关税增加要到夏季晚些时候，目前对购买活动影响不大，但人们开始更多咨询从SPF转向南方黄松的可能性 [67][69] 问题2: EWP产品的实现情况和销量前景如何 - 短期内定价基本相当，第二季度销量预计会因建筑活动增加而有所上升 [72] - 从长期来看，产品的价值主张对房屋建筑商很重要，住房市场表现将影响定价 [73][74] 问题3: 夏季建筑季节需求疲软，是否调整收获计划 - 除非出现严重衰退，公司收获水平通常保持稳定，不会改变全年收获计划，一般能顺利销售木材，但市场情况可能影响价格 [78][79] 问题4: 与西方石油公司的CCS协议的现金流、里程碑和时间安排 - 公司对该项目感到兴奋，这是北美CCS领域最大的采购协议之一 [81][82] - 具体经济细节暂不提供，希望在签署更多CCS协议时争取最佳经济利益，预计2029年开始注入二氧化碳并在损益表中体现现金流 [83][86] 问题5: 若宣布对木制品征收232关税，对林地估值的中期影响 - 232调查结果尚不明确，难以确定对林地估值的影响，短期内预计不会有重大影响，因为林地是长期资产，人们通常从数十年的角度考虑 [92][93][94] 问题6: OSB业务的年度维护计划情况及影响 - 年度维护是计划内的，对第二季度运营率影响不大，预计仍在90%左右 [96][102] 问题7: EWP业务火灾影响是否在第二季度消除及能否弥补损失 - 第一季度火灾影响为1100万美元，目前工厂已基本恢复正常运营，第二季度仍有小影响，预计全年大部分损失量将得到弥补 [106] 问题8: 第一季度16%的税率是否意味着对木制品业务乐观，业务较弱时税率是否下降 - 全年预计税率主要由REIT和TRS收益组合驱动，TRS收益主要受木制品业务影响，由于商品价格难以预测，未提供全年税率指导 [108] - 鉴于目前木材价格和潜在关税等因素，如果就业和宏观环境稳定，木制品业务有望表现良好 [109] 问题9: 木材、SP和EWP的渠道库存情况 - 与往年同期相比，库存略轻，目前供应能满足需求，买家没有强烈的库存建立意愿，但如果建筑活动增加可能导致价格上涨 [114][115] 问题10: 森林碳业务是否仍有望在2025年实现大幅增长 - 有2个项目已获批准，7个项目处于不同审核阶段，预计森林碳业务今年将有5 - 10倍的显著增长 [117][118] 问题11: OSB价格短期内稳定需要什么条件 - 目前价格基本稳定，供需动态较为平衡，随着建筑季节推进，需求增加可能推动价格上升，利率下降也会对价格有积极影响 [123][124][125] 问题12: 政府增加木材生产的行政行动对木材市场的影响 - 公司很少参与联邦土地伐木业务，主要从自有林地和其他私人土地所有者处采购原木 [127] - 这些行动有助于提高联邦森林的防火能力，但短期内不太可能大幅增加联邦土地的伐木活动，因为存在基础设施和运输能力等实际挑战 [128][129] 问题13: 客户从SBS转向南方黄松的兴趣主要来自哪些方面 - 主要来自中西部地区，传统上是SPF市场，现在南方黄松逐渐进入 [135] - 从经销商到家居改善仓库客户都有这种兴趣，由于SPF市场供应减少和南方黄松产能增加，人们开始关注南方黄松 [136][137] 问题14: 维修和改造市场今年是否会增长 - 虽然住房市场情况不确定，但维修和改造市场有大量房屋净值，且已度过疫情期间的需求提前释放阶段，随着利率下降和融资活动增加，预计市场将回升 [140][141] - 如果经济保持相对稳定，该市场今年有望增长，但具体情况取决于住房市场和维修改造市场的变化 [142] 问题15: EWP订单文件近期小幅上升的原因及1Q和2Q的运营率 - 主要是季节性因素，随着天气转暖建筑活动增加，虽然不如年初预期强劲，但仍比第一季度好 [149] - 第一季度运营率在70%左右，预计第二季度会有所改善 [150] 