财务表现 - Weyerhaeuser公司第一季度2024年度调整后每股收益为16美分，超过了Zacks Consensus Estimate的15美分[4] - 公司第一季度净销售额为18亿美元，低于预期的18.4亿美元，同比下降4.5%[5] - 公司预计第二季度2024年度，在木材业务领域的收益和调整后的EBITDA将略有增长[11] - 公司预计在房地产、能源和自然资源领域，第二季度的收益将与上一季度相比略有下降[13] - 公司预计木制品业务领域的收益和调整后的EBITDA将略有增长[14] 评级展望 - Weyerhaeuser目前持有Zacks Rank 3（持有）[16]

营收情况 - Weyerhaeuser（WY）2024年3月季度营收为18亿美元，同比下降4.5%[1] - 公司报告的营收与Zacks Consensus Estimate的18.4亿美元相比，出现-2.27%的惊喜[2] 每股收益 - 每股收益为0.16美元，与去年同期的0.21美元相比[1] - 每股收益的惊喜为+6.67%，共识每股收益估计为0.15美元[2] 木材产品部门销售情况 - 木材产品部门-定向纤维板（3/8英尺）的第三方净销售额为2.55亿美元，比两位分析师平均估计的2.53亿美元高出22.6%[4]

财务表现 - Weyerhaeuser第一季度每股收益为0.16美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.15美元[1] - 公司在过去四个季度中，三次超过了市场预期的每股收益[2] - Weyerhaeuser第一季度营收为18亿美元，低于Zacks Consensus Estimate，且连续四个季度未能超过市场预期[3] 股价走势 - 公司股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[4]

公司业绩 - 公司报告了2024年第一季度净利润为1.14亿美元，每股摊薄收益为0.16美元[1] - 公司第一季度调整后的EBITDA为3.52亿美元，较2023年第四季度增长10%[1] - 公司增加了季度基本股息5.3%[1] - 公司总裁兼首席执行官表示，公司在第一季度取得了良好的业绩，并继续朝着多年目标迈进[2] - 公司预计第二季度盈利和调整后的EBITDA将略高于第一季度[6] - 公司预计第二季度盈利将比第一季度低约1000万美元，调整后的EBITDA将与第一季度持平[8] - 公司预计木材产品部门第二季度盈利和调整后的EBITDA将略高于第一季度，除了木材和定向结构板平均销售价格的变化[11] 业务展望 - 公司强调未来对住房、维修和翻新需求以及自然气倧解决方案的长期增长前景[3] - 公司是世界上最大的私人林地所有者之一，拥有或控制美国约1050万英亩的林地，以及在加拿大长期许可下管理的额外公共林地[12] 财务数据 - 2023年第四季度，公司的调整后息税折旧及摊销前利润为219百万美元[19] - 2024年第一季度，公司的调整后息税折旧及摊销前利润为114百万美元[20] - 公司在2023年第四季度和2024年第一季度的净利润分别为219百万美元和114百万美元[23] - Weyerhaeuser公司在2024年第一季度的经营活动现金流为288百万美元，较上一季度增长了164百万美元[28] 销售数据 - 2024年第一季度，Weyerhaeuser公司的销售额为521百万美元，较上一季度下降了13%，净销售额为105百万美元[29] - 2024年第一季度，Weyerhaeuser公司的木材销售额分别为西部地区176百万美元，南部地区151百万美元，北部地区13百万美元[30] - 2024年第一季度，Weyerhaeuser公司交付的原木数量为340万，较上一季度减少了74万[31] - 2024年第一季度，Weyerhaeuser公司的房地产、能源和自然资源部门的净销售额为107百万美元，较上一季度增长了30%[32] - 