问题16: CCS业务的机会规模及与原预期差异的原因 - 机会规模仍然很大，只是时间线推迟，原预计2026 - 2027年开始注入二氧化碳，现在推迟了几年 [152] - 这是一个全新的业务，许可流程比预期长，但从长远来看，CCS业务对减少温室气体排放至关重要，机会巨大 [153][154] 问题17: CCS业务是否是自然气候解决方案中利润率最高的产品 - CCS业务利润率很高，因为公司只需租赁地下空间，无需投入大量资金建设基础设施和管理，成本极低，几乎全是收益 [156][157] 问题18: 股票价格与净资产价值的折扣是否会促使公司变现非核心林地资产并加速股票回购 - 公司一直致力于通过资本分配为股东创造价值，在林地业务上有信心其价值会上升，会继续积极参与，但会保持谨慎 [163][164] - 公司会根据各种机会灵活分配资本，已接近完成10亿美元的股票回购授权，并将继续寻找机会 [165][166] 问题19: 太阳能租赁业务的市场动力和未来机会 - 公司有一个运营中的太阳能站点，两个正在建设中，预计今年或明年初上线 [169] - 业务进展顺利，管道不断扩大，预计未来每年将增加多个项目，成为自然气候解决方案业务的重要组成部分 [170][171] 问题20: 关税对木材定价的影响 - 目前关税对木材定价影响不大，但4月2日的公告曾导致木材价格波动，预计8 - 9月新关税结构实施时会有影响 [177][178] - 关税对定价的影响取决于需求周期，需求强时会推动价格上涨，需求弱时会调整成本底线，还可能影响产能决策 [180] - 由于关税不确定性，人们在确定新关税日期前可能会犹豫建立库存 [181]

公司业绩 - 第一季度调整后每股收益为11美分 符合市场预期 但同比下降31 3% [3] - 净销售额为17 6亿美元 超出市场预期0 7% 但同比下降1 8% [3] - 调整后EBITDA为3 28亿美元 同比下降6 8% [4] 业务部门表现 木材业务 - 净销售额为5 34亿美元 高于去年同期的5 21亿美元 [5] - 调整后EBITDA为1 67亿美元 高于去年同期的1 44亿美元 [5] 房地产能源与自然资源 - 净销售额为9400万美元 低于去年同期的1 07亿美元 [6] - 调整后EBITDA为8200万美元 低于去年同期的9400万美元 [6] 木制品 - 净销售额为12 9亿美元 低于去年同期的13亿美元 [7] - 调整后EBITDA为1 61亿美元 低于去年同期的1 84亿美元 [7] 财务状况 - 现金及等价物为5 6亿美元 低于2024年底的6 84亿美元 [8] - 长期债务为50 2亿美元 高于2024年底的48 7亿美元 [8] - 第一季度经营活动现金流为7000万美元 低于去年同期的1 24亿美元 [8] 第二季度展望 木材业务 - 预计盈利和调整后EBITDA将比第一季度减少约1500万美元 [9] - 西部地区预计采伐量和单位成本略有上升 销售实现率略有下降 [9] - 南部地区预计采伐量和单位成本适度上升 销售实现率保持稳定 [9] 房地产能源与自然资源 - 预计调整后EBITDA比第一季度增加约5000万美元 [11] - 2025年全年调整后EBITDA目标仍为3 5亿美元 [11] 木制品 - 预计调整后EBITDA略高于第一季度水平 [12] - 预计OSB销售量和纤维成本略有上升 单位制造成本因维护停机而增加 [13] - 工程木制品预计销售量略有增加 原材料和单位制造成本下降 [13] 行业动态 - D R Horton第二季度业绩未达预期 收入预期下调至333-348亿美元 [14][15] - KB Home第一季度业绩疲软 因高利率和宏观经济不确定性下调2025年指引 [16][17] - Lennar第一季度收入同比增长 但盈利下降 计划采取轻资产策略应对市场挑战 [18][19]