2024年第一季度，Weyerhaeuser公司的木制品部门的净销售额为1302百万美元，较上一季度持平[33] - 2024年第一季度，Weyerhaeuser公司的结构木材第三方净销售额为464百万美元，较上一季度略有下降[36] 其他 - 公司与美国南部五个潜在地点签订了勘探协议，增强了碳捕集和封存业务[1] - 公司将于2024年4月26日上午7点太平洋时间（东部时间上午10点）举行电话会议，讨论第一季度业绩[13] - Weyerhaeuser公司在2024年第一季度的未分配项目中，非运营性养老金和其他离职福利成本为11百万美元，较上一季度减少了1百万美元[37]

净销售额 - Weyerhaeuser公司2024年第一季度净销售额为17.96亿美元，较上一季度略有增长[1] - 木材业务部门2024年第一季度销售额为3.87亿美元，较去年同期有所下降[6] - 房地产、能源和自然资源业务部门2024年第一季度净销售额为1.07亿美元，较去年同期有所增长[9] - 房地产部门的净销售额在2024年第一季度达到了83百万美元，较去年同期增长了15%[10] - 结构木材第三方净销售额在2024年第一季度达到了464百万美元，较去年同期略有下降[13] 利润 - 营业利润为1.96亿美元，较上一季度下降[1] - Weyerhaeuser公司2024年第一季度净利润为1.14亿美元，较上一季度下降[2] 股东收益 - 股东每股收益为0.16美元，较上一季度有所下降[1] - 股东每股股利为0.34美元，较上一季度有所增加[1] 财务状况 - Weyerhaeuser公司2024年第一季度现金及现金等价物净减少为2.61亿美元[5] - 木制品部门在2024年第一季度的毛利为195百万美元，较去年同期增长了23%[11] - 木制品部门在2024年第一季度的调整后息税折旧及摊销前利润为184百万美元，较去年同期增长了24%[11] - 木制品部门在2024年第一季度的工作资本减少了174百万美元，较去年同期减少了137%[12] 成本和费用 - 公司在2024年第一季度的未分配企业功能和变动报酬费用为38百万美元，较去年同期增加了11%[15] - 公司在2024年第一季度的净亏损为67百万美元，主要由法律费用和特别项目导致[16] - 公司在2024年第一季度的调整后息税折旧及摊销前利润为负70百万美元，较去年同期下降了133%[15] 资本支出 - 公司在2024年第一季度的资本支出为6百万美元，主要用于木制品部门[16]

文章核心观点 公司将于4月25日收盘后公布2024年第一季度财报，业绩受多种因素影响，虽面临成本上升等挑战，但部分业务有积极表现，Zacks模型未明确预测公司此次财报会超预期 [1][3][9] 业绩回顾 - 上一季度公司盈利超Zacks共识预期14.3%，但净销售额低于预期4%，季度调整后盈利和净销售额分别下降2.7%和33.3% [1] - 过去四个季度中公司盈利三次超预期、一次符合预期，平均超预期幅度为35.4% [1] 预期变化 - 过去30天Zacks对本季度每股收益（EPS）的共识预期从19美分降至15美分，较去年同期下降28.6%，营收共识预期为18.5亿美元，同比下降1.7% [2] 影响因素 - 积极因素包括维修和改造活动需求稳定、新住宅建设活动强劲、运营卓越提升和审慎的资本配置策略 [3] - 不利因素有纤维成本和原材料成本上升，OSB网材原材料成本高也是问题 [3] 业务调整 - 3月下旬公司因木材业绩意外挑战调整第一季度木制品EBITDA预测，现预计排除木材和OSB平均销售实现变化影响后，木制品EBITDA与上一季度相当 [4] 各业务板块表现预测 木制品板块 - 预计该板块收入同比增长2.9%至13.565亿美元，调整后EBITDA同比增长7.6%至1.592亿美元，与上一季度相当 [5] 林地板块 - 预计收益（不包括特殊项目）和调整后EBITDA与上一季度持平，西部地区预计采伐量适度增加、单位原木和运输成本显著降低，但销售实现可能因产品组合略有下降；南部地区预计采伐量适度下降，销售实现和单位原木及运输成本预计相当，林业和道路成本预计季节性下降 [6] - 预计该板块净销售额同比下降9.7%，但环比增长2.1%至5.454亿美元，调整后EBITDA同比下降23.6%，与第四季度水平相当，为1.435亿美元 [6] 房地产、能源和自然资源板块 - 预计收益和调整后EBITDA与第四季度相当，调整后EBITDA可能比2023年第四季度高1500万美元 [7] - 预计该板块净销售额为9940万美元，同比下降1.6%，但环比增长29.1%，调整后EBITDA同比下降7.4%，但环比增长23.1%至8250万美元 [8] Zacks模型预测 - 模型未明确预测公司此次财报会超预期，公司目前收益ESP为0.00%，Zacks评级为3 [9] 其他公司情况 - KBR公司目前收益ESP为+3.35%，Zacks评级为3，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为6.4%，本季度预计盈利同比增长4.5% [10] - 路易斯安那太平洋公司目前收益ESP为+3.56%，Zacks评级为1，本季度预计盈利较去年同期增长232.4%，过去四个季度中三次超预期、一次未达预期，平均超预期幅度为106.2% [10] - 联合租赁公司目前收益ESP为+2.70%，Zacks评级为2，本季度预计盈利同比增长5%，过去四个季度中三次超预期、一次未达预期，平均超预期幅度为3.1% [11]

木材市场供应问题 - 美国的木材市场存在供应过剩问题，主要是由于政府长期以来鼓励农民和其他大型土地所有者种植森林，导致了木材供应过剩和价格低迷[1],[2] 木材地产投资信托（REITs）利润来源 - 与木材相比，木材价格更有利。木材地产投资信托（REITs）的利润主要来自木材产品，而不是木材本身。Weyerhaeuser Company和Potlatch通过垂直整合，利用大部分木材内部生产木材和工程木制品，获得了更高的利润率[3],[4] 木材REITs回报与敞口程度相关 - 过去10年，木材REITs的回报与它们对木材的敞口程度相关，而不是与木材本身相关[5] 木材和木制品需求前景 - 未来木材和木制品的需求前景良好，尤其是在住宅建筑领域，由于过去19年单户住宅供应不足，需求可能会比历史水平稍强[10],[11] 修缮需求对木材市场的影响 - 修缮需求对木材和木制品的需求也很重要，尤其是在房屋交易时，需要进行修缮以提高房屋的卖点[12],[13] 木材价格稳定和预测 - 木材价格稳定在每千板英尺500美元左右，并预计随着时间的推移会逐渐上涨[16] 木材地产市场供应不足趋势 - 木材和木材地产市场正在经历从供应过剩到长期供应不足的转变，多个新的土地和木材需求来源正在出现，这些因素将导致木材地产市场出现结构性供应不足[17],[18] 太阳能和碳捕获对木材地产市场的影响 - 太阳能和碳捕获是新的负面供应来源，将进一步减少木材地产市场的供应，使得木材地产市场逐渐出现结构性供应不足[22],[23] 太阳能和碳捕获对土地需求的影响 - 太阳能发电需要大量土地，每兆瓦太阳能发电需要约7英亩土地，这将导致对木材地产市场的负面供应[24],[25] 木材地产公司与能源公司的合作 - 木材地产公司与能源公司签订碳捕获和封存合同，这些合同对木材地产公司的经济利益非常有利，能源公司之所以同意这些合同，是因为政府法规要求能源生产商关注其净碳排放量[39],[40] 木材地产投资信托（REITs）的定价 - 市场尚未将碳捕集与储存（CCS）、太阳能或木材供应不足的因素计入定价[44] 木材地产公司的估值 - 市场对这些REITs的定价方式是按照惯例业务进行的，EV/EBITDA的倍数略低，范围在16.6X至21.2X之间[45] 市场对木材地产公司的认知 - 市场可能不了解基本和增长变化[47] - 市场可能认为这些变化不是真实的，认为围绕CCS的行业传闻只是炒作[48] Weyerhaeuser公司的机会 - Weyerhaeuser多年来一直在讨论机会，如与OXY的合同，但市场可能认为规模较小，因为WY规模巨大[49] Weyerhaeuser公司的优势 - Weyerhaeuser提供了最佳的整体机会，具有最便宜的EV/EBITDA估值，运营一直是最佳的，拥有优越的林地和锯木厂运营[54] Weyerhaeuser公司的股息结构 - Weyerhaeuser的名义股息率看起来有点低，但他们的股息结构不同，大部分股息以当年EBITDA产生的特别股息形式提供[56] 投资于Weyerhaeuser公司的优势 - 通过像Weyerhaeuser这样的公司，可以投资于土地所有权的上涨潜力，同时通过木材、锯木和租赁产生当前现金流，长期来看，Weyerhaeuser公司股票被低估且具有吸引力的长期总回报[59]

Weyerhaeuser与Lapis Energy LP签订碳封存协议 - Weyerhaeuser与Lapis Energy LP签订了为期两年的独家协议，用于在阿肯色州、路易斯安那州和密西西比州进行地下二氧化碳封存[1] - Lapis将评估Weyerhaeuser拥有的187,500英亩地下权利的五个潜在地点的碳封存潜力，并在技术和商业评估后将这些地点移入全面开发协议阶段[2] - 该独家碳封存勘探协议将为Weyerhaeuser提供独特的机会，扩大其碳捕获和封存业务，并更广泛地构建其气候解决方案组合[4]

Weyerhaeuser与Lapis Energy LP签订独家勘探协议 - Weyerhaeuser公司与Lapis Energy LP签订了一项为期两年的独家勘探协议，涵盖了阿肯色州、路易斯安那州和密西西比州的187,500英亩地下二氧化碳封存权益[1] - Lapis将对每个地点的封存潜力进行评估，并在技术和商业评估成功完成后，有权将地点移入全面开发协议，并完成允许、建设和运营永久CO2封存地点所需的工作[2] - Weyerhaeuser公司的高级副总裁兼首席发展官Russell Hagen表示，这项勘探协议代表了扩大CCS项目并更广泛建立气候解决方案组合的独特机会，期待与Lapis合作，解锁在美国南部所有权中的CCS开发价值，并帮助其他公司减少碳足迹[3]

森林资源与可持续发展 - 公司每年平均仅采伐2%的森林，采伐后100%的林地会重新造林，每年种植超1.1亿棵树苗，约每分钟种植210棵[22] - 公司Timberlands部门管理美国1050万英亩私有商业林地，其中自有980万英亩，通过长期合同控制其余部分，还拥有加拿大1410万英亩林地的长期可再生许可证[65] - 公司Timberlands部门负责树木种植、管理、采伐，生产和销售木材产品等[66][67] - 截至2023年12月31日，公司在美国17个州可持续管理林地，总面积达1.0489亿英亩，其中自有9800万英亩，长期合同689万英亩；在加拿大管理林地1410.7万英亩[74][80][102] - 公司美国木材总库存约5.94亿吨，其中西部1.9亿吨、南部3.6亿吨、北部4400万吨[75][78] - 2023年，公司西部木材销售中33%为内部销售，其库存中81%为花旗松、12%为白木、7%为硬木，平均采伐年龄48岁，每年采伐和重新种植2%的面积[82][83][88] - 2023年，公司南部木材销售中22%为内部销售，其库存中77%为南方黄松、23%为硬木，平均采伐年龄28岁，每年采伐和重新种植3%的面积[89][94] - 2023年，公司北部木材销售中10%为内部销售，平均采伐年龄60岁，每年采伐1%的面积，再生主要依靠自然方式[99][100] - 2023年公司收费采伐量为3487.2万吨，其中西部875.3万吨、南部2517.7万吨、北部94.2万吨[104] - 2023年加拿大各省年度允许采伐量分别为：艾伯塔省221.1万吨、不列颠哥伦比亚省54.7万吨、安大略省15.4万吨、萨斯喀彻温省63.3万吨[106] - 公司西部约200万英亩自有林地出售休闲使用许可证[84] - 公司南部约95%的自有林地用于休闲租赁[90] - 公司北部超过91%的硬木纸浆生产有长期供应协议[96] 碳排放与环保目标 - 2023年公司范围1碳排放为0.5百万公吨二氧化碳当量，地点和市场范围2排放分别为0.5百万和0.4百万公吨二氧化碳当量[26] - 2022年公司范围3排放总计920万公吨二氧化碳当量，直接碳清除量为200万公吨二氧化碳当量，价值链间接碳清除量为3000万公吨二氧化碳当量[27][28] - 2022年公司森林含碳量在23亿至36亿公吨二氧化碳当量之间，约10亿公吨储存在树木和根系中，13亿至26亿公吨储存在土壤和其他生物质中[29] - 公司承诺到2030年，相比2020年基准，范围1和2排放总体减少42%，范围3排放每生产一吨减少25%，到2040年实现价值链净零碳排放[30] - 公司目标在2020 - 2030年将制造设施购买能源效率提高10%，平均超70%的制造设施能源需求由可再生生物质满足[31] - 公司运营16个缓解银行和项目，在北部、南部和西部林地超300万英亩投入各类保护项目[34] - 公司运营中平均99%可能产生的废物被再利用、回收或再加工，相当于每年约110亿磅材料不被填埋[36] 员工情况 - 2023年公司雇佣9318名员工，其中美国7944人、加拿大1364人、日本10人，2367人是工会成员[39] - 公司可记录事故率从1990年的10降至2023年的1.78[41] - 2023年超300名领导参与领导力发展项目，员工在线学习管理系统培训时长超50000小时[42] - 2023年84%员工认为工作环境具有包容性[47] - 2023年公司员工敬业度调查响应率为77%，整体敬业度好感度得分87%，价值观强度问题平均好感度得分85%，自愿离职率为11%[48] 社会责任与社区贡献 - 2023年公司向社区提供620万美元慈善赠款等，员工志愿时长超19300小时[50] 公司治理 - 公司董事会10名董事中有9名独立董事，自2015年以来已任命8名新董事，4名董事为女性[53] - 首席执行官持股要求为6倍基本工资，高级副总裁2023年从2倍提高到3倍，非员工董事为5倍年度现金津贴，未达要求时高管需保留75%净利润股份[56] - 2023年公司第14次被评为全球最具道德公司[57] - 代表至少25%公司流通股的股东可按规定召集特别会议[60] 各业务线净销售额数据 - 2023年和2022年公司向非关联客户的净销售额分别为17亿美元和19亿美元，部门间销售额分别为5.72亿美元和5.61亿美元[108] - 2023 - 2019年木材地总净销售额分别为22.26亿美元、24.19亿美元、21.71亿美元、19.37亿美元和21.21亿美元[109] - 2023 - 2019年房地产、能源和自然资源业务净销售额分别为3.63亿美元、3.68亿美元、3.44亿美元、2.76亿美元和3.14亿美元[128] - 2023年木材产品净销售额为57亿美元，2022年为80亿美元[137] 各业务线销售体积数据 - 2023年和2022年公司向非关联客户的原木销售体积分别为2406.1万吨和2386.7万吨[113] - 2023 - 2019年木材地原木销售体积分别为2406.1万吨、2386.7万吨、2358.5万吨、2433.2万吨和2696.3万吨[114] - 2023 - 2019年木材地原木收获体积中等级材占比分别为58%、55%、62%、60%和59%，纤维材占比分别为42%、45%、38%、40%和41%[107] - 2023 - 2019年房地产销售面积分别为62942英亩、58791英亩、55827英亩、111898英亩和113315英亩，每英亩平均价格分别为3494美元、3714美元、3725美元、1690美元和1848美元[129] - 2023年结构材销售体积为46.49亿板英尺，定向刨花板为28.64亿平方英尺（3/8英寸）等[141] 各业务线生产数据 - 2023年结构材生产能力为55.3亿板英尺，定向刨花板为31.5亿平方英尺（3/8英寸）等[134] - 2023年结构材产量为45.72亿板英尺，定向刨花板为29.33亿平方英尺（3/8英寸）等[136] - 2023年约22%的总压机产量转化为1.47亿线性英尺的工程I型托梁[134] 各业务线销售净收入数据 - 2023年结构材销售净收入为21.23亿美元，定向刨花板为9.44亿美元等[138] 各业务线产品价格情况 - 2023年商品木材产品（结构材、定向刨花板和软木胶合板）价格较2022年下降[142] 业务运营与策略 - 公司房地产业务通过AVO和AVO 2.0流程识别和捕捉价值，预计出售部分地产并开展少量开发活动[118] - 公司能源和自然资源业务专注于建筑材料、工业矿物、可再生能源等，通过合同获取租金和特许权使用费[122] - 公司木材产品业务制造和分销高质量木材产品，应用于住宅、商业等市场[131] - 公司竞争策略包括实现行业领先的可控制造成本、与纤维供应紧密结合等[146] - 公司在美加运营制造工厂，通过自有分销中心和第三方经销商分销产品[133] - 公司拥有或租赁19个美国分销中心销售产品[135] 法规与认证影响 - 加拿大最高法院裁定Tsilhqot'in民族拥有不列颠哥伦比亚省约1900平方公里的原住民土地所有权[165] - 公司2023年在环境修复上花费约600万美元，预计2024年花费约800万美元[171] - 公司目前对所有已确定场地的环境修复费用预提为7500万美元，合理可能超出的额外费用最高达2.13亿美元[172] - 公司认为2024年各项法规和认证计划不会对美国或加拿大的木材总采伐量产生重大影响，但未来可能产生影响[164] - 公司认为2024年加拿大原住民群体的索赔不会对木材总采伐量或林产品生产产生重大影响，但未来可能产生影响[169] - 公司认为2024年各项空气排放法规不会对运营产生重大影响，但未来可能产生重大不利影响[175] - 公司认为2024年各项水污染法规不会对运营产生重大影响，但未来可能产生影响[183] - 公司认为2024年加拿大渔业相关法规不会对运营产生重大影响，但未来可能产生影响[184] - 公司认为2024年加拿大各项措施不会对采伐作业产生重大影响，未来措施也不会使公司比加拿大竞争对手受到更大影响[162] - 公司认为持续遵守SFI认证标准可能会增加运营成本并减少部分地区的木材采伐量，FSC认证标准可能会带来额外运营成本[163] 市场与经营风险 - 2022年第一季度，美国联邦储备委员会开始实施逐步加息政策，公司无法预测该政策的维持程度、未来利率调整的时间、次数、幅度和方向[199] - 行业产能的长度和幅度会随时间变化，宏观经济条件的下降或停滞可能导致公司产品销量降低和利润率下降[196] - 公司业务尤其依赖美国住房市场的健康状况，住房市场需求受就业水平、消费者信心、消费者收入、融资可用性和利率水平等经济条件变化的影响[197] - 公司面临各种灾难性事件的风险，这些事件可能影响公司运营、国内外经济状况和产品市场需求[198] - 公司盈利能力受市场动态影响，产品价格受供需关系、替代产品竞争等多种因素影响，且利润取决于成本管理[203] - 行业内生产商增加采伐水平或扩大制造产能可能导致原木和木制品供应过剩，从而影响公司产品价格和利润率[205] - 公司严重依赖第三方提供伐木和运输服务，服务成本增加或供应中断可能对公司业务和财务结果产生重大不利影响[206] - 公司木材采伐能力可能受天气、生长周期、合同伐木工人和运输商可用性等因素限制，气候变化可能加剧这些风险[209] - 公司对木材库存和生长率的估计可能不准确，这可能影响公司实现预期收入的能力[212] - 木材价格受供应、经济条件、建筑活动、利率、信贷可用性等多种因素影响，地区、木材类型和物种不同，影响因素也不同[214] - 公司林地所有权集中在阿拉巴马、阿肯色等10个州[216] - 木材价格上涨会使私有林地采伐量大幅增加，导致短期供应增加，缓和价格上涨[216] - 俄勒冈和华盛顿等西部州，政府所有林地木材采伐量大幅增加会显著降低木材价格[216] - 当地木材供应会因天气、采伐策略、自然灾害后的木材打捞等因素波动[216] - 国外市场木材需求会因出口市场国家或地区经济状况、当地或区域木材供应等因素波动[216]